蘇州博眾精工科技股份有限公司（以下簡稱“博眾精工”）是一家工業(yè)自動化裝備的下游系統(tǒng)集成商，主要從事自動化設備、自動化柔性生產(chǎn)線、自動化關鍵零部件以及工裝夾（治）具等產(chǎn)品的研發(fā)、設計及銷售。
博眾精工的業(yè)務主要涵蓋消費電子、汽車、新能源等行業(yè)，主要客戶包括蘋果、蔚來汽車、富士康、和碩聯(lián)合、立訊精密等。其中，蘋果公司為其最大的客戶。
從2010年開始，博眾精工成為蘋果公司的供應商，其自動化設備及治具主要應用于蘋果產(chǎn)品零組件及整機組裝的生產(chǎn)、量測等。據(jù)招股書披露，博眾精工成為了蘋果公司唯一一家在蘋果官網(wǎng)作為范例進行介紹的自動化設備供應商。
能長期呆在蘋果供應商清單里，并在官網(wǎng)上作為范例進行展示，看來博眾精工在技術方面還是有兩把刷子的。
招股書顯示，博眾精工在工業(yè)自動化底層技術方面積累雄厚。其中，精密機械設計方面公司運用了先進設計制造技術理論與方法，擁有完善的建模及仿真技術，可以實現(xiàn)產(chǎn)品智能化的設計與制造；公司還掌握精密運動控制、驅(qū)動技術，擁有自主研發(fā)硬件平臺，并掌握相關的核心算法；機器視覺方面，公司擁有相機、工業(yè)鏡頭、光源及2D\3D軟件平臺并自主研發(fā)了相關核心算法；工業(yè)機器人方面，公司擁有具備自主知識產(chǎn)權的精密機械、控制器及軟件平臺，并具有相關核心算法及定制開發(fā)能力。
另外，博眾精工參與制定了機器人領域國際標準1項，國家標準10項，行業(yè)標準4項。2019 年國際視覺標準大會首次在中國舉行，會議會場就設在博眾精工的總部，同時，它還承辦并參與了相關國際視覺標準制定。
蘋果作為國際頂級的消費電子品牌商，以嚴格、高效的供應鏈管理體系著稱。目前，博眾精工的自動化設備及治具已應用于蘋果的手機、手表、無線耳機、筆記本、電視、平板、智能音箱及售后服務部門（apple care），與蘋果公司的合作幾乎覆蓋其全部終端產(chǎn)品部門。
博眾精工的主營業(yè)務收入按產(chǎn)品類別來劃分，可以分為自動化裝配、自動化檢測、治具及零配件、數(shù)字化工廠、核心零部件等幾部分。
其中，2019年上半年及2018-2016年，自動化裝配實現(xiàn)的營收分別為5.17億元、14.44億元、9.32億元、5.16億元，占主營業(yè)務收入的比例分比為60.90%、57.44%、46.83%、33.31%。
圖片來源：博眾精工招股書
2019年上半年及2018-2016年，博眾精工的營收分別為8.49億元、25.18億元、19.91億元、15.50億元，歸屬于母公司所有者凈利潤分別為9777.42萬元、32300.63萬元、8038.89萬元、27599.20萬元。
圖片來源：博眾精工招股書
2019年前三季度，公司營收較2018年同期下降16.30%，凈利潤下降13.53%。博眾精工解釋稱，“蘋果公司2019年度新產(chǎn)品較2018年度產(chǎn)品無較大變化，因此自動化設備的整體需求量下降，從而導致了公司對蘋果公司的銷售收入減少，2019年1-9月，公司對蘋果公司的銷售收入較2018年同期下降12.60%。”
看來，作為蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上的公司，博眾精工的業(yè)績表現(xiàn)對蘋果公司相當依賴。
博眾精工在招股書里列出了10條風險因素，但我認為短期影響最大的可能是對蘋果產(chǎn)業(yè)鏈依賴的風險。
這種風險主要表現(xiàn)在兩個方面：
第一，主要收入來源于對蘋果的產(chǎn)品銷售，一旦蘋果的iPhone等產(chǎn)品銷售達不到預期，會間接影響到博眾精工的營收。
招股書顯示，博眾精工前五大客戶銷售收入占當期營業(yè)收入的比例分別為81.44%、83.72%、74.35%和77.12%，其中，蘋果公司銷售收入占當期營業(yè)收入的比例分別為59.09%、64.45%、47.21%和53.08%。
第二，隨著智能手機產(chǎn)品的不斷升級、迭代，博眾精工能否長期呆在蘋果供應商清單里。
蘋果的各類消費電子產(chǎn)品每隔一段時間需要進行更新、升級換代，除了最新的芯片、軟件等技術外，還會采用新的設計、工藝等，因而對供應商也提出了技術迭代的需求。蘋果對供應商的淘汰比例不低，比如2019年3月公布的200大核心供應商名單中，上年有20多家被淘汰，而2018年被淘汰的有32家。
所以，博眾精工也在積極拓展新的客戶，目前，已成功進入了華為的供應商體系，2018 年向華為的銷售金額為7,339.20萬元
圖片來源：博眾精工招股書
博眾精工計劃募資金額為11.03億元，主要投向消費電子行業(yè)自動化設備擴產(chǎn)建設項目、汽車及新能源行業(yè)自動化設備產(chǎn)業(yè)化建設項目、研發(fā)中心升級項目，另有3.5億元是用來補充流動資金。
智能裝備制造業(yè)包括高檔數(shù)控機床、工業(yè)機器人、智能儀器儀表、自動化成套生產(chǎn)線、智能檢測與裝配裝備、智能物流與倉儲裝備、數(shù)字化車間、智能工廠等工業(yè)自動化行業(yè)，一國工業(yè)自動化水平的高度直接體現(xiàn)了其智能裝備制造能力。
智能裝備制造業(yè)可分為三個子行業(yè)：上游為關鍵零部件子行業(yè)，主要生產(chǎn)精密減速機、伺服系統(tǒng)及機器人控制器等核心部件；中游為工業(yè)機器人本體子行業(yè)；下游為自動化設備子行業(yè)。
博眾精工即處于自動化設備行業(yè)，主要依據(jù)客戶的需求進行自動化設備的研發(fā)設計與生產(chǎn)制造，為客戶提供完整的智能化生產(chǎn)解決方案。
智能制造下游應用主要包括消費電子產(chǎn)品制造業(yè)、汽車及其零部件制造業(yè)、醫(yī)療器械制造業(yè)、機械設備制造業(yè)和倉儲物流等。
目前，世界主要智能裝備制造企業(yè)，如西門子（SIEMENS）、ABB（AseaBrownBoveriLtd.）、發(fā)那科（FANUC）等國際巨頭均已進入國內(nèi)市場，且基本壟斷了國內(nèi)智能裝備的高端市場。機器人、先導智能、賽騰股份、贏合科技等國內(nèi)廠商經(jīng)過多年發(fā)展，也積累了一定的技術儲備和項目經(jīng)驗，整體銷售規(guī)模不斷擴大。
