Hi，我是投顧念念，今天又見面啦！
◆ 陸家嘴論壇召開，強調(diào)當前政策的思路和方向。
◆ 央行“降息”20個基點，并開展1200億元逆回購操作。
◆ 存款利率下行，四大行主動下調(diào)大額存單發(fā)行利率。
◆ 北京疫情進展：嚴格進出京管理，但并非“封城”。
◆ 京東在香港二次上市，募資近300億港元。
接著上周五的話題，今天念念繼續(xù)帶大伙走進凈值型產(chǎn)品的世界。如果錯過了上周的內(nèi)容，可以點擊文末的鏈接，按順序閱讀。接著往下看↓↓
首先，可以肯定的是這個錢不是被基金公司也不是銷售機構(gòu)扣掉了，當然也不是銀行扣掉了。
我們購買持有的基金，本質(zhì)上是把錢交給基金公司由專人（基金經(jīng)理及其團隊）來幫我們管理，按照基金合同約定去投資于股票、債券等，而且這些資金還有專門的銀行來進行保管和監(jiān)督，因此這個錢理論上是任何人都拿不走的。
當然買基金是要收取一些費用，有的是一次性收取，比如購買的時候的申購費，還有的是每日計提的，比如管理費，這些費用在基金資產(chǎn)凈值中已經(jīng)扣除。還有一些基金運作過程中要承擔的一些費用，這些都是由基金資產(chǎn)承擔，當然最終也是基金持有人買單?？紤]到基金的運作是有成本的，為了追求投資增值，我們求助于專業(yè)機構(gòu)，專業(yè)機構(gòu)本身也有經(jīng)營的成本，因此我們付出必要的代價是天經(jīng)地義的。
但我們看到的基金凈值的波動，收益的變化，主要不是費用，更不是要因為被扣款，而是接下來我們要講到的基金的投資帶來的。我們把錢買了基金，基金的資產(chǎn)都放在銀行里，根據(jù)監(jiān)管要求，基金公司和托管銀行每天會根據(jù)所購買的股票債券等資產(chǎn)的價格情況對所有資產(chǎn)的價值進行評估計算，也就是所謂的估值。因為基金投資的股票債券等價格是在不斷變化的，因此我們看到基金的凈值每天也是變化的，而且按照監(jiān)管要求，在基金正式運作一段時間后，基金的每日凈值這個信息需要每天公布的。于是我們就會看到基金每日的收益會不斷變化，有時顯示是正的，甚至連續(xù)一段時間都是正的，但有時因為市場變化，也可能出現(xiàn)負的。
核心的問題是我們看到賬面上收益是負的，就意味著我們虧損了嗎？我們的回答，這只是浮虧，不等于實質(zhì)的虧損，也不等于將來會虧損。這里就涉及到投資獲利的本質(zhì)問題，投資的本質(zhì)是：我們有一個投資的目標，有一定的期限，投入一定資金，最后在這筆投資結(jié)束后，如果資產(chǎn)增值了，就是賺了，如果縮水了就是虧了。
也就是說，如果賬面上出現(xiàn)了虧損，只要我們有長遠的目標，不是急著用錢，完全不必馬上贖回，那會把浮虧變成真正的虧損。如果我們持有的基金，基金管理人有很好的投資能力，投資的是優(yōu)質(zhì)的股票或債券，當前的浮虧對我們未來盈利影響就很小，我們就不必在意，重要的是看未來，不是過去，也不是當前。這就好比我們在大海里面航行，近看，確實會有波浪，甚至偶爾會遭遇一點大的風浪，但如果船長有經(jīng)驗，做好了準備，我們的船較為牢固，并且我們把目光放遠一點，看起來就要平靜很多，知道方向在哪里，堅持下去，實際上我們就能順利到達彼岸。
總結(jié)下來，市場的波動難以避免，基金的短期浮虧也好還是浮盈也好，這種波動也是不可避免的，都是為了實現(xiàn)我們的目標而必須要經(jīng)歷的一個過程而已。面對短期的波動，尤其是出現(xiàn)浮虧的時候，我們更應該冷靜的想想：我們的目標是什么，我們現(xiàn)在實現(xiàn)當初的目標了嗎？我們的投資的期限到了嗎？我們的方向有錯嗎？基金管理人有出現(xiàn)重大的問題嗎？如果這些都沒有重大的變化，那我們就應該堅持初心，堅定的持有。用時間去換取空間，做時間的朋友，讓時間來成就我們想要的價值。
02 凈值型理財產(chǎn)品是否只有到期才能知道最終收益？
是的。凈值型產(chǎn)品不承諾保本保收益，沒有預期收益的概念。隨著市場的變化，產(chǎn)品凈值會波動，相對于以前的那些保本保收益的固定收益理財產(chǎn)品，凈值型產(chǎn)品的收益是浮動的，短期有漲有跌，可能是浮盈也可能是浮虧。比如高風險的股票基金，凈值每天都在變化，因此最終的收益和持有的時間、賣出時點等都有關(guān)系。
理論上，波動越低的產(chǎn)品，收益可預期性越高，最終收益對賣出時點的依賴越低，主要取決于你的持有時長。所以選擇一只波動不太大，相對穩(wěn)健的產(chǎn)品確實一種可行的也符合大多數(shù)風險承受能力不太高的投資者的策略，比如我們曾經(jīng)多次講過的債券基金，還有固收＋也是一種不錯的選擇。
如果我們想要更高的收益，那么產(chǎn)品短期的收益波動通常就會很大。顯然能夠從這只產(chǎn)品最終獲得多少回報確實就跟賣出時機有很大的關(guān)系，每個人都希望賣在最高點，或者躲過短期的下跌，但是短期的走勢，高低，這個顯然是極其難以判斷的。任何人如果有這個本事，他就可以不斷的低買高賣，一直賺錢，恐怕早就是世界首富了。短期擇時很困難，但我們并非沒有辦法去提升我們在賣出時獲得的收益。方法有兩個，一個就是盡量拉長我們的投資周期，持有更長的時間，當然這里有一個前提，就是我們選擇的標的是符合我們的目標，是較為優(yōu)質(zhì)的。正如我們前面闡述的，短期波動在所難免，但長期來看這種波動可能就微不足道了，我們長期堅持下來，風險收益比還是相當出色，比如國內(nèi)主動偏股基金長期年化收益在15%以上，一些優(yōu)質(zhì)基金甚至能達到20%。如果實在無法承受短期較大的波動，確實又想獲得較高的回報，那么還有一個辦法就是充分利用資產(chǎn)配置、分散投資的作用，不要看單個產(chǎn)品的波動，而是通過做一個組合，包含了一部分高波動高收益的產(chǎn)品同時還有一些較低風險的產(chǎn)品，只要整個組合的波動能夠低一點，長期又看好，這樣就實現(xiàn)了降低對需要精準把握賣出時機的依賴，我們最近經(jīng)常提到的固收＋就是這么一種策略。
需要說明的是，凈值型產(chǎn)品未必規(guī)定了明確的期限，比如大部分開放式基金就是沒有到期日的概念，屬于永續(xù)的。有些基金為了更好地管理，設(shè)定了一定的封閉期，半年、一年、兩年、三年甚至五年，有一定封閉期的產(chǎn)品雖然損失了一部分流動性，但由于沒有頻繁申購贖回的干擾，沒有太高的流動性要求，基金管理人可以更好的選擇投資標的和管理組合，有助于產(chǎn)品取得更好的回報。這也啟發(fā)我們，作為投資者，是應該有較為明確的投資目標包括投資期限的，并且根據(jù)這個目標和期限，還有風險承受能力等等，來決定我們應該選擇什么樣的產(chǎn)品，比如，我們有一筆五年完全不用的閑置資金，這筆資金就算發(fā)生較大的虧損對我們的工作和生活都沒有影響，并且我們在心理上也能承受一定的資產(chǎn)波動，我們希望這筆資金能夠有較好的增值，那么我們就可以選擇一只封閉五年的產(chǎn)品，或者哪怕是買了一只開放式主動偏股基金，但可以持有五年，因為大量的事實表明國內(nèi)主動偏股基金五年虧錢的概率極低，并且收益相當可觀，甚至有可能取得超過20%的年化收益。
03 凈值型產(chǎn)品的年化收益率怎么計算？
年化收益率是根據(jù)凈值型產(chǎn)品統(tǒng)計區(qū)間（可能不足一年也可能超過一年）的收益水平，在假設(shè)這個收益水平保持穩(wěn)定的情況下，折算成每年的收益。這有助于對產(chǎn)品的收益進行對比和分析，但不能完全代表產(chǎn)品的實際年收益。年化收益率是一種理論收益率，并不是產(chǎn)品已經(jīng)取得的收益。舉個例子，常見的貨幣基金七日年化收益公式就是：
舉個例子，過去7天某貨幣基金的收益分別是0.01%，0.009%，0.011%，0.008%，0.007%，0.012%，0.013%，那么七天的收益就是0.07%，七日年化收益率也就是3.65%（0.07%/7x365）。
要特別說明的是，這個收益只是反映產(chǎn)品近期收益的情況，本質(zhì)上是一種歷史收益。統(tǒng)一換算成了一年多少收益，是為了方便產(chǎn)品間的比較，因為我們說收益，習慣了說年收益。但年化后的收益，并不代表我們現(xiàn)在買入后未來一年就能獲得那個收益。因為這個年化收益的得來是假設(shè)以后一直都是過去7天的那種收益情況，但實際上市場可能會有變化，未來的收益未必會是過去的收益，有可能更低也可能更高，取決于很多因素。
（注：年化收益的計算方法不是唯一的，要分單利和復利，同時跟計算的周期有關(guān)系，比如用一周的收益來年化，還是一個月來年化結(jié)果會有一些差異。）
04 看不到預期收益率，怎樣比較、選擇不同產(chǎn)品？
凈值型產(chǎn)品沒有了預期收益，因此投資的收益取決于產(chǎn)品未來的實際表現(xiàn)。
未來表現(xiàn)要好取決于很多很多方面，比如產(chǎn)品的主要投向，市場環(huán)境，管理人的投資能力，產(chǎn)品的投資目標投資策略等等。而要對產(chǎn)品進行有效的選擇和比較要分析的方面非常多，而且涉及到很強的專業(yè)性，為了方便大家理解，我們這里挑選出幾個很重要但很容易被忽視的點，供大家參考：
一是要對產(chǎn)品進行科學的分類，確定好賽道，同一賽道的產(chǎn)品才具有可比性。顯而易見，我們不能把一個跑馬拉松的運動員拿去跟一個跑短跑的比賽100米，賽道完全不一樣。足球運動員，我們要去比較和排名，肯定是要分位置的，看是前鋒、中場還是后衛(wèi)，你不能把讓一個后衛(wèi)去跟前鋒比誰進的球更多，盡管存在一個后衛(wèi)比另一個前鋒進球還多的可能，但這做法不科學。在投資領(lǐng)域，我們顯然不能把股票基金和一只貨幣基金比誰的收益更高，兩者的定位完全不一樣，沒法比較。
二是，看產(chǎn)品除了收益，還要考慮風險。只考慮收益，不考慮背后的風險，帶來的問題是一旦風險來臨時可能給我們帶來很大的傷害，比如前幾年的P2P，那是一個明顯風險收益比很差的投資，你看重的是一點收益，人家盯著的是你的本金。當然，我們也不能只看風險，一味追求低風險，收益太低比如低于通脹水平，這本身就是一種風險?？茖W的做法是我們要追求風險收益比更高，也就是希望同樣風險的情況可以換來更好的回報，或者在一定的收益預期下，我們盡可能減少我們面臨的風險。
三是，短期表現(xiàn)具有較大的偶然性，要看長期業(yè)績。我們做任何事情，尤其是面對充滿不確定的環(huán)境時，短期的表現(xiàn)都很難排除運氣因素的作用，而長期下來，雖然也未必能完全排除運氣的影響，但能力的作用就要大得多。金融市場是一個典型的充滿了巨大不確定性的地方，并且復雜度極高，影響因素眾多，面對無數(shù)的信息，我們的每一個判斷，每一個決策，每一步操作都是有可能出錯的。但專業(yè)投資人士的價值就在于他們可以不斷學習，不斷進步，不斷總結(jié)經(jīng)驗和教訓，最后有能力有方法可以有效應對各種不確定性和變化，為我們?nèi)〉幂^好的回報。這種能力顯然是需要較長的時間才能積累和顯現(xiàn)出來的。
以上主要說的是產(chǎn)品的比較，接下來我們再來簡單說一下投資者如何選擇產(chǎn)品的問題。這個問題也很復雜，我們?nèi)匀痪劢褂谝恍┐蠹胰菀缀鲆暤狞c：
一是不要把歷史收益當做未來的表現(xiàn)，不要簡單地根據(jù)歷史業(yè)績選擇產(chǎn)品。凈值型產(chǎn)品沒有預期收益的概念，你看到的收益都只是歷史收益而已，切不可當做產(chǎn)品的預期收益，不要以為產(chǎn)品未來的收益就是這個收益。有的產(chǎn)品還會有業(yè)績比較基準，但業(yè)績比較基準我們在上一期講過它的意義，它只是用來反映產(chǎn)品的目標而已，用來評估管理人做得好不好，是否實現(xiàn)目標的一個參考依據(jù)，不代表產(chǎn)品的未來的收益，甚至連歷史收益都算不上。
二是明白沒有絕對、永遠最好的基金，適合的才是好的。每個人的情況千差萬別，有的人追求較高收益，賭性較強，內(nèi)心波動比較大，有的人追求穩(wěn)健，有的人追求長期目標，有的人家庭負擔較重，有的人現(xiàn)金流充沛，我們首先要考慮的合不合適。一只別人覺得很不好的基金，但你深刻理解這只產(chǎn)品的投資邏輯，你的投資目標明確，期限較長，一點點波動，別人就跑了，但你能拿住，別人不僅沒賺錢甚至還虧了，你卻賺了很多。
三是要根據(jù)自己的風險承受能力、投資目標、投資期限等來選擇產(chǎn)品。前面我們反復講過，對于一只質(zhì)地不錯的產(chǎn)品，我們最終獲得的收益很大程度上取決于持有產(chǎn)品的時間。為了盡可能持有較長時間，享受到更好的回報，充分發(fā)揮產(chǎn)品的價值，就非常需要這個產(chǎn)品跟我們的風險承受能力、投資目標、投資期限等相匹配。如果出現(xiàn)一只基金本來有很好的回報，中途卻因為你沒安排好流動要急于變現(xiàn)，不僅沒賺錢還付出了較高的贖回費，那就很不劃算了。
05 凈值型產(chǎn)品適合長期持有嗎？長期持有是否收益更好呢？
正如我們前期提出投資獲利公式：投資獲利=本金*時間*收益率，《總覺得投資賺不到錢，看看這個獲利秘訣》，要想獲得更好的回報，假設(shè)投入金額不變的情況下，取決于投入的時間和產(chǎn)品的收益率，如果產(chǎn)品的收益率較為穩(wěn)定，波動較低，借助于復利效應，投資也可以獲得較好的回報。
不同的人對收益率的要求或者對于產(chǎn)品的使用目的是有差異的。總體而言，對于任何人，我們認為追求戰(zhàn)勝通脹是一個較為合理的收益目標。如果一種產(chǎn)品長期的收益難以戰(zhàn)勝通脹，理論上不適合長期投資的。但這類產(chǎn)品可以有其他的用途，比如貨幣基金是很好的現(xiàn)金管理工具，能保持極佳的流動性，還可以獲得比活期儲蓄更高的收益，但戰(zhàn)勝通脹較難，因此并不適合作為大資金長期投資的工具。商品的周期性很明顯，且波動較大，比如原油等大宗商品，如果單獨持有、長期持有未必是一種好的選擇，但由于他們跟股票債券的相關(guān)性都較低，用來構(gòu)建組合，可以降低整個組合的波動，因此可以作為一種資產(chǎn)配置工具，在我們的組合中長期存在。
長期來看，股票是戰(zhàn)勝通脹的最好工具，但股票的風險較大，不適合不具備專業(yè)性的普通投資者，因此不妨選擇投資于股票的金融產(chǎn)品作為長期投資工具，此外債券產(chǎn)品的風險、收益通常低于股票產(chǎn)品，但能夠戰(zhàn)勝通脹，因此也適合長期投資。
最后要說明的是，我們說長期投資的前提是產(chǎn)品本身是優(yōu)質(zhì)的，因此一定是需要有所選擇的，并且做好資產(chǎn)配置，如果不具有專業(yè)投資能力，投資者可以尋求一些專業(yè)機構(gòu)的幫助。
06 感覺投資凈值型理財產(chǎn)品就是未來了，想知道可能會有哪些坑，投資需要什么技巧?
之前《比虧損更可怕的，是你不了解風險》這篇文章中提到，要對風險有正確認識，看不見的波動并非無風險，不要做感恩節(jié)前的那只“火雞”。
首先避免被坑，被忽悠，高收益可能是騙局，看不見波動并不等于就沒有風險，更不要做感恩節(jié)前的那只“火雞”。
投資真的需要謹慎，所謂謹慎不僅是指要根據(jù)自己風險承受能力來謹慎選擇產(chǎn)品，而且要去學習投資常識，了解產(chǎn)品的特點和優(yōu)勢，如產(chǎn)品的投資方向、底層資產(chǎn)（影響收益和風險來源）、投資策略和管理人等，不要完全不懂的情況下投入巨資。
要做好風險控制，避免太大的虧損，因為一次70%的虧損，會侵蝕過去10年15%的年化收益。挖坑太深，會讓你很久很久都爬不出來，耽誤時間的同時大大減少了你的總收益。
短期波動雖然是常態(tài)，但不必太在意，投資的本質(zhì)就是用風險和時間去換取回報。在選擇好標的的情況下，我們確實要拉長投資周期，持有是獲得更好收益最簡單有效的辦法。
不要輕易跟風，避免買在高位，低位要敢于出手。盡管我們的基金其實很賺錢，最近五年翻倍的基金比比皆是，成立以來超過五倍回報的基金也不少，但很少有人享受到了這個回報，甚至還有相當多的基民虧錢。除了持有時間過短的原因之外，大部分人虧錢的主要原因主要是買在了高位，跟風現(xiàn)象很普遍。反過來，很多人在市場處于相對低位，較為低迷的時候又不愿意投資。
資產(chǎn)配置，組合投資是唯一的免費午餐，一定要充分利用。分散投資最大價值是提升風險收益比，不是一味追求短期收益高，讓我們的投資能夠相對穩(wěn)一些。雖然，分散投資在短期內(nèi)讓我們的組合看起來跑得有點“慢”，但投資上，慢就是快。避免過大虧損，相對穩(wěn)一點，一方面讓我們心態(tài)也更穩(wěn)，更能拿得住，然后借助于時間的力量，復利的價值，讓我們的投資走得更遠實際上也更快。
