券商股牛市/熊市估值區(qū)間(2009-11-18 22:35:08)
分類：股市規(guī)律 券商類公司在市場環(huán)境較好時以相對低成本投入，足可獲得很高的利潤。所以在牛市背景下投資券商股，回報也必定不菲。一般市場規(guī)律可以看出，在牛市行情中，券商股票的回報率要遠高于大盤。
由于國內(nèi)券商還不能稱之為真正意義上的投行，國內(nèi)證券公司普遍對于經(jīng)紀業(yè)務的依賴性較高，經(jīng)紀業(yè)務所占利潤比例較大，導致券商股成為股市漲落影響最為明顯的行業(yè)。市場火爆證券公司自然受益不淺。近年來，由于營業(yè)部的增多，證券公司已經(jīng)由之前的坐商制轉(zhuǎn)為行商制，且傭金費率呈逐年下降趨勢。長此以往，證券公司還是大量依靠收取傭金的經(jīng)紀業(yè)務，日子將越來越難。券商股想要擺脫經(jīng)紀業(yè)務的高度依存性，必須加大新業(yè)務的擴張。當然傭金的影響會逐年體現(xiàn)，相對于階段性投資證券公司，影響還不會太大。
因為證券公司凈利潤波動較為明顯，市場漲跌直接導致券商股股價大起大落，以市盈率PE估算，很多時候難以把握。且證券公司直接盈利能力與潛在盈利能力與其資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)很強的相關性，故通常以市凈率PB為參考依據(jù)。
一般來說，券商股在牛市中能夠享受6倍——8倍PB區(qū)間，最高甚至超過10倍。在熊市中一般最低可到2倍PB。由于業(yè)績的不穩(wěn)定性，所以PEG的估算一般來說也僅僅限于短期，且容易出錯，因為PEG判斷的前提是對整體行情的把握程度，這僅個人看法和習慣。可以反駁或期待您更好的判斷方法。由于券商股在牛市背景下可獲得很高的凈利潤增長率，凈資產(chǎn)增厚速度非?？欤栽谂Ｊ星疤嵯?，券商走出超預期幾乎為必然。
個人一直認為在市場較為確定時，券商股是一種較為簡單的投資選擇，如果結合以上估值區(qū)間來看，現(xiàn)在的券商是否值得階段性投資，簡單到就看您怎么看待這個市場了。
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