海博士課堂-防范內(nèi)幕交易 | |
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一直以來，內(nèi)幕交易都被視為證券市場的“頑疾”，也是各國監(jiān)管者面臨的一道共同的難題。在中國，自被稱為“中國內(nèi)幕交易民事賠償?shù)谝话浮钡墓擅耜悓幵V新疆天山水泥股份有限公司原副總經(jīng)理陳建良案，到新近二審判決生效的國美電器黃光裕案，特別是隨著今年以來證監(jiān)會切實加大對內(nèi)幕交易的打擊力度，“內(nèi)幕交易”逐漸走入公眾投資者的視野，成為市場各方關(guān)注的焦點。 證券市場的主要功能在于通過價格發(fā)現(xiàn)機制，優(yōu)化資源配置，而內(nèi)幕交易的頻繁出現(xiàn)不僅扭曲了證券市場的定價功能，導(dǎo)致股票價格暴漲暴跌，也動搖了市場良性運作的誠信基礎(chǔ)，嚴(yán)重?fù)p害廣大投資者的切身利益。基于此，如何強化投資者自我防范的意識及手段，切實保護其合法權(quán)益，成為擺在證券立法者、市場監(jiān)管者面前的一項難題，也是投資者教育工作的一項重要內(nèi)容。 掌握獲取證券信息的正確渠道，有效獲取證券信息 證券交易本身具有投機性，因此，證券投資在一定程度上考驗投資者對證券信息的靈敏程度。對證券投資者而言，首先應(yīng)掌握獲取證券信息的正確渠道，提升獲取證券信息的能力。根據(jù)法律規(guī)定，投資者獲取證券信息的渠道主要有以下幾種： 第一，查閱上市公司發(fā)布的信息。根據(jù)《上市公司信息披露管理辦法》（2007年1月30日，證監(jiān)會令第40號）規(guī)定，上市公司應(yīng)定期披露年度報告、中期報告和季度報告，此為定期報告。此外，如果發(fā)生可能對上市公司證券及其衍生品種交易價格產(chǎn)生較大影響的重大事件，投資者尚未得知的，上市公司應(yīng)當(dāng)立即披露，說明事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的影響，此為臨時報告。上述報告，投資者可以在上市公司住所或網(wǎng)站、證券交易所網(wǎng)站或者證券會指定的其他媒體（包括報刊和網(wǎng)站）查詢。 第二，參加上市公司的股東大會。根據(jù)《公司法》規(guī)定，作為上市公司的股東，投資者可以通過參加股東大會了解所投資公司的基本情況。為掌握所持股的上市公司運行及經(jīng)營信息，投資者還可以查閱、復(fù)制公司章程、股東會會議記錄、董事會會議決議、監(jiān)事會會議決議和財務(wù)會計報告。 第三，向上市公司的投資者關(guān)系管理部門進行相關(guān)咨詢。 第四，通過證券公司客戶端軟件了解其所發(fā)布的上市公司相關(guān)信息。 此外，通過瀏覽相關(guān)行業(yè)協(xié)會網(wǎng)站或查詢行業(yè)協(xié)會發(fā)布的行業(yè)發(fā)展情況及行業(yè)內(nèi)企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的報告，投資者也可獲知相關(guān)信息。還有，其他公共媒體的報道也不失為投資者獲取證券信息的一種途徑，但只可作為投資者的參考，證券相關(guān)信息仍應(yīng)以法定信息披露渠道披露的信息為準(zhǔn)。 依法尋求法律救濟，彌補因內(nèi)幕交易遭受的損失 1999年以前，我國調(diào)整證券違法行為主要采取行政處罰與刑事處罰相結(jié)合的方式。1999年7月1日《證券法》開始實施，其中對虛假陳述的民事責(zé)任做了規(guī)定，但仍缺乏對內(nèi)幕交易和操縱市場民事責(zé)任的規(guī)定。直至2005年《證券法》修訂，增加了關(guān)于內(nèi)幕交易與操縱市場行為的民事責(zé)任。這就為投資者通過民事訴訟獲得法律救濟奠定了基礎(chǔ)。投資者行使內(nèi)幕交易損害的法律救濟權(quán)時，應(yīng)注意以下問題： 首先，應(yīng)了解內(nèi)幕交易民事賠償訴訟的實體法及程序法依據(jù)?！蹲C券法》第73條規(guī)定證券內(nèi)幕交易為法律禁止的違法行為，第74、75條分別對“證券交易內(nèi)幕信息的知情人”、“內(nèi)幕信息”做了界定；第76條描述了法律所禁止的內(nèi)幕交易的具體行為類型，明確“內(nèi)幕交易行為給投資者造成損失的，行為人（即內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人）應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任?！眱?nèi)幕交易民事賠償?shù)某绦蚍òㄗ罡呷嗣穹ㄔ?000年10月30日發(fā)布的《民事案件案由規(guī)定》等?！睹袷掳讣赣梢?guī)定》將證券內(nèi)幕交易糾紛與證券欺詐糾紛、操縱證券交易市場糾紛、虛假證券信息糾紛列為人民法院受理民事糾紛的案由。因內(nèi)幕交易行為而遭受損失的投資者可以向有管轄權(quán)的人民法院提起訴訟。為指導(dǎo)相關(guān)案件審理，據(jù)了解，目前最高人民法院正在就包括內(nèi)幕交易案件審理在內(nèi)的《證券法》實施相關(guān)問題起草司法解釋，對這方面進展情況投資者也要予以關(guān)注。 其次，投資者應(yīng)了解提起內(nèi)幕交易民事賠償之訴的時效期間。作為一種證券侵權(quán)行為民事賠償訴訟，投資者提起內(nèi)幕交易之訴適用訴訟時效的一般規(guī)定，即自知道或應(yīng)當(dāng)知道自己權(quán)利被侵害時起2年內(nèi)。目前，人民法院受理證券內(nèi)幕交易行為的侵權(quán)訴訟參照虛假陳述的前置程序，因此，內(nèi)幕交易民事賠償訴訟的提起應(yīng)當(dāng)以中國證券監(jiān)督管理委員會認(rèn)定內(nèi)幕交易行為成立且作出行政處罰決定，或者人民法院生效判決為前置程序。相應(yīng)地，訴訟時效的起算點為行政處罰作出之日或者自生效判決作出之日。當(dāng)然，投資者可以通過依法主張權(quán)利來中斷訴訟時效。 提起民事賠償之訴的另一重要問題即為確定證券內(nèi)幕交易民事訴訟當(dāng)事人，即原、被告。在此類民事賠償訴訟中，原告為因內(nèi)幕交易行為而遭受損失的投資者，即在內(nèi)幕交易行為實施期間，購買股票并與內(nèi)幕交易行為人實施反向操作的投資者，包括公眾投資者和機構(gòu)投資者。被告則是實施內(nèi)幕交易行為的人。根據(jù)《證券法》的規(guī)定，包括證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人。具體而言，內(nèi)幕交易行為人除《證券法》第74條規(guī)定的證券交易內(nèi)幕信息的知情人外，還包括因職業(yè)、履行工作職責(zé)或其他途徑獲取內(nèi)幕信息并實施內(nèi)幕交易行為的人。 投資者可通過民事賠償之訴主張并獲得賠償?shù)膿p失范圍主要包括：投資差額的損失、印花稅、傭金以及利息等。 |
