所謂毛利率，就是指毛利所占營業(yè)收入（或銷售收入）的百分比?！懊本褪侵鳡I業(yè)務(wù)收入與主營業(yè)務(wù)成本之間的差額。
用公式來表示毛利率就是：
毛利率 = 毛利/營業(yè)收入×100% = （主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本）/主營業(yè)務(wù)收入×100%
這里稍微著重說一下營業(yè)總成本。
打開任何一家上市公司的利潤表，都可以找到“營業(yè)總成本”這一項(xiàng)，其中包括了營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、營業(yè)費(fèi)用（銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用）、資產(chǎn)減值損失等。
其中，營業(yè)成本，是指期內(nèi)銷售產(chǎn)品的存貨價(jià)值。
營業(yè)稅金及附加，指營業(yè)過程中無論是否盈利都需要繳納的稅費(fèi)，包括營業(yè)稅、消費(fèi)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、資源稅、教育費(fèi)附加以及其他稅費(fèi)。
營業(yè)費(fèi)用包括銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用，俗稱“三費(fèi)”。
資產(chǎn)減值損失包括對固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、商譽(yù)、存貨、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)的減值。
需要注意的是，在計(jì)算毛利率時(shí)，要用“營業(yè)成本”這個(gè)數(shù)字，而不是“營業(yè)總成本”。
很多投資者，包括專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者都認(rèn)為貴州茅臺是只“好股票”，主要因?yàn)槠鋼碛袠O高的毛利率，2018年達(dá)到了91%，幾乎可以說是躺著賺錢。
但在去年A股毛利率排名中，茅臺只位列第19名。排名第一的是“民生控股”，主營典當(dāng)?shù)囊患夜尽洚?dāng)嘛，一本萬利的買賣，毛利率達(dá)到99%也是情有可原。
如果一個(gè)公司的毛利率顯著高于行業(yè)其他競爭對手的毛利率，說明這家公司的產(chǎn)品具有很強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。反過來說，如果該公司毛利率顯著低于行業(yè)平均水平，說明他們的產(chǎn)品或服務(wù)缺乏競爭力。
當(dāng)然，以上只是大概率說法，不能一概而論。
如果某公司的毛利率非常高，但又缺乏高的理由，高得有些沒道理，這就會給人帶來一種“優(yōu)秀得好像假的”感覺。這時(shí)候就要警惕，這種優(yōu)秀沒準(zhǔn)就是假的。
我們舉兩個(gè)例子。
1、重慶廣電：難以自圓其說
2017年12月，主營IPTV和網(wǎng)絡(luò)廣播電視臺運(yùn)營的重慶廣電IPO被否，驚動了A股投資圈。在證監(jiān)會發(fā)審委給出的一堆否決原因中，一個(gè)很重要的理由是：毛利率太高了。
在招股說明書中，重慶廣電列出它在2014-2017的毛利率分別是42.02%、57.39%、61.97%、62.27%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比上市公司平均值。
通過這個(gè)表格你會發(fā)現(xiàn)，重慶廣電的毛利率不僅高于平均水平，而且還遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開了行業(yè)老大華數(shù)傳媒和電廣傳媒，甚至比吹牛不上稅的樂視網(wǎng)還要高！
雖然重慶廣電列出了很多理由來解釋自己為何如此“優(yōu)秀”，但發(fā)審委的專家們可不是“小白”，他們根本不相信。就這樣，重慶廣電的上市夢宣告破裂。
2、臺海核電：逆天的毛利率
臺海核電是A股中小板上市公司。此前曾被專家質(zhì)疑數(shù)據(jù)合理性。
臺海核電2017年年報(bào)顯示，公司主打的幾款產(chǎn)品，毛利率基本上在70%以上，最高的甚至達(dá)到了88.02%。
綜合計(jì)算下來，公司2017年的毛利率為67.92%。但根據(jù)資料顯示，在核島設(shè)備、常規(guī)島設(shè)備和輔助系統(tǒng)三大類核電設(shè)備中，技術(shù)含量最高的核島設(shè)備的毛利率普遍在40~50%左右。其中，臺海核電主營的主管道產(chǎn)品毛利一般在50%左右。
國內(nèi)的核電主設(shè)備供應(yīng)商主要有上海電氣、東方電氣、哈電集團(tuán)、中國一重、二重重裝、臺海核電等，這些企業(yè)的毛利率是多少呢？如圖：
是不是覺得臺海核電很牛，僅毛利就遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩了同行大佬好幾條街。不僅如此，臺海核電2017年的毛利率之高，甚至超出了他們自己的預(yù)料。
臺海核電借殼上市時(shí)，曾在《新增股份上市說明書》中提到，臺海核電資產(chǎn)注入后，公司銷售毛利率會由17.29%上升至57.55%。而如今呢，毛利率卻一下子飆升到67.93%。
熟悉財(cái)務(wù)的朋友知道，公司的毛利率要想上升一點(diǎn)點(diǎn)都很難。而臺海核電卻在2017年一年內(nèi)，一下子增長了10個(gè)點(diǎn)——是整個(gè)行業(yè)的毛利都在提升？還是公司推出了新的產(chǎn)品？總之，很難讓人信服啊。
除此之外，輝山乳業(yè)、神霧節(jié)能等名噪一時(shí)的公司，也曾經(jīng)對外發(fā)布過極高的毛利率，但都因?yàn)闊o法給出合理理由，未能得到市場的認(rèn)可，最后以股價(jià)暴跌收場。
毛利率過高的公司并非好公司，那反過來說，毛利低較低的公司，不一定是不好的公司。
比如上市之前的小米，就是一個(gè)毛利很低，甚至出現(xiàn)虧損的企業(yè)。但創(chuàng)始人雷軍并不以為然，他曾說：
高毛利是一條不歸路,會變成用戶的敵人，因?yàn)樵S多公司為了提高毛利率都會從兩方面考慮：提高價(jià)格與控制成本。然而，提高產(chǎn)品價(jià)格就是在與用戶慢慢變成敵人，一旦控制成本就會慢慢變成偷工減料。因此，如何做成一個(gè)偉大的公司，就要看該公司到底有沒有勇氣限制毛利率。
總的來說，雖然存在粉飾甚至造假行為，但毛利率仍是我們觀察企業(yè)的一個(gè)重要角度。當(dāng)然，這需要結(jié)合其他的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來綜合判斷，別錯過好公司，但也別被壞公司忽悠。
