基本面分析法是通過(guò)分析期貨商品的供求狀況及其影響因素，來(lái)解釋和預(yù)測(cè)期貨價(jià)格變化趨勢(shì)的方法。它需要我們具備豐富的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和具備分析經(jīng)濟(jì)情勢(shì)的能力下，對(duì)市場(chǎng)供求變化、政治形勢(shì)以及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與期貨市場(chǎng)彼此關(guān)系的角度所進(jìn)行的分析。一直以來(lái)，由于人們常常把基本面分析歸屬為長(zhǎng)期性質(zhì)，也把它當(dāng)作機(jī)構(gòu)交易者和長(zhǎng)線交易者的領(lǐng)域。因此，眾多交易者或者把基本分析誤認(rèn)為是看看新聞、瀏覽一下某公司的投資報(bào)告、注意一下產(chǎn)量和銷(xiāo)量甚至天氣預(yù)報(bào)就可以了；或者干脆就放棄基本面分析的學(xué)習(xí)和運(yùn)用?；叵肫饋?lái)雖然我做交易已經(jīng)有11年了，可是真正了解基本面分析的重要性也還是在2006年末－－北京的一個(gè)新年答謝會(huì)上。在會(huì)上，我見(jiàn)到了我一直崇拜和敬佩的丁圣元先生（《期貨市場(chǎng)技術(shù)分析》翻譯者）。平易近人、思路清晰并富有哲理的丁圣元先生得知我的讀書(shū)經(jīng)歷和擁有眾多網(wǎng)絡(luò)好友后，他告訴我說(shuō)：在當(dāng)前社會(huì)里，每個(gè)人都要學(xué)會(huì)投資，僅僅儲(chǔ)蓄是很吃虧的；另外在中國(guó)進(jìn)行交易，無(wú)論基本面還是技術(shù)面，單憑哪個(gè)都不行，必須兩者結(jié)合起來(lái)。時(shí)至今天，時(shí)間已經(jīng)過(guò)去了兩年，在發(fā)生金融風(fēng)暴的今天，再回過(guò)頭去想想丁圣元先生的話，感到非常的感慨和敬佩，無(wú)論股票市場(chǎng)還是期貨市場(chǎng)，忽略基本面僅僅靠技術(shù)面在交易行業(yè)中真的是走不穩(wěn)也走不遠(yuǎn)的。那么，如何學(xué)習(xí)和進(jìn)行基本分析呢？歷經(jīng)前賢，基本面分析應(yīng)該有以下兩個(gè)方面：
一、掌握基本分析的因素
1、商品供求狀況的分析
眾所周知，期貨交易是以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)的，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間必然有著十分緊密的聯(lián)系，因此商品供求狀況及影響其供求的眾多因素對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)商品價(jià)格產(chǎn)生重要影響，也必然會(huì)對(duì)期貨價(jià)格重要影響。所以通過(guò)了解國(guó)家的有關(guān)政治、經(jīng)濟(jì)、金融政策、法律、法規(guī)的實(shí)施及商品的生產(chǎn)量、消費(fèi)量、進(jìn)口量和出口量等因素對(duì)商品供求狀況直接或間接的影響程度，通過(guò)分析商品供求狀況及其影響因素的變化，就可以幫助我們預(yù)測(cè)和把握商品期貨價(jià)格變化的基本趨勢(shì)。具體如何分析呢？首先我們要注重官方報(bào)告。官方報(bào)告如國(guó)家統(tǒng)計(jì)局每年3月發(fā)布的《國(guó)內(nèi)大豆種植面積預(yù)測(cè)報(bào)告》，以及國(guó)內(nèi)權(quán)威報(bào)刊、電視臺(tái)有關(guān)農(nóng)業(yè)氣象、收成、農(nóng)業(yè)政策的報(bào)道等，其次還要了解美國(guó)商品市場(chǎng)數(shù)據(jù)發(fā)布時(shí)間。
再者做好自身調(diào)研。有關(guān)自身調(diào)研項(xiàng)目請(qǐng)參考《熱門(mén)商品投資》作者的描述，
我的經(jīng)驗(yàn)是把該做的功課做完，一旦意識(shí)到供應(yīng)和需求極不正常，就采取行動(dòng)，肯定會(huì)非常走運(yùn)。
對(duì)于任何給定的商品，想要更精確地定位其在未來(lái)可能的價(jià)格走向，你必須更深入地瀏覽商品研究局的累計(jì)研究資料，以及其他政府、產(chǎn)業(yè)和媒體資源的資料。在那些資料中尋找什么？指導(dǎo)方針很簡(jiǎn)單：供應(yīng)和需求信息。
以銅為例：
供應(yīng)：有關(guān)銅的信息，如過(guò)去的趨勢(shì)、現(xiàn)在的庫(kù)存和未來(lái)的供應(yīng)都是可公開(kāi)的信息。你必須把這些信息集攏。
要核對(duì)的主要變量是：
*全球的產(chǎn)量有多大？－－－－－儲(chǔ)量有多少?lài)崳可a(chǎn)地區(qū)可能經(jīng)歷混亂嗎？?jī)?chǔ)層是富礦嗎？或者只是貧礦？現(xiàn)有庫(kù)存是多少？世界上有多少座銅礦？這些礦是如何生產(chǎn)的？未來(lái)10年潛在的供應(yīng)是什么？
*有新的供應(yīng)資源嗎？－－－－－舊礦擴(kuò)建？何時(shí)？花費(fèi)要多少？會(huì)增產(chǎn)多少銅？新增的供應(yīng)進(jìn)入市場(chǎng)前，要花多長(zhǎng)時(shí)間？
*有新的潛在供應(yīng)嗎？－－－－－有多少？研發(fā)和生產(chǎn)成本要花費(fèi)多少？這些新資源可用之前，要花多長(zhǎng)時(shí)間？新供應(yīng)應(yīng)何時(shí)進(jìn)入市場(chǎng)？
需求
這類(lèi)商品大多用來(lái)做什么？當(dāng)前的用途中，哪些用途會(huì)繼續(xù)？如果銅價(jià)漲得太高，何種替代品能有效替代銅？有什么新的技術(shù)進(jìn)步可能需求這種商品，而以前不存在這種需要？
從以上所列出的分析項(xiàng)目，作為普通交易者的我們要去遵循雖然很難甚至不可能，因?yàn)橐粊?lái)很難有準(zhǔn)確真實(shí)的數(shù)據(jù)來(lái)源，二來(lái)交易者在利用上述各項(xiàng)因素對(duì)商品期貨價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行定性分析的同時(shí)，還應(yīng)利用統(tǒng)計(jì)技術(shù)進(jìn)行定量分析，提高預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度，甚至還可以通過(guò)建立經(jīng)濟(jì)模型，系統(tǒng)地描述影響價(jià)格變動(dòng)的各種供求因素之間相互制約、相互作用的關(guān)系，而絕大多數(shù)交易者顯然沒(méi)有這樣的能力。因此對(duì)于普通交易者來(lái)說(shuō)，可以依靠期貨公司的研發(fā)部門(mén)拿出自己的參考意見(jiàn)。
2、非供求因素的分析
在期貨市場(chǎng)中，期貨價(jià)格不僅受商品供求狀況的影響，而且還受其他許多非供求因素的影響。
（1）、經(jīng)濟(jì)周期。在期貨市場(chǎng)上，價(jià)格變動(dòng)還受經(jīng)濟(jì)周期的影響，在經(jīng)濟(jì)周期的各個(gè)階段，都會(huì)出現(xiàn)隨之波動(dòng)的價(jià)格上漲和下降現(xiàn)象。
（2）政府政策。各國(guó)政府制定的某些政策和措施會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)價(jià)格帶來(lái)不同程度的影響。
?。?）政治因素。期貨市場(chǎng)對(duì)政治氣候的變化非常敏感，各種政治性事件的發(fā)生常常對(duì)價(jià)格造成不同程度的影響。
?。?）社會(huì)因素。社會(huì)因素指公眾的觀念、社會(huì)心理趨勢(shì)、傳播媒介的信息影響。
（5）季節(jié)性因素。許多期貨商品，尤其是農(nóng)產(chǎn)品有明顯的季節(jié)性，價(jià)格亦隨季節(jié)變化而波動(dòng)。
?。?）心理因素。所謂心理因素，就是交易者對(duì)市場(chǎng)的信心程度，人稱(chēng)"人氣"。如對(duì)某商品看好時(shí)，即使無(wú)任何利好因素，該商品價(jià)格也會(huì)上漲；而當(dāng)看淡時(shí)，無(wú)任何利淡消息，價(jià)格也會(huì)下跌。又如一些大投機(jī)商品們還經(jīng)常利用人們的心理因素，散布某些消息，并人為地進(jìn)行投機(jī)性的大量拋售或補(bǔ)進(jìn)，謀取投機(jī)利潤(rùn)。
?。?）金融貨幣變動(dòng)因素。在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程，各國(guó)的通貨膨脹，貨幣匯價(jià)以及利率的上下波動(dòng)，已成為經(jīng)濟(jì)生活中的普遍現(xiàn)象，這對(duì)期貨市場(chǎng)帶來(lái)了日益明顯的影響。
所以，基金經(jīng)理羅恩·米倫坎普在《財(cái)富引路人:成功基金經(jīng)理的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋及投資備忘錄》中說(shuō)道：要了解投資，必須要了解貨幣；投資結(jié)果與經(jīng)濟(jì)結(jié)果密切相連，而不是隨機(jī)扔出的骰子。就比如眼前的這場(chǎng)來(lái)自美國(guó)次級(jí)貸款危機(jī)的金融危機(jī)，對(duì)我國(guó)來(lái)講，雖然中國(guó)各大銀行收購(gòu)的次級(jí)債很少，不存在美國(guó)那樣的銀行信用危機(jī)。但我們的期貨市場(chǎng)卻也未能幸免于難，其最重要的表現(xiàn)就是國(guó)慶節(jié)后商品市場(chǎng)的連續(xù)大幅下跌甚至多個(gè)跌停板。在此波極度惡劣的行情中，期貨市場(chǎng)參與者虧損嚴(yán)重，資金額達(dá)到百億左右，而全國(guó)期貨公司穿倉(cāng)金額也有數(shù)千萬(wàn)元。然而置身于這場(chǎng)風(fēng)波之外的空倉(cāng)交易者，大多的感受并不是透過(guò)危機(jī)從而更加擁有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，而是不斷的抱怨，抱怨自己錯(cuò)過(guò)了有生以來(lái)最大的一波熊市行情，那個(gè)勁頭真的比他暴倉(cāng)還難過(guò)。其實(shí)這樣的想法是非常錯(cuò)誤的。目前為止，無(wú)論國(guó)內(nèi)還是國(guó)外還沒(méi)有誰(shuí)因?yàn)闇?zhǔn)確預(yù)測(cè)到這波風(fēng)暴的發(fā)生而獲取巨額財(cái)富的。為什么會(huì)這樣？因?yàn)檫@波走勢(shì)根本不是所謂的大行情，真正的行情是由品種的供需失衡引起的，而且在一波行情中，會(huì)不斷給你加倉(cāng)的機(jī)會(huì)?？墒牵纯磭?guó)慶節(jié)以來(lái)這波慘烈的下跌，顯然不是商品的基本面發(fā)生了巨大變化；即使你節(jié)前開(kāi)了空頭底倉(cāng)，在一個(gè)又一個(gè)跌停板中，你根本就無(wú)法加倉(cāng)進(jìn)去，因?yàn)槊咳諏?duì)穿倉(cāng)頭寸平倉(cāng)都來(lái)不及，哪還容得你開(kāi)新倉(cāng)？！況且在一波大行情中，無(wú)論成功交易者還是期貨公司，都是行情的受益者，然而，這波下跌中，期貨公司顯然大受其害，且不說(shuō)某些交易者穿倉(cāng)給公司帶來(lái)的壓力和負(fù)擔(dān)，僅僅連續(xù)的跌停板或大幅跳空下來(lái)，就使得期貨公司的交易額和傭金大幅下降。而我們的投資策略在這個(gè)時(shí)候也發(fā)生了失靈，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)氣候改變了，交易規(guī)則也變了。當(dāng)然，沒(méi)有人可以預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)氣候何時(shí)會(huì)改變，但當(dāng)它改變時(shí)，我們必須能夠認(rèn)識(shí)到它的改變，這就是金融貨幣因素，政治因素、政策因素的分析。關(guān)于分析，我們可以一方面從前輩的書(shū)籍中吸取經(jīng)驗(yàn)，比如《熱門(mén)商品投資》、《財(cái)富引路人:成功基金經(jīng)理的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋及投資備忘錄》《索羅斯帶你走出金融危機(jī)》；一方面通過(guò)解讀經(jīng)濟(jì)新聞或者名人訪談等，來(lái)把握經(jīng)濟(jì)動(dòng)向。
二、學(xué)習(xí)和運(yùn)用基本面分析應(yīng)注意的事項(xiàng)
1、成功的基本分析扎根于經(jīng)濟(jì)學(xué)，是對(duì)大量信息細(xì)致地斟酌。我們必須認(rèn)識(shí)到，每一個(gè)基本數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)量都存在誤差范圍，不管對(duì)產(chǎn)量的估計(jì)如何精確，這種估計(jì)仍是以某個(gè)樣本為基礎(chǔ)進(jìn)行的，而由于種種原因，樣本常常無(wú)法充分反映現(xiàn)實(shí)。
2、要用長(zhǎng)期趨勢(shì)交易的視角去看待基本分析的結(jié)果，不能把結(jié)果用在眼前的短期波動(dòng)上。因?yàn)榛痉治鲋荒芴峁┠阋粋€(gè)大的方向，不會(huì)提供你起始時(shí)間，而由于期貨的保證金制度，使得期貨出入市時(shí)機(jī)非常的重要。
3、無(wú)論數(shù)據(jù)多好，對(duì)數(shù)據(jù)的分析能力高低將是決定你是否能成功的關(guān)鍵。一般的散戶(hù)無(wú)論是資歷還是財(cái)力限制都做不到全面及時(shí)的基本分析。
4、在學(xué)習(xí)和分析基本面時(shí)，我們必須有銳利的眼光來(lái)觀察特定的基本因素如何影響價(jià)格運(yùn)動(dòng)以及影響的程度和時(shí)間長(zhǎng)短，同時(shí)從市場(chǎng)的最弱點(diǎn)著手，把注意力集中在潛在的需求變化以及它們的影響上。因?yàn)?，每波大行情更多是由需求引起的，比?003年的銅和原油。遺憾的是，一直以來(lái)，市場(chǎng)傾向于知悉更多的供給因素而非需求因素，并且對(duì)供給因素的解釋做的更好，市場(chǎng)預(yù)測(cè)供給信息并對(duì)之迅速反應(yīng)，而需求方面的變化被認(rèn)識(shí)和記錄的過(guò)程就慢很多。所以有專(zhuān)家說(shuō)，供給是預(yù)測(cè)市場(chǎng)，而需求是認(rèn)識(shí)市場(chǎng)。
5、盡量收集各種不同的看法，不能持有多頭頭寸或在行情看漲時(shí)，便會(huì)有意無(wú)意地搜集各種利多資料來(lái)支持自己的觀點(diǎn)，而主觀地忽視各種利空因素（反之亦然），并要對(duì)這些看法提出質(zhì)疑，充分理解經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)是如何相互作用的，從而能夠在喧囂的爭(zhēng)論中屹立不動(dòng)，在市場(chǎng)中立于不敗之地。同時(shí)堅(jiān)持以日記的方式把你關(guān)于基本分析的想法和那些看起來(lái)說(shuō)得有道理的分析報(bào)告記錄下來(lái)。這樣，隨著時(shí)間的推移，你會(huì)了解哪些人的分析更可信、更有幫助。
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