網(wǎng)易財(cái)經(jīng)5月4日訊 鯨吞三鹿，消化不良？近日，三元股份發(fā)布2009年年報(bào)顯示，全年?duì)I業(yè)利潤(rùn)巨虧1.1億元，同比下降高達(dá)509%。據(jù)年報(bào)中稱，虧損的主要原因是公司收購(gòu)原三鹿集團(tuán)部分資產(chǎn)而組建的河北三元同期虧損1.38億所致。

真相果真如此嗎？網(wǎng)易財(cái)經(jīng)梳理了三元股份自2003年上市以來(lái)年報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，三元股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)常年處于虧損狀態(tài)，之所以沒(méi)有退市，竟依賴于其擁有的北京麥當(dāng)勞50%股權(quán)所帶來(lái)的投資性收益。

“沒(méi)有收購(gòu)三鹿，三元照樣虧損，只不過(guò)是多與少的問(wèn)題”，一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)表示。

三元股份鼎盛時(shí)期占北京80%牛奶市場(chǎng)，其母公司三元集團(tuán)源于有50多年歷史的北京市農(nóng)墾局，三元集團(tuán)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代繼承了大而全的生產(chǎn)模式，旗下不但有乳品，還有種業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、石油公司、出租車公司、房地產(chǎn)甚至酒店業(yè)，并持有北京麥當(dāng)勞的50%的股權(quán)。

2008年三聚氰胺事件后，處在聲譽(yù)巔峰的三元股份提出“三元要進(jìn)入中國(guó)乳業(yè)的前三名”的目標(biāo)，而時(shí)至今日，乳業(yè)三巨頭蒙牛、伊利、光明09年均實(shí)現(xiàn)盈利，而作為08年唯一盈利的乳制品上市公司三元股份卻再次陷入了虧損，而從營(yíng)業(yè)收入上看，三元股份不及蒙牛和伊利的十分之一，不及光明的三分之一。

三鹿的包袱

2007年三聚氰胺事件后，主營(yíng)業(yè)務(wù)只有11億的三元吃下三鹿，當(dāng)時(shí)曾有分析師擔(dān)心三元“蛇吞象”后會(huì)消化不良。

三鹿集團(tuán)曾是中國(guó)乳業(yè)三巨頭之一，2007年銷售收入103億，營(yíng)業(yè)額僅次于伊利和蒙牛，奶粉產(chǎn)量則居全國(guó)首位，營(yíng)業(yè)收入是三元的十倍。

三元股份在2009年的年報(bào)中認(rèn)為，虧損1.1億的主要原因是河北三元完成對(duì)原三鹿集團(tuán)的部分資產(chǎn)拍買、整合后，加大了市場(chǎng)投入力度。

網(wǎng)易財(cái)經(jīng)從河北三元了解到，2009年，河北三元建設(shè)巴氏奶、酸奶及奶亭項(xiàng)目，其中在石家莊市的100噸的酸奶、巴氏奶生產(chǎn)線投資約5500萬(wàn)元；此外河北三元還投資1000多萬(wàn)元在石家莊興建了300個(gè)奶亭，發(fā)展直銷業(yè)務(wù)。

除了投資，三元還砸下了大筆的市場(chǎng)費(fèi)用，三元股份的年報(bào)中稱，為盡快搶占市場(chǎng)，河北三元在產(chǎn)品鋪市、組建擴(kuò)建銷售隊(duì)伍等方面投入銷售費(fèi)用較多。2009年下半年，河北三元加大了廣告投放。

此外，河北三元接收了原三鹿集團(tuán)兩千余名員工，加之市場(chǎng)開(kāi)發(fā)初期需要一定的人員投入，造成人工成本過(guò)高，人均銷售額和人均投入產(chǎn)出比低。有媒體用“背著三鹿賽跑”，來(lái)形容三元所面臨的困境。

對(duì)于上述虧損原因，北京東方艾格農(nóng)業(yè)咨詢有限公司乳業(yè)分析師陳連芳認(rèn)為，三元在整合原三鹿的資產(chǎn)第一年投入確實(shí)會(huì)比較大，并且不會(huì)很快產(chǎn)生效益。此外，河北三元以奶粉業(yè)務(wù)為主，09年前3個(gè)季度原料奶價(jià)格低，奶粉的利潤(rùn)空間大，但因三元?jiǎng)倓傉夏谭蹣I(yè)務(wù)，沒(méi)有抓住機(jī)會(huì)打開(kāi)市場(chǎng)，錯(cuò)過(guò)了擴(kuò)大市場(chǎng)份額最好的時(shí)機(jī)。

陳連芳說(shuō)，預(yù)計(jì)2010年河北三元的日子也不會(huì)太好過(guò)，自09年第4季度開(kāi)始，原料奶價(jià)格上漲，擠壓了利潤(rùn)空間。

傍住麥當(dāng)勞

分析人士指出，如果沒(méi)有河北三元，三元股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)依舊是虧損的。三元股份年報(bào)中披露，三元股份09年的利潤(rùn)總額約為負(fù)1.38億，其中河北三元的同期虧損也是1.38億，如果沒(méi)有河北三元，利潤(rùn)總額為零，但這其中包含了來(lái)自三元股份握有北京麥當(dāng)勞食品有限公司50%股權(quán)所帶來(lái)的7795萬(wàn)元的收益。正是來(lái)自麥當(dāng)勞的股權(quán)收益，攤平了除河北三元外主營(yíng)業(yè)務(wù)的虧損額度。