關(guān)于眾生藥業(yè)得預(yù)期差與估值思考
首先老李只是個(gè)職業(yè)炒股者，如果對(duì)于醫(yī)藥領(lǐng)域得思考有專(zhuān)業(yè)上得偏差是理所當(dāng)然得，所以不用太較真，思考緊憑借常識(shí)。。
1. 關(guān)于上市公司，上市公司多年是以中藥基本面，仿制藥一部分，最后是創(chuàng)新藥。
但創(chuàng)新藥，上市公司一只沒(méi)有單品獲批，所以估值一只是以傳統(tǒng)得中藥企業(yè)構(gòu)成市場(chǎng)波動(dòng)
這次從12塊左右得啟動(dòng)，更多的是對(duì)第一款可能獲批上市的創(chuàng)新藥引起的估值上移，雖然也帶有一定的情緒部分。。。特別是21-41這一塊。
2. 很多人會(huì)問(wèn)，如果這么看好此單品為什么機(jī)構(gòu)狂賣(mài)，為什么結(jié)果狂跌。這里我有1個(gè)觀點(diǎn)，一個(gè)比較景氣的單品，是隨著研發(fā)，臨床，暢銷(xiāo)來(lái)逐步體現(xiàn)一個(gè)估值的波動(dòng)，而在產(chǎn)品沒(méi)上市前，前景只能預(yù)期并不能商業(yè)兌現(xiàn)，所以資金的賣(mài)出是合理的特別是機(jī)構(gòu)資金，，從歷史上典型的企業(yè)，特斯拉是可以參考的，從研發(fā)期的接近破產(chǎn)，到小規(guī)模量產(chǎn)（富人的玩物），到公司第一次獲得年收益翻紅，再到平民化量產(chǎn)，到風(fēng)靡全球。
以上邏輯在另外一只生物股里也可以體現(xiàn)，沃森生物
此表是我們2018年對(duì)沃森的估值判斷，其實(shí)可以推測(cè)，也給出了長(zhǎng)期13價(jià)給企業(yè)的長(zhǎng)期估值體系在670-1000億左右的判斷，如今也在650億左右。。。高峰在1300Y左右。。
也就是哪怕知道沃森現(xiàn)在臨床的MRNA是核彈級(jí)別的廣譜產(chǎn)品，市場(chǎng)也并沒(méi)有提前的給予估值預(yù)期，那么沃森邏輯一樣對(duì)于新產(chǎn)品帶來(lái)的估值上移也會(huì)是等到獲批。。
為什么舉沃森的例子，因?yàn)槲稚?8年臨床3期拉升后19年也經(jīng)歷了許多機(jī)構(gòu)的大量拋售，而13價(jià)上市后才引來(lái)了估值的情緒式超配上移。
所以綜上所述，前期的機(jī)構(gòu)大量拋售并不代表后期當(dāng)重量產(chǎn)品上市時(shí)，一樣會(huì)追回，這點(diǎn)后面還有其他的邏輯論述。。
3. 最近也簡(jiǎn)單的翻閱了其他創(chuàng)新藥，大部分有臨床常用單品的創(chuàng)新藥公司大多數(shù)都有200Y以上的估值，最有特色就時(shí)貝達(dá)制藥，僅一款藥就頂住了200Y市場(chǎng)估值。。。所以眾生的目前估值如果在特效藥有效上線(xiàn)的前期大概率時(shí)估值底部。
下一部分論述疫情線(xiàn)與市場(chǎng)線(xiàn)這一塊多半是朋友交流后其總結(jié)。
1. 整個(gè)疫情炒作，從最開(kāi)始的英科醫(yī)療和道恩股份。。。這兩個(gè)企業(yè)的邏輯更多是需求的短期爆發(fā)，市場(chǎng)供求關(guān)系的變量，帶來(lái)的量?jī)r(jià)齊升，類(lèi)似以嶺藥業(yè)。特別是英科醫(yī)療最高頂?shù)搅私|市值，但其邏輯就是長(zhǎng)期邏輯弱，市場(chǎng)進(jìn)入門(mén)檻低，一次性收益大的問(wèn)題。。。所以到達(dá)頂峰后，開(kāi)始逐步回落。。但是我們依然可以看到高位機(jī)構(gòu)的持續(xù)買(mǎi)入。。。甚至出現(xiàn)大量調(diào)研和研報(bào)。。
2.國(guó)產(chǎn)特效藥 阿茲夫定 華潤(rùn)雙鶴 新華制藥 2022年4.26前都是傳言預(yù)期 生產(chǎn)國(guó)產(chǎn)新冠特效藥 阿茲夫定(大家都知道阿茲夫定效果不好） 4..27 號(hào)獲批 此時(shí)新冠病毒的病人的死亡率很低 大部分是無(wú)癥狀。 從股價(jià)啟動(dòng)到高點(diǎn)漲幅分別為 214% ， 378% 。漲幅高點(diǎn)后此后再無(wú)事件催化和公司基本面變化。 中間還會(huì)有區(qū)間震蕩。 市值都在200億附近波動(dòng)，截止到今天 市值分別為 189.4億 和 217億。
對(duì)比眾生藥業(yè)總結(jié)，這段漲幅為221% 當(dāng)前市值 240億。 目前在做三期臨床，入組基本結(jié)束，今日新增500人入組，目前我們收集的資料，該特效藥效果較好，鐘南山背書(shū)，上市公司董事長(zhǎng)交流自己也比較有信心。從資料的主觀推論上來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品成功率比較大。1月中旬會(huì)出三期臨床中期數(shù)據(jù)，三期數(shù)據(jù)不出問(wèn)題加急獲批 2月可上市。（博弈的過(guò)程沒(méi)結(jié)束）
預(yù)期差，炒作的邏輯會(huì)回歸：
1. 公司本身藥的獲批的進(jìn)程的炒作（未來(lái)1月的預(yù)期期，而且現(xiàn)在估值已經(jīng)偏低）
2. 新冠病毒對(duì)人體危害度的群體思維博弈（從無(wú)毒-到危害很大-到轉(zhuǎn)陰就沒(méi)事-長(zhǎng)新冠長(zhǎng)期對(duì)身體有害）當(dāng)然我更期待病毒會(huì)消失，但常識(shí)和理智給我們的印象，與病毒的抗戰(zhàn)是個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。
3. 對(duì)特效藥的需求的變化程度（從不需要-到老年人需要-到特殊人群，正常人群常備藥，從當(dāng)下需要-長(zhǎng)期需要，長(zhǎng)新冠邏輯）
3.九安醫(yī)療的炒作 最高漲幅1500%多 . 炒作邏輯從亞馬遜爆單，出口國(guó)外利潤(rùn)高（分歧國(guó)內(nèi)沒(méi)人用）到美國(guó)政府采購(gòu)到有業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期訂購(gòu) 到預(yù)期 一次性收益 到最后出業(yè)績(jī) 炒作兌現(xiàn) 到后續(xù)再無(wú)訂單。 從2021年11月份 到 2022年6月 2022年利潤(rùn)200億左右，當(dāng)前市值250億。
回顧整個(gè)過(guò)程，九安醫(yī)療的整個(gè)利好在炒作過(guò)程中一步步加強(qiáng)，確實(shí)是業(yè)績(jī)邏輯的體現(xiàn)。到高位也體現(xiàn)了一次性業(yè)績(jī)的結(jié)果。目前還維持相對(duì)高的的市值。
眾生藥業(yè)對(duì)比，1.確實(shí)有藥，一期臨床效果較好。2 產(chǎn)品沒(méi)落地，訂單沒(méi)落地（博弈結(jié)果沒(méi)完全實(shí)現(xiàn)）3. 長(zhǎng)期的需求博弈也沒(méi)結(jié)束 個(gè)人結(jié)論：眾生獲批如果有訂單，市值一定要比九安市值大， 理由：藥比抗原重要， 利潤(rùn)數(shù)額預(yù)期也比較高，九安200億一年。眾生目前的預(yù)期100億左右。
以上所有論述就到此，以此邏輯，我們可以得到以下總結(jié)
1.機(jī)構(gòu)的拋售后，往往在產(chǎn)品上市后，重新調(diào)研，重新超配，大量買(mǎi)入，無(wú)論是買(mǎi)方還是賣(mài)方，SO有可能在特批前后引發(fā)第二波情緒高潮
2. 從華潤(rùn)，新華，九安這些邏輯完全兌現(xiàn)的品種里。市值都在200Y左右，那么作為最大單品特效藥（起碼從鐘老口中和打聽(tīng)過(guò)程，效果不錯(cuò)，甚至優(yōu)于輝瑞，并且不用聯(lián)用其他藥物，副作用?。┠敲错斣?00Y市值上方是大概率。
3. 長(zhǎng)期的需求博弈和門(mén)檻，均大于以前的炒作標(biāo)的
4. 從此邏輯看，在未來(lái)2 3個(gè)月的風(fēng)口期內(nèi)，眾生是一個(gè)下線(xiàn)200Y，上線(xiàn)無(wú)線(xiàn)的投機(jī)標(biāo)的，進(jìn)行估值波動(dòng)，甚至如果產(chǎn)品藥效真的優(yōu)于輝瑞會(huì)引發(fā)估值上移的可能性（代表著眾生的創(chuàng)新藥領(lǐng)域的甚至整個(gè)抗疫的里程式記錄）
5. 最后就是風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，1.藥的數(shù)據(jù)并不理想，2.疫情成功渡劫，病毒消失，或者感染率下降，需求長(zhǎng)期的博弈率下降。
最后祝大家身體健康$眾生藥業(yè)(SZ002317)$
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