估值很難嗎？也許很難。不過也不見得很難，如果我們知道我們沒有必要做到"精確"，那么很多問題可能要比看起來容易得多。
最簡單的一個例子，如果我們假設我們的預期收益率是１０％／年（下同），那么，下面這樣的公司恰巧就應該值１０倍市盈率。
公司Ａ：凈資產收益率１０％，并且我們確信這家公司今后保持同等水平的收益率水平。
如果用２０倍市盈率買下上面這家理論中的公司，那么就很顯然是在高估的時候買入了。
如果用１０倍的市盈率買入公司Ａ，并且如果公司Ａ常年維持在１０倍市盈率狀態(tài)，采用分紅再投入的方式，那么７．２年能夠回收投資。但，如果用２０倍市盈率買入公司Ａ，并且同樣長期維持在２０倍市盈率狀態(tài)，并且同樣采用分紅再投入的方式，就需要多花１倍多的時間。
那么，在２０倍市盈率買入的結果，其收益水平幾乎相當于購買有擔保企業(yè)債券的收益率，并且可能還要承擔
公司經營可能出現(xiàn)問題的風險，為什么要承擔額外的風險呢，僅僅為了期待出現(xiàn)比自己更傻的下家嗎？
如果出現(xiàn)下述一些情形，那么就很容易可以發(fā)現(xiàn)２０倍市盈率是不劃算的，判斷這一點并不需要多少智商，僅僅需要一些常識足以：
·
如果能夠確信當期收益水平是未來長期內不可出現(xiàn)的（有不少這樣類型的公司，至少我們可以明確看到少數(shù)一些公司未來長期平均業(yè)績水平無論如何都不可能超越２００７年或２００８年。）；
· 原本就是造假虛增利潤的（判斷造假很難嗎？至少在我看來除了
少數(shù)一些手段精妙的企業(yè)之外，似乎只要一點點常識就能看得出來，也許未來某些時刻打假行動會開始，如果明知造假還要買入而后產生虧損，那實在是沒有辦法了，我們是否會有人因為自己的損失而反對打假行動呢？）；
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凈資產收益率長期維持在１０％以下的公司（或許用現(xiàn)在的零頭讓我買入，也會斷然拒絕；如果未來某一天出現(xiàn)新的退市制度，會有人因為自己買入了明知是可能退市的公司，而反對退市制度的執(zhí)行嗎？）；
· …… ……
因此說，２０倍市盈率對于多數(shù)公司而言，一點都不便宜，除非投資這些公司目的是，為了搶奪比自己更傻
的弱者的錢包?；蛟S如果不需要考慮"增長率"，那么估值的確很簡單，我們之所以給出一些少數(shù)公司較高一些的溢價，也僅處于此。而相對而言，多數(shù)公司沒有任
何理由給出溢價，或許即便按凈資產打上５折也不見得有投資價值。
哦，我的意思，可不是說２０倍市盈率的公司股價會下跌，這我可不知道，我也不靠預測這個來賺錢。
