時間：2016年04月08日 13:00:24 中財網(wǎng)

　　1、 美聯(lián)儲一季度議息會議更多地體現(xiàn)出“鴿派”聲調(diào)，或許與美國股市的現(xiàn)狀有著密切關(guān)聯(lián)。從道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的K線圖上看，如果不是否決了3月加息，那其技術(shù)走勢將形成下降通道式的過程，會非常難看。但現(xiàn)在，基本在高位構(gòu)成了寬幅震蕩式的箱體整理姿態(tài)，這多少會給美國金融市場帶來一些寬慰。

　　2、 實際上，我們必須看到，被極度寬松貨幣政策摧漲的美國股市下一步怎么走？這是件事特別麻煩。因為，無節(jié)制地下跌勢必導(dǎo)致全球?qū)γ绹?jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，而使得大量股權(quán)投資偏好的資本遠(yuǎn)離美國股市，如果不許它下跌，那美國股市進(jìn)一步上漲的動力、至少短期內(nèi)的上漲動力在哪？是不是還需要更加寬松的貨幣政策刺激？刺激就會上漲嗎？我們看到，極度寬松貨幣政策的效果已經(jīng)到達(dá)邊際，繼續(xù)刺激的效果已近為零。

　　3、我堅信，美國政府和貨幣當(dāng)局是希望美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，企業(yè)盈利上升，并借以接續(xù)寬松貨幣政策，為股市進(jìn)一步上漲、至少不跌提供動力。我們需要看到的是：美聯(lián)儲之所以在加息問題十分審慎，表面上看，它是在考量經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，而更多地是希望：通過加息將市場預(yù)期引向美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)。換句話話說，美聯(lián)儲是希望通過加息，讓市場看到美聯(lián)儲已經(jīng)確信美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)。

　　4、在前次加息之前，美聯(lián)儲成員就有言論說：如果我們在加息問題上總是遲疑，那市場會“誤以為美國經(jīng)濟(jì)不夠強勁”。而3月份議息會議既要也顯示，一方面，委員們列舉一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，確信美國經(jīng)濟(jì)正在還轉(zhuǎn)，而另一方面卻以“全球經(jīng)濟(jì)及金融形勢仍給美國經(jīng)前景構(gòu)成顯著下滑風(fēng)險”為理由去解釋為什么不加息。什么意思？我的理解是，美聯(lián)儲不加息并不代表美聯(lián)儲不看好美國經(jīng)濟(jì)，而是因為其他的原因。這實際對股票市場構(gòu)成了不錯的激勵，至少實現(xiàn)了延遲加息的效果--避免股市形成下降通道。

　　5、另一個關(guān)鍵問題需要說一下，那就是以國際油價為代表的大宗商品價格走勢。為什么要說這個問題？因為，它決定了未來全球經(jīng)濟(jì)的命運。我們看到的事實是，美元指數(shù)和商品指數(shù)（CRB）、尤其與石油價格走勢的負(fù)相關(guān)關(guān)系，近一段時期有些異樣。美國加息，美元指數(shù)不是走高，而是回落，這次過程中，石油下跌，CRB也是下跌。這就是說，美元指數(shù)與國際商品價格形成了正相關(guān)關(guān)系。其實，這樣的事情已經(jīng)持續(xù)良久。比如，美國大規(guī)模QE，美元貶值預(yù)期強烈，但這時候商品價格不漲反跌。理由是：全球商品需求減少。這件事特別值得注意。

　　6、我的感覺，現(xiàn)在情況更加復(fù)雜。美國需要通過加息讓市場堅信美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)恢復(fù)正常，但美國又不希望加息導(dǎo)致美元升值，甚至希望美元貶值；與此同時，美國又不希望美元貶值而導(dǎo)致商品價格形成“趨勢性上漲”。這不是一件非常擰巴的事情嗎？我認(rèn)為，這恰恰是未來相當(dāng)長的一段時間里的經(jīng)濟(jì)特征：在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，尤其是美國經(jīng)濟(jì)沒能恢復(fù)到足夠強勁之前，世界各國都不希望看到商品價格上漲，因為那很容易導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)滯脹--經(jīng)濟(jì)下跌，物價暴漲。這是一種極難治理的經(jīng)濟(jì)困境。

　　7、這么多“彼此矛盾”的市場目標(biāo)交織在一起，美聯(lián)儲的貨幣政策選擇當(dāng)然會十分艱難。尤其是美國、乃至發(fā)達(dá)國家都在推動“再工業(yè)化”，如果此時此刻商品價格因美元貶值而形成“趨勢性上漲”，那“再工業(yè)化”進(jìn)程必然被打斷。但是，現(xiàn)在期貨市場上已經(jīng)出現(xiàn)一種十分危險的聲音：商品價格已經(jīng)見底。見底意味著未來上漲概率加大，而這一點恰恰是當(dāng)今世界最大的軟肋。(新.浪)