2016-12-17 07:07:35
來(lái)源：鳳凰財(cái)經(jīng)綜合

在美國(guó)，衡量投資者情緒變化的一個(gè)指數(shù)叫VIX，即恐慌指數(shù)，VIX指數(shù)是芝加哥期權(quán)交易所市場(chǎng)波動(dòng)率指數(shù)的交易代碼，常見(jiàn)于衡量標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期權(quán)的隱含波動(dòng)性，它是了解市場(chǎng)對(duì)未來(lái)30天市場(chǎng)波動(dòng)性預(yù)期的一種衡量方法。VIX越高時(shí)，表示市場(chǎng)參與者預(yù)期后市波動(dòng)程度會(huì)更加激烈，同時(shí)也反映其不安的心理狀態(tài)；相反，VIX越低時(shí)，則反映市場(chǎng)參與者預(yù)期后市波動(dòng)程度會(huì)趨于緩和。

中國(guó)股市的交易非?；钴S，換手率長(zhǎng)期處在全球股市的領(lǐng)先水平，這說(shuō)明投資者具有強(qiáng)烈的交易偏好，也更加情緒化。A股估值高的原因，除了貨幣超發(fā)和不退市因素（信用溢價(jià)低）外，流動(dòng)性好（流動(dòng)性溢價(jià)低）也是過(guò)高估值的重要因素。

不過(guò)從長(zhǎng)期看，隨著機(jī)構(gòu)投資者比重的增加和投資者素質(zhì)的提高，市場(chǎng)終究會(huì)趨向成熟，流動(dòng)性總體是下降的。2015年估計(jì)會(huì)成為中國(guó)股市歷史上交易額最大的一年，盡管今后股市的市值還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，但換手率的下降卻是必然趨勢(shì)。而且，隨著深港通的開(kāi)通，中國(guó)投資者的投資選擇余地越來(lái)越大，從這個(gè)角度看A股的估值，長(zhǎng)期高估的現(xiàn)象會(huì)逐步消失。但就2017年而言，一個(gè)連注冊(cè)制都要延后的制度不完善的市場(chǎng)，要期望投資者馬上成熟并不現(xiàn)實(shí)