2013年07月08日 06:16 AM
作者：英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》專(zhuān)欄作家 戴維?皮林
現(xiàn)在是安倍晉三(Shinzo Abe)射出第四支箭的合適時(shí)機(jī)嗎？人們將太多的注意力放在了前三支箭上，以至于很多人完全忘記了還有第四支箭。所謂的第四支箭，是指從明年4月起，分兩個(gè)階段將消費(fèi)稅上調(diào)一倍，至10%。一些人認(rèn)為，第四支箭是最重要的，它是結(jié)束日本多年財(cái)政赤字的努力的開(kāi)始。決定何時(shí)射出這第四支箭可能是安倍晉三必須做出的最棘手決定。
首先講述一下整件事到目前為止的情況。在去年12月上臺(tái)后不久，安倍晉三射出了第一支箭：1100億美元的刺激計(jì)劃，相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的2%，用于對(duì)道路和橋梁進(jìn)行改造。第二支箭射出時(shí)最為大張旗鼓，內(nèi)容是承諾結(jié)束多年的通縮，他任命了一位明確承諾將致力于實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)的央行行長(zhǎng)，為這支箭提供支持。第三支箭是一系列結(jié)構(gòu)性改革，旨在提高長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增速，很多人認(rèn)為這支箭最疲弱無(wú)力。嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，第四支箭——即消費(fèi)稅翻番——是第一支箭的一部分。安倍晉三承諾的不是擴(kuò)張性財(cái)政政策，而是“靈活”的財(cái)政政策。如果他現(xiàn)在推動(dòng)立法，從明年4月起開(kāi)始提高消費(fèi)稅（第一階段是提高到8%），我們就會(huì)理解“靈活”的意思：財(cái)政擴(kuò)張之后是收縮。對(duì)于安倍晉三而言，問(wèn)題是，這一戰(zhàn)略是否合適。
關(guān)注這點(diǎn)的人們達(dá)成的共識(shí)是，這種戰(zhàn)略絕對(duì)合適。更有甚者，他們將其視為安倍晉三將要經(jīng)歷的“火的洗禮”。他們辯稱(chēng)，如果“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”是動(dòng)真格的，那么，在修復(fù)日本搖搖欲墜的財(cái)政狀況的道路上，安倍晉三肯定不會(huì)畏懼走出這重要的第一步。
有幾點(diǎn)理由支持這一觀點(diǎn)。首先，日本的總債務(wù)占到GDP的240%以上，雖然凈債務(wù)所占比例為150%，稍微不那么驚人。自上世紀(jì)90年代初以來(lái)，日本基本赤字（不包括利息支付）與GDP的比例一直維持在4%左右，因此債務(wù)不斷擴(kuò)大。在雷曼危機(jī)后（該事件對(duì)日本出口造成打擊）以及2011年海嘯（幾乎重創(chuàng)一切）之后的幾年，赤字與GDP之比飆升至近8%。這一情況現(xiàn)在略有改善，本財(cái)年，日本基本赤字預(yù)計(jì)將降至GDP的4.8%。然而，日本遲早需要整頓其財(cái)政狀況。增稅肯定是其中一部分。
第二個(gè)理由是，在支持率接近70%之際，安倍晉三應(yīng)該開(kāi)始行動(dòng)。支持增稅的人士表示，如果他像外界預(yù)期的那樣，在下月領(lǐng)導(dǎo)他所在政黨在參議院選舉中大獲全勝，那么，他應(yīng)利用手中的政治資本，做出一項(xiàng)不受歡迎——但必要——的決定。
第三，債券市場(chǎng)正密切關(guān)注。如果投資者嗅到一絲缺乏決心的味道，他們可能會(huì)感到緊張不安。這可能會(huì)大幅推升利率，增加債務(wù)清償成本；或者引發(fā)資金外逃。一些人辯稱(chēng)，甚至連消費(fèi)者也可能會(huì)因?yàn)橄M(fèi)稅上調(diào)而振作起來(lái)。李嘉圖等價(jià)理論假設(shè)，如果人們認(rèn)為公共財(cái)政狀況不可持續(xù)，而且他們以后將被要求堵住這一漏洞，那么他們更有可能把錢(qián)存入銀行。相反，如果他們認(rèn)為財(cái)政狀況良好，那么他們可能愿意掏出錢(qián)包。這些理由都不錯(cuò)，最后一條可能除外。辯稱(chēng)那些口袋里的錢(qián)變少的消費(fèi)者可能會(huì)支出更多的說(shuō)法，需要完成信心的大飛躍。更有可能的是，他們會(huì)減少支出。
正因如此，安倍晉三有理由暫時(shí)停下腳步。如果他的優(yōu)先任務(wù)是實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，那么他有充足的理由暫緩上調(diào)消費(fèi)稅。否則，日本將相當(dāng)于一只腳踏上貨幣政策的加速器，另一只腳則踩下財(cái)政政策的制動(dòng)踏板。標(biāo)準(zhǔn)普爾(Standard & Poor’s)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅?謝爾德(Paul Sheard)認(rèn)為，這將是一個(gè)錯(cuò)誤。他和另外一些人回憶起了1997年消費(fèi)稅上調(diào)的情況，人們批評(píng)該措施造成日本經(jīng)濟(jì)陷入衰退，但也有人認(rèn)為這種批評(píng)不公平。
這場(chǎng)辯論還沒(méi)有水落石出。從根本上來(lái)說(shuō)，其中存在重大的分歧。一個(gè)陣營(yíng)的人們認(rèn)為，貨幣和財(cái)政之箭本質(zhì)上是一種膚淺的改善經(jīng)濟(jì)的努力。他們辯稱(chēng)，旨在提高生產(chǎn)率并修復(fù)公共財(cái)政的結(jié)構(gòu)性改革要重要得多。在第二個(gè)陣營(yíng)，人們辯稱(chēng)，實(shí)現(xiàn)名義增長(zhǎng)——主要是通過(guò)通脹——絕非膚淺之舉。日本的債務(wù)規(guī)?？瓷先ハ喈?dāng)巨大，原因就在于，由于通縮的緣故，名義GDP一直停滯在1990年的水平，稅收一直減少。如果通脹率為2%，假如實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速為1%至2%，那么日本將實(shí)現(xiàn)3%至4%的名義增速。這將開(kāi)始讓債務(wù)看上去變得更可控。換句話(huà)說(shuō)，日本可能更擅長(zhǎng)于通過(guò)通脹消除債務(wù)，而非通過(guò)削減或收縮來(lái)消除債務(wù)。
在某一時(shí)刻，日本可能將不得不提高消費(fèi)稅——目前5%的水平并不算重。然而，安倍晉三應(yīng)該花時(shí)間好好想想，現(xiàn)在是否是合適的時(shí)點(diǎn)。
譯者/梁艷裳
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