當(dāng)前位置：首 頁(yè) > 研究報(bào)告> 投資策略 > 國(guó)信證券 > 金色陽(yáng)光機(jī)構(gòu)報(bào)告速遞
金色陽(yáng)光機(jī)構(gòu)報(bào)告速遞
報(bào)告類(lèi)型：投資策略 研究機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券 行業(yè)類(lèi)別：-- 評(píng) 級(jí)：無(wú)
股票代碼： 股票名稱(chēng)：
http://www.zdcj.net 2011-2-15 報(bào)告來(lái)源：
國(guó)信證券研究報(bào)告：金色陽(yáng)光機(jī)構(gòu)報(bào)告速遞：要點(diǎn)： 本周 A股策略觀點(diǎn) A 股延續(xù)反彈,由于 2800 點(diǎn)以上市場(chǎng)將進(jìn)入上方第一個(gè)密集成交區(qū),市場(chǎng)如要進(jìn)一步上揚(yáng), 需要成交量放大的配合。 因此本周投資者需密切關(guān)注上周后兩個(gè)交易日的市場(chǎng)成交量增加的跡象能否進(jìn)一步顯現(xiàn)。我們認(rèn)為,如果滬指向上攻擊2900點(diǎn),需要兩市成交總量進(jìn)一步放大至2500~3000億元,否則難度較大。 反彈的可持續(xù)性很大程度也取決于后市的領(lǐng)先板塊。我們認(rèn)為大盤(pán)藍(lán)籌股啟動(dòng)的可能性較小,因此后續(xù)領(lǐng)漲板塊將在前期超跌的中小盤(pán)股或今年以來(lái)市場(chǎng)核心熱點(diǎn)的中盤(pán)低估值周期股中產(chǎn)生,如果市場(chǎng)選擇前者,則未來(lái)指數(shù)反彈空間可能十分有限,而如果后者領(lǐng)漲,則市場(chǎng)走勢(shì)持續(xù)性可能更強(qiáng)。 我們維持在年度策略報(bào)告中提出的對(duì)一季度行情較為樂(lè)觀,而對(duì)二到三季度的市場(chǎng)走勢(shì)更為謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。我們并不認(rèn)同市場(chǎng)主流的前低后高觀點(diǎn),因?yàn)槲覀冋J(rèn)為相比現(xiàn)在,1、2 個(gè)季度后的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上可能更大。 從資金面上講,央行持續(xù)向市場(chǎng)注入資金流動(dòng)性以及未來(lái) 2 個(gè)半月內(nèi)巨額央票到期使得上半年基礎(chǔ)貨幣增速很可能進(jìn)一步上升,因此上半年 M2 增速很可能超過(guò)目前市場(chǎng)過(guò)于悲觀的預(yù)期。 但由于通脹壓力使得存款準(zhǔn)備金難以很快下調(diào),目前貨幣乘數(shù)已經(jīng)跌至過(guò)去十年來(lái)較低水平 (僅高于 08 年)且未來(lái)將進(jìn)一步下滑。 因此當(dāng)下半年基礎(chǔ)貨幣增速開(kāi)始向下時(shí),將出現(xiàn)基礎(chǔ)貨幣增速與貨幣乘數(shù)“雙殺”的局面,從而導(dǎo)致總體貨幣供應(yīng)增速顯著回落,這種局面過(guò)去僅見(jiàn)于 08 年下半年。所以,我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于下半年流動(dòng)性好于上半年的判斷缺乏依據(jù)。 從國(guó)際石油市場(chǎng)看,全球石油需求快速上升已創(chuàng)出歷史新高,而以美國(guó)加拿大等國(guó)的石油大幅增產(chǎn)使得供需維持平衡。 北美石油供應(yīng)充足導(dǎo)致美國(guó)西部庫(kù)欣石油庫(kù)存量處于歷史最高水平, 從而壓制美國(guó)本土的西得克薩斯輕質(zhì)油價(jià)格。 而美國(guó)以外油價(jià)則大幅上升,北海布倫特對(duì)西得克薩斯輕質(zhì)油每桶溢價(jià)已達(dá)創(chuàng)歷史紀(jì)錄的 15 美元。加之美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹對(duì)于糧食價(jià)格并不敏感,因此從全球貨幣政策和通脹風(fēng)險(xiǎn)博弈角度上看,美國(guó)已顯處上風(fēng)。這也將加大新興市場(chǎng)和我國(guó)股市的中期風(fēng)險(xiǎn)。因此,及時(shí)把握當(dāng)前的市場(chǎng)機(jī)會(huì)更顯重要。 要點(diǎn)： 通脹的演化趨勢(shì)和市場(chǎng)的可能表現(xiàn)。如果 2-4 月份公布的通脹數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期并創(chuàng)新高, 相信貨幣政策也會(huì)相應(yīng)超預(yù)期緊縮,并很可能影響到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),那么市場(chǎng)很可能在短期反彈之后出現(xiàn)新一波下跌;如果通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都在相對(duì)穩(wěn)定的高位水平上維持下去,市場(chǎng)維持震蕩行情是大概率。我們傾向于認(rèn)為第一種情況的概率偏大,原因在于如果經(jīng)濟(jì)不回落,通脹是難以得到根本控制的。 消費(fèi)品已到了進(jìn)可攻退可守的時(shí)候。根據(jù)我們上述的思路,如果第一種情況發(fā)生,未來(lái)投資者將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生擔(dān)憂(yōu),消費(fèi)品經(jīng)歷了估值下跌之后具備了積極防御性功能;如果第二種情況發(fā)生,市場(chǎng)出現(xiàn)了區(qū)間震蕩或者震蕩上行的行情,消費(fèi)品同樣會(huì)漲。因此,我們認(rèn)為現(xiàn)在已到了加倉(cāng)消費(fèi)品等成長(zhǎng)性行業(yè)的時(shí)候了,建議加倉(cāng)醫(yī)藥、食品飲料、品牌服飾、酒店旅游等。 關(guān)于新一輪經(jīng)濟(jì)中周期是否已開(kāi)始的思辨。我們也一直在思考新一輪經(jīng)濟(jì)周期是否正在啟動(dòng)的問(wèn)題,有兩個(gè)問(wèn)題值得思考:一是如果新的一輪經(jīng)濟(jì)中周期確實(shí)已經(jīng)開(kāi)始,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在目前的位置上進(jìn)一步提升,那么應(yīng)該意味著通脹會(huì)更高、也會(huì)有更嚴(yán)厲的緊,因此我們傾向于認(rèn)為新的一輪中周期應(yīng)該在通脹問(wèn)題解決之后才會(huì)有更大的空間;另外一個(gè)問(wèn)題是關(guān)于新一輪經(jīng)濟(jì)周期的增長(zhǎng)點(diǎn)問(wèn)題,我們傾向于認(rèn)為新一輪周期的增長(zhǎng)點(diǎn)將不同于上一輪周期以地產(chǎn)、 汽車(chē)帶動(dòng)的特征,而是從機(jī)械裝備和消費(fèi)品開(kāi)始.......
