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工程機械行業(yè)：行業(yè)春光燦爛，龍頭更領風騷
報告類型：行業(yè)研究 研究機構：長江證券 行業(yè)類別：機械 評 級：看好
股票代碼： 股票名稱：
http://www.zdcj.net 2011-2-14 報告來源：和訊
長江證券研究報告：工程機械行業(yè)：行業(yè)春光燦爛，龍頭更領風騷：本報告核心觀點有二：堅定的看好一季度工程機械行業(yè)的銷售數據；隨著工程機械行業(yè)的增速回落，行業(yè)競爭加劇，工程機械行業(yè)將由行業(yè)繁榮轉向企業(yè)繁榮，看好三一重工和廈工股份。 在行業(yè)的一致悲觀預期下， 我們認為工程機械銷售數據一季度超預期為大概率事件。主要依據如下： 2011年為十二五元年，地方投資熱情不減； 一號文件聚焦水利建設，11 年水利投資有望接替鐵路建設呈現爆發(fā)式增長； 主機廠對市場前景樂觀，主機廠商對代理商考核制度決定短期銷量增長有保障； 草根調研發(fā)現：代理商普遍看好 11年市場，目前銷售數據較好； 行業(yè)提價，顯示下游需求旺盛。三一、柳工、廈工挖掘機、裝載機全行業(yè)、三一起重機械以及山推的推土機紛紛提價，幅度在 3-5%； 大市場催生大企業(yè)，工程機械由行業(yè)繁榮轉向公司繁榮。中國已經成為世界第一大工程機械市場，第一大市場理應培養(yǎng)出世界一流的大企業(yè)。我們認為隨著企業(yè)完成資本積累，企業(yè)間產品滲透加劇，行業(yè)競爭將日趨激烈。增速放緩將促使工程機械行業(yè)由行業(yè)繁榮轉為公司繁榮。 參考國際經驗和中國發(fā)展較為成熟的裝載機行業(yè)經驗， 工程機械行業(yè)強者恒強， 行業(yè)集中度提高，看好具有品牌、資本、渠道、核心零部件獲取能力和優(yōu)化的產品結構的優(yōu)勢企業(yè)，包括三一重工和廈工股份。 基于對中國城鎮(zhèn)化進程和日本工程機械發(fā)展歷史的借鑒， 我們認為中國的工程機械遠期前景仍然看好； 農民工城鎮(zhèn)化和城市戶籍改革是推動中國城鎮(zhèn)化進程的關鍵因素。 近 4億農民工及其家庭的城鎮(zhèn)化將支持中國超過十年的高額固定資產投資。 通過對下游行業(yè)的模型擬合，我們預測 2011 年工程機械行業(yè)收入增速在 16.6-27.9%，而市場的一致預期在 15-20%。2011 年作為十二五元年，基礎設施建設很可能再次成為拉動工程機械需求的主力。 房地產調控和信貸趨緊則成為工程機械行業(yè)最大的不確定性因素......
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