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　　部分標(biāo)的融資余額占比觸及25%警戒線

　　“杠桿上的牛市”繼續(xù)狂飆突進(jìn)，部分融資標(biāo)的的融資余額占比不斷攀升，正在不斷逼近甚至超過(guò)25%的警戒線。隨著股市的火爆，融資杠桿在放大盈利的同時(shí)，也在不斷積聚風(fēng)險(xiǎn)，一旦行情反轉(zhuǎn)，其可能出現(xiàn)的踩踏風(fēng)險(xiǎn)不得不防。中信證券 25.50 10.01%

　　四標(biāo)的融資余額超百億

　　自6月17日首度突破4000億元之后，融資余額便開(kāi)始了加速爬升：8月21日，突破5000億元；9月23日突破6000億元；22個(gè)交易日后，突破7000億元；19個(gè)交易日后，一舉突破8000億元，截至上周末達(dá)到了8811.03億元，距離9000億元大關(guān)僅一步之遙。

　　融資余額一路絕塵的背后，是藍(lán)籌股股價(jià)的狂奔，其中以引領(lǐng)此輪上漲的中信證券(600030)表現(xiàn)耀眼。最新的數(shù)據(jù)顯示，中信證券單日融資買(mǎi)入額已經(jīng)超過(guò)40億元，占其當(dāng)日成交額的14.57%。興業(yè)銀行(601166)和浦發(fā)銀行(600000)的融資盤(pán)表現(xiàn)也不遜色，二者最新的融資買(mǎi)入額均突破25億元，占當(dāng)日總成交量的比例也均超過(guò)了20%。

　　在融資余額方面，中信證券、中國(guó)平安、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等4家上市公司的融資余額均超過(guò)百億元。其中，中國(guó)平安的融資余額在12月4日已突破170億元，占扣除大股東持股后總市值的5.93%；中信證券緊隨其后，融資余額達(dá)到了125億元，占其流通市值的6.09%。

　　多家標(biāo)的融資占比逼近警戒線

　　融資在助推股指飆升的同時(shí)，也為杠桿投資者埋下了潛在的隱憂。

　　記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，伴隨行情火熱，多只融資標(biāo)的的融資余額占比逼近25%的警戒線。根據(jù)融資融券交易規(guī)則，單只標(biāo)的證券的融資余額達(dá)到該證券上市可流通市值的25%時(shí)，交易所可以在次一交易日暫停其融資買(mǎi)入。

　　首當(dāng)其沖的便是一拖股份(601038)。受惠于市場(chǎng)追捧，其股價(jià)在10個(gè)交易日內(nèi)實(shí)現(xiàn)了逾30%的漲幅。與此同時(shí)，其融資余額迅速膨脹，最新數(shù)據(jù)已達(dá)到了4.38億元，占其流通市值的比例高達(dá)26.26%，已超過(guò)25%的警戒線。此前，一拖股份的融資余額僅2.74億元，短期內(nèi)增長(zhǎng)幅度約60%。

　　類似的還有燃控科技(300152)、電廣傳媒(000917)、華平股份(300074)和蒙草抗旱(300355)，其融資余額占流通市值的比例分別為23.44%、20.98%、19.52%和19.34%?？紤]到其每日融資買(mǎi)入額占當(dāng)日成交額的比例仍居高不下，突破警戒線將是大概率事件。

　　其中風(fēng)險(xiǎn)最大的要數(shù)燃控科技。經(jīng)過(guò)近日的持續(xù)積蓄，其融資余額占自由流通市值(即扣除大股東、一致行動(dòng)人及部分高管所持的流通股)的比例已經(jīng)高達(dá)34.67%。事實(shí)上，燃控科技股價(jià)已經(jīng)處于多年來(lái)的高位，在無(wú)更多重大利好的情況下，其股價(jià)面臨的下跌壓力將會(huì)逐漸凸顯。一旦“窗口”打開(kāi)，“堰塞湖”之下的燃控科技很有可能面臨巨大的拋壓。

　　值得警惕的是，燃控科技并非孤例。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，融資余額占自由流通市值比例超過(guò)20%的公司已經(jīng)達(dá)到了26家，超過(guò)10%不足20%的公司有443家，二者加總超過(guò)了融資標(biāo)的總數(shù)的50%。

　　券商影子股融資余額高企

　　除了融資余額占比較高的公司需要注意之外，在此輪行情中“跟風(fēng)”飆漲的上市公司同樣值得關(guān)注。

　　作為廣發(fā)證券(000776)的大股東(持有其21.12%的股權(quán))，“券商影子股”遼寧成大(600739)近日走勢(shì)異常凌厲，11個(gè)交易日股價(jià)就從15元升至23元，漲幅超過(guò)50%。在市場(chǎng)狂熱追捧之下，遼寧成大融資余額不斷膨脹，并在12月5日突破了42億元。而此前，遼寧成大的融資余額僅維持在20億元上下。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，遼寧成大的融資余額占自由流通市值的比例高達(dá)15.69%。

　　如果單看每日融資買(mǎi)入額，遼寧成大的膨脹速度同樣驚人。據(jù)最新數(shù)據(jù)，遼寧成大單日融資買(mǎi)入額最大為15.42億元，占其當(dāng)日成交額60.73億元的25.39%，這意味著每4元流入遼寧成大的資金中，就有1元是融資買(mǎi)入。

　　同樣的情況還出現(xiàn)在魯信創(chuàng)投(600783)身上。受惠于金融證券股的活躍，魯信創(chuàng)投隨之走出一波強(qiáng)勢(shì)行情，股價(jià)在13個(gè)交易日內(nèi)從17元漲至25元區(qū)間，漲幅亦達(dá)到50%。

　　與此同時(shí)，魯信創(chuàng)投的融資余額也不斷突破歷史高位。最新數(shù)據(jù)顯示，魯信創(chuàng)投的融資余額已經(jīng)超過(guò)了10億元，是以往4億元的2.5倍。單日融資買(mǎi)入額也在不斷高企，從此前的千萬(wàn)元級(jí)別一躍至3億元量級(jí)，占每日成交額的比例也擴(kuò)大至30%以上。

　　警惕行情反轉(zhuǎn)的杠桿風(fēng)險(xiǎn)

　　在行情火爆中，融資買(mǎi)入無(wú)疑給看多的投資者帶來(lái)更多收益。但是，一旦行情反轉(zhuǎn)，融資杠桿釋放的破壞力也相當(dāng)驚人。

　　最著名的案例當(dāng)屬*ST昌九。在贛州稀土另嫁他人之后，*ST昌九陷入了最黑暗的10天，市值蒸發(fā)了70%，這也直接導(dǎo)致融資買(mǎi)入者的爆倉(cāng)。

　　按照規(guī)定，券商兩融標(biāo)的保證金比例具體分為融資保證金比例和融券保證金比例。其中，融資保證金比例是指融資買(mǎi)入時(shí)交付的保證金與融資交易金額的比例，計(jì)算公式為：融資保證金比例=保證金/(融資買(mǎi)入證券數(shù)量×買(mǎi)入價(jià)格)×100%。如融資保證金比例為50%，那么，只要股價(jià)下跌超過(guò)50%，頂格融資買(mǎi)入的投資者就將血本無(wú)歸。

　　事實(shí)上，彼時(shí)，*ST昌九的融資余額僅為3億元，占總市值的比例也不過(guò)7%上下。以此為基準(zhǔn)反觀上述公司的融資數(shù)據(jù)，其風(fēng)險(xiǎn)可想而知。

　　行情的短期飆升給了融資投資者巨大的信心，融資買(mǎi)入高位股票已經(jīng)成為不少投資者的“炒股心得”。正因?yàn)榇?，?dòng)輒30%、40%的單日融資買(mǎi)入比例已經(jīng)在A股變得司空見(jiàn)慣。然而，當(dāng)大量高位標(biāo)的的自由流通市值中，有超過(guò)20%甚至30%的份額是用杠桿支撐的話，行情一旦反轉(zhuǎn)，那些融資買(mǎi)入者風(fēng)險(xiǎn)將更大。

　　不僅如此，由于融券的杠桿作用，行情反轉(zhuǎn)之下，杠桿資金無(wú)疑會(huì)率先奪路而逃，而這將直接導(dǎo)致股價(jià)快速下挫，反過(guò)來(lái)這又將進(jìn)一步刺激市場(chǎng)情緒，使得更多資金出逃，幾輪跌停之后，這些融資投資者或許不得不面對(duì)困境。