房地產(chǎn)行業(yè)2014年12月報(bào)：行業(yè)銷售出現(xiàn)暖冬，中長(zhǎng)期走勢(shì)仍待觀察
研究機(jī)構(gòu)：東北證券
報(bào)告摘要：
房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速連續(xù)第10個(gè)月回落。
房屋新開(kāi)工面積增速降幅再度擴(kuò)大，預(yù)計(jì)全年處于負(fù)增長(zhǎng)。
房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資資金來(lái)源增速意外回落。
土地購(gòu)置面積增速再度轉(zhuǎn)跌，預(yù)計(jì)全年土地購(gòu)置面積增速維持負(fù)增長(zhǎng)。
行業(yè)銷售出現(xiàn)暖冬，中長(zhǎng)期走勢(shì)仍有待觀察。
總體判斷：政策面上看，繼10月份政府放寬了二套房貸款的政策門(mén)檻之后，11月份央行首次非對(duì)稱降息。我們認(rèn)為，政策已經(jīng)全面轉(zhuǎn)向，只要經(jīng)濟(jì)沒(méi)有企穩(wěn)，貨幣政策就會(huì)保持寬松狀態(tài)，央行再次甚至多次降息、降準(zhǔn)將是大概率的事情，政府對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的態(tài)度一定是溫和的、正面的。從市場(chǎng)面上看，在政策放寬以及降息的刺激下，商品房的銷售已經(jīng)開(kāi)始好轉(zhuǎn)并在四季度出現(xiàn)了暖冬。我們認(rèn)為，短期內(nèi)這種反彈的態(tài)勢(shì)還會(huì)持續(xù)。但從房地產(chǎn)行業(yè)的長(zhǎng)期走勢(shì)上看，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的中長(zhǎng)期走勢(shì)仍未明朗，未來(lái)二年將成為觀察房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)的重要時(shí)間窗口。
投資策略：從估值上看，地產(chǎn)股經(jīng)過(guò)2014年的大幅上漲后，其估值已經(jīng)接近或超過(guò)上次行業(yè)上行周期的估值水平，我們認(rèn)為地產(chǎn)股估值再度大幅提升的空間已經(jīng)不大。而房地產(chǎn)市場(chǎng)也將面臨短期看好，中長(zhǎng)期前景隱憂未消的尷尬境地?；谏鲜隹紤]，我們維持房地產(chǎn)行業(yè)同步大勢(shì)投資評(píng)級(jí)，并請(qǐng)投資者將風(fēng)險(xiǎn)控制放在更加重要的位置。
航運(yùn)港口2015年投資策略：底部企穩(wěn)已現(xiàn)，市場(chǎng)出清待續(xù)
研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券
航運(yùn)2014回顧：基本面研究在擇股層面更有效。
回顧2014年的航運(yùn)業(yè)投資機(jī)會(huì)，下半年的逆勢(shì)上漲超過(guò)了我們的預(yù)期，不過(guò)在擇股層面，基本面研究的價(jià)值依然明顯。
散貨運(yùn)輸：礦強(qiáng)煤弱延續(xù)，底部企穩(wěn)是主旋律。
我們認(rèn)為，2015年散貨市場(chǎng)將呈現(xiàn)供需增速雙降的格局，這很可能導(dǎo)致運(yùn)價(jià)處于底部企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。當(dāng)然，每年的階段性回升仍將帶來(lái)交易性機(jī)會(huì)。需求層面，礦石運(yùn)輸市場(chǎng)的積極因素難以完全抵消煤炭和糧食運(yùn)量增速的回落，預(yù)計(jì)全年周轉(zhuǎn)量增速在4.3%左右；供給層面，運(yùn)力增速還處于安全區(qū)間以內(nèi)，平均運(yùn)力增速回落到4.0%附近。
集裝箱運(yùn)輸：市場(chǎng)出清與持續(xù)改善仍未看到。
集運(yùn)業(yè)2014年的盈利好轉(zhuǎn)難以持續(xù)或者帶來(lái)直接的有效投資機(jī)會(huì)，作為集中度最高的海運(yùn)子板塊，我們認(rèn)為未來(lái)集中度繼續(xù)提升的難度較大，行業(yè)整合繼續(xù)提高一致行動(dòng)成功率的可能正在減小。從供需基本面角度來(lái)看，明年較高的運(yùn)力增速與全球經(jīng)濟(jì)通縮的大背景令我們很難保持樂(lè)觀態(tài)度，預(yù)計(jì)集運(yùn)市場(chǎng)供需面的改善仍需等待。
油品運(yùn)輸：中國(guó)因素與運(yùn)力低增速共振，階段性回暖。
中國(guó)因素仍將是全球油運(yùn)市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力：1)中國(guó)的原油進(jìn)口絕對(duì)量繼續(xù)高速擴(kuò)張(主要來(lái)自內(nèi)需增加、煉油產(chǎn)能內(nèi)遷和戰(zhàn)略儲(chǔ)備提升)，2)由于中國(guó)進(jìn)口原油的平均航距高于全球均值近50%，因此對(duì)運(yùn)力消耗的增速大于中國(guó)原油進(jìn)口量的增速。供給方面，我們預(yù)計(jì)2015年底全球油輪運(yùn)力同比僅增長(zhǎng)0.21%，當(dāng)年平均運(yùn)力同比增長(zhǎng)僅0.4%，明顯低于2.2%的需求潛在增速。因此，2015年油運(yùn)市場(chǎng)無(wú)疑將迎來(lái)階段性的回暖時(shí)點(diǎn)，至少在2016年中國(guó)訂造的大批VLCC投放市場(chǎng)以前較為確定。個(gè)股方面建議配置中海發(fā)展。
港口：以礦為核，兩條主線選股。
2014年基本面研究的失效反映了港口板塊獨(dú)特的區(qū)域性和地界性特征，我們認(rèn)為基本面研究只是暫時(shí)退位，不會(huì)一直失效。對(duì)于2015年的港口板塊投資，可以以礦石為核心，梳理兩條選股思路：1)Valemax駛?cè)胫袊?guó)，礦石吞吐向大港集中，直接受益的有大連、日照、天津和寧波，間接受益的有營(yíng)口港、連云港；2)外礦占比繼續(xù)提升的主線下，唐山、日照彈性最高。
2015年醫(yī)藥行業(yè)投資策略：新生態(tài)，多元化機(jī)會(huì)
研究機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際
2015年醫(yī)藥行業(yè)的新生態(tài)將日趨顯現(xiàn)。新生態(tài)的主要特征是低藥占比、新型服務(wù)方式、新商業(yè)形態(tài)。在此背景下，藥品領(lǐng)域的活力雖不及以往，但其他細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒄宫F(xiàn)出蓬勃生機(jī)，整體行業(yè)的發(fā)展更趨于多元化，行業(yè)的投資機(jī)會(huì)將會(huì)精彩紛呈。結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境變化、行業(yè)發(fā)展規(guī)律以及市場(chǎng)運(yùn)行邏輯，我們預(yù)測(cè)2015年醫(yī)藥行業(yè)的投資機(jī)會(huì)主要集中在以下方面：
報(bào)告要點(diǎn)
分級(jí)診療嫁接互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，使得中心醫(yī)院的擴(kuò)張由重資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)變?yōu)檩p資產(chǎn)模式，帶來(lái)證券市場(chǎng)對(duì)醫(yī)療服務(wù)資源的價(jià)值重估。推薦關(guān)注上市公司中已經(jīng)有中心醫(yī)院資源且具備快速擴(kuò)張能力的企業(yè)：金陵藥業(yè)、信邦制藥、愛(ài)爾眼科、通策醫(yī)療、開(kāi)元投資。
國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械將在分級(jí)診療制度和反壟斷背景下迎來(lái)快速發(fā)展，平臺(tái)化的公司有望明顯受益。醫(yī)療器械行業(yè)具有技術(shù)跨界難、單品規(guī)模小、品種多樣化等屬性，從而導(dǎo)致靠單品類出身的專業(yè)化公司易遇到發(fā)展瓶頸。醫(yī)療器械公司要想不斷長(zhǎng)大，走平臺(tái)型公司是必然選擇。在上下游資源的整合、人才吸引以及定價(jià)能力等方面，平臺(tái)型大公司要遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于小型專業(yè)化公司，重點(diǎn)關(guān)注魚(yú)躍醫(yī)療、三諾生物、新華醫(yī)療、海南海藥。
兒童藥發(fā)展迎來(lái)政策利好。今后兒童藥可以享受三方面的政策扶持：1、審評(píng)可享受創(chuàng)新藥待遇；2、兒童藥定價(jià)可享受類獨(dú)家品種待遇；3、兒童藥生產(chǎn)可享受基本藥物待遇。上市公司中，兒童藥收入占比較大、品種和劑型較多的公司有洪城股份、康芝藥業(yè)、山大華特值得重點(diǎn)關(guān)注。
處方藥網(wǎng)售有望放開(kāi)，醫(yī)藥電商迎來(lái)發(fā)展黃金期。目前我國(guó)處方藥占據(jù)整個(gè)藥品市場(chǎng)份額的約70%，是OTC市場(chǎng)規(guī)模的數(shù)倍，處方藥網(wǎng)售打開(kāi)了藥品網(wǎng)售的藍(lán)海市場(chǎng)。我們認(rèn)為上市公司中一心堂、嘉事堂、九州通、國(guó)藥股份將最為受益。
滬港通帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。與港股相比，中國(guó)主要的醫(yī)藥企業(yè)多數(shù)在A股上市，A股的醫(yī)藥股標(biāo)的資源相對(duì)更為豐富。無(wú)論是從醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景，還是從行業(yè)配置角度來(lái)看，滬市醫(yī)藥股都會(huì)受到港資的重點(diǎn)關(guān)注。由于港股投資者以機(jī)構(gòu)為主，標(biāo)的稀缺性和流動(dòng)性應(yīng)是港資的重點(diǎn)考慮因素。我們預(yù)計(jì)A股醫(yī)藥行業(yè)中一些大盤(pán)藍(lán)籌股，尤其一些品種獨(dú)特、市場(chǎng)容量大、資源稀缺的中藥龍頭企業(yè)將受到香港投資者青睞。建議重點(diǎn)關(guān)注天士力、同仁堂、片仔癀。
國(guó)企改革能通過(guò)引入外部投資者、采取激勵(lì)考核體制、完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)等措施，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率，改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，推升業(yè)績(jī)，也可能通過(guò)集團(tuán)資產(chǎn)注入或整合，為上市公司帶來(lái)增量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，因此會(huì)帶動(dòng)證券市場(chǎng)對(duì)國(guó)企進(jìn)行價(jià)值重估。重點(diǎn)關(guān)注首批央企改革試點(diǎn)集團(tuán)之一國(guó)藥集團(tuán)下屬上市公司國(guó)藥股份、國(guó)藥一致、現(xiàn)代制藥、天壇生物，以及未來(lái)央企改革擴(kuò)容的潛在標(biāo)的華潤(rùn)三九、華潤(rùn)雙鶴、中國(guó)醫(yī)藥；地方國(guó)企改革標(biāo)的推薦上海醫(yī)藥、江中藥業(yè)、中新藥業(yè)、同仁堂、云南白藥、金陵藥業(yè)。
藥品招標(biāo)提速，新進(jìn)目錄的獨(dú)家品種、進(jìn)口替代品種、新產(chǎn)品進(jìn)入目錄的品種有望受益，一些公司在招標(biāo)中順應(yīng)趨勢(shì)，在價(jià)格戰(zhàn)中主動(dòng)出擊，執(zhí)行自身的戰(zhàn)略而非被動(dòng)應(yīng)戰(zhàn)，體現(xiàn)了出色的市場(chǎng)適應(yīng)能力和競(jìng)爭(zhēng)能力，此類公司亦有望受益于招標(biāo)提速。重點(diǎn)關(guān)注常山藥業(yè)、萊美藥業(yè)、樂(lè)普醫(yī)療、眾生藥業(yè)、千紅制藥等。
2015年重點(diǎn)推薦關(guān)注國(guó)藥股份、海南海藥、武漢健民、常山藥業(yè)、一心堂、太龍藥業(yè)、千紅制藥。
電力設(shè)備行業(yè)：新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈最看好兩端
研究機(jī)構(gòu)：安信證券
政策紅利釋放，新能源汽車市場(chǎng)真正開(kāi)始啟動(dòng)。2014年，由于全國(guó)性霧霾的爆發(fā)，加上房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)貢獻(xiàn)率逐步下滑的影響，國(guó)家急需新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎，新能源汽車的推廣受到了國(guó)家前所未有的重視。為此，國(guó)家制訂了詳細(xì)的推廣計(jì)劃，并配以相應(yīng)的扶持政策。除了購(gòu)買(mǎi)新能源汽車獲得相應(yīng)補(bǔ)貼外，國(guó)務(wù)院還決定對(duì)新能源汽車免征購(gòu)臵稅，部分省份還出臺(tái)充電設(shè)施配套政策，顯示國(guó)家對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展的重視，和破解新能源汽車“久推而不廣”困局的決心。未來(lái)隨著國(guó)家對(duì)電動(dòng)汽車支持力度的加大，整個(gè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)巨大市場(chǎng)空間。
新能源汽車示范城市推廣進(jìn)度慢，各車企需加大馬力。11月21日，工信部在官方網(wǎng)站公布了新能源汽車示范城市本輪推廣截至2014年9月的成績(jī)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2013年1月至2014年9月底，39個(gè)推廣應(yīng)用城市(群)累計(jì)推廣新能源汽車3.86萬(wàn)輛，其中2014年1-9月推廣2.05萬(wàn)輛，與至2015年要完成的總量對(duì)比，總完成量?jī)H11.48%。各示范城市完成量差異大，排名倒數(shù)城市壓力倍增，2015年地方政府將聯(lián)合車企加大馬力沖擊目標(biāo)。
新型運(yùn)營(yíng)模式陸續(xù)出臺(tái)，促進(jìn)新能源汽車進(jìn)一步推廣。在國(guó)內(nèi)新能源汽車關(guān)鍵零部件技術(shù)短期內(nèi)難以取得重大突破的背景下，未來(lái)成功的運(yùn)營(yíng)模式必然是能夠平衡政府、車企、消費(fèi)者三者的利益關(guān)系一種重要手段。不僅需要完成政府造車減排目標(biāo)，滿足消費(fèi)者低價(jià)購(gòu)車需求，同時(shí)能夠使車廠盈利的健康運(yùn)營(yíng)模式才能獲得更大的市場(chǎng)份額，推動(dòng)新能源汽車不斷市場(chǎng)化，我們看好與整車運(yùn)營(yíng)相關(guān)的企業(yè)在未來(lái)的發(fā)展空間。
鋰電池冰火兩重天，強(qiáng)者愈強(qiáng)，開(kāi)啟整合并購(gòu)時(shí)代。目前動(dòng)力電池行業(yè)仍處于發(fā)展初期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局非常不穩(wěn)定，隨著各家企業(yè)對(duì)客戶資源的爭(zhēng)奪，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局及企業(yè)市場(chǎng)份額將發(fā)生較大變化。國(guó)內(nèi)原有動(dòng)力電池主力企業(yè)如比亞迪、國(guó)軒高科等通過(guò)新建生產(chǎn)基地的方式來(lái)擴(kuò)大產(chǎn)能；部分非動(dòng)力電池企業(yè)通過(guò)與動(dòng)力電池企業(yè)合作或設(shè)立合資公司的方式進(jìn)軍動(dòng)力電池市場(chǎng)；另外，國(guó)際電池巨頭如LG化學(xué)、三星等已加緊布局我國(guó)動(dòng)力電池市場(chǎng)，必將為我國(guó)動(dòng)力電池市場(chǎng)帶來(lái)激烈競(jìng)爭(zhēng)。2億瓦時(shí)的產(chǎn)能要求將進(jìn)一步促進(jìn)鋰離子動(dòng)力電池行業(yè)內(nèi)部調(diào)整，可以預(yù)見(jiàn)，動(dòng)力電池行業(yè)將迎來(lái)新一輪整合潮。
國(guó)內(nèi)、國(guó)際兩大市場(chǎng)的騰飛將給國(guó)內(nèi)質(zhì)量、技術(shù)過(guò)關(guān)的材料廠家?guī)?lái)極大的彈性。在國(guó)家政策的大力扶持和相關(guān)車企的積極投入下，中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)空間。而作為新能源汽車的主要?jiǎng)恿︿囯姵匦袠I(yè)也將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，步入動(dòng)力電池時(shí)代。中國(guó)目前主要?jiǎng)恿﹄娦静少?gòu)的是國(guó)內(nèi)材料，國(guó)內(nèi)動(dòng)力汽車的爆發(fā)將拉動(dòng)國(guó)內(nèi)材料的需求而國(guó)外電芯廠目前基本上沒(méi)有采用中國(guó)材料，但從小型鋰電歷史和國(guó)外電池廠家到中國(guó)建廠的充要條件分析，接下來(lái)的2-3年將是國(guó)產(chǎn)材料在動(dòng)力電池上替代國(guó)外材料的高峰期。所以我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)、國(guó)際兩大市場(chǎng)的騰飛將給國(guó)內(nèi)質(zhì)量、技術(shù)過(guò)關(guān)的材料廠家?guī)?lái)極大的彈性。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車推廣不達(dá)預(yù)期，動(dòng)力汽車出現(xiàn)嚴(yán)重質(zhì)量問(wèn)題
有色金屬行業(yè)研究報(bào)告：經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議利好有色
研究機(jī)構(gòu)：方正證券
投資要點(diǎn)
周觀點(diǎn)更新：本周有色板塊繼續(xù)上漲，基本跑平大盤(pán)，我們維持看多觀點(diǎn)不變，有色作為最佳輪動(dòng)板塊會(huì)成為后續(xù)入場(chǎng)和調(diào)倉(cāng)資金的首選板塊短線上繼續(xù)首推，降息組合華澤鈷鎳(000693)、中金嶺南(000060)、銀泰資源(000975)、云南銅業(yè)(000878)、銅陵有色(000630)。對(duì)于稀土的觀點(diǎn)：由于六大集團(tuán)陸續(xù)組建，關(guān)注度不斷上升。我們的觀點(diǎn)是，單邊上揚(yáng)行情會(huì)在明年2季度左右，短期有可能波段性機(jī)會(huì)，但如果是因?yàn)橄胭I(mǎi)有色而詢問(wèn)稀土，建議還是我們推薦的降息組合優(yōu)先。
美國(guó)11月PPI意外下滑：主要受能源價(jià)格跌幅創(chuàng)下逾一年以來(lái)之最的影響，美國(guó)11月PPI月率下跌0.2%，預(yù)期下跌0.1%，前值增長(zhǎng)0.2%，雖然世界最大經(jīng)濟(jì)體正在擴(kuò)張，但是通脹壓力依然疲軟。中國(guó)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)提2015年5項(xiàng)任務(wù)：努力保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、積極發(fā)現(xiàn)培育新增長(zhǎng)點(diǎn)、加快轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間格局、加強(qiáng)保障和改善民生工作。2015年將實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策和積極的財(cái)政政策，新的建設(shè)項(xiàng)目可能陸續(xù)獲批，有色金屬的供需情況有望得到改善。
貴金屬價(jià)格繼續(xù)上漲：上周COMEX金價(jià)上漲2.8%，COMEX銀價(jià)上漲5.33%；鉑鈀價(jià)格也分別上行1.47%和2.03%。我們重申關(guān)于金價(jià)的觀點(diǎn)：在美國(guó)實(shí)質(zhì)性加息前，金銀價(jià)格會(huì)繼續(xù)小幅上行，但上行空間有限。俄羅斯央行將拋售黃金的消息可能會(huì)影響到下一周的金價(jià)。
鎳價(jià)回調(diào)，錫價(jià)上漲：LME鎳價(jià)上周出現(xiàn)了3.08%的回調(diào)，我們認(rèn)為，隨著港口庫(kù)存的不斷減少，鎳價(jià)會(huì)繼續(xù)上行，短期回調(diào)不影響長(zhǎng)期走勢(shì)；LME錫價(jià)上漲1.19%，錫與鎳的邏輯類似，2015年可能出現(xiàn)短缺，價(jià)格繼續(xù)上行是大概率事件；LME鋁、鉛、鋅價(jià)格分別下降1.03%、2.50%和1.48%。
小金屬變化不大：本周小金屬價(jià)格變化不大；稀土價(jià)格略有下降，稀土大集團(tuán)整合的審批已經(jīng)接近完成，稀土行業(yè)可能迎來(lái)最為嚴(yán)厲的管制，短期有可能波段性機(jī)會(huì)，單邊上揚(yáng)行情會(huì)在明年2季度左右。
黃金、鋁、稀土表現(xiàn)出色：上周有色板塊上漲2.2%，與滬深300漲幅持平，其中鉛鋁、黃金、稀土板塊漲幅居前，鋰和新材料板塊有所下跌。我們維持看多觀點(diǎn)不變，有色作為最佳輪動(dòng)板塊會(huì)成為后續(xù)入場(chǎng)和調(diào)倉(cāng)資金的首選板塊短線上繼續(xù)推薦。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷風(fēng)險(xiǎn)、金屬價(jià)格大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)。
化肥行業(yè)：2015年化肥出口關(guān)稅政策有利于價(jià)格及出口量提高
研究機(jī)構(gòu)：海通證券
1?；食隹陉P(guān)稅調(diào)整，有利出口
根據(jù)財(cái)政部的通知，根據(jù)國(guó)內(nèi)化肥供需情況的變化，適當(dāng)調(diào)整化肥出口關(guān)稅，對(duì)氮肥、磷肥實(shí)施全年統(tǒng)一的出口關(guān)稅稅率。
2012~2014年國(guó)內(nèi)化肥出口關(guān)稅稅率分淡旺季執(zhí)行，用肥淡季出口關(guān)稅稅率較低，但出口關(guān)稅的整體趨勢(shì)是不斷下降的，目的是為了放松出口管制、化解國(guó)內(nèi)過(guò)剩產(chǎn)能、促進(jìn)國(guó)內(nèi)氮肥磷肥出口。2015年氮肥、磷肥將實(shí)施全年統(tǒng)一的出口關(guān)稅稅率，根據(jù)《2015年關(guān)稅實(shí)施方案》，尿素全年出口稅率為80元/噸，磷肥全年出口稅率為100元/噸。
有利于化肥價(jià)格及出口量提高。2015年氮肥、磷肥將實(shí)施全年統(tǒng)一的出口關(guān)稅稅率，雖然該稅率較2014年出口淡季稅率有所提高，但比2014年出口旺季稅率則有所下降。根據(jù)我們的測(cè)算，按照尿素、磷酸二銨完稅后出口價(jià)格1850元/噸以及3000元/噸計(jì)算，由于關(guān)稅的下降，在出口旺季，尿素、二銨的送到價(jià)格可以較2014年分別提高164、285元/噸。由于2014年出口淡季時(shí)間占全年比例較小，整體而言2015年氮肥、磷肥出口關(guān)稅較2014年仍有較大幅度下降。
從2014年的氮肥、磷肥出口情況來(lái)看，由于關(guān)稅的調(diào)整，2014年化肥出口量已經(jīng)出現(xiàn)明顯增加。由于2015年氮肥、磷肥出口關(guān)稅在旺季有較大幅度下降，我們認(rèn)為2015年氮肥、磷肥的出口量同比仍將繼續(xù)增加。同時(shí)由于全年實(shí)行統(tǒng)一關(guān)稅，各月份之間的出口量將較為平均。
2。相關(guān)上市公司
近年來(lái)由于國(guó)內(nèi)產(chǎn)能增加，氮肥、磷肥市場(chǎng)均較低迷。隨著2015年化肥出口關(guān)稅的調(diào)整，未來(lái)化肥出口量有望進(jìn)一步增加，有利于緩解國(guó)內(nèi)的過(guò)剩產(chǎn)能，同時(shí)有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)氮肥、磷肥價(jià)格的提升。同時(shí)在出口關(guān)稅調(diào)整的基礎(chǔ)上，旺季氮肥、磷肥送到價(jià)格有望出現(xiàn)明顯增加，有助于相關(guān)化肥生產(chǎn)企業(yè)盈利的提升。建議關(guān)注尿素生產(chǎn)企業(yè)如華魯恒升、魯西化工等；磷肥生產(chǎn)企業(yè)如云天化、興發(fā)集團(tuán)、湖北宜化等；以及復(fù)合肥生產(chǎn)企業(yè)金正大、新洋豐等。
3。風(fēng)險(xiǎn)提示：
原料及產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)、化肥政策調(diào)整、出口低于預(yù)期等。
(責(zé)任編輯：DF146)
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