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周五，早盤兩市在多重利空消息沖擊下，開盤后低開低走，繼續(xù)低位震蕩。盤中多次小幅跳水滬指逼近3400點(diǎn)，午后開盤兩市再度小幅跳水再次逼近3400點(diǎn)，接近低點(diǎn)處證券板塊率先發(fā)起攻勢(shì)，帶動(dòng)行情回暖，兩市拉升。隨后證券板塊繼續(xù)拉升，題材股受刺激紛紛上漲，三大股指紛紛翻紅。截至收盤，滬指報(bào)3434.58點(diǎn)，跌0.61%；創(chuàng)業(yè)板報(bào)2671.29點(diǎn)，下跌0.9%。
盤面上看，A股半日縮量下跌，復(fù)星系概念股全線下挫。板塊方面僅通信、軍工、家電飄紅，農(nóng)林牧漁、煤炭、餐飲旅游跌幅靠前。概念方面，稀土永磁指數(shù)逆市上揚(yáng)。午后，有色金屬板塊啟動(dòng)，云南銅業(yè)漲停，江西銅業(yè)一度沖擊漲停。有色金屬板塊指數(shù)一度上漲超過2%。券商方面，東興證券沖擊漲停，帶動(dòng)大盤人氣回升。
航天軍工指數(shù)半日凈流入資金1.56億元，居首位；工程機(jī)械指數(shù)半日凈流入資金0.05億元，緊隨其后；教育指數(shù)半日凈流入資金-0.03億元，列第三。有65個(gè)板塊資金凈流出，其中軟件指數(shù)半日凈流出資金10.93億元，居首位；電工電網(wǎng)指數(shù)半日凈流出資金9.09億元，緊隨其后；工業(yè)機(jī)械指數(shù)半日凈流出資金8.3億元，列第三。
技術(shù)面看，滬指早盤震蕩下探，其目的也就只有筑牢箱底，蓄勢(shì)上攻。今天市場(chǎng)出現(xiàn)低開直接跌破近期的小支撐位3450，下探考驗(yàn)3400點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口，目前在技術(shù)上60均線成為重要的支撐位，在3390附近。市場(chǎng)的探底不是壞事，因?yàn)槭袌?chǎng)要重新走強(qiáng)需要調(diào)整，只有把彈簧壓至底部，反彈的力度才越大。目前盤面上看，量能上還是相差甚遠(yuǎn)，想一舉擊破3500點(diǎn)，光靠單一板塊的拉升還是不夠的。短期來看，滬指還是圍繞3410~3475之間的震蕩區(qū)。但是黃金坑已基本明確，投資者可逐步建倉，等待主力拉升。
操作上，調(diào)整已經(jīng)到了尾聲階段，只要周末沒有特別利空再次上攻必將展開！因此，耐心等待是必須的，下周向上大逆轉(zhuǎn)是大概率事情，建議投資者，控制好倉位，靜待時(shí)機(jī)，切勿隨意追高殺跌，重點(diǎn)關(guān)注藍(lán)籌股和次新股。
【年末A股怎么走】
我們前期分析提示，A股從12月份起將結(jié)束反彈季，受各種年終因素的影響將轉(zhuǎn)入震蕩季；11月份至今各投研機(jī)構(gòu)年度策略路演眾所一詞的“流動(dòng)性+資產(chǎn)荒”、明年仍是牛市趨勢(shì)的預(yù)期太樂觀；近期以金融與地產(chǎn)股領(lǐng)頭的權(quán)重板塊輪動(dòng)上漲是9月份以來大市反彈中的滯后補(bǔ)漲，而非風(fēng)格輪動(dòng)，資金向權(quán)重板塊流動(dòng)是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低的信號(hào)；在未來比較長的時(shí)間內(nèi)，隨著市場(chǎng)諸多制度性改革的推進(jìn)，A股整體將處于一個(gè)新生態(tài)的重構(gòu)期。
臨近年末，近期A股開始呈現(xiàn)“一增多、一減少”的特征。一增多，即美元加息預(yù)期顯著增強(qiáng)、資本外流壓力明顯增大、IPO重啟后對(duì)市場(chǎng)資金的干擾明顯、注冊(cè)制實(shí)質(zhì)性推進(jìn)、各種企業(yè)債務(wù)和P2P兌付風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)增大、多家投研機(jī)構(gòu)對(duì)明年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期“不約而同”地從6.7-6.8%下調(diào)至6.4-6.5%，PPI繼續(xù)下行等各種侵?jǐn)_市場(chǎng)的因素顯著增多。一減少，即滬深兩市的交易量開始收縮，說明在9-11月份的自救性反彈之后，有許多資金已經(jīng)“解套離場(chǎng)”，也顯示年終市場(chǎng)的清淡效應(yīng)開始出現(xiàn)。因此，盡管行情整體仍處于9月份反彈以來的相對(duì)高位區(qū)，但年末行情是非多，我們對(duì)階段性時(shí)間內(nèi)的A股預(yù)期是“漲少跌多”，交易策略上有必要減少入市頭寸。
我們近期分析認(rèn)為，在經(jīng)過9-11月份的反彈季之后，目前A股又變得不便宜。在明年銀行業(yè)利潤因壞賬率上升可能首次出現(xiàn)負(fù)增長、上游原材料行業(yè)利潤繼續(xù)大幅負(fù)增長、全市場(chǎng)公司整體利潤可能零增長的背景趨勢(shì)下，我們不認(rèn)為在目前94倍整體法PE的創(chuàng)業(yè)板 、剔除銀行和“兩桶油”后全市場(chǎng)整體法PE為39倍的市場(chǎng)能走出傳說中的新牛市。目前的A股從投資角度總結(jié)是“比較貴”，資產(chǎn)荒對(duì)應(yīng)的是比較貴的資產(chǎn)，兩者之間形成漲跌博弈，這也是當(dāng)前多空分歧開始增大的核心因素。我們預(yù)期，后階段A股好的趨勢(shì)是區(qū)域震蕩，差的趨勢(shì)是縮量回調(diào)。如果A股在當(dāng)前位置、當(dāng)前時(shí)機(jī)還能繼續(xù)走出新的波段性反彈，則其后必然會(huì)導(dǎo)致更大波段的回跌。
我們認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)層面的最大風(fēng)險(xiǎn)是傳統(tǒng)行業(yè)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)；目前股市層面的最大風(fēng)險(xiǎn)是還沒有引起足夠重視的并購泡沫風(fēng)險(xiǎn)。自2012年以來，由于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的極大造富效應(yīng)，以及鼓勵(lì)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的政策暖風(fēng)不斷，近幾年P(guān)E、VC等各種形式的股權(quán)投資、企業(yè)跨界并購與產(chǎn)業(yè)鏈并購等極為火爆，許多上市公司在主營不景氣的情況下，已經(jīng)變身為實(shí)際意義上的投行和資產(chǎn)管理公司，各種形式的股權(quán)投資基金風(fēng)起云涌，大量的社會(huì)資本在棄實(shí)從虛之后，也積極投入股權(quán)財(cái)富的運(yùn)動(dòng)中。在“僧多粥少”的市場(chǎng)狀況下，好的股權(quán)投資和并購項(xiàng)目越來越少，被并購的對(duì)價(jià)也越來越貴。盡管二級(jí)市場(chǎng)在今年三季度的災(zāi)害性下跌后，估值水平有所下降，但股權(quán)投資的一級(jí)市場(chǎng)和并購市場(chǎng)依然熱度不減，利用并購刺激股價(jià)再高價(jià)增發(fā)的案例屢見不鮮，二級(jí)市場(chǎng)在主題投資感召下逐熱、追高也是熱情不減。并購市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)泡沫甚至是顯性泡沫，目前至少已有超過一半的上市公司投身到這場(chǎng)并購運(yùn)動(dòng)中。我們認(rèn)為，時(shí)間會(huì)是最好的檢驗(yàn)，在這場(chǎng)“饑不擇食”的并購運(yùn)動(dòng)中，將來會(huì)有相當(dāng)多的已并購項(xiàng)目難達(dá)預(yù)期，甚至?xí)纬蓧馁~。這個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)不可小覷，值得持續(xù)觀察。
我們近期分析，如果說2015年市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)主要是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，2016年市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)主要是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)過9月以來的這輪修復(fù)性和自救性反彈之后，在注冊(cè)制落地預(yù)期增強(qiáng)和1月份大股東禁售解禁的催化作用下，后階段比較長時(shí)間內(nèi)的市場(chǎng)或有一個(gè)秩序凌亂、結(jié)構(gòu)分化的過程。因此，目前階段不以價(jià)格高低、不論盈虧與否，按照優(yōu)勝劣汰原則優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)、降低持倉部位仍是投資策略的第一要?jiǎng)?wù)。（來源：上海證券報(bào)）
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