“要留意核心資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的布局機會了”，近期與一些主動型基金經(jīng)理交流，不止一次聽到類似的觀點。
如何核心資產(chǎn)有機會，作為指數(shù)投資者該如何布局？這是我在思考的問題。
當(dāng)然，會去考慮核心資產(chǎn)的布局機會，也不僅僅因為幾位主動型基金經(jīng)理的觀點。
經(jīng)過了近期的此消彼長之后，滬深 300 指數(shù)跌出了投資價值。
當(dāng)下滬深 300 指數(shù)擁有的不僅僅是投資價值，還有交易價值。
下圖是筆者繪制的截至 8 月 12 日的中證 1000 指數(shù)和滬深 300 指數(shù)的 60 個交易日滾動收益差，正值代表中證 1000 指數(shù)相較滬深 300 指數(shù)有超額收益，反之則是滬深 300 指數(shù)有超額收益。（數(shù)據(jù)來源：Wind）
從上圖可以看到，中證 1000 指數(shù)相較滬深 300 指數(shù)的收益差，近期一度達(dá)到 20%，這是常態(tài)化的極端區(qū)間，存在均值回歸的可能，雖然這并不等于滬深 300 指數(shù)就一定相對中證 1000 指數(shù)能走強，但是幾率卻是越來越高。
雖然 2019 年和 2020 年相對中證 500 指數(shù)靚麗的表現(xiàn)，讓滬深 300 指數(shù)成為寬基指數(shù)中核心資產(chǎn)的代表，但是嚴(yán)謹(jǐn)來說，這種代表性是不完美的。
下圖是來自中證指數(shù)官網(wǎng)的滬深 300 指數(shù)行業(yè)分布圖，可以看到滬深 300 指數(shù)雖然經(jīng)歷了 “大換血”，但是依然有相對較高的金融地產(chǎn)公用事業(yè)等個股，要說代表核心資產(chǎn)，有些勉為其難。
其實，EarlETF 的老讀者都知道，在分析核心資產(chǎn)表現(xiàn)時，我用的比較多的是國證指數(shù)六風(fēng)格指數(shù)中的大盤成長指數(shù)，代表性不錯，但遺憾的是一直沒有跟蹤這一指數(shù)的指數(shù)產(chǎn)品。
東方不亮西方亮，感謝整個指數(shù)基金市場的 “內(nèi)卷”，越來越多理該存在但長期缺位的指數(shù)產(chǎn)品，終于有了補完的機會 — 比如今次要說的300 成長指數(shù)(000918)。
其實，以美國指數(shù)基金發(fā)展的歷程，類似 300 成長這樣的指數(shù)竟然沒有基金跟蹤，是不可能想象的事情。
以美國指數(shù)基金發(fā)展的歷程來看，率先誕生的是跟蹤類似 S&P500 指數(shù)、納斯達(dá)克這樣寬基指數(shù)的基金，而隨后涌現(xiàn)的就是成長 / 價值風(fēng)格指數(shù)。
300 成長這個指數(shù)，就是一個基于寬基指數(shù)的風(fēng)格子指數(shù)。根據(jù)中證指數(shù)公司披露的規(guī)則，會基于多個指標(biāo)去評價滬深 300 指數(shù)每一個成分股的成長得分和價值得分，并選出成長得分最高的 100 個成分股放入 300 成長指數(shù)，并將價值得分最高的 100 個成分股放入 300 價值指數(shù)。
顯然，300 成長指數(shù)，從編制規(guī)則來看，更符合我們對于核心資產(chǎn)代表指數(shù)的預(yù)期，而從十大權(quán)重股來看，也更符合我們的預(yù)期。
海通證券基于 Wind 的一致預(yù)期對比了滬深 300 指數(shù)和 300 成長指數(shù)的基本面屬性，可以看到無論是盈利增速還是 ROE，300 成長指數(shù)均具有顯著的優(yōu)勢。
300 成長指數(shù)，通過成長因子剝離了銀行地產(chǎn)等低估值價值股的 “拖累”，風(fēng)格特征更極致，所以從其歷史表現(xiàn)來看，具有更好的長期收益和更強的短期爆發(fā)力。
下圖是滬深 300 指數(shù)、中證 500 指數(shù)和 300 成長三個指數(shù) 2019 年迄今的收益曲線對比圖。
可以看到，滬深 300 指數(shù)和中證 500 指數(shù)，雖然幾度出現(xiàn)此消彼長你追我趕的走勢，但以最終結(jié)果來看，其實相差不大。但與之相比，300 成長可就是強勢許多，始終與 300 和 500 兩個寬基指數(shù)拉開顯著差異，即使經(jīng)歷了 2021 年開始的核心資產(chǎn)估值回調(diào)，依然沒抹平此前累計的超額收益 —— 其長期持有的價值，可見一斑。
當(dāng)然，作為一個 ETF 產(chǎn)品，除了長期持有的價值，短期的交易價值同樣重要。
作為一個風(fēng)格純粹的指數(shù)，300 成長不僅有著比滬深 300 指數(shù)更強的爆發(fā)力，甚至可與中小盤股媲美。
站在憧憬滬深 300 指數(shù)會有所表現(xiàn)的當(dāng)下，300 成長無疑是一個強化收益和爆發(fā)力的好工具。
此次，要補完國內(nèi) 300 成長指數(shù)產(chǎn)品線空白的是銀華基金。
根據(jù)公告，銀華滬深 300 成長 ETF(認(rèn)購代碼：562313) 將于 8 月 24 日至 26 日認(rèn)購，對于核心資產(chǎn)行情有期待的投資者，不妨多多關(guān)注。
