17年超17倍，國民理財(cái)擔(dān)當(dāng)
基金分紅是不太能引起市場關(guān)注的尋常公告，幾乎每個(gè)交易日都有。分紅本身并不能說明太多的問題，只能代表基金在過去一段時(shí)間里有一定盈利。平凡的小事做兩三次甚至十幾次，可能都不會(huì)改變平凡的定性。但若能重復(fù)做100次，那么這件小事就會(huì)注定不平凡。
來源：天天基金
4月20日，華夏回報(bào)混合一則普通的分紅公告引起了我的注意。大家可能沒注意到，這已經(jīng)是華夏回報(bào)的第100次分紅了。瀏覽過往一次又一次分紅記錄，我的思緒也跟隨之回到那些崢嶸歲月。2007年我剛接觸公募基金時(shí)就知道華夏回報(bào)這個(gè)“下蛋雞”。我的同事當(dāng)時(shí)的評價(jià)至今仍在耳邊：這個(gè)基金他賺點(diǎn)錢就給你分了。
驀然回首，華夏回報(bào)混合已成立近18年。這是為投資人帶來優(yōu)厚回報(bào)的18年，100次分紅記錄著講述著華夏回報(bào)的光榮歷史。讓我們沿著時(shí)光長河溯流而上，重溫往昔的崢嶸歲月。
一
百次分紅，百煉成鋼
華夏回報(bào)混合成立于2003年9月5日，成立以來漲幅已超過17倍，堪稱“皇冠上的明珠”。華夏回報(bào)的業(yè)績比較基準(zhǔn)為絕對回報(bào)標(biāo)準(zhǔn)，為同期一年期定期存款利率。實(shí)際執(zhí)行高頻分紅策略，就是前面說的：“賺點(diǎn)錢就給分了”。自成立以來，華夏回報(bào)在分紅次數(shù)上都保持主動(dòng)權(quán)益基金第一的記錄。
公募基金想要分紅必須保證有充足的盈利。若上一年度出現(xiàn)虧損，則必須等盈利填平虧損之后方可以再次分紅。一兩次分紅可能會(huì)被投資者視為“左手換右手”，但超長期累計(jì)達(dá)百次的分紅，則是長期收益可觀的有力證明。
來源：Wind，截至2021.4.19
華夏回報(bào)首次分紅發(fā)生于2003年12月。當(dāng)年市場出現(xiàn)“五朵金花”行情，上證指數(shù)收漲10.27%。盡管華夏回報(bào)9月份才剛剛成立，但經(jīng)過一個(gè)季度的運(yùn)作，已積累了部分利潤。第一次分紅正是在這樣的背景下發(fā)生的。
由于股市存在一定波動(dòng)，基金不可能實(shí)現(xiàn)每年正收益，華夏回報(bào)的100次分紅并不是平均分配在每一年的。從上表可以看出，分紅次數(shù)達(dá)到兩位數(shù)的年份分別是2006年、2007年、2015年以及2020年。這四年正是A股市場的牛市階段，投資收益頗豐。
為持有人賺到錢之后，有一點(diǎn)利潤就分紅。投資者既可以選擇紅利再投，也可以拿現(xiàn)金紅利用于生活消費(fèi)。這背后體現(xiàn)的是重視持有人投資體驗(yàn)、追求可持續(xù)性穩(wěn)健增長的價(jià)值觀。牛市多分紅，有助于幫助投資者冷卻情緒、審慎知止。真金白銀的分紅也在客觀上幫投資者鎖定了收益。
17年100次分紅，累計(jì)分紅金額高達(dá)3.3292元，僅僅看分紅金額就知道這背后至少有332.92%的收益率。
二
17年超17倍，百戰(zhàn)封王
截至2021年4月16日，華夏回報(bào)混合自成立以來漲幅超過了17倍。盡管這并不是一只定位于高倉位的激進(jìn)型基金，但這一收益率仍足以百戰(zhàn)封王。牛市基本跟上指數(shù)漲幅，熊市回撤控制得當(dāng)正是華夏回報(bào)混合多年成功的秘訣。
來源：且慢，截至2021.4.16
滬深300指數(shù)在2006與2007年分別上漲121.02%、161.55%，華夏回報(bào)在2006年始終保持75%左右的股票倉位，在2007年逐步降低至50%左右的股票倉位，兩年的投資回報(bào)率分別為113.72%、122.13%。用較低的倉位取得這般成績，可謂非常優(yōu)秀了。2008年滬深300指數(shù)下跌65.95%，年內(nèi)華夏回報(bào)把股票倉位降低至30%附近，當(dāng)年的凈值損失僅有24.52%，極大保全了牛市的勝利果實(shí)。（數(shù)據(jù)來源：Wind，下同）
自2015年以來，牛市跟上指數(shù)、熊市顯著抗跌的特征仍持續(xù)顯現(xiàn)。2016年初發(fā)生“熔斷”行情，華夏回報(bào)當(dāng)年僅下跌3.58%。在2017年以6成左右的股票倉位斬獲了34.85%的回報(bào)。在2018年又把股票倉位降低至5成附近，憑借16.81%的回撤再次保全了“白馬牛市”的成果。2019年以來至今（截至2021.4.16），滬深300指數(shù)上漲64.95%，華夏回報(bào)依靠6成左右的股票倉位同期漲幅89.44%。
精選個(gè)股、進(jìn)退有度是對華夏回報(bào)投資風(fēng)格的高度概括。華夏回報(bào)可以靈活進(jìn)行股票倉位配置。在市場估值正常的年份，一般保持60%左右的股票倉位，呈現(xiàn)出股債平衡型基金的典型特征。每當(dāng)A股市場過熱，華夏回報(bào)就會(huì)通過減倉股票來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。在2008年股票最低倉位曾降至29.07%；2015年牛熊轉(zhuǎn)換期間，最低倉位曾降至20.77%；2018年最低倉位曾降至47.74%。
流水不爭先，爭的是滔滔不絕。華夏回報(bào)致力于提供風(fēng)險(xiǎn)可控、收益可持續(xù)的長期回報(bào)。牛市中冷靜審慎，依靠精選個(gè)股跟上指數(shù)；熊市中審時(shí)度勢，嚴(yán)控回撤風(fēng)險(xiǎn)。組合拳打下來，用相對股債平衡的方式，跑出了穩(wěn)健長牛的凈值曲線。
三
薪火相傳，輝煌鑄就
華夏回報(bào)混合是華夏基金較早成立的基金，17年間華夏基金一直調(diào)派精兵強(qiáng)將來管理。參與過管理過這只基金的很多基金經(jīng)理，在業(yè)內(nèi)都是“大腕”級別的人物。
華夏回報(bào)混合的第一任基金經(jīng)理江暉曾參與華夏基金籌建，曾擔(dān)任華夏基金投資決策委員會(huì)主席。第二任基金經(jīng)理石波曾擔(dān)任華夏基金投資管理部副總經(jīng)理。在管期間創(chuàng)造了318.87%的投資回報(bào)，是華夏回報(bào)前期優(yōu)秀收益的奠基人。
第三任基金經(jīng)理胡建平曾擔(dān)任華夏基金成長價(jià)值部投資總監(jiān)、投資決策委員會(huì)成員。在胡建平任基金經(jīng)理期間，華夏回報(bào)在2013年成功摘得晨星獎(jiǎng)這一業(yè)內(nèi)頂級獎(jiǎng)項(xiàng)。后續(xù)參與管理的張劍、王海雄、李冬卉等人在華夏基金內(nèi)部也都是頂級的基金經(jīng)理。2015年之后開始進(jìn)入蔡向陽管理的時(shí)代，華夏回報(bào)的又一個(gè)收益加速期到來了。
華夏回報(bào)混合17年上漲超17倍的背后，是幾代華夏人薪火相傳，合力精進(jìn)的結(jié)果。不管誰在管理，都嚴(yán)守契約精神，不負(fù)信托責(zé)任。高頻分紅的策略沒有變，打造精品的工匠精神沒有變，為信任奉獻(xiàn)回報(bào)的初心沒有變。
四
青勝于藍(lán)，向陽而生
華夏回報(bào)現(xiàn)任基金經(jīng)理是蔡向陽、林青澤，其中林青澤是2019年參與管理。下面我們主要以蔡向陽為例進(jìn)行分析，進(jìn)一步解讀。
蔡向陽，金融學(xué)碩士，2007年10月加入華夏基金，現(xiàn)任華夏基金董事總經(jīng)理。蔡向陽2014年5月開始擔(dān)任華夏回報(bào)混合的基金經(jīng)理，近7年的時(shí)間里共取得了183.12%的投資回報(bào)率，年化收益率約16%。
蔡向陽是比較典型的“成長價(jià)值”投資風(fēng)格。他擅長發(fā)掘具有持續(xù)性競爭力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，以合理的價(jià)格買入好公司。組合管理上，持股集中度較高，持股周期較長，換手率較低，和巴菲特、芒格的投資風(fēng)格比較接近。
2017年以來蔡向陽以白酒、白色家電、創(chuàng)新藥研發(fā)、醫(yī)療器械等行業(yè)的龍頭作為長期配置的基本盤。這些白馬股自2017年以來股價(jià)成倍上漲，為華夏回報(bào)貢獻(xiàn)了較多的收益。
來源：天天基金
作為成長價(jià)值的投資者，能否陪伴偉大企業(yè)長期成長，決定了回報(bào)的高度。沒有深度認(rèn)知和堅(jiān)如磐石的信仰，就很容易在板塊輪動(dòng)和熱點(diǎn)輪換之間迷失自我。蔡向陽以換手率低，持股周期長而聞名。2016年基金的換手率降低到了150%以下，2017年更是降低到了100%以下，2018年之后下降到了不可思議的50%以下。精選個(gè)股、長期持有，這也是他依靠六成倉位超越滬深300指數(shù)的根本原因所在。
蔡向陽在管理華夏回報(bào)期間，堅(jiān)持股債平衡的投資方式。在債券投資上側(cè)重于金融債、國債的投資，不搞信用下沉策略，堅(jiān)持將債券投資打造成服務(wù)于權(quán)益投資的蓄水池。在分紅節(jié)點(diǎn)的把握上，蔡向陽依然堅(jiān)持牛市市場漸趨高估多分紅，熊市價(jià)值積蓄期不分紅，保證了基金特色的持續(xù)性。
青勝于藍(lán)，因價(jià)值綻放；向陽而生，為價(jià)值堅(jiān)守。即將成立滿18年的華夏回報(bào)也用更加穩(wěn)健、均衡的方式持續(xù)回饋投資者。
五
國民擔(dān)當(dāng)，譽(yù)滿華夏
成立于1998年的華夏基金具有深厚的歷史底蘊(yùn)。自成立以來，華夏基金旗下共有4只開放式基金收獲了10倍以上的投資回報(bào)。目前形成了涵蓋主動(dòng)權(quán)益、固收投資、指數(shù)投資、海外市場投資的全方位、多層次的產(chǎn)品線和投資體系。
根據(jù)華夏基金的數(shù)據(jù)，基金歷史累計(jì)服務(wù)客戶466.8萬名，為持有人累計(jì)盈利超過193億元，累計(jì)分紅超146億元。華夏回報(bào)17年回報(bào)超17倍的背后，更是有著大滿貫的榮譽(yù)——9次斬獲金?；皙?jiǎng)、明星基金獎(jiǎng)和金基金等重磅大獎(jiǎng)。華夏回報(bào)交出“雙百”（超百萬持有人+超百億規(guī)模）的答卷，堪稱基金理財(cái)中的國民擔(dān)當(dāng)。
作為股債均衡、回撤控制得當(dāng)?shù)幕?，華夏回報(bào)保持了較強(qiáng)的絕對收益能力，投資者持有體驗(yàn)較好。投資者持有1年以上的，超92%獲得正收益，平均收益率46%；持有3年以上的超98%獲得正收益，平均收益率66%；持有5年以上的超99%獲得正收益，平均收益率95%；持有10年以上的100%正收益，平均收益率174%。
歷史底蘊(yùn)深厚的華夏基金，有擔(dān)當(dāng)知托付。經(jīng)歷百次分紅之后的華夏回報(bào)依然欣欣向榮，生生不息。華夏回報(bào)混合將繼續(xù)精心管理，審慎運(yùn)作，超越自我，為信任奉獻(xiàn)回報(bào)。
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