又到年末，五大電力集團火電業(yè)務集體虧損聲再次響起，而市場關(guān)于電價上調(diào)的“慣性猜測”再次彌漫。

　　發(fā)改委價格司電力價格處一位官員近日在接受本刊記者采訪時表示，長遠來看，電價肯定要上調(diào)，但是具體何時并不清楚，而他也表示自己并不知曉是否有電價上調(diào)的方案已經(jīng)上報國務院。

　　政府主管部門的模棱兩可，電力企業(yè)的哭窮，煤炭企業(yè)的抱屈，電網(wǎng)的沉默，匯成了一幅電力行業(yè)的亂象。而五大電力集團為首的電力企業(yè)是否在以虧損為名，行漲價之實？而煤炭企業(yè)是否真是電力虧損的罪魁禍首？

　　舉債擴張困境

　　本刊記者采訪的多位火電行業(yè)內(nèi)部人士均表示，目前火電行業(yè)生存境況確實困難，不少地方火電廠瀕臨破產(chǎn)。

　　“火電企業(yè)虧損面超過50%，資不抵債的企業(yè)在20%，除了60萬千瓦以上機組的由于煤耗低能保證微利以及離港口近的火電廠稍微具有成本優(yōu)勢外，其他火電廠基本都虧損。”國網(wǎng)能源研究院經(jīng)濟與能源供需研究所工程師朱發(fā)根博士對記者表示?！盎痣娦袠I(yè)今年陷入巨額虧損是真，但是不應該完全將原因歸結(jié)為煤炭，如果只考慮煤炭上漲、人員工資上漲，火電廠并不會虧錢?！?/p>

　　據(jù)本刊記者了解，截至2011年三季度，大唐集團總共虧損了37億元，其它四大電力集團國電、華能、華電和中電投，業(yè)績同比均巨幅下滑，負債率皆84%以上。

　　“五大電力集團近幾年為了快速擴張進行的高負債經(jīng)營，實則在燃料成本之外，成為電力集團的另一緊箍咒。”另一位不愿具名業(yè)內(nèi)人士告訴記者。

　　以大唐集團為例，根據(jù)其披露的2011三季報，2011年1-9月，利潤總額-29億元，營業(yè)收入1458億元，比上年增加了12%；營業(yè)成本1344億元，比上年增加了13%；而財務費用這一項高達146億元，而2010年同期115億元，增速高達27%。也就是說財務費用增速遠遠超過營業(yè)收入和營業(yè)成本的增速。

　　“今年信貸政策收緊，銀行利率普遍上調(diào)，大量依靠銀行貸款的電力企業(yè)肯定受到影響?！?span id="stock_sh601991">大唐發(fā)電(4.80,-0.01,-0.21%)(0991,HK；601991,SH)投資者關(guān)系部一位工作人員對記者表示。而查閱報表可知，2010年大唐集團財務費用同樣高達157億元，2009年高達131億元。

　　一位資深財務人士在查閱報表后表示，大唐集團2011年前三季度的銀行貸款利率大約為6%，比同期市場利率要低，但公司的財務費用仍然如此之高，可見公司的貸款額度之大。報表顯示，前三季度大唐集團短期借款416億元，長期借款3165億元，公司資產(chǎn)負債率超過88%。

　　據(jù)大唐集團官網(wǎng)上披露的數(shù)據(jù)，2006年底，裝機容量、發(fā)電量、營業(yè)收入、利潤總額和全員勞動生產(chǎn)率比2002年底組建時全部“翻一番”，實現(xiàn)了“四年再造一個大唐”的目標。2009年裝機容量一年實現(xiàn)了“三大跨越”，突破了1億千瓦大關(guān)，成為世界億千瓦級特大型發(fā)電公司；從2002年到2009年7年間共新投產(chǎn)發(fā)電機組7086.35萬千瓦，創(chuàng)造了行業(yè)公認的“大唐速度”。

　　“大唐集團在2008年前后擴張期間，整合了一些效益較差的電廠，雖然整體裝機容量突破1億千瓦，但按照煤價的上漲趨勢來看，卻等于背上了很大的包袱?！庇袠I(yè)內(nèi)人士這樣向本刊記者表示。

　　“大唐的項目投資只是當時五大電力集團大干快上的一個縮影?！痹撊耸糠Q。

　　據(jù)了解，2004年開始，國內(nèi)電力供應呈現(xiàn)缺口，加之電廠盈利較好，火電企業(yè)發(fā)電積極性高，五大電力集團開始了一輪快速擴張。

　　中國電監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，到2010年底，五大發(fā)電集團的裝機比重從2002年的34%提升至49%，總裝機容量達到47176萬千瓦。

　　但其實到2008年，電力企業(yè)設(shè)備利用率不高的問題已經(jīng)顯現(xiàn)出來了。

　　電監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2008年，全國發(fā)電量34334億千瓦時，同比增長5.18%；全社會用電量34268億千瓦時，同比增長5.23%，增速比上年回落9.57個百分點；全國6000千瓦及以上電廠累計平均設(shè)備利用小時4677小時，同比降低了337小時。這意味著，全國有30%以上的發(fā)電機組處在停運狀態(tài)。

　　電力屬于資本密集型行業(yè)，大小項目投資金額動輒數(shù)億，電力集團本身盈利能力不佳，只好紛紛向銀行貸款，抬高了電廠的負債率。截至今年三季度，五大電力集團的資產(chǎn)負債率均超過84%。

　　而除了全國范圍內(nèi)四處上馬電力項目，五大電力集團為了緩解上游煤炭供應壓力，從2002年開始，掀起了一輪搶奪煤炭資源的高潮。截至2010年底，中電投控制的煤炭產(chǎn)能達7275萬噸，華能控制的煤炭產(chǎn)能為4772萬噸；大唐為1300萬噸；華電為5000萬噸。

　　“目前煤炭礦業(yè)權(quán)價格處于歷史高位，加之受地方保護主義影響，電力企業(yè)拿到煤礦的成本非常高，這進一步加劇了電力企業(yè)的資金緊張?！鄙轿饕晃幻禾科髽I(yè)人士向記者表示。

　　發(fā)電企業(yè)經(jīng)營虧損，于是向銀行借款，借款后到期不能償還，則又增加新的借款來還舊賬，如此依靠銀行貸款勉強運轉(zhuǎn)。而正是因為這樣，電力企業(yè)淪為銀行的打工仔，每年光財務費用中的利息支出便高達百億。

　　“電力貸款在中國銀行(2.92,-0.01,-0.34%)貸款中占重要比例，”中國能源網(wǎng)執(zhí)行副總裁韓曉平曾對媒體指出，“目前平均每年新增的發(fā)電量中，每一億千瓦發(fā)電量意味著貸款5000億元，而一個項目的還貸時間在20年-30年?！?/p>

　　此外，記者查閱報表發(fā)現(xiàn)，電力企業(yè)畸高的財務費用和電廠的運營模式也有關(guān)系。

　　據(jù)悉，部分電廠與煤炭企業(yè)的交易模式是先交預付款后拿貨，而與電網(wǎng)公司的交易是先賣電，后結(jié)算。由于存在時間差，預付款和應收賬款占用了電廠的大部分資金，造成資金周轉(zhuǎn)更加困難，只好進一步增加銀行貸款額度。 “辛辛苦苦干一年，基本在為銀行打工?！?上述大唐發(fā)電投資者關(guān)系部工作人員對記者表示。

　　大量依賴銀行借款，如果銀行上調(diào)利率，電力企業(yè)將會非常敏感。而一旦銀行出于信貸安全的考慮，不給發(fā)電企業(yè)發(fā)放貸款，發(fā)電企業(yè)將面臨資金鏈斷裂的風險。

　　中國民生銀行(5.83,-0.04,-0.68%)一位不具名高管告訴記者，不少電企是靠貸款維持發(fā)電，但銀行持續(xù)投錢，電企卻越虧越多，最終電力債將成為銀行的巨大黑洞。而現(xiàn)在銀行業(yè)對火電企業(yè)貸款實際已經(jīng)比較謹慎。

　　據(jù)記者了解，目前不少地方政府為了解決本地發(fā)電企業(yè)的資金問題，要求本地商業(yè)銀行給發(fā)電企業(yè)提供封閉貼息貸款，部分地區(qū)甚至不得不用劃撥土地來擔保。

　　中國銀行一人士擔憂，由電力企業(yè)虧損聚集起來的風險如果不斷增大、傳遞、擴散，數(shù)額越來越大，牽涉的行業(yè)、企業(yè)越來越多，加大宏觀經(jīng)濟“硬著陸”的風險。

　　煤老虎和網(wǎng)老虎

　　對于電力企業(yè)大規(guī)模舉債擴張，導致財務費用居高不下的質(zhì)疑，中電投旗下一家地方電廠負責人向記者解釋，電力企業(yè)負債擴張的原因之一便是煤炭成本連年增加導致電企不得不虧損負債購煤，所以某種程度上電企的舉債擴張正是煤炭成本增加帶來的惡性循環(huán)。

　　據(jù)本刊記者了解，自2003年以來，中國煤炭價格持續(xù)上漲，以最有代表性的秦皇島山西優(yōu)混5500大卡煤炭價格為例，從2003年底的275元/噸已上漲到2011年10月底的850元/噸以上，累計上漲幅度超過200%，而銷售電價漲幅不到40%。

　　“煤炭屬于國家的資源，煤礦企業(yè)把煤從地下挖出來，應得的應該是挖掘成本加平均利潤，但現(xiàn)在的事實不是這樣的，煤炭價格2002年就放開了，大量的煤炭私營企業(yè)濫采濫挖，抬高了煤價，并導致了無數(shù)的礦難，而富裕了一批煤老板；而電力企業(yè)的上網(wǎng)價格一直由國家控制，沒有放開。這種格局直接導致上游煤炭企業(yè)甚至是大量的私營礦主拿走了煤電產(chǎn)業(yè)鏈上的大部分利潤?！?國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院副院長、經(jīng)濟學博士劉富垣對記者表示。

　　“下游電網(wǎng)事實上在產(chǎn)業(yè)鏈上也拿走了不合理的利潤。據(jù)我了解，電網(wǎng)公司當時給三峽、葛洲壩(8.70,0.02,0.23%)等發(fā)電公司的價格不到0.15元錢，電網(wǎng)銷售出來就變成0.30元多了?！?劉稱。

　　中國電監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2010年，國家電網(wǎng)公司利潤高達450.9億元，南方電網(wǎng)公司利潤達101.1億元。

　　據(jù)悉，我國電價構(gòu)成主要由上網(wǎng)電價、輸配電價和銷售電價三部分組成。其中，上網(wǎng)電價和銷售電價均通過政府調(diào)控定價，而輸配電價由電網(wǎng)企業(yè)自行核定，并根據(jù)電力購銷差價核定。因此，上網(wǎng)電價和銷售電價之間的差額就是電網(wǎng)賺取的利潤，而輸配電價即過網(wǎng)費，也就是電網(wǎng)公司的經(jīng)營成本。

　　根據(jù)中國電監(jiān)會發(fā)布的《2010年電力監(jiān)管年度報告》，2010年，全國主要電網(wǎng)企業(yè)的平均銷售電價(不含政府性基金和附加)為571.44元/千千瓦時，同比增長6.95%；而匪夷所思的是其平均購電價383.89元/千千瓦時，同比增長率僅為0.05%。這意味著電價上調(diào)帶來的利潤大部分被電網(wǎng)吞噬了。

　　與此同時，中國主要電網(wǎng)企業(yè)2010年輸配電成本合計4222億元，較上年同期增長20.92%。其中，折舊、職工薪酬以及其他費用分別占輸配電成本的41.64%、19.32%和27.15%。 而對于高達27.15%的其他費用，電網(wǎng)公司從未對外界公開過。

　　此外，據(jù)電監(jiān)會在《2010年電力監(jiān)管年度報告》披露，部分電網(wǎng)企業(yè)存在重復收取過網(wǎng)費和網(wǎng)損，變相降低了發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價的現(xiàn)象，同時有個別電網(wǎng)公司在與發(fā)電企業(yè)簽訂《購售電合同》中，存在顯失公平的合同條款。

　　“由于電力運輸被兩大電網(wǎng)公司壟斷，電力公司受制于人，卻從來敢怒不敢言?！鄙鲜龃筇萍瘓F內(nèi)部人士告訴記者。

　　目前煤電網(wǎng)整個產(chǎn)業(yè)鏈存在利潤分配不合理，如果不理順各個環(huán)節(jié)的關(guān)系，只單純地壓價格或提價格都是笨辦法，而且治標不治本。“劉富垣對本刊記者表示。

　　自我救贖

　　由于五大電力集團普遍資金鏈緊張，旗下不少火電廠岌岌可危，為這些瀕臨破產(chǎn)的小火電尋找接盤方成為電力集團的當務之急。

　　近日，中電投將旗下上市公司漳澤電力(4.52,-0.08,-1.74%)部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給同煤集團就正是電企這種生存現(xiàn)狀的寫照。

　　不過業(yè)內(nèi)人士告訴記者，同煤集團能接手火電資產(chǎn)是因為地方政府從中斡旋，且山西有大量的煤炭資源。但對于其他煤炭企業(yè)來說，目前的市場條件下賣煤的收入遠高于賣電，接手火電資產(chǎn)的動力并不強勁?！庇捎谥鳂I(yè)虧損，電力集團不得不進行多元化，以其他產(chǎn)業(yè)板塊的收入來彌補火電的虧損。如風電、光伏發(fā)電以及金融地產(chǎn)等板塊?！鞍舶钯Y產(chǎn)管理公司研究員徐杰超告訴記者。

　　而截至目前，國電、大唐、華能旗下新能源板塊已經(jīng)先后上市，而中電投和華電的新能源板塊也正在醞釀赴港融資。

　　中電投總經(jīng)理陸啟洲在2011年上半年召開的股東大會上承諾，從2010年開始中電投不搞一個沒有煤炭保障的火電項目，未來的主要投資將投向非火電項目，而對于煤化工和光伏產(chǎn)業(yè)，同樣會慎重。

　　按其中電投發(fā)展規(guī)劃，到2020年，中電投集團水電、核電、風電裝機容量將分別達到4000萬千瓦、1400萬千瓦和1600萬千瓦，清潔能源所占的比例將達到50%以上。

　　而國電集團近幾年則大力投資風電，目前其風電裝機總?cè)萘课痪觼喼薜谝?、世界第五。該集團規(guī)劃，到2020年公司水電、風電、太陽能等可再生能源和核電裝機容量將占40%以上。

　　“但目前風電遭遇間歇性電源并網(wǎng)瓶頸，智能電網(wǎng)建設(shè)與風電場建設(shè)難以同步完成；國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)等同于來料加工，政策補貼還遠遠不足以拉動國內(nèi)光伏市場?！毙旖艹嬖V記者，“這些都是五大電力集團向新能源轉(zhuǎn)型的難題?！?/p>

　　“即使是新能源，同樣面臨發(fā)電成本過高、電價低的問題。如果電力價格形成機制不改，電力企業(yè)盈利仍然堪憂?！鄙鲜龃筇萍瘓F不具名內(nèi)部人士對本刊記者表示。