中國私募界一直流傳著一種“迷信”說法，叫做“淡水泉時刻”。
大致意思是，當百億私募淡水泉旗下的基金凈值大幅下跌時，往往是加倉買入的好時機。
混跡資本市場多年的藥師，盡管對此早有耳聞，但一直未及細細揣摩。
直到當下，市場中有關(guān)“淡水泉時刻”的呼聲又開始此起彼伏，迫使著藥師走訪了不少業(yè)內(nèi)人士，去證實這個說法的有效性之余，也想聽大家聊一聊是否真到了這個時間隘口。
“淡水泉時刻”由來
據(jù)不在少數(shù)的私募從業(yè)者向藥師反映稱，市場上之所以會流傳“淡水泉時刻”這一說法，是因為幾乎過去每當?shù)煜禄鸬膬糁荡蠓爻窌r，就是見底的時候。
“有人將其總結(jié)成規(guī)律，形成一套抄底法則，據(jù)此操作最終賺到了錢?！蹦持行退侥脊芾砣讼蛩帋熯@樣說道。
果真如此嗎？藥師順著這個思路，查閱了淡水泉旗下各只基金的過往及當前業(yè)績。
數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)
以“淡水泉成長一期”為例，產(chǎn)品成立至今，歷史凈值的回撤超過30%的情況，一共發(fā)生過3次，分別是2008年的10月，2015年的9月和2016年的2月。
而隨后的產(chǎn)品凈值表現(xiàn)，均出現(xiàn)了不同程度的反彈，尤其是2016年2月的那次觸底后，產(chǎn)品凈值更是在2017年的11月創(chuàng)出了歷史新高，達到了6.2460。
只可惜好景不長，短暫完成“沖頂”后的產(chǎn)品，很快便進入了一輪明顯的調(diào)整周期。
截至今年8月15日，產(chǎn)品凈值回落至4.7729，較最高點回撤了逾20%，離30%的“顯著”位置還有一定距離。
數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)
同樣的現(xiàn)象，也發(fā)生在淡水泉其他基金產(chǎn)品上，比如成長3期、4期、5期……
在業(yè)內(nèi)人士看來，“淡水泉時刻”的形成，是與其投資策略和投資風格密不可分的。
投資策略方面，淡水泉既沒有采用追漲殺跌的“漲停敢死隊”模式，也沒有通過挖掘市場黑馬尋找投資機會，而是獨辟蹊徑，堅守“逆向投資和行業(yè)輪換策略”，提前布局一些價值被低估的股票。
如是策略下的提前布局，就意味著必然要進行“左側(cè)交易”。
也就是股市在跌的時候，底部何時出現(xiàn)尚未可知，但機構(gòu)已經(jīng)覺得股價是合理的了，有足夠的吸引力和安全邊際了，那么就選擇買入它。
當然，這樣逆向投資的操作手法，是需要有極強的投研能力的。
據(jù)了解，作為淡水泉掌門人的趙軍，會要求團隊通過和機構(gòu)投資者及研究員的溝通，來確定市場形勢，回避被市場高估的熱點，并確定被市場主流情緒忽視的潛力板塊。
這樣的板塊和方向一旦確定重點，就組織集體討論，最后集中團隊力量展開深入研究。
當然，任何一種投資策略都不可能每時每刻賺錢，也不可能每一次交易都賺錢。
如何在市場“泥沙俱下”之時，依然保證投資風格不飄移，則顯得更為重要。
知情人士透露，因為淡水泉投資風格不漂移，始終依靠“逆向投資”策略精選個股，歷經(jīng)兩輪牛熊市驗證，形成了良好的口碑。
“也是因為投資風格不飄移，過往凈值走勢才有很強的參考意義，這也是當‘淡水泉時刻’出現(xiàn)之時，很多高凈值客戶選擇入場，并得以賺錢的原因?！鄙鲜鲋槿耸窟M一步表示。
如何掘金“淡水泉時刻”？
畢竟參與私募基金是有門檻的，廣大個人投資者很難參與其中，究竟個人投資者該如何利用“淡水泉時刻”來指導自己的投資呢？
在市場人士看來，一方面，可從上市公司股東名單中，尋找蛛絲馬跡；另一方面，可通過上市公司公開的投資者關(guān)系活動記錄表，探尋機構(gòu)動向。
根據(jù)最新的公開數(shù)據(jù)顯示，今年以來，淡水泉共出現(xiàn)在生物股份、招商輪船、夢百合、紅太陽等在內(nèi)的15只A股上市公司股東名單中。
“這種方法雖然可行，但有一定的滯后性和不可持續(xù)性，適合有一定投資經(jīng)驗的人使用?！鄙鲜鍪袌鋈耸拷忉尩?。
而另一種，通過觀察機構(gòu)調(diào)研動向，透視機構(gòu)持倉的方法，更不易。
從上市公司公告的情況看，今年以來，淡水泉共參與了逾60家A股上市公司的調(diào)研，其中不乏大量中小市值的公司。
數(shù)據(jù)來源：東方財富choice。點擊可看大圖。
上述圖表，從另一角度印證了近日媒體的報道：淡水泉今年重點布局新興成長股和周期成長股，并以布局中小市值股票作為目標，300億以下市值投資占比達45%。
對于機構(gòu)調(diào)研對上市公司股價產(chǎn)生影響這一問題，東方證券曾做過一項研究，表明機構(gòu)調(diào)研的股票還是值得關(guān)注的。
他們對2014年至2016年A股1305只股票36577人次機構(gòu)調(diào)研行為，進行了研究分析。
最終發(fā)現(xiàn)，機構(gòu)調(diào)研的股票能夠獲得高于一般水平的價格增長，并且對于牛市、熊市、震蕩市等市場環(huán)境均成立，其中調(diào)研人數(shù)越多，頻次越高的股票，股價未來的增長潛力越大，尤其是買方調(diào)研對股價增長潛力影響更大。
此外，如果是基金經(jīng)理親自參與調(diào)研的股票，更加值得關(guān)注，因為這極有可能是公司的重倉票或極有可能進入公司的核心股票池。
不過，機構(gòu)相關(guān)人士卻表示：“機構(gòu)調(diào)研，只是說明這家公司有值得關(guān)注的亮點，但不代表一定會買入，投資者需要結(jié)合調(diào)研機構(gòu)、調(diào)研者、基金持倉、公司股東、股價、業(yè)績等因素綜合考慮?！?/span>
看來，公開信息中雖然藏有“黃金”，但并非觸手可得。
并非全能指標
盡管有人的確靠“淡水泉時刻”賺到了錢，但對于該方法的可持續(xù)性，某業(yè)內(nèi)人士卻有著不同的看法。
他舉了這樣一個例子：在金融圈，有這樣一張圖表，被很多金融分析人員廣泛引用，并用于警告投資者可能即將到來的熊市。
上圖，通過對2013至2014年標準普爾500指數(shù)價格，與1928至1929年道瓊斯指數(shù)價格走勢的對比，發(fā)現(xiàn)兩者的價格走勢很接近，因此有人得出熊市即將到來的結(jié)論。
而實際情況是，2013至2014年是美國股市歷史上的大牛市。
那些通過“找規(guī)律”，在2014年年初賣出股票的投資者，顯然踏空了一大波牛市行情。
類似的例子，舉不勝舉。
比如，那本名為《黑天鵝》的暢銷書中，作者提到的“火雞的故事”。以及在美國股市，有一個非常著名的“超級碗”定律（感興趣的讀者可以自行百度查詢）。
它們都是在揭示一個道理：強行從本沒有規(guī)律的事件中尋找規(guī)律，或者基于非常小的樣本去總結(jié)規(guī)律，很容易墮入強行“找規(guī)律”這樣的行為學錯誤。
當然，并不是說“淡水泉時刻”這次一定會錯。
“但今年的情況可能與以往會有所不同，因為過去影響市場的因素主要在國內(nèi)，而今年國際市場因素的不穩(wěn)定性，增加了未來的不確定性，這是前所未有的?！蹦硺I(yè)內(nèi)人士如是說。
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