說(shuō)到指數(shù)基金，我們就從必須標(biāo)普500指數(shù)的ETF開(kāi)始講起。1993年1月22日，由美國(guó)道富（State Street）資產(chǎn)管理公司發(fā)行的標(biāo)普500ETF作為美國(guó)第一個(gè)ETF在美國(guó)股票交易所（American Stock Exchange）上市交易，代碼為SPY。后來(lái)，SPY又改為在紐約股票交易所交易。目前SPY的管理規(guī)模約為2750億美元。故名思意，標(biāo)普500ETF當(dāng)然是跟蹤標(biāo)普500指數(shù)的走勢(shì)。SPY的價(jià)格是標(biāo)普500指數(shù)的十分之一。不過(guò)，和其他指數(shù)基金一樣，它和標(biāo)普500指數(shù)之間總會(huì)有一些的跟蹤誤差。例如2019年11月18日收盤(pán)時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)的收盤(pán)點(diǎn)位是3122.03，而SPY的收盤(pán)價(jià)為312.02。同滬深300ETF類似，不止一家基金公司發(fā)行ETF跟蹤這個(gè)指數(shù)。SPY也有兩個(gè)類似的基金，它們分別是由先鋒集團(tuán)和黑石管理的Vanguard S&P500ETF和iShare S&P 500ETF。它們也都在紐約股票交易所上市交易，代碼分別是VOO和IVV。VOO的規(guī)模約5000億美元，超過(guò)了SPY的規(guī)模。IVV的管理規(guī)模接近2000億美元。可見(jiàn)，僅這三個(gè)標(biāo)普500ETF的規(guī)模就接近1萬(wàn)億美元。如果某只股票被調(diào)入標(biāo)普500指數(shù)，即使它只占0.1%的權(quán)重，至少也會(huì)有10億美元的資金買(mǎi)入。標(biāo)普500ETF的期權(quán)在芝加哥期權(quán)交易所（Cboe）上市交易。按照Cboe的規(guī)定，SPY的認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)對(duì)應(yīng)100份SPY的ETF。比方說(shuō)，如果SPY的價(jià)格是300美元，那么1張SPY期權(quán)對(duì)應(yīng)的標(biāo)的物為30,000美元。VOO和IVV的期權(quán)與SPY的期權(quán)相同，也對(duì)應(yīng)100份ETF。值得注意的是，SPY、VOO和IVV的期權(quán)均為美式期權(quán)，也就是說(shuō)買(mǎi)方可以提前行權(quán)。在行權(quán)時(shí)為實(shí)物交割，也就是需要交割ETF。因此，如果你是期權(quán)的賣方，就有可能會(huì)被期權(quán)的買(mǎi)方提前行權(quán)。同歐式期權(quán)不同，作為美式期權(quán)的賣方，你不知道期權(quán)的買(mǎi)方什么時(shí)候會(huì)行權(quán)，所以需要注意以下問(wèn)題。我們以SPY為例。當(dāng)你賣出SPY認(rèn)購(gòu)期權(quán)被提前行權(quán)時(shí)，那么你的賬戶里需要有對(duì)應(yīng)的SPY份額。假如你賣出1張SPY認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約，那么就需要有100份SPY。如果你的賬戶里沒(méi)有對(duì)應(yīng)的SPY份額，盡管交易商（證券公司）可能會(huì)向你借出相應(yīng)的SPY份額，但是也會(huì)收取比較高的費(fèi)用。當(dāng)你賣出SPY認(rèn)沽期權(quán)被提前行權(quán)時(shí)，那么你的賬戶里需要有對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金。假如你賣出1張SPY認(rèn)沽期權(quán)合約，那么按照2019年11月18日SPY約為311美元的價(jià)格，你的賬戶里就至少需要31100美元。如果你的賬戶里沒(méi)有足夠的現(xiàn)金，則會(huì)接到要求追加保證金的電話（Margin calls）。
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