南極電商的股價(jià)近期可謂血雨腥風(fēng)，南極電商也因此持續(xù)霸占熱評(píng)榜前幾名，也因此讓這家優(yōu)秀的公司得以出現(xiàn)在大家面前。
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在我剛開(kāi)始研究時(shí)，股價(jià)還在十七八塊的樣子，當(dāng)時(shí)就看好，而且當(dāng)時(shí)股吧里基本沒(méi)什么人關(guān)注，我個(gè)人也認(rèn)為還算比較便宜了，就開(kāi)始不斷買(mǎi)入。
沒(méi)想到，一路走低，至今已離我最初買(mǎi)入時(shí)接近腰斬，我也一路補(bǔ)倉(cāng)，最終將成本控制在13元左右。南極電商也占據(jù)了本人超過(guò)兩成的倉(cāng)位。
首先，真的很感謝這次恐慌砸出的黃金坑，讓本人趁機(jī)接了不少籌碼，本想昨天繼續(xù)買(mǎi)入，但由于事務(wù)繁忙，一天沒(méi)看股市，沒(méi)有把握住跌停的大好時(shí)機(jī)。
其次，我個(gè)人對(duì)于南極電商的判斷，即使算不上偉大公司，也是一個(gè)不可多得的優(yōu)秀企業(yè)，而絕不僅僅是許多人所認(rèn)為的反轉(zhuǎn)投機(jī)獲利標(biāo)的。因此，本人敢于繼續(xù)重倉(cāng)，如果股價(jià)持續(xù)低迷，本人將會(huì)繼續(xù)買(mǎi)入，如果機(jī)會(huì)好的話，可能將來(lái)會(huì)買(mǎi)到四成倉(cāng)位左右的樣子，如果不給機(jī)會(huì)也就算了。
以上是我對(duì)南極電商的大體操作分析，下面談?wù)勥@家優(yōu)秀的企業(yè)為何是一個(gè)不可多得的寶藏。
首先，南極電商是一家真正容易看懂的公司。這一點(diǎn)看似不是十分重要，我卻將它放在最前面，因?yàn)槲艺J(rèn)為能夠真正看懂一家公司是十分不易的事。試問(wèn)各位投資者，你所投資的某某股票，某某行業(yè)，你真的看得懂嗎，你真的了解其商業(yè)模式嗎？大部分人的答案恐怕都是否定的。 但是，南極電商的商業(yè)模式簡(jiǎn)單直接，品牌授權(quán)，看似沒(méi)有技術(shù)含量，而其蘊(yùn)含的護(hù)城河深不可測(cè)。
南極電商的商業(yè)模式可謂a股無(wú)人匹敵。品牌授權(quán)看似沒(méi)有護(hù)城河，誰(shuí)都可以做，其實(shí)不然。品牌授權(quán)，存在著較大的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。品牌一旦建立，消費(fèi)者便會(huì)形成強(qiáng)大的社會(huì)認(rèn)同，同時(shí)利用強(qiáng)大的協(xié)同效應(yīng)，強(qiáng)者恒強(qiáng)，占據(jù)更多的市場(chǎng)份額。因此，南極電商的品牌力在白牌方面至少是可謂無(wú)人匹敵的。由于其管理層對(duì)前景的正確判斷，南極電商早早地占據(jù)好了行業(yè)中險(xiǎn)要地位，令恒源祥，北極絨等對(duì)手望塵莫及，而且只要管理層不犯下嚴(yán)重的錯(cuò)誤，這種格局在未來(lái)是難以改變而且愈發(fā)明顯的。
接著談?wù)勀蠘O電商商業(yè)模式之偉大，初次聽(tīng)聞就令我耳目一新，就是我理想中的商業(yè)模式，沒(méi)有成本存貨壓力，不必?fù)?dān)心現(xiàn)金流，不需要繼續(xù)投入現(xiàn)金來(lái)維持現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(注意:僅僅是維持現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)，這在其他企業(yè)中是極為少見(jiàn)的)，賺的每一分錢(qián)都真正可以流入股東口袋，還可以將壓力轉(zhuǎn)移給代工商，可謂真正躺著賺錢(qián)，自在的很！
大家在評(píng)估企業(yè)時(shí)可以這樣問(wèn)自己，如果你有足夠的現(xiàn)金，你是否會(huì)將這家公司完全買(mǎi)下來(lái)。對(duì)于南極電商，我的答案必然是一定會(huì)，需要多么幸運(yùn)才能發(fā)現(xiàn)這種可以一直躺著睡覺(jué)，而錢(qián)又不斷滾進(jìn)你的腰包的公司呢，更何況公司的價(jià)格便宜到難以想象。
另外，很多人對(duì)于公司的另一點(diǎn)偏見(jiàn)就是:長(zhǎng)期不分紅或少分紅。這就有了財(cái)務(wù)造假所謂的理論，造假的事我們待會(huì)再聊，先談?wù)劮旨t這一觀點(diǎn)。
對(duì)于分紅我的看法是:
少分紅不一定是壞事！
少分紅不一定是壞事！
重要的事情談三遍。可能不少人看到這里，又以為我會(huì)像許多初學(xué)者那樣開(kāi)始說(shuō)什么分紅分的還是自己的錢(qián)，反正分紅股價(jià)還是會(huì)除權(quán)類似的話。其實(shí)不然，對(duì)于這種高增長(zhǎng)公司的分紅，不分紅才可能對(duì)于股東的利益更大化。
因?yàn)?，公司可以將原本分紅的錢(qián)繼續(xù)投入，繼續(xù)增厚利潤(rùn)，使業(yè)績(jī)?cè)鏊俨粩嗵嵘?。這樣即使沒(méi)有分紅，對(duì)于股東的間接收益也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于那幾個(gè)點(diǎn)的分紅。
因此，在看到有人批評(píng)南極電商的分紅時(shí)，我們可以背地偷偷笑了
關(guān)于分紅，繼續(xù)談。公司分紅的錢(qián)不斷集中，公司凈資產(chǎn)不斷增加，而公司的近幾年的roe卻幾乎維持穩(wěn)定。
這是近三年公司的roe，可以看到即使利潤(rùn)保留在公司，進(jìn)行再投資擴(kuò)張，凈資產(chǎn)增加，roe并沒(méi)有下降，這說(shuō)明公司的每一筆利潤(rùn)均可投入獲取更大的利潤(rùn)，并且其盈利能力并沒(méi)有下降，公司現(xiàn)在的每一筆投入可以獲取近30%的回報(bào)，這在全市場(chǎng)也是難能可貴的。試問(wèn)一下各位糾結(jié)于分紅的投資者們，這筆錢(qián)交給你打理，可以獲得年化30%的回報(bào)?
恐怕是巴老爺子來(lái)也做不到吧，那么，還有什么比南極電商更好的生意呢？伯克希爾哈撒韋多少年不分紅，其為投資者帶來(lái)的收益不是更大嗎？
ok，聊完商業(yè)模式，我們來(lái)看看公司財(cái)務(wù)報(bào)表。
我第一次看，也是被震驚到了。賬上大額現(xiàn)金，寬裕的現(xiàn)金流，極高的毛利率凈利率，這不比茅臺(tái)還茅臺(tái)?高速的成長(zhǎng)，每年業(yè)績(jī)漲個(gè)30%綽綽有余，而估值才不足20倍市盈率，連我都要替南極電商的管理者訴苦:為什么??？
盡管本人平時(shí)對(duì)于商業(yè)模式的在意程度遠(yuǎn)高于報(bào)表，但南極電商的成績(jī)單還是讓我不禁為其豎起大拇指。
南極電商的管理層也是令人不禁點(diǎn)贊。從最初正確地對(duì)未來(lái)做出展望，成功而率先建立起品牌授權(quán)的商業(yè)模式，將競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手降維打擊。再者，在南極電商股價(jià)持續(xù)低迷時(shí)，其董事長(zhǎng)說(shuō)出了不關(guān)心股價(jià)這句傷透了許多股民心的一句話。而在我看來(lái)，這恰恰反應(yīng)了董事長(zhǎng)志向遠(yuǎn)大，有抱負(fù)的格局。試想一下，歷史上董事長(zhǎng)，管理層一心沉迷于股價(jià)，這樣的公司有幾個(gè)有好下場(chǎng)?年初股價(jià)兩跌停，公司立即推出了五億的回購(gòu)政策，而僅僅一周多就回購(gòu)過(guò)半，這種執(zhí)行力，從哪還能找到?公司面對(duì)質(zhì)疑，證監(jiān)會(huì)還沒(méi)問(wèn)，就積極做出回應(yīng)等等等等。
機(jī)會(huì)伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)也孕育著機(jī)會(huì)。
那么，究竟是什么讓如此優(yōu)秀的南極電商落入今天連續(xù)跌停，股價(jià)腰斬的局面呢？
首先，先談?wù)劷诒容^熱的造假推測(cè)。以我本人來(lái)看，發(fā)布這篇PPT的人自身實(shí)力可能比較有限。許多其推測(cè)南極電商造假的觀點(diǎn)，恰恰是南極電商其商業(yè)模式帶來(lái)的巨大的優(yōu)勢(shì)。而且，南極電商的管理層也針對(duì)其所指出疑點(diǎn)逐條回應(yīng)，句句有理，而且南極電商銷量全網(wǎng)可查，造假可能性微乎其微。
再者，就是南極電商的質(zhì)量把控問(wèn)題。許多人認(rèn)為南極電商的模式不可持續(xù)，就是基于此。誠(chéng)然，南極電商過(guò)去由于高增長(zhǎng)忽視了質(zhì)量把控問(wèn)題，而近期公司不斷調(diào)整重心，不斷有消息爆出公司增加質(zhì)量監(jiān)控力度，相信公司不斷完善產(chǎn)品質(zhì)量，向小米學(xué)習(xí)。
公司由于多年高增長(zhǎng)而今年增速有所回落，不少人便會(huì)產(chǎn)生增長(zhǎng)是不是已經(jīng)停止了，是不是到天花板了等問(wèn)題。這些疑問(wèn)也一直困擾著我，這也是我一直沒(méi)有下特別重倉(cāng)的原因。
這是公司在半年報(bào)中對(duì)于增長(zhǎng)的判斷。實(shí)際上，南極人的市占率不過(guò)百分之十幾，但品牌卻無(wú)人不知，其品牌優(yōu)勢(shì)的擴(kuò)張，帶來(lái)的量?jī)r(jià)雙增將帶來(lái)未來(lái)增長(zhǎng)的持續(xù)。
拼多多的大漲，實(shí)質(zhì)代表著由品牌高額溢價(jià)，到性價(jià)比也占據(jù)一席之地所帶來(lái)的改變。人們消費(fèi)觀念的改變，對(duì)于貨物更加追求性價(jià)比，而白牌品牌混亂，群龍無(wú)首，南極人作為最知名品牌，通過(guò)小額溢價(jià)不易被消費(fèi)者所察覺(jué)，而南極電商的品牌優(yōu)勢(shì)加上價(jià)格優(yōu)勢(shì)，也不斷侵蝕高端品牌的份額。以我本人的判斷，南極電商未來(lái)可期。
比如什么電商平臺(tái)流量條件變化，什么二股東清倉(cāng)式減持，都蘊(yùn)含著一定的風(fēng)險(xiǎn)，但它帶來(lái)的機(jī)會(huì)似乎更加美好，更加令人向往。任何企業(yè)都有風(fēng)險(xiǎn)，而孕育在風(fēng)險(xiǎn)中的機(jī)會(huì)，少有企業(yè)多于南極電商。
由是觀之，南極電商是一家難得的優(yōu)秀企業(yè)，本人將堅(jiān)定長(zhǎng)期持有，靜待花開(kāi)，不懼市場(chǎng)短期波動(dòng)，享受市場(chǎng)帶來(lái)的黃金坑，南極電商的未來(lái)終將是一片星辰大海。
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