作為一個理科生，對于投資這樣很“藝術(shù)”的事情，俺總是很俗氣的將之簡化為“你掙誰的錢”這樣一個充滿銅臭氣的問題。簡言之，10塊錢買進一個資產(chǎn)，15塊錢賣出，一年級小朋友都能算出，盈利是5塊錢。但這5塊錢的利潤來自哪里？這個問題的答案，就不那么容易了。其實仔細想想，盈利無非來自于兩種途徑：
1）基本面（用到的工具主要是像DCF那樣的股票定價模型），
2）博弈（用到的工具主要是打“德州撲克”的能力）。
基本面：本質(zhì)假設(shè)是價格回歸價值。對于資產(chǎn)的基本面，影響因素很多，既涉及到宏觀層面的問題（宏觀經(jīng)濟），又涉及到中觀（行業(yè)）與微觀（股票或具體資產(chǎn)的供需基本面）。但本質(zhì)上來說，就是在研究所謂的“資產(chǎn)內(nèi)在價值”。這一方法的好處是避免“零和游戲”的窘境，但由于股票市場的有效性、資金期限等問題，如何能夠抓住價格回歸價值的那個點，是一個核心的問題。換句話說，需要解決的問題在于，如果價格不回歸價值，或者我還沒建倉/減倉價格就回歸價值了，我該腫么辦？
博弈：研究的是人心，核心在回答“還有誰沒買/賣”。如果掙的是博弈的錢，本質(zhì)上來說，盈利的來源就是來自于“愿意出價高于我的成本價”的那些投資者。換而言之，這一模式下，需要研究的，是“還有沒有人愿意出更高/低的價格”，甚至簡化為“還有誰沒買股票”這樣簡單粗暴的問題，而對于基本面、政策等層面的研究，都是途徑或是工具而已。本質(zhì)上來說，投資者對于資產(chǎn)本身的看法差異（預期差）決定了價格的波動，而研究需要解決的，即是“其他人怎么看這個資產(chǎn)”的問題。記得電影Margin Calls里面的投行老大說“在這條街上掙錢，只有三種辦法：1，比別人聰明，2，出手比別人快，3，作弊。我不作弊，同時我們雖然有很多聰明的員工，但并不必然有絕對優(yōu)勢，所以跑得快就變得很重要”。但長期來看，如何主動打破“零和游戲”的問題，是博弈方法需要解決的核心問題。（王涵/興業(yè)證券首席宏觀分析師）
