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未來十年的投資大趨勢

作者:齊俊杰的財經(jīng)讀書圈【ID:qijunjie1224】

未來十年投資路在何方呢?其實應該先看看現(xiàn)在,現(xiàn)在我們經(jīng)常說經(jīng)濟很困難,調(diào)控越來越頻繁,為什么?說白了還是勞動力成本上升,土地成本上升,資源成本上升,這些都上來了,這就讓幾個調(diào)控目標之間越來越難以兼顧,一放通脹就起來,一收經(jīng)濟就下去。政策騰挪空間越來越小,辦法越來越少。所以現(xiàn)在經(jīng)濟明顯有個滯脹的傾向,這個趨勢已經(jīng)不可逆了。而債王格羅斯也很幽默,他說這種成本快速上升后形成的滯脹,就叫做新常態(tài)。而我們目前的改革,幾乎看不到任何降成本的決心。成本下不去,就只能越來越糟糕。這其中牛逼的企業(yè)已經(jīng)有所察覺,像華為這樣的,清理老員工,他就已經(jīng)在降成本了,而更多的民營企業(yè)也都會斷臂求生。但國家顯然還缺少這份勇氣。那么成本高,出口就不行,出口不行就沒有收入,消費也就沒戲。所以最后的問題就又繞回到了投資的老路上。而投資中40%都是工業(yè)投資,但他的邊際效應也在下降,甚至增長也會越來越慢。而一些工廠也都在搬離中國,那么這些都剔除,出口、消費、工業(yè)投資都沒戲了,似乎也就只剩下基建和房地產(chǎn)了。所以這是你看見的,為什么房地產(chǎn)都那樣了,還是沒有魄力去解決這個問題,但房地產(chǎn)本身又是成本的核心因素,這就太糾結了,房地產(chǎn)不跌成本問題解決不了,而房地產(chǎn)繼續(xù)漲那么整個問題就會越來越嚴重。所以我們建設性的提出了一個房地產(chǎn)穩(wěn)定,防大起大落的目標,那意思就這么辦吧。在我沒有其他辦法之前,得過且過挺好。

如何破這個局呢,跨過中等收入陷阱,可能要在城鎮(zhèn)化上下功夫,促進城鎮(zhèn)人口增長,人均資本增加,人均勞動生產(chǎn)率提高,總之要用這些增長的辦法,而不能用貨幣政策收緊和地產(chǎn)調(diào)控,這些反而會加重滯脹傾向,有害無益。但也有另外的觀點。如果有了畸形,你不忍心下手自宮,別人一定幫你閹割。

從未來十年的投資策略來看,股票應該強于債券,如果債券你不加杠桿的話,每年年化收益率大概也就是5-7%,扣除通脹因素,增值所剩無幾。而股票長期來看,每年增長10-12%應該是問題不大的,如果你在10倍市盈率以下買,那么未來收益的空間更大。但有人問了,經(jīng)濟減速,股市沒問題嗎?1974年石油危機以后,日本GDP從9%下降到了4-5%,但日本的股市卻走了15年大牛市,所以別怕經(jīng)濟減速,還有其他因素決定市場的收益。

第二從商業(yè)模式看,還是要找高利潤行業(yè)的,說白了賺錢是王道。有定價權還賺錢就是好的公司。這種公司在通脹背景下,不但不會受損,反而會彰顯其優(yōu)勢,在股票市場沒準會加倍反應。你看股災過后,茅臺又漲了一倍。

第三,投資風格看,價值為王,成長這東西有時候實在說不好。跟買彩票差不多,而成長股大部分都處在新興行業(yè),這些行業(yè)集中度相當分散,所以備不住出一兩個大牛股,但概率太低。

第四,從美國的例子看,70年代美國也是低增長高通脹,跟咱們現(xiàn)在差不多,當時漂亮50的成長股跌了70%,相反90年代高增長低通脹的時候,這些成長股才有表現(xiàn)幾乎。

在投資中有個蟑螂理論,美國人說你無法在廚房里只找到一只蟑螂,什么意思,要么是沒有,要么就是一堆。這些特別適合成長股,要么就是掩蓋事實,讓真相不暴露,要么就一出問題,就一串問題,比如最近的樂視,好像沒完沒了了,拿到100億投資,都堵不住輿論的嘴了。

國家的競爭優(yōu)勢分為四類,第一生產(chǎn)要素導向,第二投資導向,第三創(chuàng)新導向,第四財富導向,對大多數(shù)國家就是2-3之間,但真正向沖到3非常困難,想要進入階段3,也就是創(chuàng)新導向,必須讓民企成為經(jīng)濟主體。政府主導的創(chuàng)新,幾乎沒有成功的先例。而過了階段3,才會是階段4,美國現(xiàn)在就是第4階段,財富導向,他已經(jīng)足夠富有,而中國只是階段2,如果再深度劃分,北上廣深可能已經(jīng)進入了階段3,東部沿海是階段2后期,而西部還只是階段1,之所以說這些,主要是說明,牛股是跟隨國家的發(fā)展階段而出現(xiàn)的。巴菲特為什么買金融和消費,因為這些最美國,而像日本和韓國的牛股,則多出現(xiàn)在機械和家電汽車行業(yè),比如豐田和三星。香港市場的牛股是匯豐銀行。那么中國的牛股是什么呢?之前最牛的是云南白藥,貴州茅臺,還有萬科、騰訊。所以是不是頓時就有種茅塞頓開的感覺,所謂的牛股,就是最具中國的企業(yè),一看就是很中國的東西,才具備牛股的特征。而不具備中國特色,即使?jié)q上去了,也會跌下來。

最后一章,我們講講投資思維,這里面就有很多誤區(qū),其實很多咱們之前講過了,在這里就不重復了,咱們只說一個就是心理賬戶,現(xiàn)在經(jīng)常有人問老齊,說我買了某某股票,成本是多少,請問如何操作,然后請問專家如何操作,電視節(jié)目里其實也都是這樣的橋段,然后專家們就會打開k線圖,告訴你逢低吸納逢高減倉,然后你就有種想要抽他的沖動,其實,買不買股票與他多少錢無關,更多還是那三個詞,估值品質(zhì)時機,這些是你要了解清楚的,而專家如果他不做研究,他也不知道,他只能看K線,甚至這家公司做什么的他都是現(xiàn)看的,能給你什么建議呢?賣不賣股票,你應該問問你之前買入股票時候的基本面是不是變化了,如果基本面變化了,或者漲到了自己的估值預期,又或者找到更好的東西,這時候再賣,其實跟他多少錢并沒什么關系。比如老齊也做過一筆錯的交易,那就是35買入樂視,當時其實就是覺得他高控盤,其實這個在基本面上是不成立的,現(xiàn)在看看只是賭博,賭他高控盤會自救。如果說確定性那就是賈躍亭的融資能力,他一定會找到投資人的,隨后果然孫宏斌帶著100多個億進來了,但可惜開盤漲幅很小,當即在38塊錢我們就全賣了。其實沒賺多少,還嚇出一身冷汗,這么大利好都不能反應在盤面上,說明基本面已經(jīng)變化了。而唯一的確定性已經(jīng)兌現(xiàn),后面的全是不確定的東西,這東西不能再繼續(xù)賭下去了。所以,他漲不漲,跌不跌我都得賣了。

歡迎來齊俊杰的財經(jīng)讀書圈,聽老齊給您聊聊投資,講講商業(yè)

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