作者：齊俊杰的財經(jīng)讀書圈【ID：qijunjie1224】
未來十年投資路在何方呢？其實應該先看看現(xiàn)在，現(xiàn)在我們經(jīng)常說經(jīng)濟很困難，調(diào)控越來越頻繁，為什么？說白了還是勞動力成本上升，土地成本上升，資源成本上升，這些都上來了，這就讓幾個調(diào)控目標之間越來越難以兼顧，一放通脹就起來，一收經(jīng)濟就下去。政策騰挪空間越來越小，辦法越來越少。所以現(xiàn)在經(jīng)濟明顯有個滯脹的傾向，這個趨勢已經(jīng)不可逆了。而債王格羅斯也很幽默，他說這種成本快速上升后形成的滯脹，就叫做新常態(tài)。而我們目前的改革，幾乎看不到任何降成本的決心。成本下不去，就只能越來越糟糕。這其中牛逼的企業(yè)已經(jīng)有所察覺，像華為這樣的，清理老員工，他就已經(jīng)在降成本了，而更多的民營企業(yè)也都會斷臂求生。但國家顯然還缺少這份勇氣。那么成本高，出口就不行，出口不行就沒有收入，消費也就沒戲。所以最后的問題就又繞回到了投資的老路上。而投資中40%都是工業(yè)投資，但他的邊際效應也在下降，甚至增長也會越來越慢。而一些工廠也都在搬離中國，那么這些都剔除，出口、消費、工業(yè)投資都沒戲了，似乎也就只剩下基建和房地產(chǎn)了。所以這是你看見的，為什么房地產(chǎn)都那樣了，還是沒有魄力去解決這個問題，但房地產(chǎn)本身又是成本的核心因素，這就太糾結了，房地產(chǎn)不跌成本問題解決不了，而房地產(chǎn)繼續(xù)漲那么整個問題就會越來越嚴重。所以我們建設性的提出了一個房地產(chǎn)穩(wěn)定，防大起大落的目標，那意思就這么辦吧。在我沒有其他辦法之前，得過且過挺好。
如何破這個局呢，跨過中等收入陷阱，可能要在城鎮(zhèn)化上下功夫，促進城鎮(zhèn)人口增長，人均資本增加，人均勞動生產(chǎn)率提高，總之要用這些增長的辦法，而不能用貨幣政策收緊和地產(chǎn)調(diào)控，這些反而會加重滯脹傾向，有害無益。但也有另外的觀點。如果有了畸形，你不忍心下手自宮，別人一定幫你閹割。
從未來十年的投資策略來看，股票應該強于債券，如果債券你不加杠桿的話，每年年化收益率大概也就是5-7%，扣除通脹因素，增值所剩無幾。而股票長期來看，每年增長10-12%應該是問題不大的，如果你在10倍市盈率以下買，那么未來收益的空間更大。但有人問了，經(jīng)濟減速，股市沒問題嗎？1974年石油危機以后，日本GDP從9%下降到了4-5%，但日本的股市卻走了15年大牛市，所以別怕經(jīng)濟減速，還有其他因素決定市場的收益。
第二從商業(yè)模式看，還是要找高利潤行業(yè)的，說白了賺錢是王道。有定價權還賺錢就是好的公司。這種公司在通脹背景下，不但不會受損，反而會彰顯其優(yōu)勢，在股票市場沒準會加倍反應。你看股災過后，茅臺又漲了一倍。
第三，投資風格看，價值為王，成長這東西有時候實在說不好。跟買彩票差不多，而成長股大部分都處在新興行業(yè)，這些行業(yè)集中度相當分散，所以備不住出一兩個大牛股，但概率太低。
第四，從美國的例子看，70年代美國也是低增長高通脹，跟咱們現(xiàn)在差不多，當時漂亮50的成長股跌了70%，相反90年代高增長低通脹的時候，這些成長股才有表現(xiàn)幾乎。
在投資中有個蟑螂理論，美國人說你無法在廚房里只找到一只蟑螂，什么意思，要么是沒有，要么就是一堆。這些特別適合成長股，要么就是掩蓋事實，讓真相不暴露，要么就一出問題，就一串問題，比如最近的樂視，好像沒完沒了了，拿到100億投資，都堵不住輿論的嘴了。
國家的競爭優(yōu)勢分為四類，第一生產(chǎn)要素導向，第二投資導向，第三創(chuàng)新導向，第四財富導向，對大多數(shù)國家就是2-3之間，但真正向沖到3非常困難，想要進入階段3，也就是創(chuàng)新導向，必須讓民企成為經(jīng)濟主體。政府主導的創(chuàng)新，幾乎沒有成功的先例。而過了階段3，才會是階段4，美國現(xiàn)在就是第4階段，財富導向，他已經(jīng)足夠富有，而中國只是階段2，如果再深度劃分，北上廣深可能已經(jīng)進入了階段3，東部沿海是階段2后期，而西部還只是階段1，之所以說這些，主要是說明，牛股是跟隨國家的發(fā)展階段而出現(xiàn)的。巴菲特為什么買金融和消費，因為這些最美國，而像日本和韓國的牛股，則多出現(xiàn)在機械和家電汽車行業(yè)，比如豐田和三星。香港市場的牛股是匯豐銀行。那么中國的牛股是什么呢？之前最牛的是云南白藥，貴州茅臺，還有萬科、騰訊。所以是不是頓時就有種茅塞頓開的感覺，所謂的牛股，就是最具中國的企業(yè)，一看就是很中國的東西，才具備牛股的特征。而不具備中國特色，即使?jié)q上去了，也會跌下來。
最后一章，我們講講投資思維，這里面就有很多誤區(qū)，其實很多咱們之前講過了，在這里就不重復了，咱們只說一個就是心理賬戶，現(xiàn)在經(jīng)常有人問老齊，說我買了某某股票，成本是多少，請問如何操作，然后請問專家如何操作，電視節(jié)目里其實也都是這樣的橋段，然后專家們就會打開k線圖，告訴你逢低吸納逢高減倉，然后你就有種想要抽他的沖動，其實，買不買股票與他多少錢無關，更多還是那三個詞，估值品質(zhì)時機，這些是你要了解清楚的，而專家如果他不做研究，他也不知道，他只能看K線，甚至這家公司做什么的他都是現(xiàn)看的，能給你什么建議呢？賣不賣股票，你應該問問你之前買入股票時候的基本面是不是變化了，如果基本面變化了，或者漲到了自己的估值預期，又或者找到更好的東西，這時候再賣，其實跟他多少錢并沒什么關系。比如老齊也做過一筆錯的交易，那就是35買入樂視，當時其實就是覺得他高控盤，其實這個在基本面上是不成立的，現(xiàn)在看看只是賭博，賭他高控盤會自救。如果說確定性那就是賈躍亭的融資能力，他一定會找到投資人的，隨后果然孫宏斌帶著100多個億進來了，但可惜開盤漲幅很小，當即在38塊錢我們就全賣了。其實沒賺多少，還嚇出一身冷汗，這么大利好都不能反應在盤面上，說明基本面已經(jīng)變化了。而唯一的確定性已經(jīng)兌現(xiàn)，后面的全是不確定的東西，這東西不能再繼續(xù)賭下去了。所以，他漲不漲，跌不跌我都得賣了。
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