紅刊財(cái)經(jīng) 特約作者 王煒
編者按：王煒是巴菲特投資方式的受益者，且對巴菲特長期成功地在消費(fèi)類股票方面的投資方式尤為推崇。但是，他卻完全不認(rèn)同巴菲特在科技股方面的投資安排，比如他認(rèn)為巴菲特投資IBM和蘋果是其投資人生中的最大錯(cuò)誤，而且認(rèn)為巴菲特從現(xiàn)金流印鈔機(jī)投資者演化為未來高科技投資者已無可能！
本文僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，歡迎各位讀者來紅刊一起積極發(fā)言探討。此外，價(jià)值投資是否有效，價(jià)值投資是否適合中國，也歡迎大家一起切磋。
巴菲特投資IBM是個(gè)錯(cuò)誤
巴菲特最近賣出IBM，他在該筆投資上略虧。正如查理·芒格所說：“要么你瘋了，要么他就是正在學(xué)習(xí)。”我認(rèn)為，巴菲特正在通過試錯(cuò)的方式摸索新交易理念！
對此，我在年初分析巴菲特投資方式的時(shí)候，就認(rèn)為巴菲特買入IBM和蘋果是嚴(yán)重的錯(cuò)誤。理由十分簡單，巴菲特是按現(xiàn)金流分析方式買入高科技股票，出發(fā)點(diǎn)完全錯(cuò)誤，就如我告訴你要從中國開著汽車去奧馬哈朝圣巴菲特一樣！
每個(gè)時(shí)代自有每個(gè)時(shí)代的英雄，時(shí)代過去，英雄也就落幕。換句話說，英雄的必殺技只能在他所處的時(shí)代發(fā)揮作用，離開時(shí)代背景的支撐就會失效。
巴菲特掌握的投資方式，國內(nèi)叫價(jià)值投資，實(shí)際就是未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)，食品、醫(yī)藥、白酒等靠品牌能決定護(hù)城河的公司，隨著公司發(fā)展，未來現(xiàn)金流一定能成為巨大的股價(jià)支撐！
巴菲特在上世紀(jì)50年代發(fā)現(xiàn)了這個(gè)秘密，一直按照這種方式長線押消費(fèi)品公司，同時(shí)通過收購保險(xiǎn)公司巨幅無風(fēng)險(xiǎn)加杠桿（這是我最佩服的智慧），曾獲得世界首富頭銜！如今這種方式，在中國有大量的人正在使用。而且未來100年，高壁壘護(hù)城河消費(fèi)類公司依然會成為大牛股，這個(gè)假設(shè)的大背景是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、全球都以發(fā)展經(jīng)濟(jì)為目標(biāo)。
不過，巴菲特買進(jìn)IBM和蘋果依然按現(xiàn)金流貼現(xiàn)方式，就變成了致命的錯(cuò)誤！因?yàn)楦呖萍紩r(shí)代比拼的不是現(xiàn)金流，而是技術(shù)升級！
為何巴菲特投資理念不適合高科技
過去的社會節(jié)奏慢，消費(fèi)類公司是通過時(shí)間隨社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展慢慢進(jìn)入千家萬戶，其現(xiàn)金流高增長會持續(xù)很長時(shí)間，慣性很強(qiáng)。但是高科技股票是通過技術(shù)競爭占領(lǐng)市場，一旦技術(shù)落后就會被無情淘汰。押寶高科技公司必須分析高科技能否代表未來，而不是現(xiàn)金流。摩托羅拉強(qiáng)大的現(xiàn)金流倒在銥星計(jì)劃（一燒而亡），諾基亞倒在手機(jī)升級成為電腦的年代。高科技股票股價(jià)在于代表未來，猶如特斯拉代表汽車的未來走向電動(dòng)化驅(qū)動(dòng)（雖然其收益極為一般，但總市值超越四大汽車集團(tuán)），誰代表未來誰就能成為大漲的股票。
為何巴菲特先生永遠(yuǎn)也過不了高科技投資這道坎？因?yàn)榘头铺卣莆盏氖窍M(fèi)類公司現(xiàn)金流貼現(xiàn)投資方式，在他內(nèi)心不看到公司強(qiáng)大的盈利能力，是不會放心投資一家公司的。高科技公司初創(chuàng)期是燒錢的祖宗，一旦現(xiàn)金流高速進(jìn)賬，很可能已經(jīng)發(fā)展到頂峰（投資的尾聲）！
IBM和蘋果都是這種情況。IBM雖然現(xiàn)金流十分強(qiáng)大，但是技術(shù)已經(jīng)無法應(yīng)對未來的需求；蘋果仍在上升期，其馬上要推出的蘋果8，前后2000萬像素雙攝像頭和柔性AMOLED屏（2017年中國在這兩項(xiàng)技術(shù)里面會出大牛股）依然領(lǐng)先業(yè)界。但華為造的手機(jī)比蘋果便宜一半，功能上差很多嗎？開放的安卓系統(tǒng)已經(jīng)成為手機(jī)主流，加上蘋果技術(shù)壁壘正在被軟件和其它同行快速模仿。不出幾年，蘋果就會步微軟后塵，高位盤整。
巴菲特用現(xiàn)金流方式分析高科技的投資理念不改，就難以在高科技股投資中獲得成功！還有一個(gè)難以逾越的障礙，就是高科技公司要極為內(nèi)行的人才知道，必須是技術(shù)專家。技術(shù)其實(shí)帶有賭性，就像等離子電視和液晶電視之分，最后液晶勝出，投資等離子資金全部打水漂。
我對巴菲特的大膽預(yù)言是，他無法成為高科技公司投資的成功者，因?yàn)樗麤]有賭性！
投資者啟示：錯(cuò)得起，及時(shí)糾錯(cuò)
每個(gè)人都是在試錯(cuò)中前行，股神也會犯錯(cuò)。試錯(cuò)是每一位交易者的必經(jīng)之路，錯(cuò)得起是我們必須掌握的交易法則！
任何時(shí)候我們都要掌握一點(diǎn)：錯(cuò)得起，及時(shí)糾錯(cuò)！巴菲特減持IBM就是在糾錯(cuò)。
巴菲特要做高科技公司最好的方式是投資別的風(fēng)投，用他人在高科技領(lǐng)域的成功投資方式，直接獲取成果，而重新學(xué)習(xí)新的知識和投資方式（資金配置度、投資方向等）實(shí)在是難比登天！
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