財政政策是除貨幣以外政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟的另一種基本手段。它對股市的影響也相當大。下面從稅收、國債二個方面進行論述。
（1）稅收
稅收是國家為維持其存在、實現(xiàn)其職能而憑借其政治權力，按照法律預先規(guī)定的標準，強制地、無償?shù)?、固定地取得財政收入的一種手段，也是國家參予國民 收入分配的一種方式。國家財政通過稅收總量和結構的變化，可以調(diào)節(jié)證券投資和實際投資規(guī)模，抑制社會投資總需求膨脹或者補償有效投資需求的不足。
運用稅收杠桿可對證券投資者進行調(diào)節(jié)。對證券投資者之投資所得規(guī)定不同的稅種和稅率將直接影響著投資者的稅后實際收入水平，從而起到鼓勵、支持或抑 制的作用。一般來說，企業(yè)從事證券投資所得收益的稅率應高于個人證券投資收益的稅率，這樣可以促使企業(yè)進行實際投資即生產(chǎn)性投資。稅收對股票種類選擇也有 影響。不同的股票有不同的客戶，納稅級別高的投資者愿意持有較多的收益率低的股票，而納稅級別低和免稅的投資者則愿意持有較多的收益率高的股票。
一般來講，稅征得越多，企業(yè)用于發(fā)展生產(chǎn)和發(fā)放股利的盈余資金越少，投資者用于購買股票的資金也越少，因而高稅率會對股票投資產(chǎn)生消極影響，投資者 的投資積極性也會下降。他們常會這么想，“與其掙的錢讓國家拿走，還不如不掙”。相反，低稅率或適當?shù)臏p免稅則可以擴大企業(yè)和個人的投資和消費水平，從而 刺激生產(chǎn)發(fā)展和經(jīng)濟增長。
（2）國債
QFII 制度是指允許經(jīng)核準的合格境外機構投資者，在一定規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉換為當?shù)刎泿?，通過嚴格監(jiān)管的專門賬戶投資當?shù)刈C券市場，其資 本利得、股息等經(jīng)審核后可轉為外匯匯出的一種市場開放模式。這是一種有限度地引進外資、開放資本市場的過渡性制度。在一些國家和地區(qū)，特別是新興市場經(jīng)濟 的國家和地區(qū)，由于貨幣沒有完全實行可自由兌換，資本項目尚未開放，外資介入有可能對其證券市場帶來較大的負面沖擊。而通過 QFII 制度，管理層可以對外資進入進行必要的限制和引導，使之與本國的經(jīng)濟發(fā)展和證券市場發(fā)展相適應，控制外來資本對本國經(jīng)濟獨立性的影響，抑制境外投機性游資 對本國經(jīng)濟的沖擊，推動資本市場國際化，促進資本市場健康發(fā)展。
QFII 限制的內(nèi)容主要有資格條件、投資登記、投資額度、投資方向、投資范圍、資金的匯入和匯出限制等等。韓國等國家和地區(qū)在 20 世紀 90 年代初開始設立和實施這種制度。
2002 年以來，我國采取了逐步開放資本市場的政策，實行了 QFII 制度，允許外國投資者投資中國境內(nèi)發(fā)行的 B 股和在境外發(fā)行的 H 股、 N 股等外幣股票及外幣債券，允許境外合格機構投資者投資境內(nèi)人民幣標價的股票和債券。并根據(jù)對世貿(mào)組織的承諾，允許組建中外合資的證券經(jīng)營公司，但只可以從 事 A 股承銷， B 股和 H 股、政府和公司債券的承銷和交易，以及設立基金。
截至 2006 年 8 月 14 日， QFII 投資總額累計達到 74.95 億美元，由于 QFII 有先進的投資理念和國際化背景，其影響力越來越大，已經(jīng)和保險資金、全國社?；鸬瘸蔀閲鴥?nèi)股票市場的重要力量。由于海外資金踴躍進入中國市場，我國對 QFII 的政策將直接決定 QFII 的投資總額，也就直接影響 QFII 的入市規(guī)模。
因此，投資者應當對外匯管理局等機構針對 QFII 投資規(guī)模、投資限制等相關政策多加留意，QFII傾向于投資擁有壟斷性、自主定價權和高成長性的股票，對概念炒作并不推崇，投資者應當多留意有這些特征的上市公司。
4.外資準入政策的影響
外資并購概念的炒作在最近幾年相當盛行，這也是受到國家政策影響的引導。國 家發(fā)改委 2004 年制定了《外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄》，對外商投資產(chǎn)業(yè)進行了明確說明；同時證監(jiān)會、發(fā)改委、經(jīng)貿(mào)委在 2002 年共同發(fā)布了《向外商轉讓上市公司國有股和法人股有關問題的通知》，規(guī)范了上市公司國有股和法人股的對外轉讓程序，對外商的條件做出一定的限制；對外貿(mào)易 經(jīng)濟合作部聯(lián)合稅務總局、工商行政管理總局、國家外匯管理局在 2003 年發(fā)布了《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，對外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)過程中的相關問題進行了規(guī)范。這些政策對外資進入我國市場產(chǎn)生了重要影響。
據(jù)觀察，外資青睞的一般都是行業(yè)內(nèi)有核心競爭力的上市公司，比如徐工科技、 蘇泊爾、雙匯發(fā)展；同時也對價格低估的行業(yè)非常中意，比如鋼鐵、水泥等行業(yè)，外資并購事件發(fā)生比較多。隨著金融行業(yè)的逐漸放開，外資對銀行、證券、信托行 業(yè)加快了進入步伐，深發(fā)展、民生銀行、北京證券、愛建證券等外資都已經(jīng)參股了相當大比例。投資者對參股金融行業(yè)的上市公司要格外留意。
5.國家產(chǎn)業(yè)政策的影響
國家產(chǎn)業(yè)政策主要由國務院、發(fā)改委、財政部有關部門制定，是國家長期的發(fā)展 規(guī)劃，對我國經(jīng)濟的長期發(fā)展有重大影響，股市的提前預期功能以及對概念的追逐必然將國家產(chǎn)業(yè)政策的變動反映到相關股票價格的變動上。五年規(guī)劃、人民代表大 會、中央經(jīng)濟工作會議對全國整體政治經(jīng)濟布局的規(guī)劃以及發(fā)改委等部委針對具體行業(yè)的規(guī)劃對我國股票市場影響尤其重大。
國家產(chǎn)業(yè)政策變動將會引起相關行業(yè)估值的變化，股市由于具有提前預期的特 點，相關股票價格可能因此而大幅變動。比如國家對天津濱海新區(qū)開發(fā)的重視 引起了濱海新區(qū)概念股的火爆行情， G 泰達、 G 津濱、 G 濱能等個股更是大漲特漲。國家發(fā)改委對甲醇汽油行業(yè)的扶持迅速帶動了諸如瀘天化、 G 天富等股票走牛。天威保變、航天機電、豐原生化等新能源概念股掀起了波瀾壯闊的大行情，其中的原因與石油價格的居高不下有關，但同時國家對新能源行業(yè)的支 持也是必不可少的因素。國家對鋼鐵、氧化鋁等行業(yè)的調(diào)控造成相關股票一路走熊也證明了國家產(chǎn)業(yè)政策對股市影響是何其之大。
近幾年，宏觀調(diào)控經(jīng)歷了從市場調(diào)控、行政調(diào)控，直到稅收調(diào)控的轉變，國家對行業(yè)的調(diào)控目前呈現(xiàn)出以下特點：
1.）一些大量消耗能源、資源，嚴重污染環(huán)境的產(chǎn)品出口逐年增加，加劇了煤電油運緊張的矛盾，也加大了國內(nèi)資源和環(huán)境的壓力。因此，抑制高耗能、高污染、資源性產(chǎn)品的出口是今后的趨勢；
2.）我國外貿(mào)政策已從單純追求擴大出口和外貿(mào)順差，轉向統(tǒng)籌內(nèi)需外需、追求外貿(mào)效益的方向。因此支持和培育具有自主知識產(chǎn)權和自主品牌的企業(yè)，提高出口商品附加值也將是大勢所趨。
投資者應對國家產(chǎn)業(yè)政策變動保持關注，對國家調(diào)控行業(yè)要提高風險意識，堅決回避，而對國家戰(zhàn)略支持行業(yè)，可以在中長期的時間里予以關注。
投資者的影響，各方面的心理狀態(tài)的變化后，往往導致情緒波動，判斷失誤盲目追隨大狂拋購買行為，這往往導致股票價格下跌的一個重要因素。
最最關鍵因素就是資金面！?。?！
就算經(jīng)濟屬于滯漲階段（通貨膨脹同時，經(jīng)濟處于衰退階段），因為通漲造成資金面充裕，股市也屬于上漲階段。
但是資金面緊張階段（經(jīng)濟在緊縮政策下高增長），股市很可能處于下降階段。
總之就是：進入股市的整體資金量大就漲，離開股市資金大就跌。
各種經(jīng)濟指標都僅僅間接造成資金進出的因素。
對股票市場及股票價格產(chǎn)生影響的種種因素中最敏銳者莫過于金融因素。在金融因素中，利率水準的變動對股市行情的影響又最為直接和迅速。一般來說，利率下降時，股票的價格就上漲；利率上升時，股票的價格就會下跌。因此，利率的高低以及利率同股票市場的關系，也成為股票投資者據(jù)以買進和賣出股票的重要依據(jù)。
為什么利率的升降與股價的變化呈上述反向運動的關系呢？主要有三個原因：
1．利率的上升，不僅會增加公司的借款成本，而且還會使公司難以獲得必需的資金，這樣，公司就不得不削減生產(chǎn)規(guī)模，而生產(chǎn)規(guī)模的縮小又勢必會減少公司的未來利潤。因此，股票價格就會下降。反之，股票價格就會上漲。
2．利率上升時，投資者據(jù)以評估股票價值所在的折現(xiàn)率也會上升，股票價值因此會下降，從而，也會使股票價格相應下降；反之，利率下降時，股票價格就會上升。
3．利率上升時，一部分資金從投向股市轉向到銀行儲蓄和購買債券，從而會減少市場上的股票需求，使股票價格出現(xiàn)下跌。反之，利率下降時，儲蓄的獲利能力降低，一部分資金就可能回到股市中來，從而擴大對股票的需求，使股票價格上漲。
上述利率與股價運動呈反向變化是一般情況，我們也不能將此絕對化。在股市發(fā)展的歷史上，也有一些相對特殊的情形。當形勢看好時，股票行情暴漲的時候，利率的調(diào)整對股價的控制作用就不會很大。同樣，當股市處于暴跌的時候，即使出現(xiàn)利率下降的調(diào)整政策，也可能會使股價回升乏力。美國在1978年就曾出現(xiàn)過利率和股票價格同時上升的情形。當時出現(xiàn)這種異常現(xiàn)象主要有兩個原因：一是許多金融機構對美國政府當時維持美元在世界上的地位和控制通貨膨脹的能力沒有信心；二是當時股票價格已經(jīng)下降到極低點，遠遠偏離了股票的實際價格，從而時大量的外國資金流向了美國股市，引起了股票價格上漲。在香港，1981年也曾出現(xiàn)過同樣的情形。當然，這種利率和股票價格同時上升和同時回落的現(xiàn)象至今為止也還是比較少見的。
既然利率與股價運動呈反向變化是一種一般情形，那么投資者就應該密切關注利率的升降，并對利率的走向進行必要的預測，以便在利率變動之前，搶先一步就對股票買賣進行決策。
對利率的升降走向進行預測，在我國應側重注意以下幾個因素的變化情況：
1．貸款利率的變化情況。由于貸款的資金是由銀行存款來供應的，因此，根據(jù)貸款利率的下調(diào)可以推測出存款利率必將出現(xiàn)下降。
2．市場的景氣動向。如果市場過旺，物價上漲，國家就有可能采取措施來提高利率水準，以吸引居民存款的方式來減輕市場壓力。相反的，如果市場疲軟，國家就有可能以降低利率水準的方法來推動市場。
在1987年10月全球股價暴跌風潮來臨之前，美國突然公布預算赤字和外貿(mào)赤字，并聲稱要繼續(xù)調(diào)整美元匯率，從而導致了人們普遍對美國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟前景產(chǎn)生了恐慌心理。匯同其他原因，導致了這場股價暴跌風潮的形成。
在當代國際貿(mào)易迅速發(fā)展的潮流中，匯率對一個國家的經(jīng)濟的影響越來越大。任何一國的經(jīng)濟在不同程度上都受到匯率變動的影響。隨著我國的對外開放不斷深入，以及世界貿(mào)易的開放程度的不斷提高，我國股市受匯率的影響也會越來越顯著。
