http://finance.sina.com.cn 2006年02月11日 16:34 《財經(jīng)時報》
不良貸款大部分是經(jīng)濟景氣時期投放出去，經(jīng)濟出現(xiàn)較大起伏時，必然產(chǎn)生大量新的不良貸款。運用金融杠桿緩解產(chǎn)能過剩，關(guān)鍵在于形成市場化的金融資源配置機制
2006年初，產(chǎn)能過剩問題成為中國經(jīng)濟運行中最為引人注目的問題。中國整個社會融資結(jié)構(gòu)中，銀行貸款依然占據(jù)主導(dǎo)地位，自然會有這樣的擔(dān)憂：前幾年經(jīng)濟快速增長進程中投放的大量信貸，在經(jīng)濟增速減緩時，是否會成為新的不良資產(chǎn)包袱？
不良資產(chǎn)可能增加
年初，中國
銀監(jiān)會公布的一系列關(guān)于銀行不良資產(chǎn)的數(shù)據(jù)，無疑緩解了包括我在內(nèi)的一些研究者的擔(dān)憂。根據(jù)中國銀監(jiān)會的統(tǒng)計，到2005年末，中國商業(yè)銀行整體不良貸款率首次下降到一位數(shù)，實現(xiàn)了歷史性突破。
2005年12月末中國境內(nèi)商業(yè)銀行(包括國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行和外資銀行)不良貸款余額13133.6億元，比年初減少5176.4億元，不良貸款率為8.6%，比年初下降4.2個百分點。
對于數(shù)年前一直被不良資產(chǎn)困擾的中國銀行業(yè)來說，取得如此驕人的業(yè)績確實令人欣喜，特別是較之原來的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前公布的不良資產(chǎn)，是建立在更為嚴(yán)格的貸款分類、更為充分的準(zhǔn)備金提取的基礎(chǔ)上的。
那么，產(chǎn)能過剩是否這一次就與銀行不良資產(chǎn)擦身而過呢？
如果進一步從時間序列的角度來觀察中國銀行體系中銀行不良資產(chǎn)的形成及其分布，可以發(fā)現(xiàn)，外部體制性(例如國有企業(yè)破產(chǎn)等)因素的影響程度在下降，宏觀經(jīng)濟波動導(dǎo)致不良資產(chǎn)的影響在增強。在新的經(jīng)濟環(huán)境下，與其說商業(yè)銀行承擔(dān)了經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的成本，還不如說商業(yè)銀行承擔(dān)了經(jīng)濟大幅波動的成本，承擔(dān)了
宏觀調(diào)控的成本。
從大致走勢看，中國商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)形成有兩個高峰期。第一個高峰是在1991-1993年，四家國有商業(yè)銀行的不良貸款比率從1990年的10%上升到1993年的20%左右，其中包括商業(yè)銀行承擔(dān)了不良的企業(yè)債券的損失。第二個高峰是1997-1998年亞洲金融危機后，銀行的不良貸款率再次急劇上升。
從不良資產(chǎn)與經(jīng)濟周期的歷史波動軌跡看，通常不良貸款大部分都是經(jīng)濟景氣迅速上升時期投放出去的，一旦經(jīng)濟出現(xiàn)較大起伏，高速擴張的信貸必然產(chǎn)生大量新的不良貸款。
2003年，中國銀行業(yè)投放了2.99萬億元的信貸；2004年和2005年信貸增速雖然有所減緩，但是依然保持在2萬多億元，三年8萬億元左右的信貸投放，即使僅僅是1%的銀行信貸成為不良資產(chǎn)，也依然是一個相當(dāng)大的金額。
現(xiàn)在，我們還不能認(rèn)為此次經(jīng)濟調(diào)整和產(chǎn)能過剩就一定不會給銀行帶來不良資產(chǎn)的上升。這需要取決于多個方面的因素。例如，銀行在經(jīng)濟高速增長時期投放的信貸是否在風(fēng)險控制和風(fēng)險定價方面作了充分的預(yù)防？銀行對于不同產(chǎn)業(yè)的供求關(guān)系變化是否有了超前性的把握？避免過多介入到已經(jīng)出現(xiàn)的過剩產(chǎn)業(yè)特別是過剩產(chǎn)業(yè)中的劣勢企業(yè)？
在一些銀行分支機構(gòu)調(diào)研時發(fā)現(xiàn)，有的銀行盡管不良資產(chǎn)比率下降了，但是從五級貸款的分類分布看，第二級的貸款(關(guān)注類貸款)占比迅速上升，第二級和第三級的貸款雖然只有一個級別的差異，但是三級貸款就是不良貸款，就要統(tǒng)計到不良資產(chǎn)的口徑中。這種特定的貸款分類結(jié)構(gòu)，可能隱含著不良資產(chǎn)上升的潛在壓力。
實際上，產(chǎn)能過剩的產(chǎn)生在中國宏觀經(jīng)濟波動中不是第一次出現(xiàn)，也可能不會是最后一次出現(xiàn)，因此需要用歷史的眼光和市場化的角度來考察。
用金融杠桿緩解產(chǎn)能過剩
產(chǎn)能過剩問題的產(chǎn)生既有體制因素也有經(jīng)營因素，在以內(nèi)需替代外需的大趨勢下，除了通過擴大內(nèi)需積極消耗過剩產(chǎn)能、促進結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)勝劣汰等措施外，從金融角度進行反思很有必要。
首先，在整個社會融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重依賴銀行的格局沒有明顯改變的前提下，宏觀經(jīng)濟大起大落、個別行業(yè)嚴(yán)重過?？赡墚a(chǎn)生的成本，最終在相當(dāng)程度上可能還會由銀行來承擔(dān)，這可能表現(xiàn)為銀行不良資產(chǎn)比率的上升。商業(yè)銀行風(fēng)險管理能力的提高可以減緩這種趨勢，但是可能還難以改變這種趨勢。
因為銀行體系仍然是主要融資渠道，對產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的信貸政策應(yīng)該反映出銀行在貸款定價上的能力，以合理的風(fēng)險承受能力、信貸管理能力和資金定價能力來獲得溢價，如果銀行的這些基本風(fēng)險管理素質(zhì)缺失，就會惡化金融資本在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域配置的信號。
總體來看，運用金融杠桿緩解產(chǎn)能過剩壓力的核心在于形成市場化的、更為靈活有效的金融資源配置機制，更好地識別風(fēng)險，從經(jīng)濟周期的角度對風(fēng)險進行定價，推動多元化的融資渠道，從而推動投資的健康增長。
其次，從金融角度看，相對較低的利率水平是形成產(chǎn)能過剩的原因之一。在投資決策上，只要投資項目的邊際回報水平高于資金成本，就可能吸引資金流向這些領(lǐng)域，當(dāng)前寬松的貨幣環(huán)境客觀上使利率水平維持低位，只有使利率水平真實地反映金融資本的價格，才能得到合理配置。
這一思路的前提是，資金定價即利率形成機制更加市場化和富有彈性，從而真實反映產(chǎn)業(yè)投資的需求，以及一個經(jīng)濟周期波動范圍內(nèi)的風(fēng)險波動狀況。
第三，改革投融資體制，放松對于
壟斷行業(yè)的管制，理順價格關(guān)系，也是重要的內(nèi)容。我們可以發(fā)現(xiàn)，在2006年產(chǎn)能大幅過剩的行業(yè)，往往是經(jīng)濟擴張時期利潤率最高的行業(yè)，有不少行業(yè)是存在嚴(yán)重管制和審批的行業(yè)。
在上述關(guān)鍵領(lǐng)域，因為管制等原因，價格的傳導(dǎo)并不通暢。從上游到中游、下游的價格傳導(dǎo)是否合理，這部分取決于上游與中游和下游的談判能力，如果通過體制上的改進形成順暢的價格傳導(dǎo)機制，則上、下游的供需平衡能得到有效改善。
(作者為國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長，博士生導(dǎo)師)
