期貨品種的基差，中間蘊含了很多有價值的信息，如何通過基差觀察主力的空頭陷阱或者多頭陷阱，對于我們把握該品種的大方向有非常好的借鑒意義。期貨里面的基差是現(xiàn)貨價格減去期貨價格或者是近月合約價格減去遠(yuǎn)月合約價格得到的。貼水：現(xiàn)貨價格>期貨價格，升水：現(xiàn)貨價格<期貨價格?，F(xiàn)貨價格低于期貨價格或近期月份合約價格低于遠(yuǎn)期月份合約價格，稱為正向市場。反向市場是指在特殊情況下，現(xiàn)貨價格高于期貨價格或者近期月份合約價格高于遠(yuǎn)期月份合約價格，基差為正值。說太多專業(yè)詞估計大家會頭暈，我還是用通俗的語言跟大家進(jìn)行舉例說明。為什么農(nóng)產(chǎn)品近月合約和遠(yuǎn)月合約會出現(xiàn)很大的價差？而基本金屬很難出現(xiàn)這種現(xiàn)象？為什么大部分品種的主力合約是 1月、5月、9月合約？為什么橡膠1月份合約價格總是最高的？ 螺紋鋼期貨主力合約為什么和其實品種不一樣，是5月合約和10月合約？雞蛋期貨合約之間的價差為什么非常大？為什么花生合約從4月份直接跳到了10月份？我現(xiàn)在從不一樣的角度給大家進(jìn)行解析。
上海期貨交易所的銅、鋁、鋅等基本金屬可以說除了2008年金融危機(jī)的時候合約之間的價差出現(xiàn)過大差價，其他情況下基本上很難出現(xiàn)，為什么？如圖所示：
銅、鋁月份價差都很小
這些物理屬性穩(wěn)定的金屬，就算交割后還是可以放到交易所重新注冊倉單，而且這些品種都是逐月交割，整個交割流程都很完善，你5月份和9月份買的銅都是一樣品質(zhì)的貨，但是對于農(nóng)產(chǎn)品而言就存在很大區(qū)別了，可能存在新作物和老作物的區(qū)別，這個我們后續(xù)在談。我們看鎳的價差排列，屬于近強遠(yuǎn)弱，合約之間的基差很大，這是典型的反向市場，牛市排列格局。如圖所示：
鎳每個合約價格從高往低逐次排列，典型的牛市排列格局
如果我們以往看盤比較仔細(xì)，你會發(fā)現(xiàn)鎳其實平常每個合約之間的價差也不會太大。如果你明白這個道理2022年3月10日晚上你手上如果有鎳主力合約2204合約的空單，你怎么樣都不能去平空單，為什么？因為鎳2208合約3月10日白天是正常開盤的，所以漲跌幅擴(kuò)大了，整個鎳2204合約和2208合約直接價差達(dá)到了2萬點以上，所以如果你有2204合約鎳的空單，跌停后哪怕有成交都不能平空，你可以順著2208合約去做多，這中間的價差就做了對鎖。無論行情怎么大幅度變化，至少你已經(jīng)鎖住了1萬點以上的利潤，不用去考慮到底鎳會不會因為擔(dān)心打開跌停而煩惱。
天然橡膠期貨是主力收割韭菜的地方，可以說很多散戶在近幾年的橡膠期貨上吃了不少虧，特別是9月份的合約，總是價格最低的，但是往往也是跌幅最大的，所以說9月份合約就是主力收割散戶最好的合約。如圖所示：
橡膠的牛市上去往往都發(fā)生在1月份或者5月份合約上
我們得弄明白基本的游戲規(guī)則啊，我的方法是跟蹤國際主力和國內(nèi)主力手法的，所以我對這些天然的制度很了解。上海交易所規(guī)定：“國產(chǎn)天然橡膠（SCR WF）在庫交割的有效期限為生產(chǎn)年份的第二年的最后一個交割月份，超過期限的轉(zhuǎn)作現(xiàn)貨?！奔疵磕?1月合約到期交割完畢之后，用上一年所生產(chǎn)橡膠注冊成的倉單將被注銷，由期貨倉單轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨，不能繼續(xù)用于下個期貨合約的交割。所以，一般同年1~11月合約之間價差僅有數(shù)百元，而與下年1月合約的價差則往往達(dá)到千元以上，甚至出現(xiàn)兩、三千元的價差。而橡膠期貨主力合約一般是1、5、9月份，所以注定了9月份是最弱的合約，但是散戶不知道，更多喜歡看誰便宜就買誰，只能默默地被割韭菜，所以大家看我寫的東西你對期貨的理解是更深層次的。商品期貨主力合約為什么更多是1月、5月、9月？國內(nèi)商品期貨市場有一個不成文的規(guī)矩，就是大部分品種主力合約是1月、5月、9月。為什么會形成這種現(xiàn)象？其實在十多年前期貨的很多品種都是逐月移倉的，像現(xiàn)在的基本金屬銅、鋁、鋅等品種一樣逐月移倉。這種移倉方式是交易所最喜歡的，為什么？因為期貨主要是用來服務(wù)企業(yè)套期保值的，如果是逐月移倉對于期現(xiàn)交割肯定會更有利。但是為什么現(xiàn)在的期貨品種更多還是1、5、9月呢？因為主力不想逐月移倉啊，主力移倉沒有我們散戶靈活，一個月要移倉一次的話可能主力才剛布局好大方向的多空持倉，還沒開始就要移倉了，這種情況會讓主力很被動。主力做期貨就好比一場戰(zhàn)役，需要排兵布陣，所以現(xiàn)在主力合約最終更多品種還是1、5、9月份。
螺紋鋼期貨的主力合約一般是5月份和10月份如圖所示：
螺紋主力合約一般是5月份和10月份
主要原因是：1、建筑鋼材的消費具有明顯的季節(jié)性特征，冬季由于氣候原因?qū)е聢鐾獾孛媸┕るy度加大，使建筑鋼材進(jìn)入一個典型的消費淡季，而這個淡季持續(xù)時間一般是從年底開始至第二年春節(jié)后的一個月左右，在此期間，除了部分下游用戶冬季儲備的需要，建筑鋼材的需求將會出現(xiàn)較大的萎縮。等到開春大地回暖之際，無論是下游房地產(chǎn)，或是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其施工環(huán)境都將達(dá)到一個最佳的狀態(tài)，樓市素有“紅五月”之說，此時建筑鋼材的需求也會達(dá)到一個高峰，所以投資者對來年5月份的行情有較大的期待，也成為投資者炒作的一個非常好的題材，所以5月份成為了主力合約。雖說“紅五月”確有其事，但也有“金三月銀四月”的說法，為什么主力合約偏偏就跳過3、4月份轉(zhuǎn)移至5月份合約之上呢？這其中，資金提前布局也是一個比較重要的原因，合約間的跳躍是題材和資金合力共同作用的結(jié)果，光有題材而無資金配合則無法達(dá)成預(yù)期效果，螺紋鋼主力如果提前在5月合約上進(jìn)行布局，那么主力的“領(lǐng)頭羊”效應(yīng)將使得資金紛紛涌入5月合約。 2、螺紋鋼期貨10月份合約的原因和5月份合約的原因類似，因為“金九銀十”是鋼材消費旺季，10月份合約也是一個很好的炒作題材。
對于上海交易所的其他品種而言，黃金白銀的價差是基本保持穩(wěn)定的，基本保持很小的價差，正常情況下是近弱遠(yuǎn)強，基差為負(fù)，為什么？因為倉單需要倉儲費、保險費等，所以遠(yuǎn)月的合約價格會少許高一點點。近月合約價格大于遠(yuǎn)月合約，這就是牛市的特點。因為供給不足，需求相對旺盛。如果近月合約相對于遠(yuǎn)期合約弱勢很多，說明需求小于供給，這是熊市的特點。這是基本的規(guī)律，大家要明白。下一篇給大家?guī)泶筮B商品交易所和鄭州商品交易所品種合約基差以及商品特性之間的解讀，敬請期待！
