近期，中藥是當(dāng)之無愧的市場寵兒，短短一個月整個板塊漲幅達到30%，翻倍的個股比比皆是。然而，2020年的寵兒――生物醫(yī)藥板塊卻在2021年黯然失色，全年基本都處于震蕩下跌的態(tài)勢中。
在中藥的光環(huán)下，生物醫(yī)藥板塊幾乎被市場遺忘了；但以仿制藥、創(chuàng)新藥、CXO為代表的生物科技板塊，最近幾天悄悄開啟了反彈之路。
具體來看，AH兩地上市的CXO龍頭藥明康德兩天反彈超5%，泰格醫(yī)藥、康龍化成、凱萊英等生物科技龍頭近期也明顯止跌企穩(wěn)。
生物醫(yī)藥行業(yè)估值已經(jīng)回落至合理區(qū)間
2020年疫情直接帶動了生物醫(yī)藥行業(yè)一波大行情，但過高的估值也透支了未來的發(fā)展?jié)摿?。?jīng)過近兩年的消化，目前生物醫(yī)藥行業(yè)TTM市盈率為34倍，處于近5年歷史分位點的23%，已經(jīng)回落至合理區(qū)間。
來源：國信證券
創(chuàng)新藥迎來中長期布局良機
中信建投證券指出，市場對政策及國際化的擔(dān)憂，導(dǎo)致創(chuàng)新藥板塊近期出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。我們認為在大部分上市公司估值上已得到比較充分的體現(xiàn)。
該券商整理了腫瘤/慢病、ADC、抗病毒、雙抗、小分子、基因編輯及小核酸藥物海外龍頭公司市值，發(fā)現(xiàn)我國細分領(lǐng)域龍頭公司市值已顯著低于海外龍頭。
來源：中信建投證券
該券商預(yù)計，2022年將成為中國創(chuàng)新藥在海外上市的重要年份。傳奇生物的Cilta-cel的PDUFA時間為2022年2月，意味著屆時Cilta-cel有望正式在美國獲批上市；信達生物的信迪利單抗、君實生物的特瑞普利單抗和百濟神州的替雷利珠單抗PDUFA時間分別為2022年3月、4月及7月。
中信建投表示，考慮到我國在人才、臨床環(huán)境、研發(fā)成本、政策接軌方面的優(yōu)勢，我們對中國創(chuàng)新藥在全球崛起保持樂觀。后續(xù)隨著公司研發(fā)推進及市場擔(dān)憂緩解，有望出現(xiàn)估值回歸。
CXO賽道景氣度不減 本土CXO公司坐擁兩大優(yōu)勢
中美關(guān)系的微妙變化導(dǎo)致市場對于以海外收入為主的CXO標(biāo)的頗為敏感，CXO板塊在去年12月全線回調(diào)。
國信證券認為，本土CXO的競爭優(yōu)勢一方面體現(xiàn)在工程師紅利、全產(chǎn)業(yè)鏈布局及其所衍生的成本優(yōu)勢，與涉及基因數(shù)據(jù)、人種數(shù)據(jù)的部分biotech所不同，CXO企業(yè)作為賣水人的核心關(guān)鍵所用在于高效、低成本地幫助藥企加快研發(fā)及生產(chǎn)效率；另一方面，本土CXO正加快國際化布局，在海外各地布局建設(shè)研發(fā)及生產(chǎn)基地，加速“本地化”進程。
基于以上兩點，該券商認為CXO賽道景氣度不減，建議關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健成長型標(biāo)的。
基金加配生物醫(yī)藥板塊景氣賽道、優(yōu)質(zhì)公司
中信建投證券研報數(shù)據(jù)顯示，去年三季度基金對醫(yī)藥板塊的配置比例略有下降，但把時間拉長來看，目前基金持倉比例仍略高于歷史平均水平。
基金Q3主要加配高景氣賽道：CXO、疫苗、醫(yī)療服務(wù)以及醫(yī)療器械。藥明康德、凱萊英、泰格醫(yī)藥等生物醫(yī)藥龍頭企業(yè)獲得基金青睞。
來源：中信建投證券
