投資理財最困難的是什么？大多數(shù)人認為選擇哪一個投資標的是最困難的，因為光是投資機構(gòu)強烈推薦的股票就有上百檔，到底該選擇哪些股票才能獲利，是投資人最傷腦筋的一件事。其次則是選定了股票之后，到底現(xiàn)在可不可以進場？進場時機的掌握，則是投資人另一個最擔心與猶豫的難題。然而，事實證明這些都不是決定理財成敗的關鍵。根據(jù)一項針對美國82個退休基金，投資總額超過千億美元以上的十年投資績效調(diào)查發(fā)現(xiàn)，決定基金長期投資績效的關鍵不是投資標的與進場時機的選擇，真正左右投資成敗的關鍵，高達91.5％的基金經(jīng)理人認為是“資產(chǎn)配置”。因此，了解資產(chǎn)配置的重要性與如何做好資產(chǎn)配置，就是這堂課要強調(diào)的重點。
“資產(chǎn)配置”簡單地說，就是要把錢放在對的地方。至于如何把錢放在對的地方還必須考慮三個層次：第一個是對的資產(chǎn)比例；第二個是放在對的市場；第三個則是在對的時機投入資金。一般來說，我們將資產(chǎn)分為五大類，分別是股票、債券、房地產(chǎn)、另類投資（包括私募股權、外幣、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、對沖基金、管理型期貨等）與現(xiàn)金。根據(jù)統(tǒng)計，自2001年美國911事件之后，全球股票市場之間的關聯(lián)性（correlation coefficient）都提高了，因此，將資金放在不同的國家或地區(qū)來投資股市，已經(jīng)沒有辦法有效分散投資風險。
舉個例子來說吧！如果您有1,000萬的資金要做資產(chǎn)配置，我們用兩種不同的方式來做資金配置，在面對投資市場變化的時候，你就能看出資產(chǎn)配置的重要性了。第一個組合是我們把1,000萬的資金根據(jù)五大類的資產(chǎn)平均分配（詳見P.55表一）；第二個組合我們把1,000萬的資金，50％放在股票市場上，另類投資的比例則提高至30％（詳見P.56表二）；由附表中可以算出第一個組合的平均報酬率為13％，第二個組合的平均報酬率較高，大約是21.2％。用這兩個組合讓大家來選擇的話，我想大多數(shù)的人會選擇第二個投資組合。
但問題來了，股市沒有永遠的多頭上漲格局，漲多必跌是市場規(guī)律，投資人最困擾的是什么時候跌，跌幅有多大，下跌時間要持續(xù)多久，什么時候才可以從谷底攀升。如果要精準地回答以上四個問題，那可能要問上帝了。我們要關心的應該是如果股票市場下跌了，我們的資產(chǎn)配置有什么變化。以2006年第二季來說吧，包含日本基金、印度基金與能源基金都下跌超過20％，讓很多的投資人一時之間傻了眼措手不及，就是一個很好的例子。
根據(jù)研究報告顯示，“資產(chǎn)配置”是決定中長期投資成敗的關鍵，所占比例高達91.5％，其它如“選擇標的”、“進場時機”，對投資報酬率的影響居然微乎其微，只占了約8.5％。這意味著如果你不知道怎樣進行資產(chǎn)配置，反而太計較投資標的選擇或者抓住波段進場的話，哪怕你的功力再強，空歡喜一場的可能性依舊相當?shù)卮蟆?
我覺得很可惜的是大多數(shù)的投資者尚未真正了解資產(chǎn)配置的意義，特別是上班族、菜籃族，為什么寧可在證券公司交易室里追逐股票價格，也不愿意耐著性子，妥善地分配每一塊錢呢？就像飲食要均衡身體才會健康一樣，投資均衡，報酬才會穩(wěn)健啊！
投資這檔事，集中火力比較威猛還是散彈打鳥比較有效？自古以來，兩派不同意見的人一直僵持不下，我們用“雞蛋”比喻資產(chǎn)，“籃子”比喻標的。很多人認為“不要把所有雞蛋放進同一個籃子里”，但是投資大師巴菲特就說過：“‘不要把所有雞蛋放在同一個籃子里’是錯誤的，投資應該像馬克吐溫建議的，把所有雞蛋放在同一個籃子里，然后小心地看好它”。事實上兩種說法都沒錯，每一種理論都有它的道理。景氣好的時候，幾乎每一種理論都有效；景氣不好的時候，就算再厲害的投資大師，也照樣被套到動彈不得。
我認為我們必須從了解這些理論背后的局限著手。“不要把雞蛋放在一個籃子里”這句話的真義是讓大家了解風險是很難控制或預測的，為了避免單一市場發(fā)生崩盤的巨大損失讓我們難以翻身，所以才建議我們不要將資產(chǎn)過度集中在某一個投資標的。舉個例子來說，2000年初，全球網(wǎng)絡、電訊、科技股發(fā)生有史以來最大最不可思議的崩盤，很多上市公司的股價下跌超過95％以上，幾乎就要下市了，即便是目前股價還不錯的雅虎（Yahoo）、亞馬遜（Amazon）都曾經(jīng)跌到只剩下水餃價，大家試想，如果當初您把資金集中在網(wǎng)絡、電訊、科技股的投資上，您承受得起那么巨大的損失嗎？
我們經(jīng)?？梢钥吹嚼碡攲＜医ㄗh投資人進行投資的時候，會根據(jù)你的投資屬性或年紀，將資金依不同的比例分配到股市與債市。例如，年輕人不妨持有股票七成、債券三成，上了年紀的人就要改成股票三成、債券七成，這就是根據(jù)投資屬性或年齡差異來進行資產(chǎn)配置運用的案例。
但是，決定股債配置比例最重要的因素是什么呢？就是風險。這里談的風險，包含了理財工具本身的波動風險與個人投資屬性不同的結(jié)合。
我先來談談理財工具的風險。
原則上，報酬率與風險呈現(xiàn)正向關系。正常情況下，報酬率愈高的金融商品隱含的風險也愈高，我們按照報酬率的高低，將投資工具分為四個層級（見上圖），愈是在金字塔的頂端，報酬率就愈高，當然你必須承受的風險也愈高。我們在做投資的時候，絕對不可以只考慮投資的報酬高低，一定要回過頭來評估一下，選擇的這些投資工具發(fā)生下跌風險的時候，自己能不能承受得起。
對于個人來說，怎樣進行資產(chǎn)配置，主要取決于我們目前處在哪一個人生階段，而非擁有資產(chǎn)的絕對數(shù)量。不同的人生階段，面對的理財目標與資金大小都不太一樣。有些理財目標不應該承受太大的風險，譬如教育基金與退休贍養(yǎng)基金。至于購屋計劃與娛樂計劃，就比較可以承受一定的風險。簡單來說，為了達到設定的報酬率，我們可以將手頭上的資金，長期而持續(xù)地分別投資到不同的資產(chǎn)類別，而理財工具的搭配比例則可以依照個人的風險承受度與不同的人生階段，改變配置的內(nèi)容。這正是資產(chǎn)配置的意義，主要步驟有三：
第一、依照投資人的風險屬性與規(guī)劃需求，設定資產(chǎn)類別：
年紀較輕、負擔較少、資產(chǎn)較多的人，能夠承擔較多風險；反之，態(tài)度就要比較保守。
第二、決定每一個資產(chǎn)類別的投資比率：
風險承受度高的人，適合操作股票甚至期貨、選擇權等結(jié)構(gòu)性商品；風險承受度低的人，債券、定存較為適合，但不管怎樣，每個人的投資組合中都要建立攻擊與防御的部位，攻擊部位的效果是增加資產(chǎn)，防御部位的目的在于確保資金的安全。
第三、定時檢視績效并調(diào)整內(nèi)容：
能否創(chuàng)造物質(zhì)層面無憂無慮的生活，很大程度上取決于個人對于資產(chǎn)配置的認知，以及對生活的期望。但是長期投資并不意味著不可以更動，一旦投下資本就等于穩(wěn)賺不賠的觀念并不正確，只有根據(jù)人生不同階段的理財規(guī)劃，不同的市場環(huán)境，來不斷檢視和調(diào)整自己的資產(chǎn)組合，起碼要設定停損點，一旦績效表現(xiàn)未如預期，沒有合理的表現(xiàn)，就必須適當調(diào)整，才能達到理想的理財效果。
既然是配置，就不要“單戀一支花”。如果我們將資產(chǎn)配置的視野放得更寬一些，可選擇的空間會更加豐富、更加多樣，也更加能夠滿足我們的理財需要。
另外，維持資金的流動性也很重要，在我們的資產(chǎn)配置中，肯定有穩(wěn)定收益的部分，投資這部分資產(chǎn)的目的是為了獲得幾乎無風險的、預期穩(wěn)定的投資收益。由于穩(wěn)定收益對投資者的專業(yè)知識、技能要求不高，投資者不需要過多考慮投資產(chǎn)品的類型，完全可以涉足自己并不是很熟悉的產(chǎn)品類別，只需要考慮投資商品本身的流動性和我們的預期是否匹配，收益在同類型產(chǎn)品中是否最優(yōu)即可。但是我要強調(diào)，所謂的配置是有計劃性、有目的性的，并非是要用有限的資金四處出擊。
不管怎樣的配置方式，最后一定要設定保險栓，因為人有旦夕禍福，月有陰晴圓缺，風險是無處不在的，不管你的資產(chǎn)配置怎樣完美，萬一遇到無法掌握的變局，你的所有努力變成負數(shù)，這時候，唯有保險能讓你減少最低損失。
