富國研究總監(jiān)、富國天惠基金經(jīng)理朱少醒：
成長股投資的“大未來”
⊙本報記者 周宏
“對我們來說，判斷市場未來的關(guān)鍵在于能否找到有價值的投資標(biāo)的，且能買入足夠的量。按這個標(biāo)準(zhǔn)衡量，現(xiàn)在這個市場肯定存在相當(dāng)多的投資機(jī)會。尤其是我比較偏好的成長股的投資機(jī)會。”以成長股投資著稱的富國基金研究總監(jiān)、富國天惠基金經(jīng)理朱少醒對當(dāng)前市場的投資機(jī)會表示肯定。
不判斷市場走勢
即便在成長股研究著稱的富國基金團(tuán)隊里，朱少醒也是特點非常鮮明的基金經(jīng)理。定期報告顯示，過去兩年股票倉位幾乎保持在80%以上的，很少做倉位大幅變動，超額業(yè)績主要來源于個股選擇和適度的行業(yè)配置增強(qiáng)。而就是靠著這手選股的“硬功夫”，他管理的富國天惠最近18個月的復(fù)合業(yè)績超越同期指數(shù)40%以上。
“判斷短期市場走勢，不是我投資考慮的因素。”朱少醒坦言，他關(guān)注的是這個市場里有多少可投資標(biāo)的，市場是否處于“可投資區(qū)域”。
朱少醒稱，他對市場是否處于“可投資區(qū)域”的判斷依據(jù)是，目前時點是否能夠找出持有一年以上賺錢幾率較高的個股。如果能找出不少，往往意味著整個市場的前景相對樂觀，“現(xiàn)在的市場機(jī)會就不少”。
對不同類的個股，朱少醒也有不同的關(guān)注重點。穩(wěn)定增長股的關(guān)注點在于上市公司市值的增長潛力，比如是否存在幾十億做大到幾百億市值的可能。而對周期成長股則重點是觀察其“估值中樞”是否上移。因為周期股的波動往往較大，關(guān)注中樞而不是盯住短期股價更能讓基金經(jīng)理看到行情的本質(zhì)。
成長股的“選股經(jīng)”
在選擇長期增長的牛股方面，朱少醒經(jīng)常“慧眼獨具”，這也讓人感興趣他的“選股經(jīng)”是什么。
“在穩(wěn)定成長股上，判斷主要是基因、治理和管理的三方面。”朱少醒說，他關(guān)注穩(wěn)定成長類的公司首要是看公司的質(zhì)地，比如，是否在主流業(yè)務(wù)上有核心競爭力，產(chǎn)品是否具備巨大的市場空間等等，這構(gòu)成了上市公司的“基因”。其次，公司治理也是非常重要的方面，公司是否有比較好的治理結(jié)構(gòu)關(guān)系到上市公司的經(jīng)營業(yè)績能否真正落在股東手里，即要選擇“既要有才又要有德”的公司。第三方面則是公司的管理層。“好的公司普遍具有一個特點，那就是有一個富有企業(yè)家精神的團(tuán)隊。”
朱少醒認(rèn)為，未來3-5年成長股會面臨很大的投資機(jī)會。這一方面是因為，中國經(jīng)濟(jì)正在告別過去幾年投資拉動的階段，重度資本化的企業(yè)蜜月期正在過去。強(qiáng)周期股的快速成長的優(yōu)勢，將逐步被優(yōu)秀公司的可持續(xù)增長所代替。
表現(xiàn)在A股市場上，齊漲齊跌的現(xiàn)象將逐步被即使一些優(yōu)秀的上市公司的持續(xù)成長和個股之間的分化表現(xiàn)所替代。長期來看，依靠選擇上市公司盈利增長獲取超額收益的概率將會增加，精選個股的成長型投資風(fēng)格將有可能在未來有亮眼表現(xiàn)。
按照這個邏輯，朱少醒預(yù)期，未來大消費領(lǐng)域的個股會有不錯的增長潛質(zhì)，其中，醫(yī)藥、連鎖商業(yè)、品牌服裝等中很可能會出現(xiàn)持續(xù)增長的優(yōu)秀上市公司。
