上市公司2010年年報的披露再次剝?nèi)チ藙?chuàng)業(yè)板、中小板高成長的畫皮。據(jù)統(tǒng)計，截至4月30日，深交所1270家上市公司披露完了2010年年報。主板485家公司實現(xiàn)凈利潤增長率42.1%，576家中小板公司凈利潤增長率32.53%，209家創(chuàng)業(yè)板公司凈利潤增長率31.2%。創(chuàng)業(yè)板與中小板成難兄難弟，均沒有表現(xiàn)出應(yīng)有的成長性。
理應(yīng)高成長的創(chuàng)業(yè)板與中小板，成長性反倒遠遠不如主板，這一現(xiàn)象受到投資者的極大關(guān)注。為此，深交所綜合研究院日前發(fā)布《深交所多層次資本市場上市公司2010年報實證分析報告》，從企業(yè)生命周期變化、未來宏觀經(jīng)濟發(fā)展可能放緩以及上市公司募集資金使用產(chǎn)生效益滯后性等三個方面，對創(chuàng)業(yè)板、中小板沒有表現(xiàn)出足夠的成長性加以解釋。
這種解釋顯然是不能服眾的。是誰把創(chuàng)業(yè)板、中小板定位成高成長板的？正是深交所及管理層，通過把創(chuàng)業(yè)板、中小板界定成高成長板，來證明創(chuàng)業(yè)板、中小板的魅力，以引誘投資者。如今面對創(chuàng)業(yè)板、中小板高成長性的缺失，深交所方面卻發(fā)布報告稱，創(chuàng)業(yè)板、中小板的這些公司大多數(shù)正處于快速成長的企業(yè)生命周期階段，但隨著企業(yè)上市后規(guī)模進一步擴大、營運進一步成熟，企業(yè)生命周期開始發(fā)生改變，逐漸步入成熟期，業(yè)績快速增長的難度大大增加。深交所這不是在自打耳光嗎？按照這種觀點，步入成熟期的主板公司業(yè)績快速增長更有難度，可為什么主板公司的凈利潤增長率反倒比創(chuàng)業(yè)板、中小板高出許多呢？因此，深交所方面的說法是站不住腳的。
造成創(chuàng)業(yè)板、中小板公司成長性缺失的原因是什么？應(yīng)該說，深交所方面在《報告》里提到的三個原因，也是影響成長性的組成原因，但顯然不是最主要的原因。以筆者之見，造成創(chuàng)業(yè)板、中小板成長性缺失的最主要原因有兩點，那就是包裝上市以及無成長性公司上市。
包裝上市是造成創(chuàng)業(yè)板、中小板成長性缺失的首要原因。新股上市對于中小企業(yè)來說，利益誘惑是巨大的，不僅發(fā)行人可以獲得巨額的募集資金，而且企業(yè)老板也可以一夜暴富，跨入億萬富翁的行業(yè)。因此，為了企業(yè)能夠順利上市，也為了企業(yè)發(fā)股時能夠獲得更高的發(fā)行價格，發(fā)行人在新股發(fā)行的過程中，往往都會對公司進行包裝，把東施包裝成西施，把稻草包裝成黃金。而這種包裝大大地透支了公司未來若干年的成長性，這些公司上市后，成長性自然也就體現(xiàn)不出來了。由于包裝上市非常普遍，幾乎所有新公司都被包裝過，如此一來，創(chuàng)業(yè)板、中小板成長性缺失就不可避免了。
其次就是一些“老油條”公司上市，一些原本就沒有成長性的公司上市。由于發(fā)審委把關(guān)不嚴，一些早就走過了創(chuàng)業(yè)期的“老油條”公司與缺少成長性的公司也都堂而皇之地登陸創(chuàng)業(yè)板與中小板。如吉峰農(nóng)機、嘉寓股份、涪陵榨菜等等。甚至姚記撲克這種公司也要登陸中小板了。這些公司本來就沒有成長性，上市后又如何能體現(xiàn)出成長性出來呢？
