中國股市想反彈，恰恰遇到全球股市調(diào)整期，真是命運(yùn)多舛。其實(shí)，全球股市周三的大幅度回調(diào)是意料之中的，它證明了我的一個(gè)理論：滯漲具有全球化特征，中國經(jīng)濟(jì)減速，全球經(jīng)濟(jì)都會(huì)跟著減速，中國通脹率上升，全球主要經(jīng)濟(jì)體也好不了。而中國股市對(duì)全球股市的影響也在加強(qiáng)，當(dāng)然也存在反作用力——全球股市下跌壓制中國股市反彈。

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樓市的錢在向股市轉(zhuǎn)移

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　　大盤在經(jīng)過連續(xù)8連陰后，上周一（5月30日）我在山東電視臺(tái)“投資有理”欄目做嘉賓時(shí)曾經(jīng)明確地指出：目前大盤已經(jīng)接近重要底部區(qū)域，無論2655附近的跳空缺口什么時(shí)候補(bǔ)，還補(bǔ)不補(bǔ)，未來反彈的概率都很大，但不要指望大反彈，更不要指望大牛市，起碼在6月份不會(huì)看到。因此，乘反彈之機(jī)減持是現(xiàn)實(shí)選擇，空倉者不要急，相信大盤還會(huì)二次探底，2655附近一定會(huì)看到。

　　為什么得出這樣的結(jié)論？首先，當(dāng)上證指數(shù)調(diào)整到2680附近時(shí)，很多大盤股已經(jīng)跌無可跌，尤其是金融股，鋼鐵股，包括一些電力股絕調(diào)整都比較充分。同時(shí)，在這個(gè)區(qū)域，技術(shù)上有較大支撐，基本面也不存在重大風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可以在此位附近搏反彈。

　　但是，我仍然不看好6月的股市。為什么？我在年初對(duì)今年的行情曾經(jīng)這樣定性：今年股市將上演抗通脹行情，具有估值優(yōu)勢的大盤股，低價(jià)股看漲。但是，由于大盤股眾多，對(duì)資金面的要求很高，在當(dāng)前資金面越來越緊的情況下，對(duì)大盤股的漲幅不要寄太大希望，比如農(nóng)業(yè)銀行(601288,股吧)大約就漲到3元附近。

　　大約4月中旬，我對(duì)股市的反彈行情已經(jīng)開始看平，因?yàn)槲易⒁獾胶暧^經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)滯漲陰影。這提醒我：今年抗通脹行情已經(jīng)結(jié)束。為什么在通脹率仍然高啟，甚至還要?jiǎng)?chuàng)新高時(shí)，我卻提醒大家抗通脹行情結(jié)束？因?yàn)榻?jīng)濟(jì)已經(jīng)開始進(jìn)入滯漲“水域”，而滯漲與通脹完全不同，如果說，當(dāng)通脹率仍然上升時(shí)，企業(yè)會(huì)增加庫存，經(jīng)濟(jì)會(huì)加速，投資者也會(huì)追逐具有提價(jià)題材和估值優(yōu)勢的股票。而當(dāng)滯漲陰影出現(xiàn)時(shí)，企業(yè)會(huì)去庫存，房市股市都會(huì)低迷。因此，年初開始的抗通脹行情會(huì)夭折。自4月以來，中國股市出現(xiàn)了較大幅度調(diào)整，絕大多數(shù)股票跌幅超過20%，很多股票跌幅都在30%以上，應(yīng)該說，股市的大幅度回調(diào)提前反應(yīng)了市場對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入滯漲區(qū)的擔(dān)心。

　　然而，這種擔(dān)心在6月會(huì)繼續(xù)加劇嘛？我認(rèn)為，起碼在5月重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前后，市場對(duì)滯漲的擔(dān)心不會(huì)解除，因?yàn)?月幾乎所有的數(shù)據(jù)都會(huì)告訴我們：通脹率在上升，經(jīng)濟(jì)增速卻在下降。但是，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差，很可能是好事，因?yàn)橹挥挟?dāng)數(shù)據(jù)顯示滯漲真的來了的時(shí)候，主張繼續(xù)緊縮的經(jīng)濟(jì)學(xué)家才會(huì)減少，政策面才可能松動(dòng)，對(duì)股市在抗通脹斗爭中的作用才會(huì)得到承認(rèn)。

　　想讓中國經(jīng)濟(jì)避免進(jìn)入滯漲區(qū)，關(guān)鍵點(diǎn)在政策改變，尤其是抗通脹的政策和策略必須改變。我早就指出：對(duì)抗中國式通脹必須善用股市，發(fā)揮股市蓄水池作用，只有股市出現(xiàn)賺錢效應(yīng)，流動(dòng)性才能進(jìn)入這個(gè)蓄水池，減少實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的高通脹壓力。但從幾個(gè)月來的現(xiàn)實(shí)看，非但沒有人重視股市的蓄水池作用，相反卻讓很多股民成為高通脹的犧牲品，股市整體的流動(dòng)性越來越差，交易量天天在下降，但發(fā)行新股的數(shù)量卻越來越多，宏觀面的銀根也越收越緊。尤其是預(yù)期，國際板和大盤股的融資計(jì)劃具有極大的殺傷力，股市有可能再次成為抽血機(jī)，將股民作為“被洗劫”的一群。這種股市誰敢進(jìn)場，怎可能成為抗通脹的一道重要防線。

　　中國的事情往往需要走到極端才會(huì)掉頭，股市跌到這個(gè)程度，股民怨聲載道，管理層也不得不反思，尤其是證券監(jiān)管部門。即使不考慮配合抗通脹的國策，怎么發(fā)揮股市的傳統(tǒng)功能，怎么再發(fā)行新股，如此低迷的股市能行？從近期高層表態(tài)看，很多會(huì)議都提到要實(shí)行積極的股市政策，通過大力發(fā)展直接融資市場來為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。同時(shí)，央行也在轉(zhuǎn)變，將保增長放在了抗通脹的前頭。

　　政策面在起變化，但變化不明顯，還需要等待更積極變化。六月是觀察期，高層在觀察市場，市場也在觀察決策層的變化，尤其是是否出臺(tái)呵護(hù)股市的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。不看政策面肯定不行，看準(zhǔn)政策面變化再進(jìn)場，不遲——因?yàn)橐坏┱呙孀兓星闀?huì)很大。相反，政策面猶豫，股市還將探底，甚至不排除進(jìn)一步制造恐慌情緒。