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作為國(guó)內(nèi)投資者,特別是A股的投資者,近期的共同的感覺一定是“累”。最近有一篇挺吸引眼球的報(bào)道引起了我的注意：由中國(guó)醫(yī)師協(xié)會(huì)HMO、中國(guó)醫(yī)院協(xié)會(huì)MTA等機(jī)構(gòu)對(duì)376750位股民進(jìn)行了調(diào)查后聯(lián)合發(fā)布《中國(guó)城市“股民”健康數(shù)據(jù)報(bào)告》調(diào)查報(bào)告稱：中國(guó)股民身背三座大山(經(jīng)濟(jì)壓力、股市變化、健康困擾)，近半數(shù)睡眠時(shí)間不足5小時(shí)。結(jié)果還顯示，有六成的股民被負(fù)面情緒所包圍，深陷情緒“熊市”。

有趣的是，用搜索引擎在網(wǎng)上搜一下，很容易發(fā)現(xiàn)，2005年和2008年下半年也不乏同樣的調(diào)查結(jié)果及許多內(nèi)容相似的報(bào)道。似乎在市場(chǎng)表現(xiàn)低迷之際, 多數(shù)人每每都被負(fù)面情緒所包圍，在至于股市是否進(jìn)入可投資區(qū)域，是否值得長(zhǎng)期持有等基本價(jià)值投資判斷，好像就沒多少人去關(guān)心了。

投資何至于此等的累? 不少投資者每時(shí)每日忙于：尋找和跟隨能操縱股市的”莊家”、打探各種“內(nèi)幕”消息、時(shí)刻捕捉漲跌機(jī)會(huì)…… 市場(chǎng)表現(xiàn)不佳時(shí)還要揪出一些導(dǎo)致下跌的“陰謀家”（國(guó)際板、新股發(fā)行等）。忙碌之余，戰(zhàn)果卻非常不理想，有調(diào)查顯示去年股市投資者普遍“六虧兩平兩盈”,這代表了“一般年景”的總體戰(zhàn)績(jī)了。如遇上2008這樣的“小年”戰(zhàn)績(jī)更是不忍卒睹。

我在想，如果讓《阿甘正傳》里的主人公來(lái)投資怎么樣？至少體力上少累一點(diǎn)是沒問(wèn)題的。上述精明的投資者所忙碌的，阿甘老兄都因智慧不夠而做不出。因他會(huì)做的只有一些“簡(jiǎn)單”的投資動(dòng)作。而且心情也應(yīng)該是輕松多了, 因?yàn)樗欢脼槭袌?chǎng)每時(shí)市場(chǎng)的波動(dòng)和每天投資的盈虧而鬧心。

很多自稱為價(jià)值人的投資者們都會(huì)把“在別人消極拋售時(shí)買入，在別人積極買入時(shí)沽出”，這句話掛在嘴邊。但有智慧的人能真正做到者寥寥，實(shí)際上，消極時(shí)往往會(huì)等更低再買，積極時(shí)也會(huì)等更高再賣，因?yàn)橹钦咄ǔＳX得能作漲跌的猜測(cè)，而非完全按投資價(jià)值來(lái)投資。

如果阿甘來(lái)投資，他不懂得猜測(cè)市場(chǎng)的起落，但他一定能認(rèn)價(jià)值投資的“死理”。我們可以告訴他: 上證指數(shù)的平均動(dòng)態(tài)市盈率的歷史的平均水平為35，市凈率的平均水平為3.6。遠(yuǎn)低于此則買入，遠(yuǎn)高于此則賣出。那么，2001年到2005年長(zhǎng)達(dá)四年的漫漫熊市，市場(chǎng)從2245點(diǎn)跌至998點(diǎn)，許多投資者對(duì)股市幾近絕望時(shí)，阿甘早已全部買入而“傻等”了。但最終還是大獲全勝。反觀07年，在大盤5000點(diǎn)上方市場(chǎng)最瘋狂的時(shí)候，眾多投資者蜂擁而入，阿甘一定全部賣出而被大部分當(dāng)時(shí)“跑步進(jìn)場(chǎng)”者笑話，但最終避免了長(zhǎng)期被套的尷尬。

再看更近的例子。2008年末在大盤跌幅超過(guò)50%的背景下，市場(chǎng)也面臨困境，然而，又會(huì)是阿甘在困境中入市并堅(jiān)持，最終都享受到隨后反彈行情帶來(lái)的收益。

那么，到了現(xiàn)在，阿甘會(huì)如何？我們還是看看阿甘能看懂的“死理”吧：根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，五月末滬指所反映的動(dòng)態(tài)市盈率約為13倍，相當(dāng)于08年12月末的水平，而即使剔除偏低的銀行板塊后的市盈率依然低于當(dāng)時(shí)的的水平；平均市凈率也僅為2倍。可以說(shuō)A股市場(chǎng)整體估值水平目前處于歷史低位，遠(yuǎn)低于歷史平均。那阿甘肯定已經(jīng)買入了。

聰明的您如對(duì)模仿阿甘這樣機(jī)械操作感覺不安，那就不妨一試問(wèn)自己一個(gè)問(wèn)題：您覺得現(xiàn)在的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況比2008年底時(shí)更差嗎？相信大部分人的回答都是否定的，那讓我們推論一下吧。2008年底的股市已被證明是極佳的投資機(jī)會(huì)，而現(xiàn)在的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況比2008年底時(shí)更好，股市的估值相當(dāng)。很容易得出現(xiàn)在是投資時(shí)機(jī)的結(jié)論。

有不少人說(shuō)，我國(guó)的股市不適合長(zhǎng)期投資，此說(shuō)法以偏蓋全。在國(guó)內(nèi)股市上也不乏長(zhǎng)線牛股。讓我們看看隨手可拾的例子：

眾所周知的貴州茅臺(tái)，從十年前以31.39的價(jià)格發(fā)行，2011年8月27日以34.51元的價(jià)格上市，時(shí)至今日，不到十年的時(shí)間內(nèi)，其復(fù)權(quán)價(jià)格已經(jīng)超過(guò)800元，最高達(dá)到985元，十年20倍甚至30倍都已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)。以張?jiān)！?span>云南白藥、三一重工 等為代表的十年二十倍、三十倍的長(zhǎng)線牛股也不罕見（盡管他們以后未必牛氣依然）。準(zhǔn)確的說(shuō)法是：以投機(jī)為目的介入高估值的股票不適合長(zhǎng)期持有。

有人肯定找出當(dāng)今上證指數(shù)比其2001年的2000點(diǎn)以上的高位高不了多少來(lái)說(shuō)明我國(guó)股市無(wú)長(zhǎng)期投資價(jià)值，那請(qǐng)您看看當(dāng)時(shí)的估值吧：上證指數(shù)的平均動(dòng)態(tài)市盈率的歷史的平均水平為70倍，市凈率的平均水平為7。只懂看估值的阿甘當(dāng)時(shí)肯定沒買！

美國(guó)的納斯達(dá)克市場(chǎng)也如此，2001年5000點(diǎn)高峰進(jìn)場(chǎng)者，十多年過(guò)去了，解套還遠(yuǎn)者呢？順便提一句，房地產(chǎn)投資也如此，泡沫過(guò)后，美國(guó)房?jī)r(jià)已大致回到十年前的水平了，是否見底依然無(wú)人知曉。我們的“堅(jiān)實(shí)”的地產(chǎn)最終如何，讓我們拭目以待吧，我認(rèn)為，只懂看估值的阿甘現(xiàn)在是不會(huì)以此作投資的。

故事說(shuō)完了，還是回到現(xiàn)實(shí)吧：當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，盡管有不斷攀升的通脹數(shù)據(jù)和持續(xù)不放松的宏觀調(diào)控政策如烏云般籠罩，這些“浮云”在干擾著投資者的判斷。然而，我們需要的是多一點(diǎn)耐性，多一點(diǎn)長(zhǎng)遠(yuǎn)的思維來(lái)看市場(chǎng)。并且應(yīng)把握當(dāng)前市場(chǎng)低迷帶來(lái)的價(jià)值投資良好機(jī)遇，謀求長(zhǎng)期的資本增值。”