(2012-02-15 17:47:58)
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銀行業(yè)估值財經(jīng)分類：
銀行板塊前言
“以銅為鏡，可以正衣冠，以史為鏡，可以知興替”，我們不妨跟蹤歷史的足跡，掌握銀行業(yè)發(fā)展的過程，尋求估值變化的原因，為自己的投資確立坐標(biāo)。
正文
中國金融分業(yè)監(jiān)管的現(xiàn)實和銀行業(yè)貸款業(yè)務(wù)在全社會融資中主導(dǎo)地位的存在，使市盈率估值比市凈率估值更具有穩(wěn)定性、可比性和客觀性，這一點與西方混業(yè)經(jīng)營并以市凈率作為估值標(biāo)的現(xiàn)狀明顯不同。雖然銀行股自中國股市開設(shè)以來一直占有重要位置，但直到到1999年11月浦發(fā)銀行上市之前，全行業(yè)只有深發(fā)展一家上市銀行，孤例難證，因此研究的重點放在2000年及以后的歷史。
一、銀行股估值的歷史演進(jìn)
按照各家銀行2000-2011年每年最高和最低價相應(yīng)的市盈率，得出各家銀行各年度最高市盈率、最低市盈率。在此基礎(chǔ)上，得出各年度銀行業(yè)的平均最高估值和最低估值和平均估值（見表1）。2000-2011年的估值以2006年為界可分為兩個階段。
表1. 2000-2011年銀行業(yè)估值情況表
年度
平均最高市盈率
平均最低市盈率
平均市盈率
2000
72.897
56.900
64.899
2001
59.393
40.926
50.160
2002
46.990
31.469
39.230
2003
43.142
27.327
35.235
2004
34.139
20.896
27.518
2005
20.544
14.163
17.353
2006
26.530
9.740
18.135
2007
37.330
23.700
30.515
2008
29.060
8.580
18.820
2009
15.392
8.380
11.886
2010
13.788
9.050
11.419
2011
8.560（預(yù)測）
6.251 （預(yù)測）
7.421 （預(yù)測）
注:2011年每股利潤根據(jù)《上市銀行2011年及2012年1季度業(yè)績前瞻》并按照新公布的業(yè)績快報作相應(yīng)調(diào)整。
（一）2000-2006年。除了2006年下半年上市的中行、工行外，此時間段可比較的上市銀行有深發(fā)、浦發(fā)、民生、招商、華夏，5家銀行。我們可以看到，銀行股平均估值和股市的最低點年度均為2005年。這個階段的銀行業(yè)平均最高市盈率曾高近73倍，即使2005年股市低谷時也超過20倍；平均最低市盈率則是一路向下，由2000年的近57倍下調(diào)到2006年的9.74倍。需要引起注意的是， 2006年年初行業(yè)估值為階段底點，但從股價而言，2005年第一季度是各銀行股股價的最低點，比大盤創(chuàng)下新低提前近半年，比行業(yè)創(chuàng)下最低市盈率的時點提前近1年。
（二）2007-2011年。這段時間內(nèi)上市銀行增加到了16家，僅2007年上市銀行就增加了7家。銀行股不論規(guī)模和股本都急速壯大，從而使上市銀行有了很強的代表性。我們可以看到，在2007年牛市到達(dá)頂峰之后，銀行股5年來的平均估值逐年下降，由2007年的超過30倍下降到2011年的7.421倍。最高估值從2007年的37.33倍下降到2011年的8.56倍;最低估值從2007年的23.7倍下降到2011年的6.225倍。
二、分析
2000年以來，銀行業(yè)估值呈現(xiàn)明顯的從高向低的變化趨勢，折射出股市波動、股本供給、流通股擴張以及經(jīng)濟(jì)政治周期對行業(yè)估值的影響。
（一）股市波動影響銀行業(yè)估值。2000年和2007年為行業(yè)取得最高估值的2個階段性高點，2006年、2008年和2011年分別為最低估值的3個時點，這與滬市2001年和2007年的頂峰以及2005年、2008年、2011年的股市持續(xù)續(xù)調(diào)整基本對應(yīng)。
（二）股本供給大量增加壓制估值空間。2000年以來，大量的銀行股本上市，隨著2010年下半年農(nóng)行和光大的上市，銀行業(yè)股大規(guī)模上市告一段落。到2011年年底，上市銀行總股本由2000年的60.86億股提高到2011年年底的14396.71億股,11年間增加了235倍。銀行業(yè)上市股本的天量增長對估值起到相當(dāng)大的壓制作用。展望未來，尚未上市的大型銀行僅有郵儲銀行和國開行兩家，這2家銀行都有一定的政策性色彩且和4大國有銀行的資產(chǎn)不在同一個量級上，未來銀行業(yè)股本超量供給的情況將一去不復(fù)。
（三）行業(yè)全流通進(jìn)程進(jìn)一步壓縮了銀行業(yè)估值空間的提升。股權(quán)分置為股權(quán)上市流通掃清了的障礙，2007年以后，行業(yè)流通股本急速增加，流通股本也由2000年的21.42億股增加到2011年的11081億股，11年增長了517倍(見表2)，增長速度為股本增長速度的2倍以上，和股本的供給形成疊加作用，極大地壓制了估值的空間。
表2. 2001-2011年銀行業(yè)股本及流通股本供給情況表
年度
上市銀行股本(億股)
流通股本(億股)
比例
2000
60.86
21.42
35.20%
2001
66.050
22.63
34.26%
2002
138.550
36.01
25.99%
2003
186.930
57.51
30.77%
2004
220.890
68.71
31.11%
2005
276.930
83.23
30.05%
2006
6170.320
1248.22
20.23%
2007
9095.470
2394.66
26.33%
2008
9724.750
3188.29
32.79%
2009
9800.070
7505.9
76.59%
2010
14278.870
10653.73
74.61%
2011
14437.980
11081.51
76.75%
注：由于AH股價長期以來相對接近，且兩地股價趨勢漸趨一致，為便于搜集資料，2006年以后的股本均包括AH股。
（四）經(jīng)濟(jì)政治周期扭曲了銀行業(yè)的正常估值。2010年以后，房地產(chǎn)、平臺貸等可控風(fēng)險被無限放大，其背后的正常邏輯是對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的擔(dān)心。但對銀行業(yè)的妖魔化宣傳則有意無意間反映了對市場化改革的否定和對重回計劃經(jīng)濟(jì)的逆向思潮。盡管這一因素對估值的影響極為微小，但在大量中小散戶中的傳播不利于健康的投資理念的形成。
（五）銀行業(yè)的深層次改革仍將影響銀行股未來估值。雖然銀行業(yè)股本基本上市流通，但匯金、財政部、各省財政廳以及中信集團(tuán)等持股比例過大且開展大量增減持受到層層障礙的股本與限售股沒有實質(zhì)區(qū)別。剔除這部分之后，實際流通的股本到2011年底僅占總股本的31.53%，比例甚至低于2000年、2001年、2008年。在增量改革完成后，對于存量的股本，如何改革，未來的政策將直接影響這部分銀行業(yè)的估值。
表3. 2001-2011年銀行業(yè)實質(zhì)流通股本情況表
年度
上市銀行股本(億股)
實質(zhì)流通股本（億股）
比例
2000
60.86
21.42
35.20%
2001
66.050
22.630
34.26%
2002
138.550
36.010
25.99%
2003
186.930
57.510
30.77%
2004
220.890
68.710
31.11%
2005
276.930
83.230
30.05%
2006
6170.320
1248.220
20.23%
2007
9095.470
2316.750
25.47%
2008
9724.750
3099.630
31.87%
2009
9800.070
3243.53
33.10%
2010
14278.870
4138.800
28.99%
2011
14437.980
4552.710
31.53%
注： 股本范圍同表2。
三、銀行股估值區(qū)間范圍探究
從影響銀行業(yè)估值的因素來看，除股市波動、政治經(jīng)濟(jì)形勢預(yù)期等因素（兩者之間有區(qū)別但相互交織影響）之外，銀行業(yè)股本供給和資本市場需求失衡是造成12年來行業(yè)估值不斷向下調(diào)整的最主要原因。為剔除這種因素的影響，我們將未來10-20年還可能進(jìn)行存量股本改革的工、建、農(nóng)、中、交和光大、中信7家銀行排除在外，重點研究余下9家股權(quán)實質(zhì)已經(jīng)自由流通銀行的估值，進(jìn)一步為銀行股估值區(qū)間定位。
（一）9家自由流通銀行已通過全流通考驗。觀察9家股權(quán)自由流通銀行歷史演進(jìn)（見表4），我們看到，到2007年底，民生和浦發(fā)股本已接近全流通；2008年、2009年、2010、2011年9家銀行的股本流通比例分別達(dá)到了71.34%、84.14%、92.84%、89.66%，9家銀行股價市場化定價經(jīng)歷已超過4年時間，較為充分地反映了熊市狀態(tài)下銀行股的市場定價。當(dāng)然在在眾多銀行股本實現(xiàn)多元化自由流通的同時，我們卻看到深發(fā)展逆流而動，未來平安公司可能持股超過50%以上（甚至進(jìn)一步私有化后退市），這種情況為深發(fā)展（未來的平安銀行）完善公司治理埋下了的隱患。當(dāng)然平安收購深發(fā)展是市場化行為，不影響深發(fā)展通過全流通考驗的判斷。
表4. 9家股權(quán)自由流通銀行歷史演進(jìn)表
股票
11年年底單一最大股東
07年底流通比例
08年底流通比例
09底流通比例
10底流通比例
11底流通比例
民生
新希望
83.56%
95.06%
100.00%
100.00%
100.00%
北京
荷蘭國際
19.27%
63.50%
63.50%
100.00%
100.00%
南京
南京紫金投資
34.30%
63.20%
63.20%
100.00%
100.00%
招商
招商局
32.04%
49.27%
81.90%
100.00%
100.00%
浦發(fā)
中移動
81.24%
81.26%
89.76%
80.00%
80.00%
興業(yè)
福建財政廳
14.02%
79.60%
79.60%
79.17%
79.17%
寧波
新加坡華僑銀行
18.00%
42.12%
42.12%
76.60%
76.60%
華夏
首鋼
40.17%
44.10%
75.82%
75.75%
72.86%
深發(fā)
平安保險
74.27%
88.30%
94.17%
89.10%
60.61%
平均
48.06%
71.34%
84.14%
92.84%
89.66%
（二）股權(quán)自由流通銀行具有更高的估值彈性。把9家自由流通銀行和全行業(yè)的估值進(jìn)行比較（見表5），我們發(fā)現(xiàn)2007年牛市高峰期和2009年股市反彈高峰期，自由流通銀行最高估值比全行業(yè)分別高出31%和32.7%，所有年度的最高估值均高于行業(yè)平均水平。
表5. 銀行業(yè)和9家股本自由流通銀行估值歷史比較
年度
平均最高市盈率
其中自由流通銀行
平均最低市盈率
其中自由流通銀行
2000
72.897
56.900
2001
59.393
40.926
2002
46.990
31.469
2003
43.142
27.327
2004
34.139
20.896
2005
20.544
14.163
2006
26.530
9.740
2007
37.330
48.939
23.700
22.390
2008
29.060
46.130
8.580
8.070
2009
15.392
20.421
8.380
8.250
2010
13.788
14.658
9.050
9.380
2011
8.560（預(yù)測）
9.100 （預(yù)測）
6.225（預(yù)測）
6.475（預(yù)測）
（三）行業(yè)估值探底仍在進(jìn)行中。2011年全行業(yè)雖然創(chuàng)下了最低估值6.225倍市盈率(預(yù)測值)的歷史最低記錄。在今年行業(yè)利潤繼續(xù)較快增長的情況下,2012年1月4-5日銀行股今年低價位將全行業(yè)估值拉下新低至4.76倍（見表6）。點位是否為全年最低尚難定論。但對比2000年以來的兩個估值低點，此次探底明顯不同于2008年股價估值同時探底，與與2005-2006年的行情極為類似。對照表5，在最低估值上，我們可以發(fā)現(xiàn)股本自由流通銀行不同于最高估值的高彈性，與全行業(yè)相差不大，估值底部相差在5%以內(nèi)。觀察表6我們還可以發(fā)現(xiàn)另外一個現(xiàn)象：16家銀行2011年最低估值相差很近，并且各家銀行股股價走勢都趨向6.23倍的平均估值。
表6. 2011-2012年銀行業(yè)最低估值預(yù)測情況
股票
11年最低市盈率
12年預(yù)期最低市盈率
排名
民生
4.52
3.94
1
興業(yè)
5.07
4.05
2
浦發(fā)
5.65
4.35
3
交通
5.32
4.80
4
中信
6.04
4.90
5
農(nóng)行
5.85
5.08
6
北京
5.85
5.48
7
建行
6.37
5.50
8
工行
6.32
5.74
9
招商
6.51
6.01
10
中行
6.28
6.11
11
深發(fā)
7.35
6.16
12
華夏
7.54
6.30
13
南京
7.22
7.30
14
寧波
7.99
7.76
15
光大
6.04
8.00
16
平均
6．23
4.76
注:2012年16家銀行股業(yè)績均按照《民生紅旗在銀行股中究竟能夠扛多久》假設(shè)。
四、銀行股估值區(qū)間判斷
當(dāng)前銀行股的超低估值是在行業(yè)股本超量供給和政治經(jīng)濟(jì)改革前景不明朗等多重因素疊加下造成的。在經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期下，即使是最悲觀的看空者，現(xiàn)在也不得不承認(rèn)銀行股業(yè)績今年將取得穩(wěn)定增長。相對于其他板塊的股票，幾乎所有的銀行股可能都象2005-2006年一樣提前探明了自身的估值低部。至于新一輪牛市的最高估值，則必須等侯未來牛市高峰予以證明。
（一）民生、浦發(fā)、興業(yè)等股權(quán)自由流通銀行積極為行業(yè)探索最低估值。觀察歷史最低估值的具體銀行，我們發(fā)現(xiàn)浦發(fā)銀行 2008年10月28日創(chuàng)下了的4.87倍行業(yè)最低估值，并在2009年的反彈中領(lǐng)漲板塊（最高漲幅達(dá)257.58%）。2005年1月21日,民生銀行創(chuàng)下估值7.388倍的行業(yè)最低之后，股價拒絕回調(diào)，一路振蕩上，但在業(yè)績增長的情況下，于2006年1月16日再次創(chuàng)下行業(yè)7.296倍的估值新低，之后行業(yè)集體迎來了本世紀(jì)以來最大的漲幅。歷史往往有驚人的相似，時隔6年，2011年1月20日，又是民生銀行創(chuàng)下了當(dāng)年最低點4.92元(復(fù)權(quán)價為4.83元，對應(yīng)的當(dāng)年保守估值為4.52倍)后，股價再次對回調(diào)表現(xiàn)出巨大的抗拒；2012年1月4日，民生銀行創(chuàng)下了新年的最低價5.85元，對應(yīng)的新年估值為3.94倍(不靠譜的預(yù)測值，最低也可能為興業(yè)銀行)后股價振蕩向上，創(chuàng)出兩年來新高6.62元，比近4年來最低點4.83元已上漲了37%。從民生銀行股價走勢來看，這確實是估值觸底之后依靠業(yè)績拉動的一種良性走勢，這種類似于2006年的慢牛趨勢預(yù)示著后市的走勢將更為穩(wěn)健、時間周期更長?？偠灾?-5倍市盈率很大可望成為銀行股本輪熊市估值的最低極限。
表7. 歷史銀行業(yè)最低估值比較
股票
06年最低估值
08年最低估值
11年最低估值
12年預(yù)期最低估值
民生
7.296
9.092
4.52
3.94
興業(yè)
未上市
5.037
5.074
4.05
浦發(fā)
11.144
4.871
5.650
4.35
交通
未上市
6.850
5.323
4.80
中信
未上市
10.843
6.038
4.90
農(nóng)行
未上市
未上市
5.855
5.08
北京
未上市
7.381
5.853
5.48
建行
未上市
8.728
6.372
5.50
工行
不估值
9.432
6.320
5.74
招商
10.675
7.452
6.509
6.01
中行
不估值
11.122
6.282
6.11
深發(fā)
9.036
41.094
7.354
6.16
華夏
10.55
10.450
7.116
6.30
南京
未上市
9.387
7.218
7.30
寧波
未上市
10.886
7.985
7.76
光大
未上市
未上市
6.038
8.00
(二)未來最高估值將有所收窄。2000年為行業(yè)取得估值最高年度，接近73倍，但樣本只有3只，且遠(yuǎn)在股權(quán)分置改革成功之前，沒有借鑒意義。2007年和2009年作為股權(quán)分置改革之后的牛市峰值和反彈高點，有一定的借鑒作用。我們可以看到，寧波銀行作為小市值銀行股最高估值分別達(dá)到84.81倍和30.8倍;招、民、浦、興甚至交行、深發(fā)等2007年也曾高達(dá)40倍以上，2009年則在15倍以上。鑒于未來經(jīng)濟(jì)增長速度下降的概率較大、股指期貨和融卷賣空功能對上漲的壓制、全流通方便了各大股東自由進(jìn)出市場，這將使行業(yè)估值難以恢復(fù)2007年的瘋狂。2007年最高估值為股本全流通啟動階段，但2009年也僅為牛市后的反彈高點。我們不妨把對近年來股權(quán)自由流通的9家銀行對兩個階段性的最高估值進(jìn)行折中，得出未來牛市的最高估值如表8,平均值約為35倍。剔除寧波銀行明顯過高的估值后，8家銀行股平均最高估值達(dá)到32倍。分成兩類銀行：一是3家城商行和招商、華夏2家較高估值銀行，都在30倍以上；二是民生、興業(yè)、浦發(fā)、深發(fā)4家銀行最高估值為28-30倍（詳見表8）。
表8. 9家股本自由流通銀行未來牛市最高估值預(yù)期
股票
07年最高市盈率
09年最高市盈率
預(yù)期未來最高估值
寧波
84.81
30.80
57.80
招商
44.69
24.62
34.66
南京
50.77
24.50
37.63
北京
46.78
21.67
34.23
華夏
47.44
17.76
32.60
深發(fā)
42.38
16.50
29.44
興業(yè)
41.06
16.37
28.71
民生
41.35
16.21
28.78
浦發(fā)
41.18
15.38
28.28
平均
48.94
20.42
34.68 （32.11）
五、新一輪牛市銀行業(yè)最高估值的邏輯
2007年10月以來，市場弱勢持續(xù)已久，對于估值最高能達(dá)32倍的瘋牛行情，現(xiàn)在幾乎沒有支持者。按照將來新一輪牛市最高達(dá)到32倍市盈率的平均估值計算，行業(yè)平均也能在目前的股價上取得5倍左右的漲幅，其中的優(yōu)秀銀行如招、民、興、浦，甚至華夏、深發(fā)（今后的平安銀行）也將輕松獲得10倍以上的漲幅。當(dāng)然對含有大量國家股權(quán)的5大國銀以及類似的光大、中信，由于政策前景含有相當(dāng)多的不確定性，能不能采用這種估值標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)鍵在于在新一輪牛市中是否有新的改革措施出臺、改革措施的方法和方向如何。在此，本文不予置評，并將這7家銀行排除在外。對于未來股市再次瘋狂的判斷，基于以下邏輯：
（一）中國的經(jīng)濟(jì)潛力將得到持續(xù)挖掘。即使今后我國城鎮(zhèn)化率由前幾年的每年1個百分點的速度提高到1.5個百分點，要達(dá)到70%的城鎮(zhèn)化率，我國仍要有10-15年的時間要走。未來10-15年還將有超過3億人由農(nóng)村走向城市，轉(zhuǎn)移人口總數(shù)是過去10年的1.5-2倍。城市化將消化房地產(chǎn)庫存、加速消費升級、推進(jìn)工業(yè)重化、促進(jìn)服務(wù)業(yè)優(yōu)化，這些趨勢和引發(fā)的經(jīng)濟(jì)增長不以任何人的意志為轉(zhuǎn)移。
（二）貨幣現(xiàn)象將重朔估值的意義。全球性貨幣濫發(fā)和中國劉易斯拐點到來使未來5-10中國出現(xiàn)年均4-5%通貨膨脹率的可能性極高。在這種情況下，未來牛市巔峰期的市值與目前（23萬億）相比顯然已經(jīng)不是一個概念。但必須引起重視的是，牛市的到來必須以貌似通脹率下跌為前提（CPI回落到3%以下持續(xù)6個月以上且經(jīng)濟(jì)向好），目前投資者仍必須耐心等待。2012年能否重現(xiàn)2006年的走勢關(guān)鍵在于能否取得高增長（8.5%以上）和低通脹(3%以下)。目前看難度還不小。
（三）股市將再次重演由低估向價值修復(fù)、逐漸高漲以至最后瘋狂的故事?，F(xiàn)今中國是不缺錢的時代，從房地產(chǎn)、藝術(shù)品、黃金、珠寶以至農(nóng)副產(chǎn)品、藥材以及最近的煙、酒，我們身邊并不缺乏類似股市炒作故事。在失去了房地產(chǎn)這個最大的投資市場以后，社會剩余資本總會在賺錢效應(yīng)下，再次進(jìn)入股市掀起濤天狂瀾，再次讓投資者體味“下跌是下跌的理由，上漲是上漲的理由”這樣的至理名言。
六、應(yīng)對估值變化前景的操作準(zhǔn)則
面對市場波動和估值的變化，投資者應(yīng)該預(yù)先制定一定的操作標(biāo)準(zhǔn)，并在估值變化過程中作嚴(yán)格按照這種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行操作（詳見表9），因為等待股價上去以后，我們往往會忘記經(jīng)驗教訓(xùn)，導(dǎo)致高吸低拋行為的發(fā)生。
（一）5倍以下對應(yīng)的操作為買入階段。必須引起注意的是，目前民生、興業(yè)等銀行仍在此區(qū)間。
（二）5-10倍為耐心持股階段。讓股價隨估值自然上漲，遠(yuǎn)離成本后持股心態(tài)將會變好，不妨也進(jìn)行少量波段操作，增加籌碼。
（三）10-15倍可以用部分籌碼進(jìn)行波段操作。上漲以后，股價可能會出現(xiàn)較大波動，要把握好波動區(qū)間，進(jìn)行有限的波段操作增加籌碼，使個人投資超越個股。
（四）達(dá)到15倍估值以后要將倉位減到80%。仍然可以開展波段操作，減持得來的資金可用流動性極強的貨幣基金或國債代替（下同）。
（五）估值達(dá)到20倍以后要將倉位減至30%。此時銀行股已物超所值，但牛市的氛圍仍支持股價上行，也許這時上漲的速度將是最快的。
（六）超過25倍的估值持倉量要下降到5%。這已是危險信號，必須當(dāng)機立斷，5%的倉位只是利潤的零頭。
（七）萬一估值超過30倍。則留一點零股作紀(jì)念后清倉，見證歷史的瘋狂。
表9.銀行股估值對應(yīng)操作方向和力度
估值
相應(yīng)操作
倉位
5倍以下
買入
100%
5-10倍
耐心持有、少量波段操作
100%
10-15倍
波段操作
100%
15-20倍
減倉后波段操作
80%
20-25倍
以減倉為主
30%
25-30倍
繼續(xù)減倉
5%
30倍以上
留零股紀(jì)念后清倉
0%
寫在結(jié)尾的話
當(dāng)前銀行股的低估值反映了投資者對中國經(jīng)濟(jì)增長前景的過度擔(dān)心，對中國經(jīng)濟(jì)增長前景的擔(dān)心則來源于對中國漸進(jìn)改革進(jìn)程缺乏耐心和信心。但在零和博弈已經(jīng)進(jìn)了歷史、合作博弈已成為主流的當(dāng)下，任何不顧現(xiàn)實試圖重回計劃經(jīng)濟(jì)或幻想一步到位的想法和做法將不會被主流所接納，中國人有智慧有能力化解前進(jìn)中的種種問題，市場化改革仍一步一個腳印并終將水到渠成。
聲明
作為一個業(yè)余個人投資者，股市投資不是我的職業(yè)，更非自己最重要的事情。本人未經(jīng)系統(tǒng)的金融投資專業(yè)培訓(xùn)，既沒有借鑒、引用他人資料，也未請教專業(yè)人士，所有數(shù)據(jù)均來源大智慧軟件，屬于典型的土八路，觀點有逆潮流，論證不夠嚴(yán)密，純屬胡說八道、自以為是。鑒于本人從2008年1月15日起連續(xù)4年買入銀行股，是“炒股被套成股東”那類人，有嚴(yán)重的屁股指揮腦袋嫌疑。如果看了我的博克買入銀行，很可能為本人拉扛抬轎。博文目的僅為自己業(yè)余投資作注解，歡迎批評指正，但不構(gòu)成投資建議，請勿盲目相信，更不能據(jù)此入市操作，違者后果自負(fù)。
