談建強(qiáng)：探尋未來(lái)十年中國(guó)股市新動(dòng)力
從1990年到2010年，中國(guó)股市走過(guò)了整整二十年的風(fēng)雨歷程。經(jīng)過(guò)二十年的發(fā)展，中國(guó)股票市場(chǎng)已經(jīng)具備了相當(dāng)?shù)氖兄狄?guī)模，市場(chǎng)制度建設(shè)日趨完善。中國(guó)股市用二十年的時(shí)間，走完了西方成熟市場(chǎng)幾百年的道路?？梢哉f(shuō)，一個(gè)成熟股票市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)具備的功能，中國(guó)股票市場(chǎng)都已經(jīng)基本具備。
2011年是中國(guó)股市新的起點(diǎn)。如何尋找到中國(guó)股市未來(lái)十年新的成長(zhǎng)動(dòng)力？帶著這個(gè)問(wèn)題，在新年伊始，記者采訪了南方優(yōu)選成長(zhǎng)基金的擬任基金經(jīng)理談建強(qiáng)先生。
談建強(qiáng)的投資旅程：從申華實(shí)業(yè)到南方基金
談建強(qiáng)是一位老牌基金經(jīng)理，多年來(lái)保持著良好的投資業(yè)績(jī)。記者跟據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，談建強(qiáng)管理的南方優(yōu)選價(jià)值基金自2008年6月成立以來(lái)截止2010年年末，收益率高達(dá)94.36%，而這一期間股票型基金的平均收益率為32.74%，南方優(yōu)選價(jià)值基金的期間收益率在股票型基金中排名位居第4，在202只偏股型基金中排名第5。2010年，南方優(yōu)選價(jià)值基金在銀河分類(lèi)166只股票型基金中位列第11名。
“作為一個(gè)投資時(shí)間比較長(zhǎng)的人，我比較尊重市場(chǎng)、敬畏市場(chǎng)。我對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度很認(rèn)真。”對(duì)于自己的投資經(jīng)驗(yàn)，談建強(qiáng)如此總結(jié)。
1971年出生的談建強(qiáng)即將迎來(lái)他人生中的不惑之年。而證券投資已經(jīng)伴隨他走過(guò)了整整16年。
1993年7月，22歲的談建強(qiáng)從華東師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)系畢業(yè)，次年便任職于上海申華實(shí)業(yè)股份有限公司投資部，從事證券投資管理業(yè)務(wù)，當(dāng)時(shí)的談建強(qiáng)對(duì)于證券投資還比較陌生。
談建強(qiáng)回憶說(shuō)，那個(gè)時(shí)候大家對(duì)于市場(chǎng)真的恐懼是甚至絕望了，不知道下一步是否跌到100點(diǎn)，不知道下一步該如何操作。“那時(shí)正當(dāng)7月，記得外邊艷陽(yáng)高照，非常熱，可回到房間，看到股市全是綠的，心都涼了。之后，在三大利好政策的刺激下，股市才走出低谷。我覺(jué)得經(jīng)歷過(guò)這樣一個(gè)低谷，以后面對(duì)股市，逐漸就有了心理準(zhǔn)備。”回憶起曾經(jīng)的往事，談建強(qiáng)依然記憶清晰。
回顧中國(guó)股市的歷史，是在不斷探索和創(chuàng)新中發(fā)展起來(lái)的，早期市場(chǎng)規(guī)模還比較小，投機(jī)氣氛比較盛行，題材概念股盛行，雖然價(jià)值和成長(zhǎng)也偶爾被談起，但市場(chǎng)中并沒(méi)有出現(xiàn)真正意義上的價(jià)值投資。1998年證券投資基金誕生后，價(jià)值投資理念才逐步形成。
2002年6月，談建強(qiáng)加入中海信托，任資本運(yùn)營(yíng)部部門(mén)經(jīng)理，主管公司自營(yíng)證券、國(guó)債投資及信托資金證券投資管理業(yè)務(wù)，還擔(dān)任過(guò)中?；鸹I備小組成員。2006年9月，談建強(qiáng)加入南方基金，但任基金經(jīng)理工作。
“我能取得比較好的投資業(yè)績(jī)，是和整個(gè)南方基金的投研體系建設(shè)分不開(kāi)的。”談建強(qiáng)介紹，南方基金自2009年開(kāi)始的投研體系改革，其核心一是建機(jī)制搭平臺(tái)，以機(jī)制引人才；二是基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制，讓基金產(chǎn)品風(fēng)格與基金經(jīng)理風(fēng)格相匹配，鼓勵(lì)多元化；三是打造投研服務(wù)型的決策機(jī)制，一切以業(yè)績(jī)?yōu)樽罱K導(dǎo)向，解決投研配合難題；四是投研團(tuán)隊(duì)的大力補(bǔ)強(qiáng)，引進(jìn)核心投研人才。經(jīng)過(guò)2009-2010年的投研體系改革，南方基金在2010年已經(jīng)初步顯示出成效。
成長(zhǎng)主角在輪替：用實(shí)業(yè)投資眼光挑選成長(zhǎng)公司
回憶過(guò)去二十年的歷程，中國(guó)股市經(jīng)歷了幾輪牛熊轉(zhuǎn)換，也誕生了許多十倍、甚至幾十倍成長(zhǎng)的牛股。在談建強(qiáng)看來(lái)，這些牛股的輪回變化也從一個(gè)側(cè)面折射出中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)變遷。
1996、1997年，A股市場(chǎng)中高成長(zhǎng)的代表是四川長(zhǎng)虹。1994年3月，四川長(zhǎng)虹登入上交所。由于業(yè)績(jī)出眾，長(zhǎng)虹一度成為優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌的代名詞。1993年至1997年，長(zhǎng)虹的凈利潤(rùn)從4.2億元增至26.12億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)50%，股價(jià)有近10倍的漲幅。而1999-2001年的網(wǎng)絡(luò)泡沫中，一批網(wǎng)絡(luò)概念股出現(xiàn)了巨大的漲幅。此后，成長(zhǎng)的主角變成了招行、萬(wàn)科為代表的金融地產(chǎn)股。這也反映出近十年金融、地產(chǎn)等行業(yè)在拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)中的作用。相對(duì)而言，消費(fèi)行業(yè)則是貫穿始終的主題，誕生出了茅臺(tái)這樣的牛股。
談建強(qiáng)表示，從根本上來(lái)說(shuō)，股票上漲的原動(dòng)力在于上市公司盈利的不斷增長(zhǎng)?；仡欉^(guò)去的歷史，不同時(shí)期的成長(zhǎng)型公司都為投資者帶來(lái)了豐厚回報(bào)。“所有的成長(zhǎng)都是對(duì)未來(lái)的體現(xiàn)，既然是體現(xiàn)就是一個(gè)價(jià)值的投資方法，成長(zhǎng)型就是構(gòu)成這個(gè)公司是否有投資價(jià)值其中一個(gè)很重要的部分。傳統(tǒng)的所謂價(jià)值投資是一個(gè)靜態(tài)的觀點(diǎn)，這個(gè)公司以今年或去年的業(yè)績(jī)來(lái)看市盈率很低，但事實(shí)上它也許明年的市盈率就變得很高了，所以按原來(lái)靜態(tài)的價(jià)值投資就不太好，一定要把未來(lái)的成長(zhǎng)性結(jié)合起來(lái)看。我喜歡用實(shí)業(yè)投資的眼光來(lái)挑選成長(zhǎng)型公司。只有那些兼具行業(yè)前景好、成長(zhǎng)性好和財(cái)務(wù)指標(biāo)好的‘三好學(xué)生’才會(huì)進(jìn)入我的選股范圍。”
站在新起點(diǎn)，尋找中國(guó)股市成長(zhǎng)的新動(dòng)力
2011年，是中國(guó)股市新十年的起點(diǎn)。新年伊始，南方基金發(fā)行的2011年第一只產(chǎn)品——南方優(yōu)選成長(zhǎng)混合型基金由談建強(qiáng)掌舵。這只基金的投資理念是通過(guò)靈活主動(dòng)的投資操作，充分挖掘受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的企業(yè)的核心價(jià)值，把握優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)；強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管理，動(dòng)態(tài)配置投資組合，以追求較高的絕對(duì)回報(bào)。
當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在由依靠投資、出口拉動(dòng)的傳統(tǒng)低效率、粗放式增長(zhǎng)模式，向以?xún)?nèi)需和新興行業(yè)為代表的高效、可持續(xù)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變階段。在“十二五”規(guī)劃的政策指引下，受政府重點(diǎn)扶持，以?xún)?nèi)需及新興行業(yè)為代表的眾多行業(yè)，即將迎來(lái)黃金發(fā)展期。
談建強(qiáng)表示，作為一只以“成長(zhǎng)”為投資主題的混合型基金，南方優(yōu)選成長(zhǎng)基金將緊跟時(shí)代發(fā)展潮流，通過(guò)深入挖掘和把握可能蘊(yùn)含更具價(jià)值的高成長(zhǎng)性企業(yè)進(jìn)行投資，分享結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所帶來(lái)的收益。
“以后中國(guó)很多的自主產(chǎn)業(yè)也產(chǎn)生于新興產(chǎn)業(yè)。新興產(chǎn)業(yè)有7個(gè)方向，我都比較看好。除了高端裝備制造業(yè)外，我還比較看好信息電子這塊，我覺(jué)得信息電子肯定是支柱產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在像Iphone之類(lèi)，一推出就非常受歡迎。同時(shí)我也看好環(huán)保產(chǎn)業(yè)——節(jié)能減排。新興產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)就是行業(yè)前景比較好，個(gè)股成長(zhǎng)性比較好，符合成長(zhǎng)性投資。”
不過(guò)，新興產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了2010年的上漲后，很多上市公司的估值并不便宜。而談建強(qiáng)又是一個(gè)比較強(qiáng)調(diào)估值安全性的基金經(jīng)理。這之間的矛盾又該怎樣協(xié)調(diào)呢？
“的確，我個(gè)人感覺(jué)就是新興產(chǎn)業(yè)的投資有點(diǎn)像當(dāng)年2000年的網(wǎng)絡(luò)股的泡沫，也許在今年的某個(gè)時(shí)候，整個(gè)板塊面臨著很大的風(fēng)險(xiǎn)。由于估值方面總體偏高，所以必然存在泡沫，必然會(huì)產(chǎn)生分化，因此對(duì)選股能力要求特別高。你問(wèn)任何一個(gè)基金經(jīng)理，他都可以看好新興產(chǎn)業(yè)，但是最終的業(yè)績(jī)表現(xiàn)必然會(huì)差異很大，這就取決于自下而上的選股能力，就看你能不能挖掘好的好的品種來(lái)，在老的里面挖掘出新的一些投資價(jià)值。我一直對(duì)成長(zhǎng)性的股更偏愛(ài)，但成長(zhǎng)性是建立在一定的安全邊際上面的。我會(huì)選擇一些在財(cái)務(wù)上面有一定表現(xiàn)的，比如說(shuō)它的主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入、增長(zhǎng)率、利潤(rùn)增長(zhǎng)率，在財(cái)務(wù)上已經(jīng)有所體現(xiàn)了。此外，我會(huì)關(guān)注一些傳統(tǒng)與新興行業(yè)結(jié)合得比較好的公司。很多公司并不僅僅是新興產(chǎn)業(yè)的股票，通常是原來(lái)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)做得很好，然后它往新興業(yè)務(wù)上延伸的一個(gè)品種，這樣的話也有一些比較合理的安全邊際，成長(zhǎng)性也不錯(cuò)。”對(duì)于記者的提問(wèn)，談建強(qiáng)如此表示。
事實(shí)上，擁有注冊(cè)會(huì)計(jì)師資格的談建強(qiáng)自下而上精選個(gè)股功底深厚，對(duì)個(gè)股的基本面和財(cái)務(wù)報(bào)表分析“嚴(yán)苛”且“犀利”，而其科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y操作流程以及靈活的資產(chǎn)配置策略，使得該基金在風(fēng)險(xiǎn)防范及市場(chǎng)適應(yīng)性方面，均有望取得較好表現(xiàn)，為分享“成長(zhǎng)”保駕護(hù)航。
展望未來(lái)，談建強(qiáng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)股市的長(zhǎng)期前景充滿信心。談建強(qiáng)表示，他管理的這只新產(chǎn)品將會(huì)站在新的起點(diǎn)上，努力尋找中國(guó)股市未來(lái)十年成長(zhǎng)的新動(dòng)力。
《禮記》中有句話，叫做‘二十曰弱，冠’。意思是說(shuō)古人在二十歲時(shí)要舉行冠禮，表示他已經(jīng)成年。但之所以叫弱冠，是說(shuō)二十歲的時(shí)候，還不夠強(qiáng)壯，需要長(zhǎng)者的扶持，所以稱(chēng)之為‘弱’。
“未來(lái)十年，我們將共同見(jiàn)證中國(guó)股市從‘二十弱冠’到‘三十而立’的變化，把握新的黃金十年的投資機(jī)會(huì)……”
（作者：趙迪，《股市動(dòng)態(tài)分析》2011年第2期）
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