作者 ▏Evey 來自 ▏投資界
今年2月，和和影業(yè)、光線傳媒、龍騰影業(yè)共同為《美人魚》承擔(dān)保底發(fā)行，保底金額在16億-18億，隨著《美人魚》票房破30億，無論是電影發(fā)行方還是投資方都獲利頗豐；3月，《葉問3》深陷票房造假危機(jī)，其背后的電影投資方快鹿集團(tuán)將新型融資模式引入到影視項(xiàng)目投資領(lǐng)域，創(chuàng)新的同時(shí)也引來了一些現(xiàn)實(shí)爭(zhēng)議。
影視與資本的緊密結(jié)合帶來了許多新的投資渠道和方式，同時(shí)也隱藏著眾多危機(jī)，在2016年4月16-17日舉辦的“電影企業(yè)的全球資本化論壇”上，北京天馳君泰律師事務(wù)所合伙人、“律茶”娛樂法創(chuàng)始合伙人高東華律師，就影視項(xiàng)目融資時(shí)需要用到的私募基金、信托、P2P三大產(chǎn)品進(jìn)行了詳細(xì)分析，解密影視項(xiàng)目投融資背后復(fù)雜的資本之道。
高律師提到，項(xiàng)目融資時(shí)需要關(guān)注三個(gè)點(diǎn)：誰是合適的合作伙伴？選擇什么產(chǎn)品、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)如何設(shè)計(jì)？怎樣談判與博弈、關(guān)注哪些關(guān)鍵點(diǎn)？
影視項(xiàng)目融資第一大渠道：私募基金
《葉問3》背后，是金融+電影的復(fù)雜的資本運(yùn)作，其涉及了電影發(fā)行和金融融資多家公司：包括融資方上海合禾影視投資有限公司，基金管理人上海宇鴻資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司，私募基金合禾影視基金，兩家上市公司十方控股、神開股份，擔(dān)保方東虹橋公司、快鹿集團(tuán)，以及通道方眾多融資平臺(tái)等。
2016年，十方控股與合禾影視簽訂電影投資協(xié)議，以1.1億元收購(gòu)《葉問3》中國(guó)票房?jī)羰杖氲?5%。
同期，神開股份擬以自有資金出資4900萬元認(rèn)購(gòu)上海規(guī)高有限合伙（基金）有限合伙的份額；并且神開股份還與中海投簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，中海投成為規(guī)高有限合伙的執(zhí)行合伙人。值得注意的是，中海投為該基金兜底，該基金的投資標(biāo)的，是《葉問3》的票房收益權(quán)。
而無論十方控股還是神開股份，都與上?？炻辜瘓F(tuán)存在一定的關(guān)聯(lián)關(guān)系。中海投為該電影提供 10 億元的票房保底承諾，根據(jù)有關(guān)協(xié)議約定，扣除認(rèn)購(gòu)費(fèi)用、債務(wù)、稅收等各類應(yīng)支出費(fèi)用后的凈額，若基金凈收益小于或等于0，由普通合伙人補(bǔ)足有限合伙人本金及預(yù)期收益，所以因快鹿集團(tuán)、十方控股、神開股份、中海投、規(guī)高投資之間復(fù)雜的關(guān)系，快鹿集團(tuán)對(duì)《葉問3》的投資資金的回收路徑也相對(duì)復(fù)雜。對(duì)此，高東華律師分析了影視項(xiàng)目尋找融資的幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：
第一，基金管理人的基本情況。即影視項(xiàng)目融資時(shí)需要對(duì)合作伙伴有基本了解，如公司注冊(cè)資本、最后是認(rèn)繳還是實(shí)繳等。
第二，業(yè)務(wù)情況。要判斷其主營(yíng)業(yè)務(wù)的內(nèi)容，是否有兼營(yíng)，是否存在關(guān)聯(lián)交易，是否符合從業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的相關(guān)規(guī)定。
第三，內(nèi)部的管理制度。即資金金賬戶如何管理，是否是向合格投資者募集資金。
第四，高管從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。這對(duì)資金募集成功有很大關(guān)系。
對(duì)于影視基金，高律師總結(jié)了以下幾個(gè)特點(diǎn)：
1.基金性質(zhì)：是其它類基金，不屬于證券類和股權(quán)投資類基金
2.運(yùn)作方式：包括契約型和有限合伙型
3.收益設(shè)計(jì)：包括固定收益類、浮動(dòng)收益類，股東收益+浮動(dòng)收益
4.投資階段：制作基金、宣發(fā)基金
5.投資方式：?jiǎn)雾?xiàng)投資、組合投資
此外，高律師分析，影視項(xiàng)目融資方在進(jìn)行基金對(duì)接時(shí)，需要關(guān)注資金到位時(shí)間、收益分配、新投資方加入、投資權(quán)益轉(zhuǎn)讓、項(xiàng)目版權(quán)、募集不成功的解決辦法、資金募集合法性等關(guān)鍵點(diǎn)。
影視項(xiàng)目融資第二大渠道：信托
今年，除《葉問3》外，此前參與《美人魚》項(xiàng)目的和和影業(yè)也采用了信托方式進(jìn)行了一些融資行為。
據(jù)了解，由于電影投資的風(fēng)險(xiǎn)較高，以債券投資為主的傳統(tǒng)信托的介入相對(duì)困難，和和影業(yè)的案例也屬個(gè)例，需要信托公司在影視和渠道等方面具有較多資源。
那在融資時(shí)，選擇信托還是私募基金？高律師分析道，
1.從公司的實(shí)力上來說，根據(jù)《信托法》相關(guān)規(guī)定，信托公司的注冊(cè)資本金要求是3個(gè)億，而且要求必須是實(shí)繳。私募基金來說只要披露就可以，并沒有嚴(yán)格的要求。
2.性質(zhì)上來說，信托公司屬于金融機(jī)構(gòu)，私募不屬于金融機(jī)構(gòu)。所以作為金融機(jī)構(gòu)，信托公司是歸銀監(jiān)會(huì)來管的，有牌照才可以來運(yùn)營(yíng)的，而私募機(jī)構(gòu)是歸證監(jiān)會(huì)來管的。
3.從法律依據(jù)上來說，信托公司主要是受到《信托法》為主以及相關(guān)的法律規(guī)定來進(jìn)行規(guī)范的。而私募基金如果是有限合伙的，主要是以《合伙企業(yè)法》等相關(guān)法律規(guī)定來約束的。
4.從發(fā)行渠道上看，信托產(chǎn)品主要是通過銀行來銷售的，也有通過第三方的理財(cái)機(jī)構(gòu)；私募基金的發(fā)行渠道主要靠自銷，或者通過第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)募集。
5.還有從產(chǎn)品的期限上來說，信托期限至少一年；而契約型私募基金期限相對(duì)靈活。
6.合格投資者。從人數(shù)上來說，信托產(chǎn)品自然人通常是不能超過50人，但是如果單筆投資金額在300萬以上的自然人，跟機(jī)構(gòu)的數(shù)量是沒有限制的。但契約型基金是不能超過200人，有限合伙不管是個(gè)人，還是機(jī)構(gòu)，數(shù)量是不能超過50個(gè)。
7.從信托和私募的業(yè)務(wù)范圍上來說，是各有側(cè)重的。信托公司是發(fā)行發(fā)放貸款類信托產(chǎn)品，私募基金通常是不允許從事借貸業(yè)務(wù)的。
影視項(xiàng)目融資的第三大渠道：P2P
而《葉問3》背后，除私募基金外，涉及的還包括P2P?？炻辜瘓F(tuán)通過眾多融資平臺(tái)發(fā)行P2P產(chǎn)品，當(dāng)天財(cái)富也曾發(fā)布“詠春盈泰”計(jì)劃，其資金投向?yàn)榇筱y幕電影發(fā)行公司，而這一公司是快鹿集團(tuán)的子公司。
高東華律師也指出了其背后值得關(guān)注的問題：
其一：交易的參與方融嵊資產(chǎn)管理公司，是一家成立于2009年的建材公司沿革變更而來，在短期內(nèi)其注冊(cè)資金由110萬增至5000萬，目前增至為5億。
其二：其擔(dān)保方為上海東虹橋，快鹿集團(tuán)即是此上海東虹橋的股東之一，也是大銀幕電影發(fā)行公司的股東之一。
P2P融資相關(guān)的法律規(guī)范，相對(duì)于私募和信托而言，并不完善也不規(guī)范。P2P項(xiàng)目的實(shí)操中會(huì)存在潛在法律風(fēng)險(xiǎn)。所以高律師建議影視項(xiàng)目選擇P2P進(jìn)行融資時(shí)需要慎重。
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