市盈率是個(gè)頗為簡(jiǎn)單的衡量股價(jià)高低的標(biāo)準(zhǔn)，投資者也都很熟悉了。
市盈率的公式是：股價(jià)除以每股收益。如A股每股盈利是0.2元，股價(jià)是18元，市盈率便是90倍。市盈率可以看成是收回投資本金所需的年數(shù)，A股投資本金回收需90年，實(shí)在太久了，通常人們會(huì)避之。但比亞迪兩、三個(gè)月前的市盈率近80倍，美國(guó)股神巴菲特持有不少該股，是否說(shuō)明巴菲特老糊涂了？
如A股未來(lái)5年每年每股收益都可增1倍，第一年增至0.4元，第二年增至0.8元，第三年增至1.6元，第四年增至3.2元，第五年增至6.4元，屆時(shí)，以今時(shí)買(mǎi)入價(jià)18元計(jì)，5年后其市盈率便降至不足3倍?？磥?lái)，今時(shí)買(mǎi)入這只90倍市盈率之股，并不用90年始回本，可能只要7年便可回本，較目前市盈率低的股票回本期可能還要短。于是，這只看似不應(yīng)買(mǎi)入的A股，還是有不俗的投資價(jià)值的?？磥?lái)巴菲特持有比亞迪不是老糊涂，而是老人精。
由90年的回本期減至7年的回本期，前提是每年每股收益都要翻一番，翻少了，就會(huì)延長(zhǎng)回本期。
命理中，很重視貴人相助一事。一家企業(yè)在不同的發(fā)展階段，有時(shí)是要有資金支持，有時(shí)是要有技術(shù)支持。巴菲特入股比亞迪，只提供了資金，吉利母公司購(gòu)入沃爾沃，則是尋求技術(shù)。資金與技術(shù)，對(duì)企業(yè)而言，都是貴人，但哪個(gè)會(huì)對(duì)有關(guān)的公司提供更大的幫助，把公司推上高速盈利的軌道，便要考驗(yàn)投資者的分析力、判斷力，是不能單從今時(shí)市盈率的高低看出來(lái)的。
那么是否市盈率一無(wú)是處？又不是。市盈率最準(zhǔn)確的用處是在于那些已有一段歷史的舊股，因其盈利模式相對(duì)穩(wěn)定，市場(chǎng)變化又不太大，比如不少香港的藍(lán)籌地產(chǎn)股。1988年2月，即1987年10月股災(zāi)后的4個(gè)月，筆者訪問(wèn)當(dāng)時(shí)的著名基金經(jīng)理馬德勤（Duncan Mount）時(shí)，便相互慨嘆，為什么像新鴻基地產(chǎn)這樣的好股，市盈率跌到7倍這么低？馬德勤為其子女的教育基金，買(mǎi)進(jìn)每股1港元多的和記黃埔，希望10年后的投資回報(bào)可夠其子女念大學(xué)。結(jié)果大家都知馬德勤是心想事成，原因是他善用市盈率來(lái)投資。
一些傳統(tǒng)行業(yè)、盈利來(lái)源相對(duì)固定的股票，是會(huì)發(fā)展出一個(gè)合乎它自己波動(dòng)范圍的市盈率水平。一般而言，不少股票的市盈率都是在12倍至22倍之間，具體要看盈利增長(zhǎng)情況。如在某些年份，盈利增長(zhǎng)較多時(shí)，市盈率會(huì)靠近22倍的水平；如有數(shù)年盈利增長(zhǎng)較慢時(shí)，其市盈率會(huì)靠近12倍的水平，中國(guó)移動(dòng)便是如此。
股價(jià)，會(huì)跟公司的盈利走，而盈利與股價(jià)的關(guān)系是反映在市盈率上。投資者只要買(mǎi)入市盈率相對(duì)合理之股，再留意有關(guān)股票的盈利走向，是可以穩(wěn)操勝券的。
還有一個(gè)從市盈率中尋寶的方法，就是觀察報(bào)上登的金融行情表，上面有52周最高價(jià)和52周最低價(jià)欄目，這就是指出了該股在這一年內(nèi)的波動(dòng)范疇，將這個(gè)再與往績(jī)市盈率和預(yù)期市盈率相比，便可得到些啟示。
比如中電控股，過(guò)去52周最高價(jià)為57.95港元，最低價(jià)為51港元，往績(jī)市盈率為16.5倍，預(yù)期市盈率15.6倍。以2009年這么波動(dòng)的一年看，該股股價(jià)與市盈率均穩(wěn)坐釣魚(yú)船，是因?yàn)槠涫侵怀墒斓墓霉?，除非世界大變，不然股價(jià)不會(huì)大升，也不會(huì)大跌。
假設(shè)有一天，該股的市盈率跌至14倍，投資者是應(yīng)買(mǎi)入還是沽出？假如不是公司盈利有大減退，而只是整體市跌時(shí)，是應(yīng)買(mǎi)入的，因?yàn)閺臍v史看，該股市盈率可回上至15、16倍，即有一成至兩成升幅。同樣，如其市盈率升至17倍、18倍，又同樣在預(yù)期公司盈利沒(méi)有大變動(dòng)時(shí)，是應(yīng)該沽出的，因?yàn)槠鋾r(shí)的股價(jià)已偏高了。
每一只股票，都有市盈率波動(dòng)范圍，如走得太高或太低，只要不是有了新變化，過(guò)高的會(huì)回下來(lái)，過(guò)低的總會(huì)升上去。
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