公司開放和包容的文化以及前瞻性的投資邏輯是景順長城投資總監(jiān)王鵬輝連續(xù)多年業(yè)績優(yōu)秀的原因。順勢而為、勇于認(rèn)錯(cuò)并及時(shí)糾錯(cuò)是王鵬輝長期堅(jiān)持的投資心得，基金經(jīng)理不是要證明自己能力有多高，自己的選股有多準(zhǔn)，而是應(yīng)該能夠認(rèn)錯(cuò)，正確認(rèn)識(shí)市場變化和自己的失誤，只有承認(rèn)自己的失誤并及時(shí)糾錯(cuò)才能確?；窭嬖谕顿Y目的的第一位。
TMT研究布局早
近年來景順長城旗下股基的業(yè)績呈現(xiàn)整體優(yōu)異，投資總監(jiān)王鵬輝管理的景順長城內(nèi)需增長基金及景順長城內(nèi)需增長貳號(hào)更是耀眼。截止到2013年12月31日，海通證券數(shù)據(jù)顯示，景順長城內(nèi)需增長基金及景順長城內(nèi)需增長貳號(hào)基金最近一年、兩年、三年、五年的凈值增長率均排名在前五名之內(nèi)。
其中，景順長城內(nèi)需增長基金及景順長城內(nèi)需增長貳號(hào)基金最近一年凈值增長分別為70.41%和69.14%，在326只主動(dòng)股票開放型基金中排名第四和第五名。最近兩年凈值增長分別是74.92%和71.24%，在273個(gè)主動(dòng)股票開放型基金中排名第三、第四。最近三年凈值增長率為41.32%和37.90%，在216個(gè)主動(dòng)股票開放型基金中排名第一和第二。最近五年的凈值增長率為198.67%和205.14%，在123個(gè)主動(dòng)股票開放型基金中排名第二和第一。
王鵬輝是當(dāng)前國內(nèi)投資總監(jiān)中具有代表性的業(yè)績優(yōu)異者。這位70后投資總監(jiān)，畢業(yè)于華中科技大學(xué)，獲工學(xué)學(xué)士學(xué)位，其學(xué)歷背景、從業(yè)背景和相對(duì)年輕的年齡背景使其較容易接受科技股，從而在本輪科技股行情中有所斬獲。與一些基金經(jīng)理的追逐熱點(diǎn)相比，王鵬輝對(duì)科技股的重倉布局并不是一時(shí)興起，而是長期地、富有前瞻性的研究和挖掘。自2010年以來，王鵬輝連續(xù)三年的重倉股均集中在科技股領(lǐng)域，連續(xù)三年對(duì)科技股的密切跟蹤是景順長城內(nèi)需增長基金成功抓住科技股行情的核心因素，這也使得景順長城內(nèi)需增長基金在科技股的具體個(gè)股選擇上，更著眼于個(gè)股的基本面，也使得基金產(chǎn)品在強(qiáng)調(diào)進(jìn)攻性的同時(shí)也設(shè)置一定的安全邊際。
從去年的市場表現(xiàn)看，對(duì)新事物的接受程度在某種程度上影響著基金經(jīng)理對(duì)本輪行情的判斷，由于王鵬輝在數(shù)年前已經(jīng)形成了對(duì)科技、互聯(lián)網(wǎng)、娛樂等新經(jīng)濟(jì)的投資偏好，一旦A股邏輯發(fā)生微妙的變化，他對(duì)新邏輯的適應(yīng)程度顯然也更快一些。
當(dāng)不少基金經(jīng)理還在對(duì)新興產(chǎn)業(yè)懷疑和糾結(jié)之際，王鵬輝所管理的景順長城內(nèi)需增長基金、景順長城內(nèi)需增長二號(hào)兩只基金早已在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域選好品種、建好倉。相對(duì)于王鵬輝及其研究團(tuán)隊(duì)較早的對(duì)TMT行業(yè)形成了一整套投資邏輯，并對(duì)TMT行業(yè)品種進(jìn)行了深度的覆蓋研究。2010年、2011年景順長城在TMT領(lǐng)域配置的研究員一度是行業(yè)內(nèi)最多的。
簡而言之，景順長城內(nèi)需增長系列基金的成功一方面是其研究團(tuán)隊(duì)在TMT行業(yè)上較長時(shí)間的研究積累，另一面基金經(jīng)理的個(gè)人投資偏好使其能夠更加快速的適應(yīng)新邏輯的變化，以及挖掘安全穩(wěn)健并富有較高價(jià)值的核心股票。
公司文化決定平臺(tái)優(yōu)勢
景順長城除了在研究TMT領(lǐng)域擁有較強(qiáng)的布局優(yōu)勢。王鵬輝認(rèn)為，公司層面，股東結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、高管民主融洽給公司營造了很好的氛圍，是投研團(tuán)隊(duì)做出好業(yè)績的前提條件。
在基金行業(yè)，因股東變更帶來人員變動(dòng)導(dǎo)致業(yè)績穩(wěn)定性變差的例子并不鮮見。而景順長城是股東結(jié)構(gòu)相當(dāng)穩(wěn)定的公司之一。中外方股東之間保持良好的溝通，董事長和總經(jīng)理分工合作、各司其職的模式在管理上也頗有成效。穩(wěn)定的股東結(jié)構(gòu)以及開明的管理層，有利于景順長城形成開放包容的投資文化。“中西合璧，文化比較和諧，鼓勵(lì)基金經(jīng)理形成自己的特點(diǎn)和風(fēng)格，提倡包容、開放、民主?！蓖貔i輝向記者介紹說，“好的平臺(tái)是出好業(yè)績的必要條件，換個(gè)平臺(tái)未必能有這樣的業(yè)績”。
景順長城的公司治理在整個(gè)基金公司行業(yè)都處于一流水平。在基金行業(yè)，業(yè)績好但同門基金重倉股重合的現(xiàn)象很常見，但景順長城由于鼓勵(lì)基金經(jīng)理風(fēng)格差異化，重倉股重合的現(xiàn)象較少發(fā)生。在王鵬輝看來，基金公司投資文化的開放和包容將能極大的尊重基金經(jīng)理自身的特點(diǎn)，發(fā)揮基金經(jīng)理個(gè)人特長，適應(yīng)靈活多變的A股市場。管理層各負(fù)其責(zé)、投資部文化開放和包容才可能產(chǎn)生長期好的基金經(jīng)理。這種包容和開放也自然使得公司旗下基金的持股多元化，能較好地避免黑天鵝事件的傷害。王鵬輝認(rèn)為，集中持倉或持股結(jié)構(gòu)過于封閉的做法具有較大的風(fēng)險(xiǎn)。
在投資上，王鵬輝一直認(rèn)為持有人利益才是最為核心的利益，這種觀點(diǎn)反映在投資上是基金經(jīng)理必須真正的面對(duì)市場，不要心存僥幸不要固執(zhí)己見。“敢于認(rèn)錯(cuò)并及時(shí)糾錯(cuò)”。簡言之，即是“順勢而為”。首先看勢，要看清楚趨勢，包括宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢、行業(yè)趨勢、個(gè)股盈利趨勢和資金面趨勢等等?！熬拖裾驹谝粭l河邊，必須看清楚它的流向?！逼浯问琼?，不要和趨勢作對(duì)。最后是為，不能只看不做，看到確定向好的趨勢，要參與其中，要在向好的趨勢中尋找最好的標(biāo)的。
王鵬輝強(qiáng)調(diào),在現(xiàn)實(shí)的投資中，要避免簡單僵化的投資策略，不斷學(xué)習(xí)進(jìn)步，從持有人利益出發(fā)調(diào)整組合，而不是固守某些品種，對(duì)抗市場。在王鵬輝看來,對(duì)于一名基金經(jīng)理而言，在法律的框架范圍內(nèi)，沒有什么比持有人利益更重要的事情。
新年投資策略要推倒重來
“如果談?wù)摌I(yè)績領(lǐng)先的原因，我個(gè)人認(rèn)為49%是運(yùn)氣，49%就是公司文化，而2%與個(gè)人勤奮相關(guān)?！蓖貔i輝坦言，之所以首先強(qiáng)調(diào)公司文化是因?yàn)闆]有公司文化就沒有獲勝的機(jī)會(huì)。
而對(duì)于接下來對(duì)市場的看法，王鵬輝坦言，沒有誰能夠預(yù)測未來，一切都指向概率，隨時(shí)因?yàn)槭袌龅淖兓兓?/span>尤其是改革、調(diào)整和創(chuàng)新已經(jīng)將推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪不同以往的增長期，在這新的增長期內(nèi)，變化更是層出不窮。
時(shí)間如果回到2013年初，王鵬輝覺得那時(shí)的市場邏輯非常清晰，很多公司的估值都很便宜，成長性也很不錯(cuò)，也沒有IPO的因素，尤其當(dāng)時(shí)判斷經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)定，政策上還有三中全會(huì)的預(yù)期，外圍因素而言，美股的中概股漲得很好，周邊環(huán)境完美。這一年里按照自己的研究結(jié)論，環(huán)保、醫(yī)藥、TMT等領(lǐng)域一路下來，投資相當(dāng)順暢。但站在2014年初的節(jié)點(diǎn)，王鵬輝認(rèn)為很有可能一切策略的假設(shè)要推倒重來。
“現(xiàn)在的情況是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)仍舊漲不起來，資金往醫(yī)藥和TMT板塊集中?！蓖貔i輝指出，中長期來看，TMT仍是符合新經(jīng)濟(jì)趨勢的產(chǎn)業(yè)，發(fā)展空間很大，但經(jīng)歷去年的連續(xù)暴漲，估值壓力不小，而宏觀形勢可能不會(huì)好過去年，IPO短期對(duì)市場也有一些沖擊，今年形勢比去年要復(fù)雜得多。王鵬輝管理的景順長城內(nèi)需增長基金四季報(bào)顯示，該基金在4季度適當(dāng)降低了倉位，同時(shí)進(jìn)行了較大規(guī)模的行業(yè)配置調(diào)整，降低了TMT行業(yè)的配置比例，并增加了家電、汽車、電力設(shè)備、鐵路設(shè)備等行業(yè)的配置比例。從集中持有新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向了更為均衡的持倉結(jié)構(gòu)，追求一定的安全邊際。
具體策略上，王鵬輝認(rèn)為2014年的投資主線還將關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療服務(wù)、電力設(shè)備等品種，A股的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)還是這些品種，但今年投資必須謹(jǐn)慎一些，因?yàn)閭鹘y(tǒng)產(chǎn)業(yè)往往是在底部的時(shí)候會(huì)出問題，而新興產(chǎn)業(yè)估值高也面臨比較大的壓力，因此2014年可能要降低收益預(yù)期。
“2014年的策略需要把過去的假設(shè)都推倒重來?！彼J(rèn)為過去對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的假設(shè)，如估值底線，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)不會(huì)發(fā)生，這種底線思維要推倒，最起碼從策略上要重來，假設(shè)如果發(fā)生了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，我們必須有所準(zhǔn)備，即便沒有發(fā)生，也需要作出這樣的假設(shè)，而新興產(chǎn)業(yè)也要假設(shè)達(dá)不到預(yù)期會(huì)出現(xiàn)怎樣的結(jié)果，2014年的投資對(duì)新老股票都要重新檢討，以更嚴(yán)謹(jǐn)更細(xì)致的態(tài)度來選股。
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