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資帳戶(hù)2008年末的報(bào)表開(kāi)始出來(lái)了。我們中的有些人正值人生的重要關(guān)頭，比如孩子上大學(xué)或自己退休，他們?cè)谙乱徊降耐顿Y方向上面臨尤其艱難的抉擇。比如說(shuō)：我們還能承受多大的投資虧損？
在人生重大時(shí)刻來(lái)臨前，把錢(qián)百分之百投入債券和其他安全型投資品種的做法已經(jīng)不再成為主流?，F(xiàn)在，很多共同基金和證券公司建議我們保留一定比例的股票投資，理由是：股票投資能讓我們的積蓄跟得上教育成本日益高漲的步伐，并使退休的人更有可能維持原先的生活水準(zhǔn)。
然而，對(duì)短期投資者來(lái)說(shuō)，該把多少錢(qián)放在股票上呢？投資者已經(jīng)知道，股市大約每4年就要回落一次 -- 有時(shí)甚至?xí)霈F(xiàn)驚天動(dòng)地的暴跌，就像2008年所發(fā)生的那樣。
為衡量我們的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，投資公司會(huì)問(wèn)我們一些問(wèn)題，比如：要是我買(mǎi)的股票在7個(gè)月內(nèi)下跌超過(guò)25%，我是該賣(mài)出、不采取任何行動(dòng)、還是加倉(cāng)？但他們有個(gè)問(wèn)題沒(méi)有問(wèn)：要是我用這一大筆本錢(qián)買(mǎi)股票虧慘了，下次還會(huì)不會(huì)再冒風(fēng)險(xiǎn)去買(mǎi)股票？為幫助你決定在2009年是否要買(mǎi)股票，我來(lái)問(wèn)你幾個(gè)與眾不同的問(wèn)題。
首先，你得知道自己的短期資金 -- 也就是未來(lái)3到5年內(nèi)你需要?jiǎng)佑玫腻X(qián) --有多少該投在股票上。這個(gè)問(wèn)題看來(lái)簡(jiǎn)單，其實(shí)不好回答。以退休和大學(xué)教育計(jì)劃為投資目的的眾多共同基金，在股票、債券和現(xiàn)金配置比率上存在很大差異。在Vanguard公司管理的529大學(xué)教育基金，那些自稱(chēng)“穩(wěn)健”或“保守”的投資者，在孩子上大學(xué)之前的幾年內(nèi)不會(huì)投資任何股票。但在T. Rowe Price公司管理的“馬里蘭大學(xué)教育基金”(Maryland plan)，投資者在其孩子上大學(xué)后仍將20%的資本投于股票。
富達(dá)投資公司(Fidelity)的Freedom 2005基金專(zhuān)門(mén)為在2005年退休的人士設(shè)計(jì)，投資者近一半的資金都買(mǎi)了股票。T. Rowe Price公司建議，65歲的退休人士持有55%的股票投資，而80歲的退休人士持有40%的股票投資。
如果你擁有股票投資，那么2008年很可能已動(dòng)搖你的信心。這就引入我要問(wèn)的第二個(gè)問(wèn)題：現(xiàn)在你還能承受多大的虧損風(fēng)險(xiǎn)？
誠(chéng)然，人們承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿取決于自己的情緒、經(jīng)驗(yàn)以及投資目標(biāo)：你可能愿意在教育基金上冒些風(fēng)險(xiǎn)，而在退休金投資方面則不然?；蛘哒f(shuō)，經(jīng)過(guò)2008年極其可怕的一年后，你也許根本不愿意再冒險(xiǎn)投資任何股票了。
Vanguard公司投資策略部的負(fù)責(zé)人弗蘭.金尼瑞(Fran Kinniry)說(shuō)：所以，回想一下1999年吧，那時(shí)股市一片大好，你是否巴不得自己買(mǎi)了更多的股票呢？金尼瑞建議說(shuō)，把那時(shí)的牛市感覺(jué)和現(xiàn)在的熊市感覺(jué)比較一下，然后在你期望的高回報(bào)和低風(fēng)險(xiǎn)之間尋找一個(gè)平衡點(diǎn)。
了解自己的風(fēng)險(xiǎn)承受力僅僅完成了一半的工作，還有一個(gè)更難回答的問(wèn)題：你需要承擔(dān)多大的風(fēng)險(xiǎn)？不要聽(tīng)信投資行業(yè)能將你的資產(chǎn)翻番的鼓吹。你應(yīng)該問(wèn)自己：我最初的投資目標(biāo)是什么？現(xiàn)在還能實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)嗎？
你是不是需要有5萬(wàn)美元的積蓄用于孩子的大學(xué)教育，其余費(fèi)用再通過(guò)目前的收入或教育貸款來(lái)解決？你已經(jīng)達(dá)到或超過(guò)這個(gè)目標(biāo)了嗎？如果你已經(jīng)準(zhǔn)備好5萬(wàn)美元的教育基金，而且目前的家庭收入和其他積蓄使你的經(jīng)濟(jì)比較寬松，那就可以把一部分教育基金投資于股票，寄希望于股市復(fù)蘇。
另一種情況是，你投資帳戶(hù)上的每一分錢(qián)都花在孩子的教育上還嫌不夠。如果是這樣，你是否需要以保守的投資方式來(lái)保住剩下的這點(diǎn)錢(qián)？或是你還能增加股票投資，盡管加倉(cāng)可能會(huì)讓你虧得更多？如果你投資的是529教育基金，那你應(yīng)該慎重選擇，因?yàn)槊绹?guó)國(guó)稅局(Internal Revenue Service)只允許你每年對(duì)資產(chǎn)配置作一次變更。
退休計(jì)劃的投資則是另一碼事，因?yàn)槠渫顿Y周期可能長(zhǎng)達(dá)二三十年，你的投資組合有足夠時(shí)間挽回虧損。不過(guò)，科羅拉多州Wealth Logic金融規(guī)劃公司的創(chuàng)始人艾倫•羅斯(Allan Roth)認(rèn)為，投資者應(yīng)該選擇一種能經(jīng)受住熊市和牛市雙重考驗(yàn)的資產(chǎn)配置，免得在熊市時(shí)賣(mài)出股票，然后又在牛市期間買(mǎi)入。他說(shuō)，投資一定要有連貫性，
美國(guó)加州圣克拉拉大學(xué)(Santa Clara University)的金融學(xué)教授梅爾•斯塔德曼(Meir Statman)建議，投資者應(yīng)根據(jù)自己各項(xiàng)投資目標(biāo)及其重要性來(lái)配置投資。舉個(gè)例子，假設(shè)你有100萬(wàn)美元，打算把70萬(wàn)美元用于自己的退休生活，10萬(wàn)美元供孫子孫女上大學(xué)，另外20萬(wàn)美元作為給家人的遺產(chǎn)。如果退休生活費(fèi)對(duì)你來(lái)說(shuō)非常重要，那么這部分資金就應(yīng)采用保守的投資方式，而準(zhǔn)備作為遺產(chǎn)的錢(qián)可以全部投資在股票上，因?yàn)檫@部分資金相對(duì)說(shuō)來(lái)是可有可無(wú)的。如此一來(lái)，即使投資組合的整體市值有所下降，但對(duì)你來(lái)說(shuō)更重要的是，你準(zhǔn)備用于退休生活的資金受到了保護(hù)。
“風(fēng)險(xiǎn)并不是指市值波動(dòng)，” 斯塔德曼教授說(shuō)，“風(fēng)險(xiǎn)指的是你無(wú)法實(shí)現(xiàn)自己投資目標(biāo)的可能性。”
Karen Blumenthal
