2020年Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.6億元，同比下降6.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.4億元，同比增長(zhǎng)48.6%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)5.4億元，同比增長(zhǎng)51.7%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量3.4億元，同比下降45.5%。
我們估計(jì)，得益于生長(zhǎng)激素、疫苗等板塊的持續(xù)增長(zhǎng)表現(xiàn)，以及重組金賽藥業(yè)股權(quán)對(duì)公司利潤(rùn)的增厚，公司醫(yī)藥企業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)6.4%、72.0%，醫(yī)藥板塊業(yè)務(wù)增長(zhǎng)拉動(dòng)公司整體凈利潤(rùn)大幅提升。
公司毛利率88.9%（去年同期81.8%），毛利率提升較為明顯，推測(cè)與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化，醫(yī)藥收入占比進(jìn)一步提升有關(guān)；銷售費(fèi)用率37.4%（去年同期35.0%）；管理費(fèi)用率6.0%（去年同期4.6%）；研發(fā)費(fèi)用率2.9%（去年同期6.5%），主要系制藥公司部分研發(fā)項(xiàng)目滿足資本化條件以及部分研發(fā)項(xiàng)目尚未達(dá)到結(jié)算條件所致。存貨17.8億元（期初17.5億元）；應(yīng)收賬款10.2億元（期初8.9億元），應(yīng)收賬款規(guī)模有所擴(kuò)大；同時(shí)公司購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加較多，支付的各項(xiàng)稅費(fèi)及其他成本費(fèi)用增加，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量較去年有所下降（3.4億元，去年同期6.2億元）。
生長(zhǎng)激素未來(lái)有望重回高增長(zhǎng)：我們認(rèn)為一季度受疫情影響，生長(zhǎng)激素的銷售和新患者拓展受到疫情影響，但仍保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，體現(xiàn)公司強(qiáng)大銷售和推廣能力。隨著國(guó)內(nèi)門診逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)生長(zhǎng)激素銷售未來(lái)有望重回高增長(zhǎng)。
百克生物疫苗業(yè)務(wù)Q1迎來(lái)多方面改善：2020Q1，百克生物水痘減毒活疫苗合計(jì)批簽發(fā)225萬(wàn)瓶，同比增長(zhǎng)338.7%，市場(chǎng)占比約62.2%。2月25號(hào)，公司的凍干鼻噴流感減毒活疫苗獲批，近年來(lái)我國(guó)流感呈高發(fā)態(tài)勢(shì)，同時(shí)考慮到新冠疫情后群眾流感疫苗接種意識(shí)提高等因素，預(yù)計(jì)未來(lái)百克生物鼻噴流感疫苗增長(zhǎng)彈性較大。
考慮公司未來(lái)費(fèi)用比例的變化趨勢(shì)，我們上調(diào)2021年盈利預(yù)測(cè)約3%，2022年盈利預(yù)測(cè)約8%，我們預(yù)計(jì)公司2020-2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)26.94、34.17、43.13億元，分別同比增長(zhǎng)52%、27%、26%。
聯(lián)系客服
