本報訊 A股從1949點到2233點，短短的19個交易日，滬指大漲近300點，漲幅近14%。金融、地產(chǎn)、有色、煤炭等板塊“你方唱罷我登場”，輪番助力將大盤年線抹紅。而個股的行情更精彩紛呈，千只個股股價漲幅超兩成，少數(shù)個股直接翻倍。
大漲之后，A股估值到底有沒有修復完畢？哪些行業(yè)板塊與哪些個股的估值水平仍被壓制在2008年1664點時的下方？投資者在問、業(yè)內(nèi)人士在問、專家也在問，價值投資之劍能否再次所向披靡？
A股市值暴增3萬億
12月4日以來，A股市值隨著股指的連續(xù)上揚而水漲船高。數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，上證指數(shù)上漲13.95%，兩市總市值(證監(jiān)會算法)已隨之增至22.65萬億元，相比12月4日的19.78萬億元，回升2.87萬億元。
分行業(yè)來看，一級行業(yè)中，金融服務業(yè)成為貢獻最大的板塊，期間市值增長7261億元，貢獻比重超過1/4；采掘、機械設備、化工、房地產(chǎn)、交運設備、建筑建材、有色金屬、醫(yī)藥生物、食品飲料等權重股密集的行業(yè)，市值增長也均在1000億元以上。
同期的二級行業(yè)中，銀行業(yè)以超過4300億元的市值增長值獨占鰲頭；證券、煤炭開采、房地產(chǎn)開發(fā)、有色金屬冶煉與加工、保險等行業(yè)的市值增長也超過1000億元；金屬制品行業(yè)則成為申萬85個二級行業(yè)中唯一市值下跌的行業(yè)，期間萎縮30.72億元。
多行業(yè)估值仍處歷史低位
盡管本輪反彈呈普漲態(tài)勢，反彈迄今已接近300點，但仍有部分行業(yè)的估值水平處于歷史低位。
從動態(tài)市盈率(TTM，整體法，剔除負值，下同)來看，數(shù)據(jù)顯示，目前仍有建筑建材、公用事業(yè)、食品飲料、金融服務、化工、采掘等6個申萬一級行業(yè)低于1664點水平。其中，金融服務業(yè)最新市盈率僅為7.64倍，為一級行業(yè)中最低；信息設備、綜合、醫(yī)藥生物的市盈率均在30倍以上。
二級行業(yè)中，多元金融、建筑裝飾、石油化工、電力、銀行、保險等23個行業(yè)也仍低于上述水平。其中，銀行業(yè)最低，最新數(shù)據(jù)僅為6.11倍；而農(nóng)業(yè)綜合、造紙、航運、種植、其他采掘、醫(yī)療服務、半導體、網(wǎng)絡服務等行業(yè)的市盈率均在40倍以上，兩極分化非常明顯。
如果從市凈率來觀察，共有采掘、金融服務、交通運輸、化工、建筑建材、機械設備、公用事業(yè)、黑色金屬、商業(yè)貿(mào)易等9個一級行業(yè)低于1664點水平。從二級行業(yè)來看，低市凈率的板塊主要為鋼鐵、通信運營、高速公路、航運、銀行、造紙、港口、機場、石油化工、航空運輸、建筑裝飾、視聽器材、鐵路運輸?shù)龋渥钚率袃袈示?.5倍以下，其中鋼鐵行業(yè)整體“破凈”，市凈率僅為0.9倍。
182股“雙P”低于1664點
就在整體A股、滬深300當前的市盈率仍低于2008年的1664點之時，兩市有不少個股的PE與PB同時跌破了1664點。以昨日收盤價計算，按照動態(tài)市盈率的口徑統(tǒng)計，剔除ST股外，兩市共有374只個股的估值仍然低于1664點。在這374只個股中，182只股票最新的市凈率水平也低于1664點時的水平。
從申萬行業(yè)觀察，金融服務占到了23家，它們分別是：興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、建設銀行、中信銀行、華夏銀行、中國銀行、工商銀行、平安銀行、北京銀行、招商銀行、交通銀行、寧波銀行、南京銀行、渤海租賃、大眾公用、陜國投A、海通證券、宏源證券、安信信托、愛建股份、廣發(fā)證券、魯信創(chuàng)投、中國中期。房地產(chǎn)板中估值低于1664點的有14家，它們分別是城投控股、金融街、上實發(fā)展、北辰實業(yè)、世茂股份、萬科A、中華企業(yè)、保利地產(chǎn)、上海金陵、新黃浦、天?；?/span>、華僑城A、外高橋、鐵嶺新城。
“很顯然本輪反彈之前，金融與房地產(chǎn)的估值比現(xiàn)在更低?！?span style="COLOR: #00c6ff">方正證券資深投資顧問潘益兵昨日向《大眾證券報》表示，本輪反彈行情中，金融、地產(chǎn)輪番上漲，本質原因還是價值驅動導致的上漲，價值投資在市場低迷到極點的時候，總是能發(fā)揮其作用，引導價值投資者找到前方的光明。
記者還關注到，交通運輸也占到了27家，占到的比例也比較大。它們分別是：贛粵高速、山東高速、皖通高速、現(xiàn)代投資、大秦鐵路、天津港、深高速、寧滬高速、楚天高速、廈門空港、白云機場、南方航空、深圳機場、海南航空、日照港、交運股份、上港集團、中原高速、廣深鐵路、上海機場、連云港、大眾交通、鐵龍物流、申通地鐵、強生控股、北海港、重慶港九。
同時，傳統(tǒng)的商業(yè)貿(mào)易行業(yè)中的個股也不少，如新華百貨、浙江東方、友誼股份、合肥百貨、廣州友誼、重慶百貨、物產(chǎn)中大、王府井、廣百股份、蘇寧電器、益民集團、新世界、新華都、銀座股份、成商集團、中百集團、小商品城、中興商業(yè)、渤海物流、秋林集團、弘業(yè)股份、上海九百，這些股票的PB與PE均低于1664點。
另外，交運設備中有中鼎股份、國機汽車、中國南車、海馬汽車；化工板塊中有諾普信、鹽湖股份、紅太陽、冠農(nóng)股份、丹化科技；采掘板塊中有攀鋼釩鈦、新大洲A、山煤國際、永泰能源、華聯(lián)礦業(yè)、大有能源、中煤能源、中國神華、靖遠煤電；機械板塊中則有中聯(lián)重科、徐工機械、東方電氣、天地科技、大連重工、特變電工、榮信股份、達意隆、航天科技等。
兩維度把握價值投資之旅
進入12月份，大盤已創(chuàng)下2009年7月份以來最大月漲幅，但不少個股及細分板塊的估值依然處于歷史底部，那么價值投資的利劍能否引領它們繼續(xù)過關斬將？對此，中郵策略分析師程毅敏向記者表示，QFII當前抄底與撤退基本自由了，這意味著A股正式與國際接軌，同樣估值水平將與發(fā)達國家接軌。當然，中小板與創(chuàng)業(yè)板的估值壓縮空間還很大。目前四大板塊的估值已經(jīng)與世界水平一致，它們分別是鋼鐵、家電、汽車與航空這四大行業(yè)，它們PB足夠低，具備很強的安全邊際。
萬聯(lián)證券分析師傅子恒也表示，目前以滬深300為代表的A股藍籌股估值已經(jīng)實現(xiàn)了國際化，甚至出現(xiàn)了低估；而創(chuàng)業(yè)板和中小板估值依然高高在上，在解禁期來臨之后大小非紛紛奪路而逃，它們被賦予的“成長性”溢價泡沫正在破滅。相對而言，作為行業(yè)龍頭的藍籌股股東們套現(xiàn)動力小，退出障礙多。于是形成了這樣一個局面：藍籌估值低且套現(xiàn)壓力小；中小板和創(chuàng)業(yè)板估值高且套現(xiàn)壓力大。此消彼長下，藍籌股的確具有更高的投資價值。
有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，歷史上A股估值的第一次估值回歸過程是2001年開始的4年熊市，以股改帶來的全流通最終促成了估值接軌。2005年中期，A股估值水平達到歷史最低點，當年11月A股與H股的差價僅為6%。2008年以后，A股開始了又一輪的估值回歸過程，期間的小牛市帶來的估值小幅反彈，并沒有改變大趨勢上的下降。2012年12月15日，A股估值相對H股已經(jīng)第一次出現(xiàn)了估值倒掛。
展望后市，傅子恒建議，投資者可從兩維度選擇行業(yè)配置：一是去庫存相對徹底、產(chǎn)能壓力不大的行業(yè)，二是基建投資驅動的相關周期行業(yè)和轉型驅動的經(jīng)濟新增長點。從配置節(jié)奏上來說，明年前4個月，看好金融、地產(chǎn)、鐵路和基建中的藍籌；5-8月是改革陣痛期、解禁最高峰、業(yè)績地雷期，看好環(huán)保、電力藍籌和消費；9-12月，是十八屆三中全會后經(jīng)濟規(guī)劃啟動以及改革紅利釋放時期，可繼續(xù)配置周期類藍籌。 記者 艾凌羽 徐海峰
