截至3月31日收盤，上證指數(shù)報(bào)收于2033.31點(diǎn)，下跌0.41%，繼續(xù)圍繞2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口展開弱勢(shì)震蕩。而深證成指，報(bào)收于7189.58點(diǎn)，上漲0.34%，依然接近五年來(lái)的新低位置。至于中小板與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，近期的表現(xiàn)也并不樂(lè)觀。 自2009年8月4日見(jiàn)頂3478高點(diǎn)以來(lái)，股市呈現(xiàn)出長(zhǎng)期下跌的趨勢(shì)。如今，雖然指數(shù)下跌幅度已經(jīng)超過(guò)了40%，但是就目前的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，熊市的面貌依然沒(méi)有轉(zhuǎn)變。 何時(shí)擺脫長(zhǎng)達(dá)四年半的熊市行情？針對(duì)這一問(wèn)題，實(shí)際上也在市場(chǎng)中產(chǎn)生了極大的分歧。 看漲者普遍認(rèn)為，股市調(diào)整周期接近5年，與01年至04年的調(diào)整周期相當(dāng)，且累計(jì)跌幅相當(dāng)巨大，股市有望見(jiàn)底回升，甚至走出反轉(zhuǎn)的行情。至于看跌者，其普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為，股市圈錢力度有增無(wú)減，配合經(jīng)濟(jì)基本面的持續(xù)低迷，股市依然找不到見(jiàn)底的理由。 公說(shuō)公有理婆說(shuō)婆有理。不過(guò)，面對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)的股票市場(chǎng)，已然不能按照過(guò)去的方式進(jìn)行判斷。 以股市的流通市值為例，10年前滬深兩市流通市值不足萬(wàn)億，而股票數(shù)量也沒(méi)有出現(xiàn)大規(guī)模地?cái)U(kuò)張。相反，10年后的今天，滬深市場(chǎng)的流通市值已經(jīng)達(dá)到16萬(wàn)億，而兩市的股票數(shù)量也達(dá)到2500家左右的水平。更為關(guān)鍵的是，按照過(guò)去新增流動(dòng)性的推動(dòng)效應(yīng)分析，市場(chǎng)的供需矛盾并不明顯。而如今，公募基金的增長(zhǎng)幅度顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于市場(chǎng)的擴(kuò)張速度。雖然近年來(lái)管理層提高QFII、RQFII等投資額度，但是在龐大的市場(chǎng)中，這些新增的流動(dòng)性對(duì)市場(chǎng)的推動(dòng)效果已經(jīng)微不足道了。 再者，多層次的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)雛形初現(xiàn)。而股指期貨、轉(zhuǎn)融券等做空工具的出現(xiàn)，將深刻影響市場(chǎng)的贏利模式。值得一提的是，因國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的特殊性質(zhì)，相關(guān)做空工具的設(shè)計(jì)理念并不利于中小投資者。而在過(guò)去四年中，大資金大機(jī)構(gòu)卻借助上述的工具進(jìn)一步控制市場(chǎng)，而它們也不需要依靠單邊做多而實(shí)現(xiàn)盈利。 可以預(yù)期，過(guò)去齊漲齊跌的市場(chǎng)局面或恐難出現(xiàn)。而結(jié)構(gòu)性的行情或許是中小投資者的唯一希望。 經(jīng)歷了四年半的熊市行情，股市何時(shí)擺脫長(zhǎng)熊才是中小投資者最關(guān)心的問(wèn)題。至于，熊市見(jiàn)底的重要依據(jù)，筆者郭施亮向大家提供一些參考。 第一、破凈數(shù)量的比較。根據(jù)近期權(quán)威機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前滬深兩市破凈的股票數(shù)量達(dá)到127只。而在年內(nèi)，該數(shù)值一度達(dá)到143只。不過(guò)，按照2005年以及2008年低點(diǎn)時(shí)的對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)分析，與目前仍然存在一定的距離。其中，2005年股市臨近998低點(diǎn)之際，市場(chǎng)破凈的股票數(shù)量為184只。而在2008年市場(chǎng)接近1664低點(diǎn)時(shí)，當(dāng)期的破凈股票家數(shù)也達(dá)到181只。 第二、新股破發(fā)現(xiàn)象頻繁上演，市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)低迷。對(duì)比過(guò)去市場(chǎng)最低迷的時(shí)期，新股表現(xiàn)異常疲軟，時(shí)常伴隨新股破發(fā)的現(xiàn)象。如今，雖然新股發(fā)行暫緩，但是對(duì)比前兩個(gè)月的新股首日表現(xiàn)，其炒作的力度可見(jiàn)一斑。從紐威股份、新寶股份再到我武生物等新股的首日表現(xiàn)分析，基本呈現(xiàn)出一個(gè)特點(diǎn)。即新股首日開盤后，不足兩秒的時(shí)間，就觸及了首次盤中臨時(shí)停牌的規(guī)定。可以認(rèn)為，A股市場(chǎng)的新股炒作達(dá)到了歷史頂峰。 第三、機(jī)構(gòu)倉(cāng)位接近下限，或者上演基金清盤潮。對(duì)此，可借助股基倉(cāng)位進(jìn)行判斷。一般而言，股基倉(cāng)位的下限為60%，而上限為95%。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)股基倉(cāng)位跌至68%附近的水平時(shí)，市場(chǎng)見(jiàn)階段性低點(diǎn)的可能性增大。而當(dāng)股基倉(cāng)位接近88%的水平時(shí)，市場(chǎng)存在較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。目前，根據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)的監(jiān)測(cè)，股基倉(cāng)位降至了79.27%，較前者有了一定幅度的回落。但是，就目前的倉(cāng)位水平而言，也與68%附近的倉(cāng)位水平有著很大的差距。 第四、利空消息遍布市場(chǎng)，市場(chǎng)處于極度悲觀的狀態(tài)?？v觀過(guò)去的數(shù)據(jù)，在利空消息遍布市場(chǎng)之際，往往伴隨著持續(xù)性的中長(zhǎng)陰殺跌以及整版的股票跌?，F(xiàn)象。至于市場(chǎng)的態(tài)度，多以極度悲觀為主?；蛘?，還會(huì)傳出800點(diǎn)、1000點(diǎn)的悲觀預(yù)期。至于近期的市場(chǎng)，利空消息并沒(méi)有遍布市場(chǎng)。反之，還會(huì)時(shí)常傳出利好的政策。當(dāng)然，在一個(gè)極度低迷的市場(chǎng)環(huán)境下，任何沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的利好政策只會(huì)起到延緩下跌周期的作用罷了。 綜上所述，當(dāng)前A股仍然處于中長(zhǎng)期的熊市行情之中。同時(shí)，也沒(méi)有真正符合熊市見(jiàn)底的重要條件。至于未來(lái)的市場(chǎng)，或許仍然以筑底為主。 最后，需要提醒的是，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的困難期內(nèi)，股市并不可能走出牛市。而從管理層的戰(zhàn)略角度分析，加大發(fā)揮股市的直接融資功能，進(jìn)而提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)，才是股市在經(jīng)濟(jì)困難期內(nèi)的主要作用。 |
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