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指數(shù)估值大變動(dòng)，怎么回事？

且慢陪伴 >《待分類》

2020.04.29

關(guān)注

無論是對(duì)于個(gè)股還是指數(shù)，為了了解它的估值到底是貴還是便宜，人們發(fā)明了很多估值指標(biāo)，其中最常見的是PE和PB。

PE=每股股價(jià)/每股盈利。

舉個(gè)例子，假如某股票股價(jià)10元，每股盈利1元，那PE就是10倍。

PB=每股股價(jià)/每股凈資產(chǎn)。

比如，某股票股價(jià)10元，每股凈資產(chǎn)5元，那PB就是2倍。

一般來說，在每股盈利、每股凈資產(chǎn)基本穩(wěn)定的前提下，股價(jià)越低，PE、PB越低，估值也就越低。但是，如果每股盈利大幅變動(dòng)的時(shí)候，作為估值指標(biāo)的PE，可能就會(huì)大幅變動(dòng)。

最近幾個(gè)月，由于疫情的蔓延，很多公司一季度的盈利大幅下滑，導(dǎo)致PE指標(biāo)中的分母——每股盈利大幅下降，因此PE就會(huì)大幅上升。同時(shí)，由于4月底是上市公司披露一季報(bào)的密集期，隨著業(yè)績(jī)的集中披露，每股盈利也會(huì)根據(jù)最新的數(shù)據(jù)進(jìn)行更新。如果指數(shù)中的權(quán)重股或者其他成分股的盈利大幅下滑，那么即使股價(jià)波動(dòng)不大，PE也可能出現(xiàn)一個(gè)躍升。比如，剛才提到的滬深300就是這種情況。更有甚者，例如中證傳媒指數(shù)，因?yàn)槔锩娌糠殖煞止删尢潱瑫?huì)拖累整個(gè)指數(shù)的盈利數(shù)據(jù)，據(jù)此計(jì)算出來的PE自然也會(huì)很高。

上市公司由于內(nèi)部經(jīng)營和外部環(huán)境變化，盈利情況經(jīng)常大幅變化，所以PE這個(gè)指標(biāo)的波動(dòng)范圍也比較大，穩(wěn)定性不太好。除了PE指標(biāo)外，我們還可以參考PB指標(biāo)，相比較而言，企業(yè)的每股凈資產(chǎn)比較穩(wěn)定，PB指標(biāo)也更為平緩，可以幫我們過濾掉一些因短期極端因素帶來的估值波動(dòng)。

對(duì)于寬基指數(shù)，由于指數(shù)中含有大類公司，盈利相對(duì)穩(wěn)定，延續(xù)性也比較好，用PE估值的比較多；對(duì)于行業(yè)指數(shù)，根據(jù)不同行業(yè)的特點(diǎn)，估值指標(biāo)也不太一樣，例如證券行業(yè)，由于盈利波動(dòng)巨大，周期性明顯，則以PB估值為主。

人們發(fā)明了很多指標(biāo)，力圖全方位的刻畫資產(chǎn)的價(jià)值來。除了常見的PE、PB，還有PS、EV/EBITDA等等，但沒有十全十美的估值指標(biāo)。指標(biāo)只是幫助我們理解估值的工具，對(duì)公司、指數(shù)的估值既有定量的一面，也有定性的一面，需要根據(jù)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境，進(jìn)行一定的主觀判斷。如果理解錯(cuò)了，那就會(huì)適得其反。我們知道，疫情只是暫時(shí)的，對(duì)于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的影響也是暫時(shí)的。特別是，當(dāng)前某些藍(lán)籌股股價(jià)格已經(jīng)跌幅較大，如果此時(shí)因?yàn)镻E變高，就認(rèn)為估值變貴，進(jìn)而賣出是不太明智的。

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