價值投資大師的理念和自己的一點體會
www.fx998.cn以前是個技術(shù)分析者，對技術(shù)非常癡迷，因為對證券投資的熱愛，所以不但研究了幾乎所有的技術(shù)分析方法，而且還自學(xué)了經(jīng)濟學(xué)理論和西方經(jīng)濟史，尤其是對西方哲學(xué)非常癡迷，特別是其中的存在論（對本質(zhì)的思維），在對證券不斷探索中，不斷充實自己的世界觀和價值觀，尤其是對存在論的系統(tǒng)學(xué)習(xí)，把握一種非常有效的思維方式。這種思維方式的價值我到現(xiàn)在仍不斷體會到。而且越來越明顯。在技術(shù)分析過程中，我也發(fā)現(xiàn)許多有價值的東西，特別是量和價的某些非隨機現(xiàn)象對趨勢的強弱有很大幫助。但技術(shù)分析永遠無法把握的是一輪上漲后，橫盤后的突破方向究竟向上還是向下。只有價值分析能解決這個問題。所以我轉(zhuǎn)向了價值投資。
西方的價值投資理念我認為主要代表人物有3個：巴菲特，費雪，彼得林奇。價值分析的要點有（非系統(tǒng)的簡單分析）：
一：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析，主要考慮的是資產(chǎn)價值的變動，而不是盈余的變動來做投資決策。主要考慮流動資產(chǎn)中存貨，固定資產(chǎn)中房屋，土地等一些不但折舊小，而且潛在有巨大的升值可能性。還有股權(quán)投資，以及無形資產(chǎn)中的專利權(quán)等。以此來判斷價值是否低估，如林奇所說的資產(chǎn)富裕型，巴菲特對這類股票也有點興趣，費雪是完全不考慮這種機會。
二：通過盈余分析來判斷投資價值
1：管理層的經(jīng)營能力和誠信正直，這個因素三個投資大師都很看重。都喜歡通過實地調(diào)研來進行驗證，這是他們投資的一個基本出發(fā)點。
2：競爭優(yōu)勢分析。生產(chǎn)時考慮生產(chǎn)成本，即毛利率，表現(xiàn)在有無專利權(quán)？技術(shù)優(yōu)勢？規(guī)模效應(yīng)？等等，這是能否領(lǐng)先對手的關(guān)鍵，波特競爭優(yōu)勢的最關(guān)鍵一環(huán)。銷售中考慮的是銷售額，期間費用，銷售組織，售后服務(wù)。
盈利對企業(yè)價值的影響遠遠大于企業(yè)資產(chǎn)增值帶來的影響，所以一般的沽值模型都是以盈利為基本出發(fā)點來建立的，我覺得更好的模型應(yīng)該兩個都考慮到，我建立了一個簡單的估值模型兩個都考慮到了，后面在討論。
三：對價格和價值的比較分析，這可能是他們最大的不同點
1：完全通過估值來判斷：巴菲特主要依靠估值與價格的比較，如果安全空間足夠大，就買入。
2：以金融圈對股票的理解偏離程度來分析股票是否有價值。企業(yè)各方面定性分析分析良好，如果對金融圈對它定價不高，費雪就買入。
3：彼得林奇在對公司調(diào)查后，主要理解一些財務(wù)數(shù)字分析來決定買入的，也屬于定性分析，和費雪差不多。
巴菲特主要買輕資產(chǎn)的中型公司或大型公司，他對這個公司的財務(wù)數(shù)字了如指掌，強調(diào)定量分析，是更純粹的價值投資者。費雪主要買入中型的制造行業(yè)的股票，非常喜歡集中持股，然后長期持有，制造行業(yè)是他的能力圈。彼得林奇的最大特色是鐘情于小盤成長，特別是在基金還沒有發(fā)覺的小盤股，然后分散投資，抓大黑馬。
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