港股大漲
原本昨天恒生AH溢價接近135的時候，已經(jīng)做好準備今天港股漲不多的情況下會進一步調(diào)倉一部分A股過去。
只是今天大盤完全不給我們?nèi)魏握{(diào)倉機會，國企指數(shù)大漲6.3%，恒生AH溢價指數(shù)也一下子回落到132的水平了。
所以今天小牛慢跑沒有進行調(diào)倉。
不得不說，市場就是這么的魔幻，當你感到快要絕望的時候，突然就會給你一些希望。
不過，短期內(nèi)港股會如何演變，我也很難猜的清楚，當前外圍的情況其實還不算穩(wěn)定，美股的穩(wěn)定性也要繼續(xù)觀察。
美帝的新增確認暴漲起來，這說明了兩個問題。
一個是重視程度確實加大了，但另一個問題則是之前壓得確實很緊，疊加金毛最近各種轉移視線的騷操作。
所以大家還是要做好心理準備，港股未來不排除會有波瀾，但是當前的機會，依舊非常大就是。
港股基金配置的基本邏輯
昨天在分析調(diào)倉的時候，有朋友問到香港大盤和香港中小的選擇問題。
如果單純看指數(shù)的話，兩者當前的估值都具備不錯的吸引力，香港中小的絕對估值比香港大盤高點，但是這主要跟行業(yè)結構有關。
整體來看，香港大盤由于具備比較多的金融板塊，并且是近期受到大幅拋售的核心品種，所以整體估值處于非常極端的位置。
0.81PB可以說不斷地突破歷史低位。
此外，我在昨天的文章里也提到，小牛慢跑的AH指數(shù)搬磚，背后的核心邏輯是依據(jù)AH溢價情況來進行搬磚。
而AH溢價的品種，則集中在香港大盤的金融板塊里面，所以我們進行這個切換的話也必須是挑選香港大盤來進行。
說到香港大盤，這里順便說說大家日常問的比較多的H股ETF。
其實香港大盤和H股ETF的配置是非常接近的，因此走勢方面也很接近，
稍微拉長時間來看，香港大盤要比H股ETF跑得稍微好點，背后原因大概是香港大盤的權重股相對H股ETF會更加集中，所以我挑選的品種也選了香港大盤而沒有選場外的H股ETF聯(lián)接。
香港中小
接下來說說香港中小這個指數(shù)吧。
從上表我們可以知道，香港中小當前的估值雖然沒有像港股大盤那樣殺到非常極限的位置，但是也已經(jīng)處于低估的邊緣位置。
關于香港中小的配置，實際上我一直用來對標的品種是A股的中證500，因為從策略構建而言，香港中小的選股策略跟中證500類似，是挑選港股當中市值排名僅次于香港大盤的品種。
通過上表的對比，大家可以明顯感受到，同樣是對中小型市值品種的配置，香港中小無論是估值還是ROE，都要遠勝于中證500。
從過去幾年的走勢來看，香港中小大幅跑贏了中證500共42%，哪怕是A股強勢港股羸弱的2019年，香港中小依舊跑贏了中證500。
之所以出現(xiàn)這種情況，大家看看香港中小的前十權重股就可以理解，
香港中小的權重企業(yè)，基本都是非常知名的地產(chǎn)、消費、醫(yī)藥、科技龍頭公司，這些兒公司跟中證500那些公司相比，質(zhì)地差距很大，并且這些公司由于成長穩(wěn)定，所以基本占據(jù)在權重股里，使得整個指數(shù)也非常穩(wěn)定。
所以說，如果大家想要考慮配置一些包含非金融板塊的優(yōu)質(zhì)企業(yè)的指數(shù)，那么我非常建議可以考慮一下香港中小。
在當前的港股大環(huán)境極度低估的情況下，這是一個布局中型企業(yè)的不錯的機會。
香港大盤C
最后說說香港大盤里，我選擇C而不選擇香港大盤A的理由。
正如開頭所說，我們布局港股，其中一條核心邏輯就是要吃AH折溢價，并且反復搬磚。
因此，既然是要進行搬磚，且AH溢價每年總會波動那么一兩次，所以我們每一次持有的實際時間，就不會特別長。
這是恒生AH溢價過去兩年變化的波動情況。
從上圖我們可以看出，最長的兩段距離（藍箭頭部分），其中的時間也還不夠一年，其他大部分時間基本都在半年以內(nèi)。
而香港大盤C的費率，在200天以內(nèi)都會比香港大盤A要便宜，是非常適合做輪動交易策略的品種。
大家另一個問題是香港大盤C的規(guī)模比較小，這個其實也不用擔心，因為香港大盤C跟香港大盤A的規(guī)模是共用的，而香港大盤A的規(guī)模當前為1.97億，非常穩(wěn)定，不會有清盤的問題。
總的來講，在當下港股具備系統(tǒng)性機會的階段下。
......
1.外資今天恢復流入了，今天港股雖然強勢，但是A股的一些板塊也非常強，尤其消費板塊，這大概跟外資進場有關系。
中短期內(nèi)，港股和A股藍籌的估值修復有可能會跟外資的大幅進場有關，如果今晚美股再暴力回升一波，然后周末沒啥利空的話估計下周港股還能回回血。
不過，接下來無論反彈也好，還是再狂殺一波，我都會繼續(xù)持有已經(jīng)拿著的港股板塊，并根據(jù)情況通過調(diào)倉來加大港股板塊的配置。
