(2013-08-13 21:21:20)
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投資理念最近幾年被經(jīng)常問及一個問題：熊市何時結(jié)束？很多人還在等待所謂的熊市結(jié)束之后再大舉投資股票市場。這是何等愚蠢的問題及做法。如果你是一位真正的投資者，不會有這樣的問題，更不會有不該有的虧損。而應(yīng)該在不斷創(chuàng)新研究基礎(chǔ)上，持續(xù)進(jìn)取和進(jìn)步。我們提倡：好好研究，天天向上。
我們需要將有限的精力放在哪些研究上面，哪些研究又能帶領(lǐng)我們天天向上？
投資視野的研究：當(dāng)今的股市視野，絕不能單純看A股市場。這里不再重復(fù)。有興趣的可以參見《沐浴日不落牛市的陽光》一文。
投資市場的研究：只投資股票市場?？蓞⒁娚掀谖恼乱约耙酝^點。
投資手段的研究：在有限的精力上，我們只做一件事情，那就是只做價值發(fā)現(xiàn)。發(fā)掘有巨大成長潛力的優(yōu)秀企業(yè)。提倡正面投資，堅決不做空，作為真正的價值投資者，能夠挖掘出優(yōu)秀企業(yè)已經(jīng)十分難得，已經(jīng)占據(jù)了我們?nèi)烤Α＜茸鰞r值投資，又去研究技術(shù)秘籍，既做股票又做期貨，既做多又做空。這樣的全能型人才我們是沒有能力去做的，更加不適合本刊絕大多數(shù)讀者。
投資方向的研究：我們很認(rèn)同巴菲特的理念：不關(guān)注大盤趨勢，不關(guān)注經(jīng)濟(jì)形勢，也不去挖空心思做空。我們研究的對象只有上市公司，我們從來不會關(guān)注傳統(tǒng)領(lǐng)域的公司。哪怕它業(yè)績出色、漲勢喜人，比如鋼鐵、煤炭、水泥、房地產(chǎn)之類。從投資的角度，真正的創(chuàng)新價值投資者絕不會將任何一分錢投向夕陽產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，一定是將資金去支持創(chuàng)新科技產(chǎn)業(yè)和大消費產(chǎn)業(yè)。所以,我們的研究永遠(yuǎn)是跟隨產(chǎn)業(yè)革命、科技進(jìn)步以及消費升級的方向，將未來科技與消費的升級作為惟一確定的研究方向。近幾年,我們的研究方向聚焦在大健康、大文化、大智能三大領(lǐng)域。優(yōu)秀公司不斷涌現(xiàn)。
投資標(biāo)的的研究：未來的投資方向確立之后，具體的就是這些領(lǐng)域內(nèi)的公司研究。我們不但要求公司有很好的道德水準(zhǔn)，還要求公司在行業(yè)內(nèi)有很好的護(hù)城河(品牌、技術(shù)、盈利模式、人才、管理)，四項財務(wù)經(jīng)營指標(biāo)也是篩選好公司的必備條件。再加上我們獨創(chuàng)的大拐點標(biāo)準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)、重量標(biāo)準(zhǔn)等。好公司大多會一網(wǎng)打盡。這個世界是永遠(yuǎn)的長期牛市，對于真正的優(yōu)秀公司而言會長期走牛。你只要選擇優(yōu)秀公司，在它業(yè)績持續(xù)增長的階段進(jìn)行投資，獲取長期滿意收益是大概率事件。所以，只要符合選股理念、符合上漲價值要求的公司，無論市值大小、當(dāng)前業(yè)績?nèi)绾?、股價高低、位置高低、市場牛熊，這個公司成為牛股的概率極大，可以在心理平衡的倉位基礎(chǔ)上進(jìn)行大膽投資。
而目前國內(nèi)部分機(jī)構(gòu)與個人過于教條，從2008年到今天，面對如此猛烈的大牛市行情還謹(jǐn)小慎微。數(shù)一數(shù)1664點以來有多少只股票創(chuàng)了6124點新高，有多少漲十倍的公司，你就知道這是不是前所未有的大牛市。這是一種全流通背景下前所未有的真正優(yōu)秀公司的大牛市，而不是以往那種很多人還懷念的齊漲齊跌低層次的、資金面主導(dǎo)的、政策面促成的大牛市。面對大牛市，很多人還會自我安慰，2010年是中小板創(chuàng)新高牛市，目前僅僅是創(chuàng)業(yè)板牛市。都是小盤股，都是投機(jī)，不參與是對的。其實，還是一葉障目。
這就是優(yōu)秀公司的大牛市，與什么板無關(guān)、與市值無關(guān)。優(yōu)秀的公司就是那些主業(yè)能代表未來、創(chuàng)造未來、業(yè)績能夠持續(xù)高速增長的公司。即便是主板公司創(chuàng)歷史新高的數(shù)量也絕非少數(shù)，中、大市值創(chuàng)新高的公司絕非少數(shù)。以主板為例，以茅臺(600519)、汾酒、青啤、張裕為代表的大消費酒類公司，以伊利、光明、雙匯、露露為代表的食品公司，以廣藥、白藥、天士力（600535）、中恒、同仁堂（600085）為代表的醫(yī)藥類公司，以上海家化（600315）為代表的日化產(chǎn)品公司，以包鋼稀土（600111）、中科三環(huán)（000970）、廣匯能源（600256）為主的資源與材料類公司，以百視通（600637）、博瑞傳播（600880）、鳳凰傳媒（601928）、海虹控股（000503）、鵬博士（600804）、浙報傳媒（600633）等為代表的文化傳媒公司。這些中、大市值的公司哪些不是一路上漲。更不要說以科大訊飛（002230）、歐菲光（002456）、雙鷺?biāo)帢I(yè)（002038）、大華股份（002236）、海寧皮城（002344）為代表的中小板公司，以紅日藥業(yè)（300026）、華誼兄弟（300027）、光線傳媒（300251）、掌趣科技（300315）、碧水源（300070）為代表的創(chuàng)業(yè)板公司。也都絕非小市值公司。
更何況，我們又是何等喜歡那些目前很小，有望逐步長大的公司？可以說，這些年來，可以投資的對象不是太少，而是目不暇接。面對如此大牛行情，我們的遺憾只是視野的狹窄、研究的膚淺，以及部分機(jī)會的錯失。未來我們的惟一追求是進(jìn)一步開拓視野，勤奮研究，發(fā)掘更多的大牛股，分享優(yōu)秀公司帶給我們的收益與快樂。
投資策略的研究：從投資視野、市場和方向的選擇、公司的選擇，無不需要不斷進(jìn)步與完善的投資策略。而在買賣交易階段，相對簡潔實用的實戰(zhàn)策略也是必須的。完全量化、可操作性極強(qiáng)的實戰(zhàn)策略是投資者從“研究室”走向“廠房”的必備武器。上漲價值論已經(jīng)解決了這個問題，三兩條量化策略就可以實現(xiàn)買與賣的完整循環(huán)。
投資風(fēng)險的研究：投資所關(guān)注的不僅僅是預(yù)期收益，還要衡量風(fēng)險。盲目樂觀、不講策略會遭受損失，但視野狹窄也同樣會失去投資的樂趣。以今年為例，有些人恐懼所謂的大盤風(fēng)險，一路唱空，尤其是對很多優(yōu)秀公司一路看空是一種悲哀。比如我們一直很看好的科大訊飛，20多元有些人就覺得高估了，因為市盈率太高了。如此落后的評估手段自然看不出優(yōu)秀公司的應(yīng)有價值。一直唱空到60多元。如果繼續(xù)看空，總有看對的時候，那又能說明什么？我們研究風(fēng)險主要是研究公司道德層面的風(fēng)險和公司競爭力的風(fēng)險。具體而言，公司成長性風(fēng)險是最終的量化體現(xiàn)，必須建立風(fēng)險警示標(biāo)準(zhǔn)。沒有出現(xiàn)預(yù)警信號，必須讓利潤奔跑。適度的泡沫有利于成長股的發(fā)展壯大。而市場中最大的利潤往往來源于適度泡沫階段。
投資創(chuàng)新的研究：在我們的公司研究歷史上，一直在不斷創(chuàng)新。從最早的不分行業(yè)全領(lǐng)域的、簡單的價值成長性為核心的研究，后來上升到以成長性中華股寶為核心的價值研究，再上升到以大拐點理論為基礎(chǔ)的價值研究，近年再升級到上漲價值論的實戰(zhàn)研究。其實，我們一方面在豐富研究的內(nèi)涵，更加深化了接軌實戰(zhàn)的研究內(nèi)容，同時更加縮減了研究范圍，更加聚焦在真正能代表社會進(jìn)步的領(lǐng)域進(jìn)行研究，更加聚焦有持續(xù)上漲能力條件的研究。目的只有一個，那就是尋找到適合絕大多數(shù)人心態(tài)、針對最優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)行實戰(zhàn)價值投資的方法。
投資生活的研究：投資其實不僅僅是一份工作，本身就是生活的一部分。我們投資的目的，一是拿自己有限的資金盡可能地支持那些致力于人類進(jìn)步、科技創(chuàng)新、消費升級的偉大企業(yè)。二是獲取長期穩(wěn)定的回報。三是為了健康快樂的生活。
如果你能做到上述這些，很多人擔(dān)心的大盤趨勢、經(jīng)濟(jì)形勢、政策變化，其實都與你關(guān)系不大。還是有很多企業(yè)值得投資。最近五年的市場表現(xiàn)證明，只要企業(yè)足夠好，它的走勢只有反復(fù)向上，創(chuàng)新高不斷。這是一個最好的股市，也是一個很壞的股市，好與壞在于你的理念與選擇。好好研究一定不以天天向上，但要記住，學(xué)習(xí)與研究的方向必須正確，言行也必須一致。希望我們一起進(jìn)步。中國股市的中國夢不在于指數(shù)的轟轟烈烈，而在于內(nèi)心深處對中國的信心，對你所鐘愛的偉大公司的信心。
文/《證券市場周刊.紅周刊》特約作者 何巖 鄭捷
