近日看到一個(gè)在股市20年盈利400倍的真正高手談他投資成功心得，值得每個(gè)投資者認(rèn)真閱讀與學(xué)習(xí)，因?yàn)樗男牡冒呈潜容^認(rèn)同的，可復(fù)制性高。
他的心得如下：(赟對其略有修改)
20年的風(fēng)風(fēng)雨雨，獲利大概在400倍左右，年均復(fù)利收益35%左右
在這里，有必要重申的是，我是個(gè)價(jià)值投資與投機(jī)者，不是長期投資者，我不喜歡長期投資，也覺得沒必要長期投資，就因?yàn)槭袌銮榫w經(jīng)常波動(dòng)，市場價(jià)格大幅波動(dòng)，企業(yè)經(jīng)營起起伏伏。我喜歡從市場中找到相對價(jià)格便宜的股票，買入持有，一旦找到更便宜的就調(diào)換。也就是說，以股票內(nèi)在價(jià)值為原點(diǎn)，以市場價(jià)格為坐標(biāo)，以未來三年為限，半年一年檢測一遍，從中找到我個(gè)人認(rèn)為最便宜的股票買入持有，持續(xù)動(dòng)態(tài)跟蹤，檢查持有理由是否變化。這就是我的價(jià)值投資（投機(jī)）獲利模型或者說投資理念。
對于證券市場的投資者來說，中長期投資或者說價(jià)值投資與短線交易或者說價(jià)格投機(jī)的話題是個(gè)長期話題，也是個(gè)老掉牙的話題，彼此按照自己的經(jīng)驗(yàn)、習(xí)慣互不相容，也很難兼容，且誰也說服不了誰。在幾年前的這里，我曾經(jīng)反反復(fù)復(fù)N次說過，今天就算是因?yàn)闆]什么話題而炒冷飯吧。
對于投資投機(jī)的兼容問題，很多人都希望自己可以把這兩者兼容，期望獲得收益的最大化。相對來說，美國的知名基金經(jīng)理彼得?林奇兼容的比較好一點(diǎn)。就算如此，他在后來的總結(jié)經(jīng)驗(yàn)中覺得對于優(yōu)質(zhì)企業(yè)還是應(yīng)該長期持有，盡量少做差價(jià)。我個(gè)人認(rèn)為，投資投機(jī)很難兼容，就因?yàn)樨澙返娜诵詴?huì)左右自己的思維決定。
個(gè)人認(rèn)為，要說清楚這個(gè)問題，必須從企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值與股票價(jià)格之間的關(guān)系說起。
巴菲特曾說：股票價(jià)格，短期看是投票機(jī)（注：參與者憑著情緒愛好去投票決定，股價(jià)與價(jià)值沒什么直接關(guān)系），就長期來看是稱重機(jī)（注：股票價(jià)格將符合或者說跟隨其內(nèi)在價(jià)值）。
有人曾把股價(jià)與內(nèi)在價(jià)值的關(guān)系比喻為人（價(jià)值）與狗（價(jià)格）的關(guān)系。一個(gè)人帶著寵物小狗散步，主人慢悠悠的往前走，小狗卻忽而向前，忽而向后奔跑，始終不離主人視線范圍。主人僅往前走了不足100米，小狗卻跑了超過200米。小狗等待或又折回，有時(shí)還落后主人100米…
這個(gè)故事告訴我們，假如你在市場適當(dāng)?shù)倪\(yùn)用技術(shù)手段，在適當(dāng)?shù)墓善敝羞M(jìn)行高拋低吸、波段操作，其收益將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過傻傻拿著的長期投資者。所以，從理論上說，進(jìn)入市場的投資者，選擇短線交易的獲利概率超過長期投資者，收益率也將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過長期投資者。這就是短線交易者的理論基礎(chǔ)，也是個(gè)無可爭辯的理論基礎(chǔ)。所以，我個(gè)人不反對高拋低吸、波段操作，只不過是我本人沒這個(gè)能力而已。
所以，那些職業(yè)業(yè)炒股民者按照這個(gè)理論基礎(chǔ)，敢于向世人忽悠：不管在股市還是期市，每天獲利2%-5%是有可能的。殊不知就算是每天獲利2%，每年240個(gè)交易日，其年獲利將達(dá)100倍之多。如此，只要你投入10萬元，十年后，這全世界的財(cái)富就是你的。
遺憾的是，以我20年的投資經(jīng)歷，縱觀市場參與者，事實(shí)恰恰相反，短線交易賺錢者寥寥無幾，虧損者比比皆是
【赟注：統(tǒng)計(jì)表明，七成人做短線，97%虧損，3%的贏利，后者一年交易120多次，比前者頻繁；玩中線的20%，有75%虧損，25%贏利，后者一年交易三次，比前者交易少；玩長線的7%，有92%贏利，8%八虧損； 還有1%玩超級短線，換手率極高；例外，看到三年一百倍的有不少？短線還有一個(gè)身體成本,長期高強(qiáng)度的緊張狀態(tài)還是對健康不利的】。
這究竟是什么原因呢，理論與實(shí)踐的嚴(yán)重不匹配？說實(shí)話，我沒能力追根溯源、引經(jīng)據(jù)典的說清楚這個(gè)問題，三言兩語也無法說清楚。我只能說，這可能是由人性之弱點(diǎn)所決定或者說影響。對于短線交易，我總結(jié)了五條經(jīng)驗(yàn)之談，其他的就說不好了。
一，每個(gè)人都有自己的思維軌跡或者說思維定勢，尤其是在一段時(shí)間交易成功以后，難以改變。這可能屬于大腦的密碼記憶。
二，股價(jià)波動(dòng)是N因素的綜合反應(yīng)，加上人類群體情緒波動(dòng)的放大，基本屬于無跡可循，千變?nèi)f化而無規(guī)律。個(gè)體的密碼記憶不同于群體密碼記憶。
三，確實(shí)有短期內(nèi)獲取超額收益的技術(shù)手段，君不見經(jīng)?？梢月犚娔衬衬迟嵙硕嗌俣嗌?，此時(shí)應(yīng)屬于個(gè)人思維與股價(jià)波動(dòng)或者說群體思維共振狀態(tài)，但不會(huì)長期處于共振狀態(tài)。
四，做短線手段難以持續(xù)，長期看不一定有超額收益，只有極少數(shù)人可以實(shí)現(xiàn)。比如說西蒙斯的大獎(jiǎng)?wù)禄?，通過（被動(dòng)、程式化）交易長期（20年）高額獲利，實(shí)際上這是跟隨市場情緒波動(dòng)的被動(dòng)跟蹤，而非密碼記憶。個(gè)人思維與股價(jià)波動(dòng)不可能長期處于共振狀態(tài)。
五，短線高手經(jīng)常換主角（目前的西蒙斯除外），沒有常勝將軍（公募基金年度業(yè)績排行榜的起起伏伏也證明了這一點(diǎn)?！沮S注：西蒙斯本人是個(gè)數(shù)學(xué)家，另外他有一個(gè)專業(yè)團(tuán)隊(duì)來研究計(jì)算過往的歷史數(shù)據(jù)，并且對模型進(jìn)行不斷地完善和修補(bǔ)，才取得這樣不菲的成績。他本人就是個(gè)天才級人物，還有團(tuán)隊(duì)支持，非俺們普通散戶能比的】
另外，我以本人及身邊人的對比來看一下長期投資與短線交易問題。
一，我個(gè)人從92年開始炒股票，已經(jīng)差不多20年時(shí)間，還沒有換過營業(yè)部。我喜歡價(jià)值投資、中長期投資策略，在營業(yè)部屬于另類，介入的錢并不多。采用的方法就是找到值得持有的標(biāo)的，傻傻的拿著，不理會(huì)股價(jià)的漲漲跌跌。目前為止，20年過去，陪著我的投資者一批又一批，目前營業(yè)部沒一個(gè)人超過我的資產(chǎn)。20年的風(fēng)風(fēng)雨雨，獲利大概在400倍左右，年均收益35%左右。
二，我在95年開始投入1萬元建立一個(gè)實(shí)驗(yàn)帳戶，帳戶原則是中長期投資，不能空倉必須滿倉，不能做短線，不能持有基金、債券，只能持有一個(gè)品種。17年來，滿倉經(jīng)歷了2001年以后5年熊市，經(jīng)歷了2008年的熊市，目前為止總市值為153.72萬元，盈利近153倍，年均復(fù)利收益33%。近8年的歷程與王亞偉的華夏大盤收益旗鼓相當(dāng)。假如不出意外，今年將開始超越華夏大盤的收益率。
【赟注：如果是10-20個(gè)標(biāo)的的組合，實(shí)現(xiàn)這樣的收益率，才更為無懈可擊。一個(gè)標(biāo)的，偶然性因素不可忽視。假如持了包鋼稀土，根本用不了10年/20年就可以賺上幾十倍。事實(shí)上巴老也不是僅僅靠著一兩個(gè)股票賺大錢，只有一個(gè)比較充分的組合，才能說明投資組合的可驗(yàn)證性。大家之所以極為推崇林奇，也正是因?yàn)樗窃诨饦I(yè)里實(shí)現(xiàn)這種成績，基金對分散是有嚴(yán)格規(guī)定的。打個(gè)夸張點(diǎn)的比喻，假如一個(gè)人說他在買彩票上有一種“價(jià)值投資”方法可以中大獎(jiǎng)，他連續(xù)買了十年同一個(gè)號碼，最后一年中獎(jiǎng)了，你能說他確實(shí)是在價(jià)值投資嗎？】
【赟注：早幾日網(wǎng)上看到一個(gè)名人對王亞偉投機(jī)的質(zhì)疑：王亞偉不愿意投資藍(lán)籌股，他仍舊迷戀于他所稱的重組股投資三原則--公開信息、合理推測、組合投資。但是，比較負(fù)責(zé)人/有承擔(dān)的/有體會(huì)的新任證監(jiān)會(huì)主席高調(diào)喊價(jià)值投資，今年的走勢貌似正朝這方面走，俺的幾個(gè)指數(shù)基金/尤其低估的金融地產(chǎn)基金遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤也說明問題。王亞偉的壓力隨之而來，他只有以離職休息來解脫這種壓力。而王亞偉早日記者會(huì)上說自己目前所承受基金經(jīng)理的壓力太大，所以離職。這個(gè)壓力卻是巴菲特所不曾領(lǐng)教過的。因?yàn)闆]有這種壓力，巴菲特可以越活越年輕，而王亞偉卻在壓力之下顯得老氣橫秋。正是這種壓力的區(qū)別，使王亞偉不可能成為中國的巴菲特。其實(shí)，不管是巴菲特所提倡的價(jià)值投資理念，還是王亞偉實(shí)踐的對重組股的潛伏投資，都是他們針對特定的市場摸索出被證明為成功的操作經(jīng)驗(yàn)?！?/p>
三，我從06年無意之中開始介入博客記錄我的交易，也公開實(shí)驗(yàn)帳戶，公開持有標(biāo)的，網(wǎng)上的很多朋友針對實(shí)驗(yàn)帳戶不能做短線不能空倉的原則，利用波段操作來挑戰(zhàn)實(shí)驗(yàn)帳戶收益率。從一年兩年的結(jié)果看，有不少博友超過實(shí)驗(yàn)帳戶收益，但就整體看，6年來超過實(shí)驗(yàn)帳戶收益的博友寥寥無幾。請注意，他們可是對著標(biāo)的做波段的哦，應(yīng)該沒理由低于實(shí)驗(yàn)帳戶收益率。
總而言之，理論上說，做短線交易能夠?qū)崿F(xiàn)利益最大化，但由于人性的缺陷，很難成為常勝將軍，只能此一時(shí)彼一時(shí)。當(dāng)然，也不排除天才人物的存在（比如我的老朋友DKD先生，目前為止他屬于常勝將軍）。所以，我們需要考慮的是：我是否屬于天才之列這個(gè)根本性的問題，假如你的回答是！那么你繼續(xù)，我祝賀你！我不會(huì)嫉妒。因?yàn)槲易约呵宄拿靼祝何也皇牵?/p>
文/萬巖
