（一）
90年代中后期，保險公司迎來第一次保單井噴，買保險簡直可以用搶來形容。但保監(jiān)會不干，認為保險公司根本活不到保單兌現(xiàn)的日子，根據(jù)保險公司5.5的投資收益來算，閉著眼睛也知道超過6以上的分紅是鏡中花水中月。保險的人很可能做了一場春夢，等領(lǐng)保障的時候，發(fā)現(xiàn)所有的保險公司全部都倒閉了。
但保險公司畢竟不是一般的企業(yè)，所以國家不允許保險公司未來紛紛破產(chǎn)，導(dǎo)致社會大亂。同時也不愿意對所有的保險公司進行壞賬剝離。中國人壽國家出錢買單；剩下的，全部市場上虧的，從市場上拿回來。保監(jiān)會規(guī)定，保單的預(yù)定利率上限是2.5。這樣，只要保險公司投資收益超過3以上就鐵定賺錢。
以2009年平安的傳統(tǒng)險為例，看傳統(tǒng)險的成本
保險公司雖然喜歡賣傳統(tǒng)險，但客戶們卻不喜歡買。買保險的人越來越少，因為買的人覺得不合算。于是，保險公司開始賣理財產(chǎn)品為主的保險。理財產(chǎn)品是投保人既能享受保險，同時又能獲得投資的超額收益；同時保險公司不用擔(dān)心承諾太高的分紅，無法完成時候的巨虧。
從上表可以看出，傳統(tǒng)險的利潤是其他保險的3倍。在投資收益為5.5的前提下。而分紅險、萬能險和投連險的收益都差不多。
（二）
去年以來，銀行的理財產(chǎn)品發(fā)行瘋狂，保險公司的產(chǎn)品陷入困境。理財產(chǎn)品5以上的收益很正常，但保險公司在牛市里，才可能做到給投保人5以上的收益。所以，保險公司理財型的保險陷入困境。
以09年的分紅險為例。
（三）
中國保險的空間非常大，但壽險買的人非常少。
首先，是其他國家的保險都有政府大力支持的影子，稅收是手段。稅收的核心是讓保險公司和投保人都得益，而非你多我就少的模式。第二，是投資渠道太小，影響了保險公司的投資收益。十年前，不讓保險公司買樓，現(xiàn)在是放開了，但這兩三百年中國最好的樓市投資期已經(jīng)過了。此外，債券的品種太少，高息債的缺乏，也是中國的保險公司投資收益極低的一個原因。第三，是原先居民的收入太低，錢少就不愿意買保險；此外，社會老是宣傳“一人有難，八方支援”，而非能自己解決的自己解決，不能自己解決的社會支援。
保險目前的困境要如何破局？這個問題就像股市的困境要如何破局？中國經(jīng)濟的困境要如何破局一樣，都是領(lǐng)工資的人去操心的事情，我們看就行了。
附：關(guān)于萬能險是片藍海的分析
2009年以來分紅險主要替代了萬能險：2008年，分紅險占比的提高主要體現(xiàn)為對傳統(tǒng)險的替代，分紅險上升的占比主要是由于傳統(tǒng)險占比的下降所貢獻。而2009年以來，分紅險占比的上升最主要的貢獻來自于萬能險占比的下降。
萬能險逐漸失寵的原因及理性分析：1、萬能險的續(xù)期率理論上難以保證；2、新會計準(zhǔn)則實施后萬能險保費收入大幅縮水；3、新會計準(zhǔn)則帶來的稅收方面的擔(dān)心。關(guān)于保費收入的分拆使得萬能險的保費收入縮水這一點是沒有異議的。
但會計準(zhǔn)則的變化對最終的凈利潤和內(nèi)涵價值是沒有影響的。關(guān)于稅收的問題，根據(jù)我們了解按照原有會計準(zhǔn)則執(zhí)行手續(xù)費支出稅前列支政策的可能性非常大，因此很大程度上萬能險不會額外增加公司的稅收成本。另外關(guān)于續(xù)期率從平安的實際經(jīng)營來看，情況還是很不錯的。平安從2005年開始大規(guī)模銷售萬能險以來保單的13個月的續(xù)期率沒有下降，反而還有所上升。與此同時公司保單利潤率的衡量指標(biāo)APE margin也未有明顯下降。
萬能險結(jié)算利率最主要由同業(yè)競爭決定：影響萬能險結(jié)算利率的因素理論上應(yīng)該至少有3個：1、保險公司的投資收益率；2、保險替代產(chǎn)品的收益率（代表收益率為銀行存款利率）；3、保險同業(yè)間的競爭激烈程度。過去5年內(nèi)萬能險的結(jié)算利率在2008年上半年到最高峰，達到6％左右，這可能是三個因素疊加的結(jié)
果。彼時保險公司在2007年投資收益率獲得了大豐收，同時存款利率在2007年底到4.14％的最高水平且降息過程還未開始，另外保險公司在萬能險市場的競爭也較為激烈。但我們發(fā)現(xiàn)在這3個因素中起主導(dǎo)作用的可能是第三個，因為第一個和第二個因素?zé)o法解釋2009年以來結(jié)算利率一路下行。而當(dāng)我們將萬能險結(jié)算利率和萬能險的占比兩條曲線疊加起來，可以清晰的看到結(jié)算利率的高低和萬能險的占比是非常明顯的正相關(guān)關(guān)系。
萬能險是片藍海：分紅險和萬能險往往是此消彼長的關(guān)系，保險公司對萬能險減弱的興趣轉(zhuǎn)移至了分紅險。因此我們看到在萬能險結(jié)算利率逐步下行的同時，分紅險的分紅率卻有非常明顯的上升，目前分紅險的負債成本已經(jīng)明顯高出萬能險的負債成本。我們認為萬能險市場是片藍海，因為雖然萬能險不能計入保費，但會計準(zhǔn)則對萬能險貢獻的凈利潤和內(nèi)含價值沒有影響，更重要的是萬能險的負債成本已經(jīng)低于分紅險。
2010年，平安每10秒就賣出一單萬能險http://insurance.cngold.org/c/2011-09-06/c631947.html2011年4月，萬能險結(jié)算年化利率近日由4%下調(diào)至3.875%，該利率一向被業(yè)內(nèi)視為風(fēng)向標(biāo)。http://finance.ifeng.com/money/insurance/hydt/20110407/3828264.shtml讓市場大跌眼鏡。
公司名稱
人保壽險
新華人壽
中國人壽
太保壽險
平安人壽
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恒安標(biāo)準(zhǔn)
中德安聯(lián)
中宏人壽
總結(jié)：萬能險實際上又是一個精算師設(shè)計出來的游戲。結(jié)算利率可高可低（最低可到2.5），加上前期收費等等，保險公司主動權(quán)非常大，同時規(guī)則已經(jīng)讓保險公司利于不敗之地。如果競爭不劇烈的情況下，那么，是一門好生意。
